4月8日，思格新能源（6656.HK）正式啟動(dòng)港股招股，全球發(fā)售股份1357.39萬股，發(fā)售價(jià)每股324.20港元，將通過本次IPO募集超44億港元（不計(jì)“綠鞋”），IPO市值將超800億港元，設(shè)有綠鞋機(jī)制，預(yù)計(jì)將于4月16日在港交所主板掛牌上市。

成立不足四年即沖刺IPO，思格新能源有望刷新內(nèi)地企業(yè)港股上市的最快紀(jì)錄。而比速度更引人關(guān)注的，是這家公司究竟憑借什么，吸引了全球最頂級的資本陣容為之站臺。

思格新能源基石投資者合計(jì)認(rèn)購比例高達(dá)49.8%，接近一半的發(fā)行股份被機(jī)構(gòu)鎖倉6個(gè)月。招股資料顯示，基石投資者涵蓋淡馬錫、瑞銀資產(chǎn)管理、高盛資產(chǎn)管理、高瓴、法國巴黎銀行資產(chǎn)管理、霸菱、歐力士、CPE源峰、高毅資產(chǎn)、景林資產(chǎn)、博裕資本、富國基金、太平洋保險(xiǎn)等海內(nèi)外主權(quán)基金、國際資管、頭部私募與大型險(xiǎn)企，機(jī)構(gòu)陣容之強(qiáng)大、層次之多元，在近年港股IPO中頗為罕見。

在資本眼中，思格新能源回答了一個(gè)更核心的問題：在儲能這個(gè)公認(rèn)的長坡厚雪賽道里，什么樣的公司才能走得更穩(wěn)、更久。

營收增長超150倍，從虧損到高盈利，AI原生儲能賽道地位、極致產(chǎn)品力與高增長確定性，思格新能源已成為極速商業(yè)轉(zhuǎn)化典范。

本次公司上市，標(biāo)志著能源產(chǎn)業(yè)正在加速由“設(shè)備驅(qū)動(dòng)”向“系統(tǒng)與智能驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)型。這是市場重新定義儲能公司價(jià)值的一個(gè)新起點(diǎn)。

儲能行業(yè)“超級周期”下，增長盈利雙高的稀缺標(biāo)的

當(dāng)前，全球儲能行業(yè)正站在新一輪超級周期的起點(diǎn)。

2026年以來，在中東地緣沖突，全球能源價(jià)格飆升、AI電力需求暴漲等一系列事件催化下，行業(yè)以顛覆性姿態(tài)迎來全面爆發(fā)。

政策加碼、需求爆發(fā)、海外高增三重共振，讓這個(gè)萬億賽道徹底告別內(nèi)卷，進(jìn)入高質(zhì)量增長新階段。

但行業(yè)普遍痛點(diǎn)依然明顯：重資產(chǎn)、低毛利、重規(guī)模不重盈利，能做到高增長加高盈利的玩家寥寥無幾。

思格新能源正是極其稀缺的那類公司。

從虧損到高盈利，從追賽道到定義賽道，思格新能源在超級周期中跑出了逆勢高質(zhì)量增長——短期爆發(fā)強(qiáng)、盈利質(zhì)量高、海外壁壘深，徹底跳出行業(yè)同質(zhì)化陷阱。

根據(jù)財(cái)報(bào)，公司從2023年實(shí)現(xiàn)收入5830萬元，到2025年收入達(dá)到90億元；2024年扭虧為盈后，2025年凈利潤飆升至29.2億元。

一家創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，增長和盈利同時(shí)成立，這件事本身就是罕見的。而“增長與盈利并存”的飛輪一旦啟動(dòng)，無疑是對整個(gè)行業(yè)游戲規(guī)則的一次徹底重寫。

隨著商業(yè)模型的驗(yàn)證，思格新能源不僅成為高增長分布式儲能系統(tǒng)市場中的耀眼新星，更以“軟硬云一體”的實(shí)踐，為這個(gè)即將爆發(fā)式增長的賽道貢獻(xiàn)了一套全新的打法組合拳。

在極速沖刺港股中，思格新能源為資本市場帶來了儲能行業(yè)增長與估值的新范式。

永續(xù)增長：三重飛輪驅(qū)動(dòng)的AI+儲能界“蘋果”

在傳統(tǒng)的光伏與儲能產(chǎn)業(yè)鏈中，制造業(yè)的宿命往往是“微笑曲線”的底端：投入巨大、利潤微薄、依賴規(guī)模攤薄成本。

因此，盡管仍是快速增長的賽道，儲能板塊的估值邏輯卻歸類為制造。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，到2030年，全球儲能系統(tǒng)出貨量將達(dá)到804.5千兆瓦時(shí)，2025年至2030年的年復(fù)合增長率為21.4%。

