運營商第二曲線業(yè)務(wù)需要加速蛻變。

日前，中國電信、中國聯(lián)通、中國移動發(fā)布了2025年年報，第二曲線業(yè)務(wù)的經(jīng)營成績受到了廣泛關(guān)注。

隨著數(shù)智時代的到來，三大運營商第二曲線業(yè)務(wù)構(gòu)成逐漸豐富，除了云、數(shù)據(jù)中心、物聯(lián)網(wǎng)、行業(yè)數(shù)智化解決方案等相對較成熟的業(yè)務(wù)繼續(xù)開展以外，人工智能、算力、數(shù)據(jù)、量子科技、安全等新業(yè)務(wù)也逐步走到第二曲線舞臺的中央。

三大運營商的年報中都重點著墨于這些新業(yè)務(wù)的成長，試圖讓投資者看到第二曲線強勁的增長潛力與戰(zhàn)略價值；然而，亮麗數(shù)據(jù)之下仍難掩隱憂，云、數(shù)據(jù)中心等傳統(tǒng)第二曲線業(yè)務(wù)增速放緩，人工智能、算力等新增長點尚需持續(xù)培育，短期內(nèi)難以形成規(guī)?；杖胫?/strong>。與此同時，與第二曲線相關(guān)的應(yīng)收賬款、壞賬準(zhǔn)備持續(xù)攀升。

運營商第二曲線業(yè)務(wù)正走在創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵十字路口，如何破局？

新業(yè)務(wù)亮點足但基礎(chǔ)弱

回顧2025年年報，三大運營商第二曲線業(yè)務(wù)逐步呈現(xiàn)出新的特征，特別是人工智能、算力、數(shù)據(jù)、量子等多個新業(yè)務(wù)領(lǐng)域有比較亮眼的表現(xiàn)。

隨著“AI+”行動全面深入推進(jìn)，人工智能相關(guān)服務(wù)是三大運營商重點披露的高增長領(lǐng)域之一。據(jù)年報，中國電信智能收入達(dá)123億元，同比增長38.2%；中國聯(lián)通人工智能收入同比增長147%；中國移動智能服務(wù)收入達(dá)908億元，同比增長5.3%。中國移動相關(guān)收入是中國電信的7.4倍。當(dāng)然需要說明的是，三大運營商對智能/人工智能服務(wù)的口徑并不一致，實際差距或許要小得多。

除了收入數(shù)據(jù)，三大運營商面向B端市場的人工智能服務(wù)能力亦持續(xù)增強。據(jù)年報，中國電信開發(fā)了超過110個行業(yè)大模型、超350個行業(yè)智能體，形成覆蓋工業(yè)、政務(wù)等15類行業(yè)AI應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)范式，央企AI滲透率達(dá)85%；中國聯(lián)通打造了元景MaaS平臺、元景萬悟智能體平臺，提供140多種業(yè)界主流模型；中國移動推出超100款A(yù)I+產(chǎn)品及應(yīng)用解決方案、29款垂類智能體，重點布局超50款自研行業(yè)大模型，聯(lián)合能源、水利、農(nóng)業(yè)等行業(yè)龍頭共建行業(yè)大模型。行業(yè)大模型和智能體是數(shù)智賦能行業(yè)市場的主要手段，在這方面，中國電信的優(yōu)勢比較明顯，中國移動和中國聯(lián)通各有所長，但是與深度求索、阿里巴巴、字節(jié)跳動等行業(yè)頭部企業(yè)相比，仍有一定的上升空間。

