匯通財(cái)經(jīng)訊——道富投資管理（State Street Investment Management）的商品分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，金價依然可能在今年年底前突破每盎司5000美元。該團(tuán)隊(duì)分析顯示，其長期看漲邏輯并未發(fā)生根本改變。結(jié)構(gòu)性因素包括貨幣貶值擔(dān)憂、全球債務(wù)擴(kuò)張以及對另類資產(chǎn)的配置需求等，仍在為黃金提供有力支撐。

匯通財(cái)經(jīng)APP訊——盡管黃金市場目前面臨一些短期不利因素，高企的油價持續(xù)驅(qū)動通脹預(yù)期上升，并推高利率預(yù)期，但一家知名投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金價依然可能在今年年底前突破每盎司5000美元。

道富投資管理（State Street Investment Management）的商品分析師團(tuán)隊(duì)由阿卡什·多希（Aakash Doshi）領(lǐng)導(dǎo)，該團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，他們對黃金仍保持看漲立場，并繼續(xù)認(rèn)為今年剩余時間內(nèi)金價在每盎司4750美元至5500美元區(qū)間交易的概率達(dá)到50%。

與此同時，該機(jī)構(gòu)已適度調(diào)整了此前更為激進(jìn)的看漲預(yù)期，但依然認(rèn)為市場存在較為堅(jiān)實(shí)的支撐水平。

分析師們在其月度報告中表示：“我們將每盎司5500-6250美元這一最樂觀情景的發(fā)生概率從35%下調(diào)至30%，但認(rèn)為每盎司4000-4100美元將作為市場的重要底部支撐位，而黃金的歷史高點(diǎn)有可能在2027年之前再次受到測試。我們展望中，每盎司4000-4750美元的看跌情景（即3月底收盤所在的區(qū)間）的概率為20%。”

短期回調(diào)符合市場預(yù)期，中東局勢改變利率前景
盡管道富投資管理繼續(xù)看好黃金長期前景，但分析師們指出，上個月黃金出現(xiàn)的回調(diào)以及目前的盤整行情并不出人意料，這主要是因?yàn)槿蚪鹑谑袌銮榫w已因美國與以色列對伊朗的戰(zhàn)爭而發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

分析師們回顧稱，在新年初期，市場原本預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年將實(shí)施總計(jì)58個基點(diǎn)的寬松政策。

然而，中東地區(qū)的動蕩局勢引發(fā)能源市場嚴(yán)重的供應(yīng)鏈問題，從而大幅改變了原有的利率預(yù)期。分析師們表示：“在3月中下旬，市場一度預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年將加息的概率超過60%！”

目前，根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）美聯(lián)儲觀察工具顯示，到今年年底利率維持在當(dāng)前水平的概率已達(dá)到71%。盡管貨幣政策呈現(xiàn)中性態(tài)勢，但金價在每盎司4800美元下方仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。

投資者應(yīng)關(guān)注長期趨勢而非短期利率預(yù)期波動
盡管面臨油價等短期壓力，道富投資管理依然建議投資者將注意力放在更廣泛的長期市場趨勢上，而不是過度糾結(jié)于短期的利率預(yù)期變化。

該分析報告指出：“3月份黃金的回調(diào)主要是美聯(lián)儲重新對利率進(jìn)行定價以及實(shí)際收益率上升所導(dǎo)致的結(jié)果，這同時支撐了美元走強(qiáng)。這一回調(diào)很可能并非全球黃金需求核心邏輯的瓦解，后者主要源于貨幣貶值擔(dān)憂以及對另類非美元資產(chǎn)的配置需求。因此，投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎區(qū)分周期性壓力（持有黃金的機(jī)會成本因?qū)嶋H收益率暫時上升而有所增加）與結(jié)構(gòu)性動力。在我們看來，這些結(jié)構(gòu)性因素對黃金仍總體保持有利?！?/p>

高油價是雙刃劍：通脹壓力與衰退風(fēng)險并存
雖然更高的油價將繼續(xù)加劇通脹壓力，但多希領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)提醒，這種環(huán)境其實(shí)是一把雙刃劍。

分析師們補(bǔ)充說：“如果沖突持續(xù)時間延長，導(dǎo)致ICE布倫特原油價格升至每桶150美元以上，那么黃金可能通過美聯(lián)儲政策路徑和美元渠道受到壓制；但與此同時，這也將顯著增加經(jīng)濟(jì)陷入衰退或滯脹的風(fēng)險。另一方面，如果油價回落到每桶80-85美元的正常區(qū)間，我們認(rèn)為金價有可能迅速重返每盎司5000美元上方?！?/p>

政府債務(wù)持續(xù)擴(kuò)張構(gòu)成長期利好
除了美國貨幣政策因素之外，道富投資管理還指出了另一個支撐黃金的長期結(jié)構(gòu)性利好：各國政府債務(wù)水平的不可持續(xù)增長。該機(jī)構(gòu)引用美國國會預(yù)算辦公室的估算數(shù)據(jù)指出，美國聯(lián)邦債務(wù)的凈利息支付全年超過1萬億美元，然而，美國并非唯一面臨債務(wù)問題不斷加重的經(jīng)濟(jì)體。

分析師們表示：“不斷擴(kuò)大的財(cái)政赤字（包括戰(zhàn)爭支出、更高利息成本以及收入減少等因素）進(jìn)一步強(qiáng)化了高債務(wù)和長期貨幣貶值風(fēng)險的宏觀背景，而這種背景在歷史上一直有利于提振黃金需求。全球總債務(wù)規(guī)模已增長至約348萬億美元的創(chuàng)紀(jì)錄水平，相當(dāng)于世界GDP的3至4倍，且債務(wù)增長主要集中在政府部門而非私人部門。這一趨勢可能預(yù)示著未來將面臨更為嵌入性的財(cái)政壓力?！?/p>

結(jié)語：結(jié)構(gòu)性牛市邏輯依然穩(wěn)固
總體而言，盡管黃金在短期內(nèi)受到油價驅(qū)動的通脹與利率預(yù)期等因素壓制，但道富投資管理的分析顯示，其長期看漲邏輯并未發(fā)生根本改變。結(jié)構(gòu)性因素包括貨幣貶值擔(dān)憂、全球債務(wù)擴(kuò)張以及對另類資產(chǎn)的配置需求等，仍在為黃金提供有力支撐。

投資者若能超越短期波動，著眼于這些長期趨勢，或許能在黃金市場中把握更為持久的機(jī)會。未來油價走勢與美聯(lián)儲政策調(diào)整，仍將是影響金價路徑的關(guān)鍵變量。

現(xiàn)貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間4月10日10:18 現(xiàn)貨黃金 報 4751.76 美元/盎司

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