然而，思格新能源打破了傳統(tǒng)敘事，對于未來如何抓住更多增長紅利，公司以技術(shù)為起點(diǎn)，構(gòu)建三重飛輪驅(qū)動(dòng)的增長正循環(huán)，確定了長期潛力所在。

第一重飛輪是技術(shù)溢價(jià)持續(xù)反哺創(chuàng)新。

思格新能源的核心產(chǎn)品SigenStor采用“五合一”設(shè)計(jì)，深度融合光伏逆變器、儲能變流器、電池、直流充電模塊和能源管理系統(tǒng)（EMS），將安裝時(shí)間壓縮至15分鐘，以“軟硬件一體”的極致工程美學(xué)，擊穿了歐美高昂的人力成本壁壘。

在行業(yè)平均毛利率約20%的背景下，思格新能源2025年毛利率達(dá)50.1%，經(jīng)調(diào)整凈利率高達(dá)35.9%，成功將儲能行業(yè)從“成本競爭”拉向“技術(shù)溢價(jià)”賽道。

在此基礎(chǔ)上，公司保持“軟硬件一體化+AI原生架構(gòu)”系統(tǒng)性創(chuàng)新效率，2025年研發(fā)人員占比超40%。技術(shù)領(lǐng)先帶來高溢價(jià)，高溢價(jià)支撐高強(qiáng)度研發(fā)，這種正循環(huán)一旦形成，技術(shù)代差只會越拉越大。

第二重飛輪是數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)軟硬生態(tài)可持續(xù)進(jìn)化。

如果說“五合一”是思格的軀干，那么“AI in All”戰(zhàn)略便是靈魂，構(gòu)建了從制造到運(yùn)行的AI閉環(huán)。

在制造端，南通“超級工廠”利用AI視覺和算法優(yōu)化，將直通率提升至99.9%；在用戶端，AI輔助能源調(diào)度讓用戶能參與電力市場交易，電費(fèi)降幅近50%。用戶購買的不再是一堆會貶值的電池，而是一套能持續(xù)創(chuàng)收的能源系統(tǒng)。

值得一提的是，思格新能源的每一臺設(shè)備也是驅(qū)動(dòng)AI進(jìn)化的數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)。2025年，產(chǎn)品已接入全球85個(gè)國家及地區(qū)，上萬個(gè)電站的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)持續(xù)喂養(yǎng)著AI模型。

AI通過分析動(dòng)態(tài)電價(jià)和用戶習(xí)慣幫助用戶創(chuàng)收，反過來又極大地提升了用戶粘性，凈推薦值高達(dá)69.97。這預(yù)示著思格是一個(gè)數(shù)據(jù)越用越多、模型越跑越準(zhǔn)、用戶體驗(yàn)越好的指數(shù)級增長引擎。

第三重飛輪，是平臺化敘事拓寬儲能業(yè)務(wù)長期想象力。

在商業(yè)世界中，賣產(chǎn)品的公司會隨銷量波動(dòng)，而制定標(biāo)準(zhǔn)的平臺公司則掌握永續(xù)的權(quán)力。

隨著技術(shù)與數(shù)據(jù)飛輪的運(yùn)轉(zhuǎn)，思格新能源正通過平臺化與標(biāo)準(zhǔn)制定，將儲能業(yè)務(wù)的長期空間徹底打開。

成立之初，思格便瞄準(zhǔn)電價(jià)高、智能化接受度高、市場成熟的歐美澳市場。2025年，公司在澳大利亞、愛爾蘭、南非等市場1000kWh及以下儲能份額居首，在英國、瑞典、比荷盧等市場也處于領(lǐng)先地位。

未來，在這些市場建立優(yōu)勢后，思格新能源有望憑借“五合一”架構(gòu)和AI操作系統(tǒng)，以標(biāo)準(zhǔn)化的硬件接口和軟件協(xié)議，將戶用、工商業(yè)乃至大型地面電站連接在同一智慧能源網(wǎng)絡(luò)中。

這種“產(chǎn)品矩陣+標(biāo)準(zhǔn)輸出”的策略，推動(dòng)思格從單一設(shè)備制造商蛻變?yōu)槟茉椿ヂ?lián)網(wǎng)平臺運(yùn)營商，業(yè)務(wù)也從硬件銷售延伸至虛擬電廠運(yùn)營、能源交易等高附加值服務(wù)。

