新消費導(dǎo)讀

泡泡瑪特面臨的問題，不是LABUBU太強，而是它已經(jīng)學會了制造明星，下一步必須學會讓明星退潮之后，觀眾還愿意留下來。

最近，因為股價大跌，很多人又開始討論泡泡瑪特。很多朋友都來找龍貓君問一個最喜歡問：泡泡瑪特怎么了，是不是太依賴LABUBU了？

這個問題當然不算錯，但如果今天還只是用“一個爆款I(lǐng)P太強了”來理解泡泡瑪特，那說明我們還在用上一個時代的公司語言，去理解一個已經(jīng)進入下一階段的問題。

因為泡泡瑪特今天真正的問題，不是LABUBU太強。而是它已經(jīng)證明自己會制造爆款之后，市場開始追問另一件更難的事：

如果有一天沒有新的LABUBU了，這家公司還靠什么運轉(zhuǎn)？你看，問題到這里，性質(zhì)就變了。

它已經(jīng)不是在討論某一個IP。也不是在討論這份財報到底好不好看。它真正討論的是：泡泡瑪特到底是一家“持續(xù)制造明星”的公司，還是一家“即使沒有明星，也能讓人繼續(xù)回來”的公司。

這才是它今天真正站到臺前的問題。

2025年，泡泡瑪特營收371.2億元，同比增長184.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤130.8億元，同比增長284.5%。這當然是一份足夠亮眼的財報。放在中國消費市場里，這種增速、這種利潤、這種全球化擴張速度，已經(jīng)不是“不錯”，而是非常少見。所以我經(jīng)常說泡泡瑪特依然是中國消費市場一個罕見且受人尊敬的品牌。

但也正因為增長太集中、成績太亮眼，問題反而被照得更清楚了。LABUBU所屬的THE MONSTERS系列，一年貢獻了141.6億元收入，占總營收38.1%。這個數(shù)字一出來，資本市場的第一反應(yīng)不是“太厲害了”，而是“那如果它退潮了怎么辦”。

這不是市場過于悲觀，也不是投資人故意挑毛病。而是因為公司做到這個階段之后，所有人都會本能地把問題往前推一步：

你會造爆款，這件事我們已經(jīng)知道了。那爆款之后呢？說得更直接一點：

泡泡瑪特今天面對的，不是要“證明自己不是一家盲盒公司”的問題，而是“證明自己不只是一個會不斷制造熱點的公司”的問題。

這件事其實很重要。因為過去十年，中國消費市場最擅長做的一件事，就是把一個東西做火。

一個品類火，一個品牌火，一個單品火，一個IP火，一個聯(lián)名火?？烧嬲y的，從來不是火，而是：火過之后，怎么還持續(xù)火。泡泡瑪特現(xiàn)在，就站在這條分界線上。

泡泡瑪特不依賴LABUBU，但依賴“把情緒產(chǎn)品化和放大”的能力

很多人看到泡泡瑪特現(xiàn)在的收入結(jié)構(gòu)，會很武斷地下一個判斷：LABUBU太強了，泡泡瑪特太依賴單一IP了。這話有一部分對，但還不夠準。

因為泡泡瑪特今天真正依賴的，不是LABUBU這個名字本身。它真正依賴的，是一種能力：把一個原本屬于小圈層的情緒符號，迅速做成大規(guī)模消費品的能力。

這才是它最核心的東西。泡泡瑪特不是一個單一IP公司。它有MOLLY，有DIMOO，有SKULLPANDA，有CRYBABY，也有星星人。2025年，過億IP已經(jīng)有17個，過20億的也有6個。單看這個結(jié)果，泡泡瑪特當然不是只有一個LABUBU。

但問題在于：多IP，不等于結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。這是很多人最容易看錯的地方。因為大家太喜歡用“有沒有第二個、第三個爆款”來判斷一家IP公司了。

