多家券商看好上汽。

近日，上汽集團發(fā)布2025年年度報告。全年整車銷售450.7萬輛，同比增長12.3%；合并營業(yè)總收入6562.4億元，同比增長4.6%；歸母凈利潤101.06億元，同比大幅增長506.45%；扣非歸母凈利潤74.23億元，同比增長237.23%，成功實現(xiàn)同比扭虧。集團國內(nèi)市場份額回升至13.1%，同比提升0.3個百分點。

從2025年整體財報來看，上汽集團最顯著的變化來自自主品牌板塊。數(shù)據(jù)顯示，上汽自主品牌全年銷量達292.8萬輛，同比增長21.6%，占集團整體銷量比重首次突破65%，同比提升約5個百分點。這一結(jié)構(gòu)性變化標志著上汽集團對合資品牌業(yè)務(wù)的依賴度顯著降低。

對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，隨著自主品牌占比突破六成，這意味著上汽已從合資主導完成了向自主引領(lǐng)的轉(zhuǎn)型切換。

從細分品牌看，上汽乘用車銷量同比增長25.42%至88.67萬輛；高端品牌智己汽車全年銷量達8.1萬輛，同比增長23.68%，LS6車型上市27分鐘鎖單破萬，成為20萬元級智能SUV市場的代表性產(chǎn)品；上汽通用五菱以163.5萬輛銷量穩(wěn)固市場基本盤，新能源車型年銷量首次突破百萬輛。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士觀察，2025年上汽集團通過大乘用車板塊一體化整合，自主品牌國內(nèi)銷售基本穩(wěn)固，疊加海外利潤反哺，大乘用車板塊已實現(xiàn)基本盈虧平衡，2026年將全力沖刺規(guī)模性盈利。

在自主品牌崛起的同時，上汽集團合資板塊加速向合資2.0轉(zhuǎn)型。去年，上汽通用銷量同比增長23%至53.5萬輛；上汽大眾穩(wěn)居年銷量百萬俱樂部，全年終端銷量達106萬輛，12月銷量環(huán)比增長10.9%，電動化車型占比提升至15%。

在自主、合資雙線并進之際，新能源業(yè)務(wù)是上汽2025年狂飆的另一大引擎。其全年新能源車銷售164.3萬輛，同比增長33.1%，高于全國新能源車市場平均增速近5個百分點，創(chuàng)歷史新高。其中，自主品牌新能源車銷量近150萬輛，同比增長近50%，實現(xiàn)了從入門到高端、從純電到混動的全品類、全價位覆蓋。

新能源領(lǐng)域的上漲，得益于上汽集團技術(shù)層面的持續(xù)突破。據(jù)了解，上汽集團近十年累計投入超1500億元用于電動化、智能化技術(shù)研發(fā)，累計形成近2.6萬項有效專利，構(gòu)建起覆蓋三大整車平臺、七大技術(shù)底座的完整技術(shù)體系。

2025年，上汽在國內(nèi)率先實現(xiàn)第二代半固態(tài)電池技術(shù)在全新MG4上搭載并批量交付，低溫續(xù)航、電池安全等核心技術(shù)指標行業(yè)領(lǐng)先；恒星超級增程、靈蜥底盤2.0等新技術(shù)實現(xiàn)量產(chǎn)裝車，技術(shù)水平達到行業(yè)領(lǐng)先。

智能輔助駕駛方面，上汽獲頒上海市新一批智能網(wǎng)聯(lián)汽車示范運營牌照，成為行業(yè)唯一獲得乘用車和商用車領(lǐng)域雙牌照的企業(yè)；Robotaxi 3.0已正式進入商業(yè)化運營新階段。

國外方面，上汽集團在去年正式發(fā)布海外戰(zhàn)略3.0——Glocal全球+本土戰(zhàn)略，推動從產(chǎn)品出海向價值鏈出海升級。全年出口及海外市場銷售107.1萬輛，同比增長3.1%，海外累計銷量突破600萬輛。目前已形成1個三十萬輛級（歐洲）和5個五萬輛級（美洲、中東、澳新、東盟、南亞）的海外區(qū)域市場，產(chǎn)品和服務(wù)遍布全球170多個國家和地區(qū)。

各業(yè)務(wù)板塊中，MG品牌仍是海外主力。2025年，MG在歐洲市場銷量突破30萬輛，同比增長近30%，連續(xù)11年蟬聯(lián)中國汽車品牌歐洲銷量冠軍，并在澳新、中東、拉美、東南亞等地區(qū)的18個國家乘用車市場排名躋身當?shù)厍笆?/p>

對此，上海申銀萬國證券指出，面對歐盟高額純電關(guān)稅，上汽憑借體系優(yōu)勢迅速推動HEV車型放量，不僅保住了歐洲市場30萬輛的規(guī)模，亦提升了海外業(yè)務(wù)整體毛利率。2026年公司海外總目標定為130萬輛，自營船隊運力保障將進一步護航全球化擴張。同時，東方證券也認為，其海外車型盈利能力強于國內(nèi)車型，海外銷量及占比提升將助力公司整體盈利能力向上。

隨著財報發(fā)布，多家券商對上汽2026年表現(xiàn)給出積極預(yù)期。據(jù)東方證券研報，2026年上汽集團銷量目標500萬輛，同比增長11%；營收目標7000億元，同比增長8%。2025年Q4綜合毛利率同比提升3.5個百分點至13.91%，主要受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

中國銀河證券也指出，2026年大眾迎來新品周期，通用新能源車型占比有望持續(xù)提升，出口價差將帶動海外盈利能力進一步向上。

有文說：

總體而言，自主品牌、新能源汽車、海外經(jīng)營三駕馬車齊頭并進，共同助推上汽集團完成新老賽道的平穩(wěn)轉(zhuǎn)換。在2026年中國汽車市場存量博弈進一步深化的背景下，上汽能否將2025年的反彈勢能轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長的盈利韌性，對此業(yè)界普遍抱有積極預(yù)期。（撰文丨百里奚）