算力是支撐人工智能服務(wù)快速發(fā)展的關(guān)鍵，也是業(yè)界重點關(guān)注的業(yè)務(wù)板塊之一。在年報中，三大運營商對算力相關(guān)服務(wù)的業(yè)績做了差異化披露。據(jù)年報，中國電信AIDC收入達(dá)345億元，同比增長15%；中國聯(lián)通數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入達(dá)281億元，同比增長8.5%；中國移動算力服務(wù)收入達(dá)898億元，同比增長11.1%；其中，數(shù)據(jù)中心收入同比增長8.7%，AIDC收入同比增長35.4%，智算服務(wù)收入增速達(dá)279%，拉動云算服務(wù)收入同比增長13.9%。顯然，AIDC收入雙位數(shù)增長是中國電信和中國移動的共同特征，盡管中國聯(lián)通未披露相關(guān)數(shù)據(jù)，但基于人工智能、數(shù)據(jù)中心收入情況推算，其AIDC收入增速亦較高。不過，高速增長或建立于低基數(shù)之上，后續(xù)能否保持這一高增速的可持續(xù)性仍需觀察。

與此同時，三大運營商正加速推進(jìn)算力服務(wù)能力升級，中國電信在粵港澳大灣區(qū)樞紐節(jié)點建設(shè)國內(nèi)首個商用超節(jié)點集群，在北京、江蘇等熱點區(qū)域建立省級推理池，匯聚自有和第三方智算能力達(dá)91 EFLOPS，其中自有智算能力達(dá)46 EFLOPS；中國聯(lián)通加強“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點和綠色算電示范省的資源布局，智算規(guī)模達(dá)到45 EFLOPS；中國移動上線算網(wǎng)大腦3.0，落地8個國家級、樞紐級、區(qū)域級平臺，智算總規(guī)模達(dá)92.5 EFLOPS，實現(xiàn)百卡至超萬卡的全規(guī)格計算能力。在算力供給方面，三大運營商都在持續(xù)完善基礎(chǔ)設(shè)施，服務(wù)能力基本處于同一起跑線，但差異化較小也意味著謹(jǐn)防算力服務(wù)領(lǐng)域的“低質(zhì)內(nèi)卷”。

除了人工智能、算力等發(fā)展較快的業(yè)務(wù)板塊，三大運營商也在年報中披露了數(shù)據(jù)要素、量子科技等前沿領(lǐng)域的發(fā)展成績。

在數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域，中國電信數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表規(guī)模達(dá)4.2億元，其中屬于無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源為2.1億元，屬于開發(fā)支出的數(shù)字資源為2.1億元，并打造高質(zhì)量數(shù)據(jù)集和可信流通工具鏈，推進(jìn)自有、開源和第三方數(shù)據(jù)集深度融合，匯聚超10萬億token的通用大模型語料數(shù)據(jù)和覆蓋超14個行業(yè)的高質(zhì)量數(shù)據(jù)集，總量超500TB；中國聯(lián)通數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表規(guī)模達(dá)4.44億元，其中屬于無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源為3.1億元，屬于開發(fā)支出的數(shù)字資源為1.34億元，還推出元景萬象數(shù)據(jù)工程平臺、積累超過400TB高質(zhì)量數(shù)據(jù)集；中國移動數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表規(guī)模為12.36億元，其中屬于無形資產(chǎn)的數(shù)據(jù)資源為11.05億元，屬于開發(fā)支出的數(shù)字資源為1.31億元，同時自主打造高質(zhì)量數(shù)據(jù)集3500TB，升級數(shù)據(jù)流通基礎(chǔ)設(shè)施“數(shù)聯(lián)網(wǎng)”，數(shù)據(jù)算法收入同比增長12.6%。在三大運營商中，中國移動掌握的數(shù)據(jù)要素資源最多，特別是數(shù)據(jù)資產(chǎn)和高質(zhì)量數(shù)據(jù)集規(guī)模領(lǐng)先較明顯，而中國電信和中國聯(lián)通則能力相當(dāng)，不過三大運營商數(shù)據(jù)要素的價值釋放仍比較有限，尚未形成完善的商業(yè)模式。