可真正重要的問題不是這個。而是如果沒有新的爆款了，這家公司原有的系統(tǒng)能不能自己跑下去。

這才是結(jié)構(gòu)性問題，也是我們真正值得討論的問題，泡泡瑪特過去十幾年最成功的地方，不是做出了盲盒，不是簽下了某個藝術(shù)家，也不是恰好碰上了潮玩紅利。

它真正厲害的地方在于，它一點點把一門原本不成型的小生意，做成了一套標準化、可復(fù)制、可放大的工業(yè)體系。

這件事比一般人理解的難多了，因為潮玩天然不是一個容易被工業(yè)化的品類。它不是剛需，不解決明確功能，不像服裝那樣靠尺碼體系運轉(zhuǎn)，也不像飲料那樣靠高頻入口規(guī)?；Ｋ膬r值來自審美，來自情緒，來自那一點說不清楚但就是會想買的沖動。

而越是這種東西，越難被系統(tǒng)化。誰都可以畫一個角色，誰都可以做一個玩偶。

誰都可以學盲盒包裝，學限量玩法，學快閃店，學聯(lián)名節(jié)奏。但極少有人能把這些零散動作，組織成一臺持續(xù)運轉(zhuǎn)、持續(xù)放大、持續(xù)復(fù)制的機器。

王寧的底色，本來就不是像我這樣內(nèi)容創(chuàng)業(yè)者的底色，他不是那種一開始就帶著“我要做中國迪士尼”的創(chuàng)業(yè)者。

我還在黑馬的時候，大概10年前，給他們寫的第一篇故事，講的是格子鋪，是線下零售，是巡店，是SKU，是開店細節(jié)，是一件件非常具體、非常枯燥、但也非常硬的零售經(jīng)營工作。

這意味著什么？意味著泡泡瑪特從第一天長出來的，不是一個內(nèi)容公司底盤，而是一個零售經(jīng)營底盤。

這個底盤有什么好處？它讓泡泡瑪特極其擅長做一件事：把某個已經(jīng)有勢能的IP，通過產(chǎn)品、渠道、空間、節(jié)奏、運營，迅速放大成一個大眾消費品。這就是為什么王寧把泡泡瑪特比作“唱片公司”，這個比喻其實非常準確。

唱片公司不一定自己寫歌，但它會發(fā)現(xiàn)歌手、篩選歌手、包裝歌手、發(fā)行歌手、放大歌手。泡泡瑪特也是一樣。它最強的地方，不一定是“從零創(chuàng)造世界”，而是“發(fā)現(xiàn)、篩選、放大、商業(yè)化”。

這就是泡泡瑪特真正稀缺的地方。它真正稀缺的，不是某個天才角色，而是把一個角色迅速放大成大眾情緒載體的能力。

所以，LABUBU為什么會爆？當然因為它可愛，因為它怪，因為它有識別度。

但這不是最重要的。最重要的是，它碰上了一個特別適合被放大的產(chǎn)品形態(tài)：

搪膠毛絨，這一步，才是真正的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)折。因為一旦從原來的擺件、手辦、盲盒，切換到搪膠毛絨，用戶和IP的關(guān)系就變了。原來你買一個IP，是擺著看。現(xiàn)在你買一個IP，是抱著、掛著、帶著走。原來是收藏，現(xiàn)在是陪伴。原來是視覺停留，現(xiàn)在變成了高頻接觸。

這不是一個簡單的品類變化，這是一次情緒表達方式的升級。也就是說，泡泡瑪特真正擅長的，并不是“持續(xù)造出天才角色”，而是：它很會把一個角色，變成一種可以被大規(guī)模消費的情緒載體。

這件事很強，而且非常強，但問題也恰好出在這里。因為這種能力越強，就越容易把公司推向一種新的依賴：不是依賴某一個IP，而是依賴“持續(xù)出現(xiàn)可以被快速放大的IP”。重點是可被放大，而不是IP。

說得更直接一點：泡泡瑪特今天的問題，不是吃單一爆款的老本。而是它已經(jīng)形成了一種新的經(jīng)營慣性：它越來越擅長把情緒快速做大。

這當然不是壞事。甚至可以說，這是它最值錢的能力之一。但任何能力，一旦成為結(jié)構(gòu)，就會反過來塑造公司的邊界。因為當你太擅長放大，你就會更依賴“下一個值得被放大的東西”。而只要市場開始圍繞“下一個是誰”來理解你，說明你還沒有真正跨到另一種更成熟的階段。

