《星島》見習記者陳奇杰深圳報道

在去年9月遞表港交所折戟后，4月2日，老牌黃金珠寶公司潮宏基（002345.SZ）再度向港交所主板提交上市申請，沖擊“A+H”股上市，中信證券為其獨家保薦人。

2025年，潮宏基交出了自2021年以來的最好成績單：全年營收93.18億元（人民幣，下同），同比增長42.96%；歸母凈利潤4.97億元，同比增長156.66%。但其結(jié)構(gòu)性問題同樣凸顯，期內(nèi)毛利率進一步下滑至21.3%，多年來已連續(xù)走低。

4月3日及7日，潮宏基A股股價漲幅分別為-1.42%、2.02%。截至4月8日收盤，潮宏基股價漲1.6%，報10.78元/股，總市值95.78億元。

▲潮宏基股價，來源：雪球

自營店收縮，毛利率逐年下滑

潮宏基成立于1996年，2010年登陸深交所成為A股首家時尚珠寶公司。招股書顯示，2023年—2025年，潮宏基營收分別為58.36億元、64.52億元、92.18億元，年內(nèi)溢利分別為3.3億元、1.69億元、4.97億元。

雖然潮宏基2025年實現(xiàn)了營收及利潤的大幅增長，但其毛利率卻在逐年走低。2023年—2025年，潮宏基毛利率分別為25.3%、22.6%、21.3%。

根據(jù)招股書，截至2025年末，潮宏基珠寶業(yè)務門店總數(shù)達1670家，全年凈增159家。其中自營店184家，凈關(guān)店55家；加盟門店數(shù)量攀升至1486家，凈增214家。

經(jīng)營門店的變化反映在營收上，2025年，潮宏基加盟代理業(yè)務收入達57.96億元，同比增長79.77%，占總營收比重從50%上升至62.21%。然而，加盟代理業(yè)務同期毛利率僅為17.5%，遠低于自營渠道的32.9%，成為拖累整體毛利率的主因。

▲潮宏基各渠道毛利率，來源：招股書

對于自營店出現(xiàn)凈減少的情況，潮宏基在招股書中解釋稱，主要原因之一是自營店轉(zhuǎn)變?yōu)榧用说辍３焙昊J為，接手自營店的加盟商會對當?shù)厥袌鲇懈钊肓私猓瑥亩辜用四Ｊ疆a(chǎn)生的收益超過自營模式，并使潮宏基精簡營運將業(yè)務風險轉(zhuǎn)移至加盟商。

▲潮宏基自營店虧損情況，來源：招股書

董高年薪最高700萬

招股書顯示，汕頭潮鴻基投資在潮宏基已發(fā)行股本的28.55%中擁有權(quán)益，其中廖木枝、林軍平及廖創(chuàng)賓最終擁有約51.6%、9.17%及8.2%的權(quán)益，上述人士為一致人士。同時，廖創(chuàng)賓、廖木枝及林軍平分別擁有潮宏基約3.04%、0.07%及0.01%的股權(quán)。據(jù)此，一致人士合共擁有潮宏基已發(fā)行股本總額約31.67%的權(quán)益，是潮宏基單一最大股東集團。廖木枝為廖創(chuàng)賓的父親及林軍平的岳父。

資料顯示，最近三年潮宏基累計派發(fā)現(xiàn)金紅利7.11億元，占最近三年歸屬于上市公司股東凈利潤總額的97.89%。以此計算，一致人士三年間合共獲得潮宏基分紅數(shù)額為2.25億元。

薪酬方面，2025年潮宏基董事及高級管理人員合共從潮宏基獲得的稅前報酬總額為2026.68萬元，對比上年增長64.81%。

▲潮宏基2025年董高薪酬情況，來源：公司年報

其中，潮宏基副總經(jīng)理蔡中華薪酬為702.17萬元，居公司董高薪酬首位，與上年相比薪酬增加339.57萬元，增幅為93.65%。而潮宏基董事長、總經(jīng)理廖創(chuàng)賓薪酬為330.09萬元，與上年相比增加136.62萬元，增幅為70.62%；副董事長、副總經(jīng)理林軍平薪酬502.04萬元，與上年相比增加267.36萬元，增幅為112.22%。

資料顯示，蔡中華為本科學歷。2004年3月入職潮宏基，任副總經(jīng)理；2012年9月起任潮宏基董事?，F(xiàn)任潮宏基董事、副總經(jīng)理，潮宏基珠寶有限公司執(zhí)行董事及總經(jīng)理，并兼任深圳潮宏基珠寶有限公司董事、廣州潮尚營銷管理咨詢有限公司執(zhí)行董事及經(jīng)理。

編輯︱梁景琴