股價從“跌跌不休”到“漲聲一片”，美的集團用的是一份財報。

3月31日至4月2日，美的集團股價連續(xù)上漲。這讓投資人的情緒由低迷轉(zhuǎn)為振奮。要知道，在此之前的一段時間，美的集團股價持續(xù)呈現(xiàn)“震蕩下行”態(tài)勢。其股價逆轉(zhuǎn)的核心，是史上一份最強年報：4585億元的營收、439.5億元的歸母凈利潤、每天凈賺1.2億元，均創(chuàng)歷史新高。

●圖注美的集團近半年股價走勢圖

真正引爆資本市場的是美的集團的“清倉式”分紅：擬每10股派現(xiàn)43元，約324億元，分紅力度在A股白馬股中罕見。

美的集團掌門人方洪波為何敢分這么多錢？這不得不從他“高調(diào)”的2025年說起。

掌門人方洪波，高調(diào)破局

2025年，方洪波變了。這位鮮少直面鏡頭的掌門人，忽然走到了臺前。他不僅罕見接受深度專訪，更接連出現(xiàn)在央視《對話》現(xiàn)場、亞布力論壇聚光燈下；對內(nèi)，他頻繁發(fā)聲，親自推動美的進行管理變革。方洪波為何一反常態(tài)？這背后是美的集團所處的大環(huán)境使然。

這些年，盡管美的集團在家電行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但競爭對手如小米在空調(diào)等領(lǐng)域的迅猛增長，給其帶來了壓力。更重要的是，在資本市場和公眾認(rèn)知里，美的集團仍被視作“傳統(tǒng)家電巨頭”，以至于市盈率長期在13～15倍區(qū)間徘徊，低于許多科技公司。董事會秘書江鵬曾坦言，公司市值被低估了。

與此同時，規(guī)模的不斷擴大，也帶來一些“大公司病”。截至2024年，美的集團員工總數(shù)超19萬人，滋生了層級冗余、響應(yīng)遲緩等問題。方洪波肩負雙重使命：對外，他需要奮力撕下“傳統(tǒng)制造”的舊標(biāo)簽，向市場講述科技新故事；對內(nèi)，他必須對抗組織自身的龐大與慣性，在行業(yè)增長放緩的環(huán)境中，為美的集團尋找新的增長引擎。

為此，過去一年，方洪波展開了一系列行動。為根治“大公司病”帶來的組織臃腫，他親自簽發(fā)《關(guān)于簡化工作方式的要求》，嚴(yán)禁PPT泛濫、形式主義加班等。

資深家電觀察人士王林告訴《財經(jīng)天下》，此舉可直接減少大量不產(chǎn)生價值的管理內(nèi)耗，將資源釋放到業(yè)務(wù)一線。

在對外溝通上，方洪波公開談?wù)撆c小米的競爭、闡述公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，并高調(diào)宣布未來三年投入超過600億元布局AI等前沿領(lǐng)域，在穩(wěn)住核心家電基本盤的基礎(chǔ)上，強力引導(dǎo)資源向to B業(yè)務(wù)傾斜。2025年，美的to B業(yè)務(wù)收入達1228億元，同比增長17.5%，海外收入占比提升至42.7%，成為增長的核心引擎。方洪波的清晰定調(diào)，為這兩大增長路徑注入了強心劑。

通過一系列高調(diào)發(fā)聲，方洪波持續(xù)向市場傳遞科技轉(zhuǎn)型的決心。王林認(rèn)為，這在一定程度上扭轉(zhuǎn)了市場對美的集團的估值邏輯，吸引了一些關(guān)注長期科技成長的資金，為公司戰(zhàn)略投入創(chuàng)造了更有利的環(huán)境。

在方洪波堅定推動科技轉(zhuǎn)型的背景下，全面落地的AI成為效率提升的核心引擎。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，美的通過超1.3萬個智能體在制造、家居等場景運行，全年提效超過1500萬小時，直接節(jié)約成本7億元。

過去一年，家電行業(yè)深陷價格戰(zhàn)與存量競爭。2025年年初，在經(jīng)營管理年會上，方洪波定調(diào)“以簡化促增長，以自我顛覆直面挑戰(zhàn)”，年末，他又強調(diào)核心業(yè)務(wù)要在全球做到“數(shù)一數(shù)二”。“這種清晰的戰(zhàn)略喊話，在不確定的環(huán)境中為員工指明了方向，穩(wěn)定了軍心?！蓖趿址治龇Q。

2025年，美的集團的核心業(yè)務(wù)to C智能家居業(yè)務(wù)，實現(xiàn)收入2999.27億元，同比增長11.28%，占總營收的65.71%，是公司穩(wěn)健的“壓艙石”。產(chǎn)業(yè)在線等機構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，美的家用空調(diào)壓縮機、家用空調(diào)電機、洗衣機電機的全球市場銷量份額均穩(wěn)居第一。