這就是為什么，LABUBU的意義，不只是貢獻了38.1%的營收。它真正重要的地方在于：它把泡泡瑪特最強的能力，和泡泡瑪特下一階段最大的難題，同時暴露了出來。

泡泡瑪特賣的不是玩具，而是一段一段會流動的情緒

如果你今天還把泡泡瑪特理解成“成年人買玩具”，那等于什么都沒看懂。

因為泡泡瑪特真正賣的，從來不是玩具，它賣的是被物化的情緒。這一點其實王寧自己講得很明白。所以，在他的品牌敘事里，他講的是什么？

他講的“無用之用”，講滿足感和存在感，講噴泉和水龍頭，講藝術(shù)才是永恒的，講真正有生命力的東西，往往不是那些功能最強的東西，而是那些能承載情緒、審美和身份感的東西，這才是泡泡瑪特真正成立的基礎(chǔ)，下邊我們一個個來說。

1. 只有去功能化，才能被投射

年輕人為什么會買這些東西？不是因為家里缺一個擺件。也不是因為真的需要再多一個玩具。而是因為今天的消費，越來越不只是解決功能問題了。它越來越在解決另一件事：我今天想把自己放在一種什么狀態(tài)里。

這和賣藝術(shù)品很像，大家可以翻我以前的文章，寫過。這是一種很微妙、但很真實的需求。

這種情緒是，有時候是我想想可愛一點。有時候是想叛逆一點，有時候是想怪一點。有時候是想和別人不一樣一點，有時候什么都不是，就是想讓自己的生活里多一點沒那么有用、但就是能讓人開心的東西。

這就是為什么泡泡瑪特會成立。它不是賣“用處”，而是賣“感受”。它不是在賣功能，而是在賣體驗。

所以王寧的“噴泉和水龍頭”的比喻其實特別好。水龍頭是功能，它當然重要，但它的價值是明確的，也是可替代的。噴泉沒有那么“有用”，但它會讓人停下來，會讓人多看一眼，會讓人覺得這個環(huán)境不一樣了。

功能性的東西，會因為用途被快速替代；而那些“無用”的東西，只要還能承載情緒，就會被反復(fù)需要。這才是泡泡瑪特這類消費真正成立的底層。所以泡泡瑪特更關(guān)鍵的一步，是更徹底的去功能化。

這一步非常重要。因為一旦一個東西有了明確用途，它就失去了被投射的空間。

樂高有樂高的玩法，芭比有芭比的換裝邏輯，強內(nèi)容IP有強敘事歸屬；但泡泡瑪特真正成立的前提，是它不能把用戶鎖在一種單一使用方式里。因為只有去功能化，角色才可能成為“千人千面”的情緒容器。

這就是它和傳統(tǒng)玩具、強內(nèi)容IP最根本的差別。強內(nèi)容IP通常是這樣的：你要先理解角色是誰，它經(jīng)歷了什么，它在什么世界里，它為什么重要。也就是說，角色的意義，很多時候是先由創(chuàng)作者規(guī)定好的，再由用戶去接受。

泡泡瑪特不一樣。它很多角色之所以成立，不是因為它們先講清了自己是誰，而是因為它們先留出了足夠多的位置，讓用戶把自己放進去。其實這很符合東方藝術(shù)里的留白概念。這也是為什么，它的很多IP天然更像一種“情緒接口”，而不是一個被世界觀鎖死的人物。

2. 有些角色讓你代入，有些角色讓你帶著它

如果再往下看，你會發(fā)現(xiàn)，這些角色和人的關(guān)系其實也不是單一的。

有一類角色，更像鏡子。你在它身上看到一點拽，一點冷，一點怪，一點不愿意被規(guī)訓(xùn)，一點說不清楚但就是“像我”的氣質(zhì)。你不是在照顧它，你是在借它表達自己。

