2026年4月3日晚間，山東章鼓突發(fā)公告，公司及4名高管收到山東證監(jiān)局《行政處罰事先告知書》，因2024年年報存在虛假記載、虛減利潤，被擬實施行政處罰，同時深交所對公司股票實施其他風險警示，行業(yè)龍頭一夜淪為ST公司，成為A股罕見的“反向造假”典型案例。

03

國資控股+家族管理，治理失衡

山東章鼓股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“國資控股、家族實控”的特殊格局，第一大股東為國資背景企業(yè)，而方潤剛、方樹鵬父子長期掌控公司經(jīng)營管理，形成“國資持股不控權(quán)、家族管理說了算”的治理模式，為財務(wù)造假埋下隱患。

第一大股東（國資）：濟南市章丘區(qū)公有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（2026年1月更名為山東泉豐科技發(fā)展有限公司），持股比例29.80%，由濟南市章丘區(qū)財政局間接全資控股，為公司控股股東，實際控制人為章丘區(qū)國資監(jiān)管部門。第二大股東（家族核心）：方潤剛，持股比例9.85%，為公司時任董事長，是家族管理核心人物。家族關(guān)聯(lián)股東：方樹鵬（方潤剛之子），持股比例0.10%，時任公司聯(lián)席董事長、總經(jīng)理、法定代表人，直接負責公司經(jīng)營決策。其他股東：剩余股份由機構(gòu)投資者、中小股東分散持有，無其他持股5%以上大股東，股權(quán)集中度適中但治理權(quán)高度集中于方氏父子。

山東章鼓雖為國資控股上市公司，但長期采用“國資持股、管理層主導運營”模式，方潤剛、方樹鵬父子憑借持股與管理層身份，長期主導公司董事會、經(jīng)營層，形成家族化管理格局。方樹鵬任聯(lián)席董事長、總經(jīng)理，方潤剛?cè)味麻L，父子二人掌控公司重大經(jīng)營決策、財務(wù)審批全流程，內(nèi)部控制制度形同虛設(shè)；2025年8月之前，國資股東在董事會僅委派1名非獨立董事，對公司財務(wù)、經(jīng)營、關(guān)聯(lián)交易等關(guān)鍵環(huán)節(jié)監(jiān)督不足，無法制衡管理層權(quán)力；公司此前已存在關(guān)聯(lián)交易審議違規(guī)、募集資金使用違規(guī)、內(nèi)幕信息登記混亂等問題，2025年12月被山東證監(jiān)局責令改正，但未徹底整改，最終爆發(fā)財務(wù)造假。

2025年8月，國資股東為強化管控，將董事會非獨立董事席位增至3名，覆蓋戰(zhàn)略、審計、薪酬考核等關(guān)鍵委員會，試圖扭轉(zhuǎn)治理失衡局面。

04

資金去向成謎，多重隱患凸顯

山東章鼓業(yè)績穩(wěn)健、無退市壓力，卻主動虛減利潤，其造假動機與846萬元資金去向，成為市場與監(jiān)管重點核查方向。結(jié)合財稅、法律專家觀點，公司“反向造假”潛在動機主要包括以下四類：

（一）逃避稅款，降低稅負

這是虛減利潤最直接的動機。通過虛構(gòu)費用、虛增成本，降低當期應(yīng)納稅所得額，從而減少企業(yè)所得稅繳納，將本應(yīng)上繳國家的稅款截留，屬于典型的逃稅行為，違反稅收征管法律法規(guī)。

（二）隱藏利潤，打造“業(yè)績蓄水池”

將真實利潤隱藏，使當期財報表現(xiàn)平庸，為未來年度業(yè)績“蓄水”。后續(xù)若業(yè)績下滑，可通過釋放隱藏利潤實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)，平滑業(yè)績波動，規(guī)避市場對公司經(jīng)營下滑的質(zhì)疑，維護股價穩(wěn)定。

（三）利益輸送，侵占上市公司資產(chǎn)

這是最危險、最侵害中小股東利益的動機。公司通過虛假合同支付虛構(gòu)費用，將資金轉(zhuǎn)移至未披露的關(guān)聯(lián)方、空殼公司或體外資金池，最終流入管理層關(guān)聯(lián)方個人賬戶，實現(xiàn)資金侵占與利益輸送，嚴重損害上市公司與中小股東權(quán)益。

（四）掩蓋歷史違規(guī)，填補資金缺口

公司此前存在募集資金違規(guī)使用、關(guān)聯(lián)方資金占用等問題，虛減利潤形成的賬外資金，可用于填補歷史資金缺口，掩蓋前期違規(guī)行為，規(guī)避監(jiān)管核查。

山東章鼓無真實業(yè)務(wù)卻確認費用，必然伴隨虛開發(fā)票行為，資金通過虛假交易流出后，極易形成賬外資金，用于管理層私用、商業(yè)賄賂等違法活動，后續(xù)或涉嫌逃稅罪、虛開發(fā)票罪、職務(wù)侵占罪等刑事犯罪，監(jiān)管部門仍需進一步核查資金最終去向。

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來源：新浪財經(jīng)

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