2026年3月31日，特朗普公開(kāi)表態(tài)，美國(guó)將在兩到三周內(nèi)結(jié)束對(duì)伊朗的戰(zhàn)爭(zhēng)，即便霍爾木茲海峽仍處于關(guān)閉狀態(tài)也愿意停戰(zhàn)。

誰(shuí)能想到，這份認(rèn)輸聲明剛落地不到24小時(shí)，多國(guó)就扎堆拋售美債，紐約聯(lián)儲(chǔ)托管的美債規(guī)模直接跌到2012年以來(lái)最低。這波連環(huán)暴擊，美國(guó)是真的失算了嗎？

各國(guó)的拋售規(guī)模有多猛？

咱們先從最直觀的拋售規(guī)模說(shuō)起，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)3月31日公布的消息，從2月25日美伊軍事行動(dòng)開(kāi)始，到3月30日特朗普認(rèn)輸，外國(guó)官方機(jī)構(gòu)在紐約聯(lián)儲(chǔ)托管的美債，直接少了820億美元。

可能有人覺(jué)得，820億美元不算多？那你就錯(cuò)了。要知道，現(xiàn)在的美債市場(chǎng)規(guī)模，比2012年擴(kuò)大了快三倍。

在市場(chǎng)變大的情況下，還能賣(mài)出這么多，并且讓美債持倉(cāng)跌到2.7萬(wàn)億美元的低位，這信號(hào)太明顯了——各國(guó)已經(jīng)不想再給美國(guó)“買(mǎi)單”了。

打頭陣拋售的，全是被油價(jià)逼到絕境的國(guó)家。首當(dāng)其沖的就是土耳其，從2月27日開(kāi)始，土耳其央行一口氣拋售了220億美元的外國(guó)政府債券。業(yè)內(nèi)都清楚，這其中絕大部分都是美債。

為啥土耳其這么急？因?yàn)樗貏e依賴進(jìn)口石油，霍爾木茲海峽一關(guān)，油價(jià)直接暴漲，它得拿美元付油錢(qián)，只能忍痛賣(mài)掉美債換現(xiàn)金。

跟著土耳其行動(dòng)的，還有印度和泰國(guó)。這兩個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備最近掉得厲害，雖然沒(méi)法確定到底賣(mài)了多少美債，但明眼人都能看出來(lái)，它們也在忙著拋美債、保本幣。

畢竟油價(jià)漲得太狠，再不自救，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就得出大問(wèn)題。更有意思的是，連石油出口國(guó)都來(lái)湊熱鬧。

按道理說(shuō)，油價(jià)上漲，產(chǎn)油國(guó)應(yīng)該賺得盆滿缽滿，沒(méi)必要賣(mài)美債?？蓪?shí)際情況是，霍爾木茲海峽關(guān)了，石油運(yùn)不出去，收入反而少了。

這些國(guó)家沒(méi)辦法，只能動(dòng)美債的主意，靠賣(mài)美債彌補(bǔ)收入缺口。

這里要注意，霍爾木茲海峽的情況，直接決定了這場(chǎng)拋售潮的走向。伊朗3月30日通過(guò)法案，計(jì)劃對(duì)通行船只收費(fèi)，明確禁止美國(guó)、以色列及參與制裁伊朗的國(guó)家船只通行，同時(shí)允許中國(guó)、俄羅斯、印度、巴基斯坦等友好國(guó)家船只通行，其中已明確允許20艘巴基斯坦船只通過(guò)。

伊朗這一手，其實(shí)是在告訴全世界：我不是要斷所有人的能源路，只針對(duì)美國(guó)及其盟友?？蛇@反而讓各國(guó)更慌了——連美國(guó)都管不住伊朗，連關(guān)鍵航道都掌控不了，跟著美國(guó)混，還有啥安全感？拋售美債，也就成了必然選擇。

從“賺快錢(qián)”到“保安全”的急轉(zhuǎn)彎

這場(chǎng)美債拋售潮，不只是各國(guó)的應(yīng)急操作，背后其實(shí)是全球資本的想法變了。

以前資本投資，只想著怎么賺更多錢(qián)，怎么高效獲利；可現(xiàn)在，大家首要考慮的，是自己的錢(qián)能不能保住，也就是從“效率優(yōu)先”變成了“安全優(yōu)先”。