這一類叫做自我投射型”角色（這理論是陳格雷老師原創(chuàng)），用戶不是在看一個角色，而是在角色身上看見自己的一部分：一點拽，一點冷，一點怪，一點不愿意被規(guī)訓(xùn)，一點說不出來但就是“像我”。

還有一類角色，更像陪伴。你不一定要成為它，但你會想帶著它，掛著它，抱著它，讓它在你的生活里出現(xiàn)。你和它之間的關(guān)系，更像一種輕陪伴，而不是一種價值觀代入。它更偏“寵物伙伴型”。

用戶不是在成為它，而是在帶著它、陪著它、和它相處。它不一定要表達完整價值觀，但它要足夠可帶、可陪、可放在身邊。

這個視角一旦引進來，你就會更明白，為什么搪膠毛絨對Labubu那么重要。因為在那之前，用戶和它的關(guān)系更多還是“看”和“擺”。而當它變成可以抱著、掛著、帶著走的東西之后，這種關(guān)系就從“喜歡一個角色”，慢慢轉(zhuǎn)向了“隨身帶著一個伙伴”，這不是單純的品類擴張，這是角色關(guān)系的升級。

3. 所以泡泡瑪特真正經(jīng)營的，不是單個角色，而是一套不斷切換的情緒原型庫

如果再往深一點說，泡泡瑪特真正做的，其實也不是“賣情緒”這么簡單。更準確的說法應(yīng)該是：

它在經(jīng)營一整套可以被不斷調(diào)用的情緒原型，所以，泡泡瑪特真正經(jīng)營的，不是單個角色，而是一套不斷切換的情緒原型庫。這句話一旦成立，很多用戶行為就都能解釋通了。

今天喜歡LABUBU，明天轉(zhuǎn)向SKULLPANDA，后天買星星人，這件事如果只用“喜新厭舊”來解釋，是解釋不通的。

更接近真實的，是另一種狀態(tài)：用戶在不同情緒原型之間遷移。今天喜歡
LABUBU，可能不是因為它火，而是因為它身上那種拽、呆、壞萌、輕微不受規(guī)訓(xùn)的感覺，剛好承接了用戶當下的狀態(tài)。

明天轉(zhuǎn)向SKULLPANDA，也不是因為用戶叛變了，而可能是她此刻更需要一種更冷、更鋒利、更有風格感的情緒出口。后天買星星人，也未必是因為它更新鮮，而可能只是因為她此刻更需要輕陪伴、更柔軟、更治愈的東西。

所以，泡泡瑪特最強的，不是把用戶鎖定在某一個角色里，而是讓用戶在不同情緒原型之間持續(xù)遷移。

這句話特別關(guān)鍵。因為它一下就解釋了兩件事：為什么泡泡瑪特會持續(xù)有增長。

因為情緒是流動的，所以消費會持續(xù)發(fā)生。第二，為什么市場依然會持續(xù)焦慮“下一個是誰”？

因為只要用戶的關(guān)系主要建立在情緒原型之間的切換上，而不是建立在某一個角色及其系統(tǒng)性的沉淀上，那么公司看起來就更像一套高效的情緒分發(fā)系統(tǒng)，而還不完全是一套穩(wěn)定的情緒沉淀系統(tǒng)。

也正是在這里，泡泡瑪特真正的強，和它下一階段真正要跨過去的那道坎，第一次同時變得清晰了。

所以泡泡瑪特真正的挑戰(zhàn)是，不是能不能再造一個明星，而是“情緒有沒有留下來”

寫到這里，問題其實已經(jīng)可以被說得更準確了。泡泡瑪特今天真正面對的，不是“還能不能再造一個明星”。而是：它賣出去的這些情緒，最后有沒有真正留下來。

1. 它已經(jīng)非常擅長“接住情緒”