在量子通信領(lǐng)域，中國電信深耕量子通信、量子計算與量子精密測量領(lǐng)域，加快全棧式量子產(chǎn)品落地，量子通信用戶規(guī)模突破680萬戶，服務(wù)政務(wù)、金融、能源等領(lǐng)域行業(yè)客戶超5000家；實現(xiàn)量子計算真機部署、云平臺應(yīng)用、量子信息教育三大應(yīng)用場景產(chǎn)品化，為高校提供量子算力與學(xué)科教研支持；加速量子精密測量技術(shù)從“工程化”到“市場化”進(jìn)程，在地質(zhì)勘探等典型場景中部署應(yīng)用，實現(xiàn)量子收入同比增長65.4%。中國聯(lián)通也積極布局量子通信前沿領(lǐng)域，推出量子安全專線。中國移動則打造了量子計算云平臺，積累超2000量子比特規(guī)模。相比較而言，中國電信在量子科技領(lǐng)域布局較早，技術(shù)積累與商業(yè)化進(jìn)程均處于行業(yè)前列，形成了較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，而中國聯(lián)通和中國移動則處于追趕階段，需要持續(xù)培育。

在第二曲線市場，三大運營商的創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局已在多個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了諸多突破，形成了較為完善的業(yè)務(wù)體系與能力矩陣，收入也實現(xiàn)了較快增長，但同時也應(yīng)看到，這些新業(yè)務(wù)的體量仍普遍偏小，與同行業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)仍有差距，尚未對運營商第二曲線業(yè)務(wù)發(fā)展形成實質(zhì)性支撐。

收入增長放緩且整體承壓

在2025年年報中，三大運營商第二曲線業(yè)務(wù)并非滿堂彩。在一些靚麗數(shù)據(jù)背后，是整體業(yè)績的承壓與隱憂。

三大運營商第二曲線業(yè)務(wù)營收雖然持續(xù)上漲，但是增幅已明顯放緩。據(jù)年報，中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入達(dá)到1473億元，同比增長0.5%；中國移動政企客群收入達(dá)到2404億元，同比增長6.1%；中國聯(lián)通未披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)收入增幅較2024年同期下降5個百分點，創(chuàng)近五年來新低；中國移動變更統(tǒng)計口徑，無法直接與往年數(shù)據(jù)對比，但作為參考，2024年其政企市場收入同比增長為8.8%，增幅已為近年來最低。中國聯(lián)通雖未披露具體數(shù)值，但其第二曲線收入增速近年來亦呈現(xiàn)收窄趨勢。

收入增速收窄的主要原因除了高基數(shù)效應(yīng)，還在于第二曲線業(yè)務(wù)的特殊性。以中國電信為例，據(jù)年報，其中資源型業(yè)務(wù)收入達(dá)到630億元，同比增長1.1%；而項目型業(yè)務(wù)及其他收入為843億元，與去年持平。按照中國電信的口徑，資源型業(yè)務(wù)包括AIDC、組網(wǎng)專線、物聯(lián)網(wǎng)、5G定制網(wǎng)等；項目型業(yè)務(wù)及其他為集成等服務(wù)。

一般而言，資源型業(yè)務(wù)發(fā)展依賴于前期基礎(chǔ)設(shè)施投入規(guī)模與客戶拓展積累，具有“一旦綁定，終身服務(wù)”的特點，復(fù)購率強、現(xiàn)金流穩(wěn)定。不過作為運營商第二曲線業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)——云服務(wù)近年來的上升勢頭逐漸減弱。據(jù)年報，2025年，中國電信天翼云收入為1207億元，同比增長6%；中國聯(lián)通聯(lián)通云收入約為722億元，同比增長5.2%；中國移動未披露移動云相關(guān)數(shù)據(jù)，但是從算力服務(wù)相關(guān)數(shù)據(jù)推測，其增幅也較2024年有所下降。在第二曲線業(yè)務(wù)收入中，天翼云、聯(lián)通云的收入占比都超過80%，而移動云收入的占比也有約50%，云業(yè)務(wù)收入增長動力減弱，對第二曲線業(yè)務(wù)的整體業(yè)績發(fā)展將產(chǎn)生較大影響，這也是中國電信資源型業(yè)務(wù)收入增長僅有1%的主要原因之一。