最明顯的變化，就是全球股票基金的資金外流。中東沖突爆發(fā)后，全球股票基金單周就流出了70.5億美元，這是2025年12月以來(lái)最多的一次。

大家都在忙著套現(xiàn)，不敢再隨便投資，生怕被地緣沖突套牢。更反常的是避險(xiǎn)資產(chǎn)的表現(xiàn)。

以前一有危機(jī)，大家就會(huì)買(mǎi)美債和黃金，這倆是公認(rèn)的“避風(fēng)港”。可這次不一樣，黃金先漲后跌，美債則在“被拋售”和“被抄底”之間反復(fù)橫跳，跟以往的危機(jī)模式完全不同。

這背后，是市場(chǎng)情緒的兩次大轉(zhuǎn)變。剛開(kāi)始，也就是2月下旬到3月中旬，油價(jià)暴漲，大家都擔(dān)心通脹會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，覺(jué)得美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息，所以紛紛拋美債，導(dǎo)致10年期美債收益率漲了50多個(gè)基點(diǎn)。

可到了3月下旬，大家發(fā)現(xiàn)，美伊戰(zhàn)爭(zhēng)打個(gè)沒(méi)完沒(méi)了，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能要衰退，于是又開(kāi)始買(mǎi)超跌的美債，想靠它避險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在也很頭疼。主席鮑威爾3月30日公開(kāi)說(shuō)，能源價(jià)格上漲帶來(lái)的沖擊都是暫時(shí)的，貨幣政策不用急著調(diào)整，先觀望看看。

這話被市場(chǎng)解讀成，美聯(lián)儲(chǔ)不管通脹了，只擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，這反而讓大家更慌了，拋售美債的節(jié)奏也沒(méi)停下來(lái)。

多家機(jī)構(gòu)也開(kāi)始上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的概率。據(jù)新華社3月25日?qǐng)?bào)道，穆迪分析公司將美國(guó)未來(lái)12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退概率升至48.6%，高盛集團(tuán)提高到30%，威爾明頓信托公司和安永-博智隆公司分別預(yù)計(jì)為45%和40%。

要知道，正常情況下，這一概率應(yīng)為20%左右，現(xiàn)在翻了一倍還多，足以說(shuō)明大家對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，已經(jīng)跌到谷底了。

說(shuō)直白點(diǎn)，資本現(xiàn)在就是“驚弓之鳥(niǎo)”?，F(xiàn)在美國(guó)連伊朗都搞不定，經(jīng)濟(jì)也一團(tuán)糟，誰(shuí)還敢把錢(qián)放在美債里？大家都在忙著找更安全的投資方向，美債自然就被拋棄了。

美國(guó)的“朋友圈”徹底散了

最讓美國(guó)心涼的，不是石油進(jìn)口國(guó)拋售美債，而是自己的盟友，也在背后“捅刀子”。以前美國(guó)總喊“盟友至上”，可到了關(guān)鍵時(shí)刻才發(fā)現(xiàn)，盟友們眼里只有自己的利益，壓根不會(huì)陪美國(guó)硬扛。

先看日本，簡(jiǎn)直陷入了“兩難死局”。3月底，日元匯率跌破160日元兌1美元，這是2024年7月以來(lái)第一次。日本財(cái)務(wù)省急得跳腳，發(fā)出了“最強(qiáng)烈警告”，暗示要干預(yù)匯率。可干預(yù)匯率需要美元，想要美元，就得拋售美債。

可問(wèn)題來(lái)了，要是拋美債，日本就得承受賬面虧損；要是不拋，國(guó)內(nèi)的輸入性通脹會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重，老百姓的日子沒(méi)法過(guò)。

這場(chǎng)景，跟2022年日本連續(xù)拋美債干預(yù)匯率一模一樣，只不過(guò)這一次，日本更被動(dòng)——美國(guó)自身都難保，根本沒(méi)法幫它。

韓國(guó)的日子也不好過(guò)。韓國(guó)是靠制造業(yè)出口吃飯的，對(duì)能源價(jià)格特別敏感。霍爾木茲海峽一關(guān)，油價(jià)暴漲，韓國(guó)的化工、運(yùn)輸?shù)群诵漠a(chǎn)業(yè)直接被沖擊。

最近韓國(guó)政府債券的收益率一直在漲，這說(shuō)明資本正在加速?gòu)捻n國(guó)出逃，韓國(guó)也在悄悄拋美債，只為保住自己的經(jīng)濟(jì)。

歐洲的盟友們，更是直接“擺爛”。德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)等國(guó)的國(guó)債收益率同步上漲，歐洲央行跟美聯(lián)儲(chǔ)一樣，陷入了兩難：不加息，通脹壓不住；加息，經(jīng)濟(jì)又會(huì)衰退。