先承認一點：泡泡瑪特已經(jīng)非常擅長“接住情緒”。這句話不是客套，而是它最核心的能力定義。

它不是先建立一個角色世界，再把用戶放進去；它更像是先抓住用戶當下的情緒狀態(tài)，再給他一個足夠輕、足夠快、足夠好進入的出口。

這件事非常厲害，因為今天的年輕消費，本來就是流動的。年輕人的審美、社交、表達和情緒，本來就在高速變化。所以能接住這種流動，本身就是極難的本事。

泡泡瑪特做到了，它不僅做到了，而且做得很大。

2. 但流動能帶來購買，不自動帶來沉淀

問題也恰恰在這里，流動不是壞事，但流動不會自動變成沉淀。說得更直接一點：泡泡瑪特今天最強的，不是讓用戶長期守在一個IP里；而是讓用戶持續(xù)在不同IP之間發(fā)生消費。

這就帶來一個非常微妙、但非常關(guān)鍵的區(qū)別。如果一個用戶持續(xù)買，但每一次都更像新的開始，那公司獲得的，是不斷發(fā)生的消費。但如果一個用戶持續(xù)回來，并且關(guān)系越來越深，那公司獲得的，才是系統(tǒng)性的沉淀。

這是兩回事。前者解決的是銷量和增速，后者解決的是長期價值。這也是為什么MOLLY的占比會下降，星星人的占比會上升。很多人看到這種變化，會簡單地說一句：潮玩IP就是這樣，沒有永遠的頂流，只有不斷的造星。

這話當然沒錯，但還不夠深。更準確的說法應(yīng)該是：泡泡瑪特已經(jīng)非常擅長讓新的情緒符號站到臺前，但它還需要進一步證明，這些情緒符號之間，是否正在形成比“輪流走紅”更深一層的關(guān)系。

如果沒有，那這套結(jié)構(gòu)本質(zhì)上還是在不斷“接住情緒”；如果有，那它就開始具備“留下情緒”的可能，這就是泡泡瑪特今天真正卡住的地方。不是用戶不買。恰恰相反，用戶很買。問題是：買完之后，情緒留在了哪里？

如果它只是完成了一次表達，那關(guān)系就結(jié)束了。如果它開始沉淀成一種持續(xù)回流，那系統(tǒng)才真正開始形成。

泡泡瑪特現(xiàn)在最大的問題，不是它賣得不夠多。而是它賣得已經(jīng)足夠多之后，市場開始追問：你賣出去的這些情緒，最后有沒有真正留下來。

3. 成熟IP真正厲害的地方，不是總能造星，而是“留下來”

很多人討論泡泡瑪特，特別喜歡動不動就拿迪士尼、三麗鷗出來比。
這種比較當然有價值。但如果只是停留在“人家有內(nèi)容，所以更厲害”，那還是太淺了。

因為成熟IP真正厲害的地方，從來不是它們永遠在造新的明星。真正厲害的是：

哪怕某個明星不在最熱的位置了，觀眾還在，這才是最關(guān)鍵的區(qū)別。我們今天看迪士尼，會覺得它當然是一個巨大的IP帝國。但迪士尼之所以成立，不是因為它總能在每個階段都造出新的米老鼠。而是因為它已經(jīng)把角色、內(nèi)容、樂園、商品、敘事、時間、記憶和生活經(jīng)驗，做成了一整張網(wǎng)。

你進來的時候，也許是因為某個角色。但你留下來的時候，已經(jīng)不只是因為那個角色了。三麗鷗看起來好像更輕、更日常一些。但它厲害的地方，也從來不是Hello Kitty有多能打，而是用戶會在不同角色之間輪動，但不會輕易離開這個體系。

你看，這些成熟IP真正建立起來的，不是“角色清單”，而是：停留機制。這四個字特別重要。

因為市場總喜歡討論：這個角色火不火。那個新IP能不能起來。下一個明星會是誰，可這些都還是上一層的問題。更深一層的問題其實是：為什么有些公司總能讓用戶回來，而有些公司只能不斷追著用戶跑。

所以成熟IP系統(tǒng)真正厲害的地方，不是它總有新東西。而是它能讓舊東西不那么快過期，這才是系統(tǒng)，所以 泡泡瑪特真正缺的，不是內(nèi)容，而是“召回機制”。