與此同時，項目型業(yè)務(wù)發(fā)展主要依賴客戶的持續(xù)擴展，一部分項目可以轉(zhuǎn)化為長期續(xù)簽的合同客戶，也有一部分項目屬于一次性交付、難以形成規(guī)模復(fù)用與持續(xù)性收入，這就要求運營商不斷尋找新項目、新客戶，維持業(yè)績增長。而中國電信的項目型業(yè)務(wù)及其他收入占第二曲線收入的比重達(dá)57.2%，顯著高于資源型業(yè)務(wù)的42.8%，反映出其第二曲線收入結(jié)構(gòu)仍以高投入、低復(fù)用、強依賴單點突破的項目驅(qū)動模式為主，可持續(xù)性基礎(chǔ)薄弱，而這也是三大運營商第二曲線業(yè)務(wù)普遍面臨的挑戰(zhàn)。

三大運營商具有央企背景，通常比較重視政策導(dǎo)向與國家戰(zhàn)略協(xié)同，具備較強的資源整合能力，受到政府部門、央國企客戶的深度信任，在政務(wù)、能源、交通等關(guān)鍵行業(yè)擁有顯著的客戶黏性與項目獲取優(yōu)勢；但與此同時，政府項目普遍具有周期長、回款慢等特點，且易受財政預(yù)算調(diào)整與政策執(zhí)行節(jié)奏影響；疊加近年來地方政府財政承壓，部分項目出現(xiàn)延期招標(biāo)、壓價中標(biāo)甚至?xí)和嵤┈F(xiàn)象，進(jìn)一步加劇了第二曲線收入的波動性與可持續(xù)性風(fēng)險。

這在三大運營商的年報中具有較突出體現(xiàn)。據(jù)年報，中國電信2025年政企用戶應(yīng)收賬款達(dá)310.7億元，同比增長35.8%，占應(yīng)收賬款總額的47.9%，較上年提升2.5個百分點；中國聯(lián)通2025年政企大客戶應(yīng)收賬款達(dá)801.48億元，同比下降1.9%，占應(yīng)收賬款總額的86.4%，較上年微增0.4個百分點；中國移動2025年政企客戶應(yīng)收賬款為1086.67億元，同比增長32.8%，占應(yīng)收賬款總額的76.9%，較上年提升3.3個百分點。根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)測算，中國電信政企客戶應(yīng)收賬款占其產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入的21.1%，中國移動政企客戶應(yīng)收賬款占其政企客群收入的45.2%。中國聯(lián)通未披露2025年第二曲線收入，無法測算，但推測其政企大客戶應(yīng)收賬款占第二曲線業(yè)務(wù)收入的比重與同業(yè)處于相近量級，保守估計亦不低于40%。

尤其值得注意的是，政企應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)亦有變化。據(jù)年報測算，中國電信2025年賬齡超1年的政企應(yīng)收賬款占比達(dá)29.6%，較2025年上升6個百分點；中國聯(lián)通2025年賬齡超1年的政企大客戶應(yīng)收賬款占比達(dá)38%，較上年提升6個百分點；中國移動2025年賬齡超1年的政企客戶應(yīng)收賬款占比達(dá)35.2%，較上年下降1.1個百分點。

顯然，三大運營商政企應(yīng)收賬款不僅規(guī)模龐大，更呈現(xiàn)出賬齡結(jié)構(gòu)普遍拉長的趨勢——除中國移動略有改善外，中國電信與中國聯(lián)通超一年賬齡占比都在上升，折射出項目回款周期實質(zhì)性延長與財政支付能力承壓的雙重現(xiàn)實。這種“高增長、低周轉(zhuǎn)、長賬期”的結(jié)構(gòu)性矛盾，正使運營商第二曲線業(yè)務(wù)面臨“增收不增利、規(guī)模難變現(xiàn)”的挑戰(zhàn)。

因此，一旦以云服務(wù)代表的資源型業(yè)務(wù)營收增速放緩，疊加項目性業(yè)務(wù)面臨多重挑戰(zhàn)，運營商第二曲線業(yè)務(wù)如何恢復(fù)增長動力，就成為運營商亟須破解的重要課題。