這意味著，思格新能源正在構(gòu)建一個(gè)“硬件鋪路、軟件留人、平臺生金”的生態(tài)系統(tǒng)。明白了增長背后的邏輯，很難不讓人聯(lián)想到另一種已經(jīng)被驗(yàn)證的路徑：蘋果。

盡管思格新能源還未到那個(gè)階段，但商業(yè)的邏輯是相似的，通過技術(shù)和生態(tài)，把原本標(biāo)準(zhǔn)化的硬件，變成一個(gè)能持續(xù)獲得增值收入的系統(tǒng)。

分布式能源領(lǐng)域的“蘋果”，讓本就站在爆發(fā)前夜的儲能賽道，估值想象力更加值得期待。

儲能成為未來科技基礎(chǔ)設(shè)施，中國式創(chuàng)新交出黃金十年更優(yōu)解

用一套新打法定義舊賽道，發(fā)生在思格新能源身上的故事，是一條近年來令人熟悉的“中國式創(chuàng)新”路徑。

技術(shù)競爭講究非對稱突破，即不按守擂者熟悉的規(guī)則打。在燃油車領(lǐng)域彎道超車有壁壘，就直接切入電動(dòng)化；在算力基礎(chǔ)設(shè)施上存在差距，就用最豐富的應(yīng)用場景和最完整的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建差異化優(yōu)勢。

從新能源汽車到AI應(yīng)用，中國企業(yè)正在全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中不斷向上。如今，思格新能源在儲能賽道再次驗(yàn)證了這招的厲害：不在原有儲能競爭里找縫隙，而是直接換了一套玩法，把軟硬件和系統(tǒng)能力整合起來，把AI引入能源系統(tǒng)，把用電這件事變成聰明的管理電。

這也是對未來趨勢的預(yù)判：如果說過去能源的核心是把電“造出來”，那么接下來十年，更重要的問題可能是每度電如何被更聰明地使用、定價(jià)與流動(dòng)。

一方面，霍爾木茲海峽封鎖的“黑天鵝”事件，讓全球能源供給格局正在被重塑。

在全球局勢變動(dòng)下，這會是一種長期趨勢，可再生能源和儲能系統(tǒng)依賴本地資源、運(yùn)營成本穩(wěn)定，被視為應(yīng)對挑戰(zhàn)的有效方案，各國加緊制定政策。未來，能作為連接發(fā)電側(cè)、用電側(cè)和算力側(cè)的緩沖層，正在成為新型基礎(chǔ)設(shè)施組合。

思格的產(chǎn)品覆蓋家庭戶用、工商業(yè)及地面電站儲能系統(tǒng)，滿足不同用戶對可靠性、靈活性和長期收益的多維需求，這恰恰是當(dāng)下能源自主性最需要的。

另一方面，隨著第四次科技變革，算力需求突飛猛進(jìn)，而算力的盡頭是電力，“電”開始具備新的戰(zhàn)略屬性。

英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛的一篇文章讓儲能話題再次破圈。他將整個(gè)AI體系拆解為“五層蛋糕”：能源、芯片、基礎(chǔ)設(shè)施、模型、應(yīng)用，并指出每一個(gè)成功的應(yīng)用都會向下拉動(dòng)所有層級，直至驅(qū)動(dòng)發(fā)電廠運(yùn)轉(zhuǎn)。儲能與科技變革的關(guān)聯(lián)，從未像今天這樣緊密。

從市場空間看，在科技變革的未來，全球電力市場規(guī)模、分布式能源滲透率、電價(jià)機(jī)制復(fù)雜度，都在同步抬升，“AI+儲能”幾乎沒有明顯的天花板。

隨著思格新能源南通智慧能源中心正式啟用，結(jié)合已經(jīng)驗(yàn)證的全球制造與交付體系，思格新能源可以跟上全球需求擴(kuò)張速度。

這預(yù)示著一場全球能源版圖的重構(gòu)，同時(shí)也是中國硬科技出海從“拼價(jià)格”向“拼價(jià)值”轉(zhuǎn)型的縮影。

從中國制造早期以成本優(yōu)勢走向世界，到現(xiàn)在，以思格新能源為標(biāo)志的新一代科技公司，輸出技術(shù)溢價(jià)、產(chǎn)品定義能力和生態(tài)構(gòu)建能力。在能源革命的下半場，這套重新定義光儲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的打法，才剛剛開始兌現(xiàn)價(jià)值。

在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市，思格新能源有望卡位未來十年的行業(yè)紅利。

來源：港股研究社