泡泡瑪特今天離這個狀態(tài)，其實已經(jīng)沒有那么遠了。但它還沒完全跨過去。

零售和運營這些能力都很重要，而且非常重要。沒有這些能力，泡泡瑪特根本長不到今天，但問題也正因為如此被看得更清楚：經(jīng)營能力可以讓一個IP賣得更好，但不自動等于這個IP會活得更久。

這是泡泡瑪特和成熟IP系統(tǒng)之間最關(guān)鍵的一道縫。不是說它不懂，恰恰相反，王寧自己已經(jīng)很清楚地看到了這個問題。

他講從樂高模式走向迪士尼模式，講游戲優(yōu)先于動畫，因為陪伴頻次更高。

講快樂會是更大的市場，講樂園、授權(quán)、內(nèi)容、小家電、甜品、飾品，講一切圍繞IP展開的商業(yè)框架。

說明什么？說明泡泡瑪特不是沒有看到下一階段。它已經(jīng)看見了。但問題在于：看見，不等于已經(jīng)抵達。

很多人一看到泡泡瑪特開始做樂園、做電影、做游戲、做內(nèi)容，馬上就會說：它在學迪士尼。這種理解當然有傳播力，但其實不夠準確。

泡泡瑪特今天真正的狀態(tài)，更像是：它已經(jīng)知道自己不能只靠貨架、門店和爆款往前走了，所以開始試圖尋找一套更長期的承接方式。但這套方式，到底是什么，它是否已經(jīng)形成穩(wěn)定機制，它能不能真正把用戶從“不斷購買的人”，變成“持續(xù)回來的人”，這件事還沒有被完全證明。

這不是批評，這是階段。而且是一個很正常的階段。因為所有從商品公司往系統(tǒng)公司走的企業(yè)，都會碰到同一個問題：

前面那段路，靠經(jīng)營就能贏。后面那段路，只靠經(jīng)營不夠。所以我真正要說的，不是“泡泡瑪特還不是成熟IP公司”。而是：它已經(jīng)走到了那個必須回答“用戶為什么會持續(xù)回來”的階段。

這就是為什么，今天真正重要的，不是它做了多少業(yè)務(wù)，而是這些業(yè)務(wù)能不能延長IP和用戶相處的時間，能不能把一次情緒擊中，變成一次又一次的回流。

泡泡瑪特真正要回答的問題：不是有沒有下一個LABUBU，而是怎樣讓情緒別那么快散掉

寫到這里，問題其實已經(jīng)很清楚了。泡泡瑪特下一階段真正要補的，不是“再多做幾個IP”，也不是“趕緊去拍幾部動畫片”，更不是“學迪士尼做全產(chǎn)業(yè)鏈”這么簡單。

它真正要補的，是一套東西：一種讓情緒別那么快散掉的機制。這句話可能比“內(nèi)容系統(tǒng)”更準確，因為很多人一說到內(nèi)容，就很容易把問題理解淺了。好像內(nèi)容就是：講故事、拍電影、做動畫、做劇集，這當然是一部分。但如果只這樣理解，就會把泡泡瑪特真正的問題說窄。

泡泡瑪特真正缺的，是讓用戶在完成一次消費之后，還有理由回來。你會發(fā)現(xiàn)，這才是最關(guān)鍵的。不是商品印到更多品類上，不是IP出現(xiàn)在更多場景里。不是聯(lián)名更多、開店更多、業(yè)務(wù)更多。而是：這些東西有沒有形成一種持續(xù)的召回。

為什么一定是“召回”？因為泡泡瑪特現(xiàn)在最強的能力，是當下這一刻的擊中。

而下一階段最需要的能力，是一段時間之后的重新喚醒。這兩者完全不是一回事，前者靠的是：產(chǎn)品形態(tài)+審美判斷+零售體驗+話語體系+情緒捕捉，而后者靠的則是：角色關(guān)系+世界感+內(nèi)容觸點+陪伴頻次+反復(fù)進入的理由。