第二曲線業(yè)務(wù)如何更好？

從2025年年報來看，三大運營商第二曲線業(yè)務(wù)的增長動力仍在延續(xù)，但動能已顯不足。原因是多方面的，人工智能、算力、數(shù)據(jù)等新業(yè)務(wù)雖保持兩位數(shù)增長，但基數(shù)仍較小，對整體營收貢獻(xiàn)率偏低；云、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等傳統(tǒng)數(shù)字化業(yè)務(wù)增速普遍放緩，略顯疲態(tài)；同時疊加市場競爭加劇、客戶預(yù)算收緊及項目交付周期拉長等多重外部壓力。面對這些挑戰(zhàn)，運營商第二曲線業(yè)務(wù)要怎么破局？如何更好？

“十五五”規(guī)劃綱要提出，“強化算力算法數(shù)據(jù)高效供給”“全方位推進(jìn)數(shù)智技術(shù)賦能”“營造健康有序的發(fā)展生態(tài)”。今年政府工作報告亦要求，“加緊培育壯大新動能”“打造智能經(jīng)濟新形態(tài)”。運營商第二曲線業(yè)務(wù)主要面向行業(yè)市場，主要業(yè)務(wù)能力包括云服務(wù)、人工智能、算力、數(shù)據(jù)等，其本質(zhì)就是以數(shù)智技術(shù)賦能行業(yè)新質(zhì)發(fā)展，繁榮智能經(jīng)濟?！笆逦濉币?guī)劃綱要和政府工作報告為運營商高質(zhì)量發(fā)展第二曲線業(yè)務(wù)提供了頂層政策指引與戰(zhàn)略支點，也為運營商突破當(dāng)前結(jié)構(gòu)性瓶頸創(chuàng)造了關(guān)鍵窗口期。

對于運營商而言，經(jīng)營好第二曲線業(yè)務(wù)，需要對癥下藥，能力建設(shè)是基礎(chǔ)，商業(yè)模式是關(guān)鍵。

能力建設(shè)的重點不僅是新型基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，更是自身數(shù)智化服務(wù)能力的形成與迭代。第二曲線市場需要的是可落地可解耦可集成的智能化服務(wù)包，服務(wù)包中既要包含云、大模型、算力、數(shù)據(jù)、連接等基礎(chǔ)數(shù)智化產(chǎn)品，還要保證這些產(chǎn)品能夠無縫嵌入客戶的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，并提供可持續(xù)的技術(shù)支持。

第二曲線市場客戶的特點決定了服務(wù)不是“一錘子買賣”，而是“終身綁定”的，因此運營商的云、大模型、算力、數(shù)據(jù)、連接等服務(wù)能力需要快速迭代，特別是AI大模型的迭代能力成為數(shù)智化市場競爭的重要方面。據(jù)了解，頭部閉源模型基礎(chǔ)架構(gòu)升級周期約6—12個月，能力優(yōu)化與細(xì)節(jié)補丁實現(xiàn)周更，國產(chǎn)主流大模型主版本3—4個月更新一次，開源模型依托社區(qū)實現(xiàn)日更至周更，垂直行業(yè)模型適配節(jié)奏更快，呈現(xiàn)架構(gòu)大版本穩(wěn)步更新、功能小版本極速迭代的特征，這要求運營商從研發(fā)到一線都要具備數(shù)智化服務(wù)能力的常態(tài)化迭代，保持核心競爭力。