尤其是英國(guó)，10年期國(guó)債收益率一度突破4.87%，創(chuàng)下52周新高，再加上英國(guó)脫歐后金融市場(chǎng)本身就不穩(wěn)定，現(xiàn)在更是雪上加霜。

更早“跑路”的是加拿大。作為美國(guó)的傳統(tǒng)盟友，加拿大已經(jīng)拋售了70多億美元的美債。它的操作很直接，就是看清了美債的風(fēng)險(xiǎn)，不想跟著美國(guó)一起“翻車(chē)”。

其實(shí)不止加拿大，歐洲的很多養(yǎng)老基金，早就開(kāi)始減持美債了。大家可能不知道，歐洲是美國(guó)最大的“債主”。據(jù)德意志銀行2月7日發(fā)布的研究報(bào)告，歐洲目前持有約8萬(wàn)億美元的美國(guó)債券和股票。

可現(xiàn)在，連歐洲都開(kāi)始拋售美債，丹麥、瑞典的養(yǎng)老基金已率先減持，足以說(shuō)明美國(guó)的盟友體系，已經(jīng)出現(xiàn)了無(wú)法彌補(bǔ)的裂痕。

以前美國(guó)靠“安全保護(hù)”綁定盟友，盟友靠買(mǎi)美債支持美國(guó)，形成了一個(gè)惡性循環(huán)。可現(xiàn)在，美國(guó)連自己都保護(hù)不了，盟友們自然不會(huì)再傻傻地買(mǎi)美債。

中間國(guó)家開(kāi)始“自己做主”

這場(chǎng)美債拋售潮，不僅暴露了美國(guó)的虛弱，還讓全球國(guó)際關(guān)系的格局，開(kāi)始發(fā)生變化。以前都是美國(guó)說(shuō)了算，可現(xiàn)在，中間國(guó)家和區(qū)域大國(guó)，都開(kāi)始重新規(guī)劃自己的路，不再跟著美國(guó)的節(jié)奏走。

巴基斯坦就是一個(gè)很明顯的例子。3月29日，巴基斯坦確認(rèn)，伊朗同意讓20艘巴基斯坦的船通過(guò)霍爾木茲海峽。巴基斯坦外長(zhǎng)達(dá)爾說(shuō)，這是伊朗的“建設(shè)性姿態(tài)”，還宣布要在伊斯蘭堡主辦土耳其、埃及、沙特的外長(zhǎng)會(huì)議，商量怎么讓中東局勢(shì)降溫。

可能有人會(huì)問(wèn)，巴基斯坦不是美國(guó)的傳統(tǒng)盟友嗎？怎么敢跟伊朗走這么近？其實(shí)這恰恰說(shuō)明，美國(guó)在中東的影響力，已經(jīng)大不如前了。

巴基斯坦很清楚，跟著美國(guó)，既得不到能源安全，也得不到經(jīng)濟(jì)好處，不如自己找一條更穩(wěn)妥的路，在伊朗和美國(guó)之間找到平衡。

沙特的選擇，也很有代表性。沙特是石油出口大國(guó)，油價(jià)上漲對(duì)它有好處，可霍爾木茲海峽關(guān)閉，它的石油也運(yùn)不出去，收入反而會(huì)受影響。

所以沙特沒(méi)有完全跟著美國(guó)走，而是答應(yīng)參加巴基斯坦主辦的四方會(huì)議，想通過(guò)區(qū)域內(nèi)的協(xié)調(diào)，解決自己的能源出口問(wèn)題，不再完全依賴美國(guó)的安全承諾。

其實(shí)說(shuō)到底，各國(guó)拋售美債、調(diào)整戰(zhàn)略，本質(zhì)上都是因?yàn)槊绹?guó)的實(shí)力不行了。這樣的美國(guó)，已經(jīng)沒(méi)法給各國(guó)提供安全感，也沒(méi)法再維持自己的霸權(quán)地位。

各國(guó)紛紛拋售美債，其實(shí)就是用腳投票，告訴美國(guó)：你不再是那個(gè)能掌控一切的超級(jí)大國(guó)了。

美國(guó)的失算，從來(lái)都不是運(yùn)氣不好，而是自己一手造成的。這場(chǎng)風(fēng)波還沒(méi)結(jié)束，美國(guó)未來(lái)還會(huì)面臨更多麻煩，它還能撐得住嗎？