匯通財經(jīng)訊——高利率或迫使各國央行拋售黃金，全球儲備資產(chǎn)配置格局面臨重構(gòu)；美聯(lián)儲態(tài)度保守滯后，美元指數(shù)獲強(qiáng)力支撐，黃金價格承壓加劇

匯通財經(jīng)APP訊——在中東地區(qū)地緣沖突持續(xù)升級、局勢動蕩不安的背景下，美元市場險些錯失一項足以影響短期走勢的關(guān)鍵事件——美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）3月會議紀(jì)要的發(fā)布。

此前，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將釋放更為溫和的政策信號，但實際情況卻超出預(yù)期：如今美聯(lián)儲已正式啟動預(yù)期管理模式，表面上仍維持“未來將實施降息”的長期立場，但通過會議紀(jì)要中的措辭調(diào)整，明確將降息計劃大幅延后，實質(zhì)上進(jìn)入“維持高利率、觀察數(shù)據(jù)變化”的被動等待階段。

回溯3月的政策表態(tài)，美聯(lián)儲官員在會議中明確承認(rèn)，通脹水平放緩的概率正在持續(xù)下降，這一趨勢并非單純由國際油價飆升所驅(qū)動，而是多重因素交織作用的結(jié)果。一方面，美國此前對多國加征的關(guān)稅政策，其對國內(nèi)物價的傳導(dǎo)效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)且具有長期性，相關(guān)商品價格上漲的壓力將在未來1-2年內(nèi)持續(xù)存在；另一方面，隨著高物價環(huán)境持續(xù)時間延長，美國人已逐漸形成“與高通脹共存”的生活習(xí)慣，這種心理預(yù)期的轉(zhuǎn)變直接導(dǎo)致消費者通脹預(yù)期指數(shù)大幅攀升，進(jìn)一步固化了通脹黏性。

盡管美聯(lián)儲在紀(jì)要中強(qiáng)調(diào)，正密切監(jiān)控通脹上行帶來的各類風(fēng)險，但同時也指出，勞動力市場增長放緩引發(fā)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險更為突出，這種政策重心的搖擺，使得市場對美聯(lián)儲后續(xù)行動的預(yù)判陷入混亂。

中東地區(qū)?；鹣⒌亩虝簜鞒?，曾給市場注入一劑強(qiáng)心針：投資者對美聯(lián)儲年底前實施政策寬松的概率預(yù)期，從消息公布前的12%快速躍升至近50%，黃金價格與歐元兌美元匯率同步短線拉升。但好景不長，隨后FOMC會議紀(jì)要的正式公布，迅速扭轉(zhuǎn)了市場情緒，年底政策寬松的概率被重新打壓至25%。

投資者逐步清醒認(rèn)識到，即便當(dāng)前國際原油價格維持穩(wěn)定，未出現(xiàn)進(jìn)一步大幅上漲，其對全球物價的傳導(dǎo)效應(yīng)仍將持續(xù)，未來數(shù)月各國通脹數(shù)據(jù)大概率仍將處于高位區(qū)間，這一現(xiàn)實將迫使美聯(lián)儲維持現(xiàn)有高利率水平不變，短期內(nèi)難以啟動降息周期。對于外匯市場而言，當(dāng)前考慮美聯(lián)儲貨幣政策寬松為時尚早，同理，指望歐元兌美元匯率迎來持續(xù)性反彈也缺乏堅實的基本面支撐。

值得注意的是，?；鹣⒐己?，歐元兌美元這一主要貨幣對的短期飆升，其驅(qū)動邏輯并非市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心提振，也非針對歐元升值的精準(zhǔn)押注，而主要源于投機(jī)資金對前期積累的美元多頭頭寸的集中平倉操作。從歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面來看，在華盛頓與德黑蘭正式簽署和平協(xié)議之前，中東地緣沖突的潛在風(fēng)險始終存在，疊加國際油價持續(xù)處于高位對歐洲制造業(yè)與消費市場的壓制，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將處于脆弱狀態(tài)，難以形成對歐元匯率的有效支撐。

黃金市場在此次事件中的反應(yīng)則更為情緒化，過早地押注中東沖突全面結(jié)束與美聯(lián)儲降息周期開啟，導(dǎo)致其價格波動劇烈。從當(dāng)前地緣局勢來看，沖突雙方的分歧依然嚴(yán)重，并未出現(xiàn)實質(zhì)性的和解進(jìn)展：美國總統(tǒng)特朗普公開宣稱取得“全面勝利”，并向被其認(rèn)定為“戰(zhàn)敗方”的伊朗提出巨額賠償要求；而伊朗方面則態(tài)度強(qiáng)硬，依舊牢牢控制著霍爾木茲海峽這一全球石油運輸?shù)年P(guān)鍵通道，雙方的對峙態(tài)勢給地區(qū)局勢增添了更多不確定性。

從歷史經(jīng)驗來看，若美伊談判最終破裂，全球市場或?qū)⒅噩F(xiàn)20世紀(jì)70年代末的嚴(yán)峻局面——當(dāng)時的石油危機(jī)直接引發(fā)美國消費價格指數(shù)飆升，通脹率一度突破兩位數(shù)。為應(yīng)對惡性通脹，美聯(lián)儲采取了激進(jìn)的加息措施，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至20%的歷史高位，這一政策直接導(dǎo)致黃金價格在1980年至1999年間遭遇重創(chuàng)，累計暴跌85%，從每盎司850美元的峰值一路跌至不足100美元。受此影響，各國央行紛紛調(diào)整儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，開始大規(guī)模減持黃金儲備，例如英國央行在1999年至2002年間，分批次售出395噸黃金，當(dāng)時的拋售價格甚至被市場戲稱為“地板價”；近年來，土耳其等新興市場國家也開始效仿這一操作，逐步降低黃金在外匯儲備中的占比。這種全球央行層面的黃金拋售行為，將給黃金多頭帶來沉重打擊，嚴(yán)重阻礙黃金價格的回升之路。

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