商業(yè)模式常談常新，甚至比技術(shù)迭代更加頻繁。對于運營商而言，第二曲線市場的拓展以項目制交付為主，而項目制交付的弊端越來越顯性，應(yīng)收賬款逐年累加僅是特征之一，因此運營商要推動第二曲線業(yè)務(wù)從“項目制交付”向“產(chǎn)品化服務(wù)+生態(tài)化運營”躍遷。比如加快AI模型即服務(wù)（MaaS）和算力即服務(wù)（CaaS）標(biāo)準(zhǔn)化封裝，降低客戶使用門檻；構(gòu)建跨行業(yè)數(shù)據(jù)要素流通平臺，探索數(shù)據(jù)資產(chǎn)收益分成模式；聯(lián)合頭部廠商共建垂直行業(yè)智能體生態(tài)，將一次性項目收入轉(zhuǎn)化為訂閱制、效果付費等可持續(xù)現(xiàn)金流等。

商業(yè)模式的變革要求運營商加速重構(gòu)收入結(jié)構(gòu)。一方面，將算力、AI能力封裝為可計量、可計費、可擴展的標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)單元（如按EFLOPS小時、API調(diào)用量或智能體調(diào)用次數(shù)計費）；另一方面，推動政企客戶從“買項目”轉(zhuǎn)向“買能力”，通過服務(wù)協(xié)議明確服務(wù)級別、效果對賭與分階段回款條款，縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。

日前，三大運營商重點談及的Token經(jīng)營就可以看作是突破口之一。中國電信董事長柯瑞文指出，該公司以Token服務(wù)為經(jīng)營主線，圍繞建設(shè)領(lǐng)先的AI服務(wù)商目標(biāo)，整合科技、人才、渠道等要素的系統(tǒng)集成能力，提供一體化、數(shù)智化、屬地化的AI服務(wù)，打造智能經(jīng)濟新形態(tài)。中國電信總裁劉桂清則進(jìn)一步表示，要堅持價值經(jīng)營，按通用、專業(yè)和定制Token，提供差異化的服務(wù)和定價。中國移動管理層也提出，加強Token運營，推動移動云集成優(yōu)質(zhì)模型打造可信推理服務(wù)，打通“Agent使用Token、Token拉動算力”的服務(wù)鏈路。中國聯(lián)通亦有相關(guān)規(guī)劃在制定當(dāng)中。

事實上，大模型服務(wù)商目前的主要商業(yè)變現(xiàn)手段就是Token經(jīng)營。比如，小米近期推出了度檔Token套餐，字節(jié)跳動、阿里千問、騰訊等企業(yè)也一直在推行API調(diào)用次數(shù)、Token使用次數(shù)等計費模式，運營商在Token經(jīng)營中需要加速。

當(dāng)然，Token經(jīng)營僅僅是運營商第二曲線業(yè)務(wù)商業(yè)模式創(chuàng)新的方向之一。智能經(jīng)濟時代，商業(yè)模式的變革與迭代節(jié)奏日益加快，眾多新型商業(yè)變現(xiàn)模式仍有待進(jìn)一步挖掘與探索。

2025年年報數(shù)據(jù)的背后，折射出運營商在第二曲線業(yè)務(wù)上取得的創(chuàng)新突破，讓大家看到了其成長潛力，但同時也暴露出收入增長放緩、經(jīng)營模式創(chuàng)新不足的現(xiàn)實挑戰(zhàn)——這恰如春江潮水，表面靜默卻暗流奔涌。

不過，春潮涌動處，恰是破局時。三大運營商正以更敏捷的組織架構(gòu)、更開放的合作姿態(tài)和更堅定的投入，加速將AI能力轉(zhuǎn)化為真實商業(yè)價值；在算力調(diào)度、模型微調(diào)、智能體編排等關(guān)鍵環(huán)節(jié)構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河，同步深化與地方政府、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭及高校院所的協(xié)同創(chuàng)新，積極探索價值經(jīng)營新范式。

顯然，運營商的第二曲線還有更大的想象空間與增長空間。

采寫：高超

圖表：張曙念

視頻：莉君、曉燕

編輯：高超

指導(dǎo)：辛鵬駿

延伸閱讀：2025年三大運營商業(yè)務(wù)

延伸閱讀：2025年中國移動業(yè)績

延伸閱讀：2025年中國電信業(yè)績

延伸閱讀：中國聯(lián)通2025年業(yè)績