這就是為什么，王寧后來會越來越強調(diào)“陪伴”。因為他其實已經(jīng)意識到，潮流優(yōu)越感不夠大，時尚也還不夠大，真正更大的圈層不是“潮流”，而是“快樂”。

這一步看起來像一句很輕的話，但背后其實是泡泡瑪特認知的一次很大遷移。因為一旦你開始談“快樂”和“陪伴”，你就已經(jīng)不是在談“怎么把一個東西賣出去”了。你談的是：怎么讓一個角色在人的生活里停留得更久。

這才是真正的下一階段。

所以我覺得，泡泡瑪特今天最值得肯定的，不是它已經(jīng)把問題解決了。而是它至少已經(jīng)把問題看到了。

它開始做游戲，開始做樂園。開始做電影。開始做飾品、甜品、小家電。開始試圖把IP從“收藏品”延伸到“生活接口”。這些動作背后，當然有集團化的商業(yè)考量。但更深一層，其實都在做同一件事：

延長IP和用戶相處的時間。也是延長IP的生命周期，因為只有相處時間拉長了，角色才可能從“當下一次購買的理由”，變成“生活里一個持續(xù)存在的對象”。

但問題也恰恰在這里。如果這些業(yè)務(wù)只是把IP印到更多東西上，那它擴張的是使用邊界；如果這些業(yè)務(wù)能讓用戶持續(xù)回來，那它建立的才是系統(tǒng)能力。

這兩者差很多。所以對泡泡瑪特來說，下一階段真正重要的，不是把業(yè)務(wù)鋪得多快，而是盡快找到一條最核心的主線：到底哪一種機制，最能把它今天已經(jīng)非常強的情緒擊中能力，轉(zhuǎn)化成更長期的用戶停留能力。

相比于，明年還能不能保持高增長，海外還能開多少店，下一個爆款是誰，哪個新品類更值得做，更重要的是另一個問題：泡泡瑪特能不能把“很會讓人喜歡上一個角色”，進一步升級成“很會讓人一直記得這個角色”。

如果這一步做到了，它就真的會從一家“非常強的潮玩公司”，走向一家“真正意義上的IP公司”。

而如果這一步還沒做完，那它就依然會在很長一段時間里，被市場用同一個問題反復(fù)追問：下一個LABUBU在哪里？

如果只給批判，不給建議，這不是龍貓君。所以泡泡瑪特今天不缺能力。它缺的，是能力之間的升級。

它已經(jīng)有了：發(fā)現(xiàn)IP的能力+放大IP的能力+零售化IP的能力+商品化IP的能力+全球化復(fù)制IP的能力 ，但它下一步真正要建立的，是另一層能力：

是讓IP在用戶心里活得更久能力+讓用戶消費之后還有理由回來+讓角色從“購買理由”變成“持續(xù)存在的對象的能力” 。

這不是補課，這是升級。也是所有成功消費公司走到一定階段之后，遲早都要跨過去的一步。

結(jié)尾

所以，回到最開始那個問題。泡泡瑪特的問題，是LABUBU太強嗎？不是。

LABUBU很強，恰恰說明泡泡瑪特已經(jīng)擁有了中國消費公司里極其稀缺的一種能力：它會發(fā)現(xiàn)情緒，會放大情緒，也會把情緒做成一門很大的生意。

真正的問題在于：當一家公司已經(jīng)學會制造明星之后，它下一步要學會的，是讓明星退潮之后，觀眾還愿意留下來。

這不是唱衰，也不是挑刺。這只是所有成功公司在進入更高階段之后，都會遇到的那道題。

前一個階段，泡泡瑪特已經(jīng)答得很好了，它證明了中國公司不僅能賣功能，也能賣情緒；不僅能賣貨，也能賣審美、賣驚喜、賣陪伴、賣表達。

而它接下來真正要回答的，是另一道更難的題：怎么讓這些被賣出去的情緒，不那么快散掉。

如果它答出來了，泡泡瑪特就不會只是一家很會制造爆款的公司。它會成為一家真正能讓IP長期活下去的公司。