本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

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來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|實(shí)習(xí)生陳嘉婕

編輯|鄭琳

2026年3月26日，四維智聯(lián)（南京）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“四維智聯(lián)”）正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為中信證券。

招股書(shū)顯示，四維智聯(lián)成立于2020年，脫胎于地圖導(dǎo)航巨頭四維圖新（002405.SZ），是中國(guó)智能座艙解決方案供應(yīng)商，擁有軟件開(kāi)發(fā)能力及從端到云的全面產(chǎn)品覆蓋。該公司業(yè)務(wù)覆蓋從IP/軟件、硬件到解決方案集成的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，主要向整車廠客戶提供智能座艙軟件解決方案及整合了自研域控制器與軟件的軟硬一體化解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以2025年裝機(jī)量計(jì)，該公司不僅是艙泊一體解決方案裝機(jī)量全國(guó)第一的供應(yīng)商，同時(shí)在基于國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)級(jí)芯片的智能座艙解決方案及座艙信息娛樂(lè)系統(tǒng)市場(chǎng)中，均位列第五，展現(xiàn)出在國(guó)產(chǎn)芯片生態(tài)中的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。據(jù)招股書(shū)披露，截至最后實(shí)際可行日期，在中國(guó)近250家整車廠中，約20%的整車廠采用了其智能座艙解決方案。

四維智聯(lián)的核心優(yōu)勢(shì)在于其“軟硬結(jié)合、全棧自研”的能力。在軟件層面，該公司自主研發(fā)了磐石底座、天工OS等核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)軟硬件解耦，并構(gòu)建了以AI智能體與智能場(chǎng)景引擎為核心的交互系統(tǒng)，旨在提供主動(dòng)、個(gè)性化的智能服務(wù)。在硬件層面，該公司采用模組化設(shè)計(jì)的域控制器，可根據(jù)不同車型需求靈活組合。2025年，該公司智能座艙軟件解決方案收入占比躍升至57.7%，首次超越硬件收入，體現(xiàn)了其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化及軟件價(jià)值的提升。其核心自研產(chǎn)品WeLink3可實(shí)現(xiàn)全平臺(tái)手機(jī)與車機(jī)的互聯(lián)互通。

財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，四維智聯(lián)處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張與高強(qiáng)度研發(fā)投入的階段。2023—2025年，該公司總收入從4.77億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至7.06億元。然而，由于智能座艙行業(yè)技術(shù)門(mén)檻高、研發(fā)投入巨大，該公司報(bào)告期內(nèi)持續(xù)錄得虧損，2025年虧損額為5.14億元。值得注意的是，該公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為凈流出狀態(tài)，2025年經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金凈額為-2.09億元，呈現(xiàn)出高成長(zhǎng)性科技公司的特征。截至2025年末，該公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物0.65億元。

四維智聯(lián)對(duì)行業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行分析，其中重點(diǎn)在國(guó)產(chǎn)芯片替代和艙泊一體技術(shù)路線上。2024年，該公司通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)滴滴科技旗下的睿聯(lián)星晨，加強(qiáng)了在艙泊一體領(lǐng)域的技術(shù)與團(tuán)隊(duì)實(shí)力。該公司客戶集中度較高，2025年前五大客戶收入占比達(dá)79.3%，其中最大客戶（亦為關(guān)聯(lián)方四維圖新北京）貢獻(xiàn)的收入占比為44.6%。供應(yīng)鏈方面，2025年該公司對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額占比為41.0%。

作為一家處于成長(zhǎng)期的硬科技公司，四維智聯(lián)面臨多重機(jī)遇與挑戰(zhàn)。其業(yè)務(wù)成功高度依賴于持續(xù)的巨額研發(fā)投入，以保持技術(shù)領(lǐng)先性，但短期內(nèi)盈利路徑尚不明確，且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，該公司需與德賽西威（002920.SZ）、華陽(yáng)集團(tuán)（002906.SZ）等傳統(tǒng)汽車電子巨頭，以及華為、百度等科技公司展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)?？蛻艏卸容^高及對(duì)少數(shù)供應(yīng)商的依賴，也帶來(lái)了業(yè)務(wù)穩(wěn)定性方面的風(fēng)險(xiǎn)。此外，該公司還面臨智能汽車技術(shù)快速迭代、汽車行業(yè)周期波動(dòng)、以及國(guó)際貿(mào)易政策可能對(duì)供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響等風(fēng)險(xiǎn)。

然而，在汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化浪潮及供應(yīng)鏈自主可控的國(guó)家戰(zhàn)略推動(dòng)下，中國(guó)智能座艙市場(chǎng)前景廣闊。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，全球智能座艙解決方案市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2025年的3827億元增長(zhǎng)至2030年的8424億元。四維智聯(lián)此次赴港IPO，旨在利用資本市場(chǎng)加速其“國(guó)產(chǎn)替代+軟硬一體”的戰(zhàn)略布局，建立自有產(chǎn)能以增強(qiáng)供應(yīng)鏈把控力，并繼續(xù)加碼AI、艙駕融合等前沿技術(shù)研發(fā)。若能成功上市，其募資將主要用于鞏固其在艙泊一體等細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，并向更廣闊的智能駕駛領(lǐng)域延伸。該公司能否將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為規(guī)?；杖氩⒆罱K實(shí)現(xiàn)盈利，將是其長(zhǎng)期價(jià)值實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵。

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