長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

小家電龍頭蘇泊爾（002032.SZ）年度利潤(rùn)再現(xiàn)下降。

根據(jù)最近披露的年報(bào)，2025年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約227億元，同比增長(zhǎng)1.54%；歸母凈利潤(rùn)20.97億元，同比下降6.58%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，這是蘇泊爾時(shí)隔四年歸母凈利潤(rùn)再度下降。

2025年，蘇泊爾加大了營(yíng)銷力度。公司銷售費(fèi)用達(dá)24.09億元，同比增長(zhǎng)10.41%，為2020年以來最高水平。銷售費(fèi)用中，廣告、促銷及贈(zèng)品費(fèi)（合計(jì)簡(jiǎn)稱“營(yíng)銷費(fèi)”）超過19億元，同比明顯增長(zhǎng)。

高達(dá)19億元的營(yíng)銷費(fèi)拉不動(dòng)蘇泊爾的收入增長(zhǎng)，反而拖累了利潤(rùn)，一定程度上說明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

大手筆分紅是蘇泊爾近年來的傳統(tǒng)。2025年，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利20.96億元，分紅率達(dá)99.95%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，近四年，蘇泊爾累計(jì)派發(fā)紅利近百億元，其中，超82億元分給了大股東。而這四年，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約86億元，分紅金額超過了盈利數(shù)。

二級(jí)市場(chǎng)上，蘇泊爾的股價(jià)表現(xiàn)也不出色。2020年高點(diǎn)以來，公司股價(jià)下跌了48%左右。

歸母凈利連續(xù)三個(gè)季度下降

蘇泊爾的利潤(rùn)再度下降。

根據(jù)年報(bào)，2025年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入227.72億元，同比增長(zhǎng)1.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為20.97億元、19.14億元，同比下降6.58%、7.28%。

從單個(gè)季度看，2025年第一、二、三、四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為57.86億元、56.91億元、54.20億元、58.74億元，同比變動(dòng)幅度為7.59%、1.87%、-2.30%、-0.68%；對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)為4.97億元、4.43億元、4.26億元、7.31億元，同比變動(dòng)5.82%、-5.94%、-13.42%、-9.98%。

上述季度數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩個(gè)季度下降，歸母凈利潤(rùn)連續(xù)三個(gè)季度下降。公司季度扣非凈利潤(rùn)絕對(duì)值、變動(dòng)幅度與歸母凈利潤(rùn)基本相當(dāng)。

蘇泊爾是國(guó)內(nèi)知名的廚房炊具、小家電研發(fā)制造商及領(lǐng)先品牌，是中國(guó)炊具行業(yè)首家上市公司。公司主要業(yè)務(wù)包括明火炊具及廚房用具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器、生活家居電器四大領(lǐng)域。

蘇泊爾的產(chǎn)品在全球銷售，公司生產(chǎn)的炊具及電器產(chǎn)品，主要通過控股股東法國(guó)SEB集團(tuán)銷往日本、歐美、東南亞等全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

奧維云網(wǎng)（AVC）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2025年，蘇泊爾炊具市場(chǎng)份額繼續(xù)保持線上和線下第一，并且在主流電商平臺(tái)均為第一，在廚房小家電線上、線下市場(chǎng)份額均位居行業(yè)第一。

不過，從營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)來看，蘇泊爾的收入增長(zhǎng)仍然乏力。外銷方面，2025年，公司銷售收入為74.38億元，同比下降0.85%，主要是因?yàn)橥怃N客戶的訂單較上年同期略有減少。公司內(nèi)銷收入153.34億元，同比增長(zhǎng)2.74%。

蘇泊爾表示，內(nèi)銷業(yè)務(wù)方面，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境與消費(fèi)者更理性的市場(chǎng)需求，公司通過持續(xù)創(chuàng)新及強(qiáng)大的渠道競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入較上年同期穩(wěn)定增長(zhǎng)，且核心品類的線上、線下市場(chǎng)占有率保持領(lǐng)先。

近年來，蘇泊爾的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上是在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)較為乏力。2021年，公司營(yíng)業(yè)收入就已經(jīng)達(dá)到215.85億元，四年之后的2025年，營(yíng)業(yè)收入較2021年僅增長(zhǎng)約5.50%。歸母凈利潤(rùn)方面，2025年，是蘇泊爾時(shí)隔四年再現(xiàn)下降，上一次是2020年，其歸母凈利潤(rùn)為18.46億元，同比下降3.84%。

持續(xù)超高比例分紅

蘇泊爾利潤(rùn)下降，與費(fèi)用相關(guān)。

2025年，蘇泊爾財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1624.10萬元，較上年同期的-7244.58萬元增長(zhǎng)77.58%，這是2022年以來的最低水平。公司解釋，報(bào)告期，系其加大可轉(zhuǎn)讓大額存單業(yè)務(wù)的投資比例使得投資收益有較大增長(zhǎng)，同時(shí)減少了定期存款量使得利息收入較上年同期減少，以及人民幣匯率波動(dòng)使匯兌收益較上年同期減少共同所致。

2025年，蘇泊爾的銷售費(fèi)用為24.09億元，同比增長(zhǎng)10.41%，為2020年以來的最高水平。2020年至2024年，公司銷售費(fèi)用分別為21.24億元、19.10億元、21.56億元、22.98億元、21.82億元。

2025年，蘇泊爾的銷售費(fèi)用同比增加2.27億元，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入僅增長(zhǎng)3.45億元，足見大舉營(yíng)銷拉動(dòng)的收入增長(zhǎng)有限。

24.09億元的銷售費(fèi)用中，營(yíng)銷費(fèi)19.38億元，同比增加2.47億元，增幅為14.66%。營(yíng)銷費(fèi)占銷售費(fèi)用的80.46%。

由此可見，依靠營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)乏力，還吞噬了公司利潤(rùn)，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)下降。

備受關(guān)注的是，雖然歸母凈利潤(rùn)下降，但蘇泊爾依舊超高比例分紅。2025年，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利20.96億元，占當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的99.95%，基本上分光了當(dāng)年的利潤(rùn)。

不只是2025年，近幾年，蘇泊爾均是基本上將當(dāng)年的利潤(rùn)分光。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，蘇泊爾派發(fā)的現(xiàn)金紅利分別為34.48億元、21.76億元、22.39億元，對(duì)應(yīng)的分紅率為166.75%、99.80%、99.74%。

2022年至2025年，這四年，公司累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利99.59億元，而實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為85.89億元，賺取的利潤(rùn)還不夠分紅。

大手筆分紅，大股東是最大受益者。近年來，蘇泊爾的控股股東法國(guó)SEB集團(tuán)持有蘇泊爾的股權(quán)比例均超過83%。上述99.59億元分紅中，法國(guó)SEB集團(tuán)分走了約82.46億元。

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