方洪波的“高調(diào)”，也與“全民個人IP化”趨勢密切相關(guān)。

2025年，企業(yè)家通過個人IP與用戶直接互動，已成為驅(qū)動品牌增長的新杠桿。因與雷軍同框時的“嚴(yán)肅臉”表情包出圈，海爾掌門人周云杰迅速入駐各大社交平臺，成功將流量轉(zhuǎn)化為品牌好感與產(chǎn)品共創(chuàng)，如“懶人洗衣機”的快速上市。在此背景下，方洪波的“高調(diào)”，可以視為美的集團“全民IP化”潮流的順勢而為。

那么，為什么推動這場變革的人必須是方洪波？作為公司最終決策者和靈魂人物，方洪波親自下場批判“表演式工作”、推動“壯士斷臂”，傳遞的是不容置疑的變革決心。王林認(rèn)為，美的集團的轉(zhuǎn)型涉及全方位、深層次，需要最高統(tǒng)帥統(tǒng)籌全局戰(zhàn)略。其他人推動，力度和覆蓋面可能有限，難以撼動整個集團的積弊。從結(jié)果來看，方洪波在2025年的高調(diào)定調(diào)與親自操盤，是推動美的集團這艘巨輪轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵戰(zhàn)略驅(qū)動力和催化劑。

慶功宴剛散，炮聲又響了

今年3月30日，前后腳發(fā)布財報的美的集團與小米，都交出了營收與利潤增速創(chuàng)歷史新高的成績單，資本市場的反應(yīng)卻冰火兩重天。美的集團股價次日大漲超7%，小米股價則在持續(xù)承壓。王林分析稱，這種截然相反的待遇，是市場在為“增長質(zhì)量的確定性”買單。

表面看，小米家電與美的集團路徑迥異，但二者共享一個戰(zhàn)略內(nèi)核：都在從單一產(chǎn)品公司，進化成以用戶和數(shù)據(jù)為中心、通過多元化生態(tài)鏈實現(xiàn)閉環(huán)與增長的全球科技企業(yè)。

然而，兩家公司的“雙增長”內(nèi)涵截然不同。美的集團的增長是“雙輪驅(qū)動、利潤扎實”，其C端智能家居與B端樓宇科技、工業(yè)技術(shù)等業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。更關(guān)鍵的是盈利質(zhì)量：2025年第四季度毛利率逆勢提升至28.4%，展現(xiàn)了較強的成本傳導(dǎo)和溢價能力。這也正是方洪波和美的集團敢于進行高比例分紅的底氣。

不過，對美的集團而言，慶功宴的酒杯尚未涼透，新的戰(zhàn)鼓已經(jīng)擂響。它將面臨來自三個維度的“炮聲”。

第一聲炮響，來自行業(yè)價格戰(zhàn)的正面戰(zhàn)場。2026年開年，受銅價暴漲推動，奧克斯、海信等品牌掀起“集體漲價潮”。美的集團雖采取“階梯式漲價”策略以對沖成本，但分析師普遍認(rèn)為，終端提價難以完全覆蓋成本漲幅。銅價每上漲10%，可能侵蝕空調(diào)毛利率1.5～2個百分點。2025年前三季度，美的毛利率已同比下降了0.89個百分點，2026年利潤空間或仍將承受壓力。

第二聲炮響，來自新舊對手的“立體圍剿”。美的集團的龍頭地位雖穩(wěn)，但每一個細分市場都陷入貼身肉搏。新勢力小米的智能大家電收入在2025年增速高達66.2%，空調(diào)出貨量超850萬臺，線上份額一度超越格力升至第二，直逼美的集團。傳統(tǒng)巨頭格力則以“十年免費包修”構(gòu)建服務(wù)壁壘；海爾則通過“三翼鳥”和卡薩帝品牌，在高端場景持續(xù)領(lǐng)先。

第三聲炮響，則來自企業(yè)內(nèi)部的“暗流”。為提升效率，2025年，美的集團進行了至少6次組織架構(gòu)調(diào)整，涉及裁員與渠道改革等。然而，《財經(jīng)天下》了解到，改革也引發(fā)了經(jīng)銷商對政策傾斜線上的抱怨，以及內(nèi)部員工對頻繁變動產(chǎn)生的不安。這或為美的集團的穩(wěn)定運營埋下潛在挑戰(zhàn)。

方洪波用一年的“高調(diào)”，為美的集團贏得了一個階段的輝煌勝利。但下一場戰(zhàn)役的考題已然浮現(xiàn)：這家賺錢能力再創(chuàng)新高的巨頭，如何證明其穿越復(fù)雜周期的持久生存能力？這個答案，將決定美的能否從一個階段的勝利，走向一個時代的勝利。

（文中人物王林為化名）

*編排 | 黃家俊 審核 | 黃家俊

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