長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

天降甘霖，黔源電力（002039.SZ）成了受益者。

根據(jù)最近披露的年報，2025年，黔源電力實現(xiàn)營業(yè)收入接近33億元，同比增長約70%；歸母凈利潤6億元，同比增長約1.75倍。

2025年的經(jīng)營業(yè)績，是黔源電力上市21年來最好水平。

黔源電力主要從事水電開發(fā)、運營，近年來布局了新能源電力光伏發(fā)電。2025年，公司經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)新高的核心因素，是發(fā)電量大幅增長。

2025年，黔源電力發(fā)電量為121.20億千瓦時，同比增長約72%。發(fā)電量大幅增長，主要因素是來水偏豐，較2024年增長45%。

除了經(jīng)營業(yè)績大幅增長外，處于重資產(chǎn)領(lǐng)域的黔源電力，財務(wù)狀況也有明顯改善。截至2025年末，公司有息負(fù)債約60億元，較上年末減少超15億元。與此同時，公司財務(wù)費用持續(xù)下降。

黔源電力采取適度的分紅策略。2025年全年，公司將派發(fā)現(xiàn)金紅利逾2億元，股利支付率為34.91%，連續(xù)四年在30%左右。

發(fā)電量大增業(yè)績創(chuàng)新高

黔源電力取得了歷史上最好經(jīng)營業(yè)績。

年報顯示，2025年，黔源電力實現(xiàn)營業(yè)收入32.85億元，同比增長69.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤6億元，同比增長175.02%；實現(xiàn)扣非凈利潤5.98億元，同比增長153.16%。

黔源電力于2005年在深交所掛牌上市，過去21年，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)過明顯波動。

營業(yè)收入方面，2005年，公司營業(yè)收入為3.54億元，連續(xù)三年3億元級波動后，2008年，營業(yè)收入達到7.23億元，同比增長135.24%。2009年至2013年，營業(yè)收入繼續(xù)波動。2014年，營業(yè)收入出現(xiàn)歷史性突破，首次超過20億元，達到21.47億元。自此至2024年，這11年間，公司營業(yè)收入均為20億元左右波動。

歸母凈利潤方面，2005年為0.47億元，2006年為虧損0.35億元，2007年、2008年分別為0.17億元、1.21億元，2009年又下降至0.34億元，2010年至2013年分別為0.65億元、-0.84億元、1.37億元、-0.99億元，波動明顯。2014年至2024年，雖然歸母凈利潤也間或波動，但整體盈利能力較2014年之前明顯增強。這10年，年度歸母凈利潤最低也有1.30億元，最高為4.44億元，出現(xiàn)在2020年。

2005年至2024年的20年，黔源電力的歸母凈利潤與扣非凈利潤無較大懸殊，說明公司歸母凈利潤基本上來自主營業(yè)務(wù)。

黔源電力主要從事水力發(fā)電站的開發(fā)、建設(shè)與經(jīng)營管理，并布局了光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，但核心業(yè)務(wù)仍然是水電業(yè)務(wù)。水電業(yè)務(wù)與天氣的關(guān)聯(lián)度較高，這也是公司業(yè)績波動的主要原因。

2025年，黔源電力的經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)新高，也與雨水有關(guān)。

據(jù)披露，2025年，黔源電力來水較上年同期偏多45%，相應(yīng)的發(fā)電量也大幅增長。公司全年發(fā)電量121.20億千瓦時，同比增長71.90%。其中水電發(fā)電量為114.52億千瓦時，同比增加80.89%；光伏發(fā)電量為6.68億千瓦時，同比減少7.19%。

經(jīng)營現(xiàn)金流凈額24億增94%

在經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)新高的同時，黔源電力的財務(wù)狀況明顯改善。

黔源電力是中國華電集團旗下的貴州省唯一電力上市企業(yè)，致力于貴州境內(nèi)“兩江一河”（北盤江、芙蓉江、三岔河）流域水電資源梯級開發(fā)，主要廠站均實現(xiàn)水電提效計劃要求的“遠程集控”目標(biāo)，通過建設(shè)集控系統(tǒng)，為流域梯級電站優(yōu)化調(diào)度、遠程控制提供技術(shù)支撐，以集控系統(tǒng)為基礎(chǔ)。

黔源電力的電站實現(xiàn)了水光互補。2020年，黔源電力在北盤江流域成功競配光照、馬馬崖、董箐三個光伏發(fā)電項目（共計750MW），納入2020年國家競價補貼范圍，2020年12月中下旬先后并網(wǎng)發(fā)電，實現(xiàn)了“三個第一”，即：建成了國內(nèi)第一個流域梯級水光互補可再生能源基地、中國華電光伏競配項目規(guī)模第一、貴州省單體裝機容量第一；做到了“三個最”，即：500kV升壓站建成投運時間最短、電壓等級最高、全國同規(guī)模項目中施工難度最大的山地光伏項目。

近幾年，黔源電力新投資建設(shè)的項目相對較少。截至2025年末，公司投產(chǎn)總裝機容量 397.31萬千瓦，其中：水電站裝機容量為323.35萬千瓦，光伏電站裝機容量為73.96萬千瓦。

新投資建設(shè)的項目減少，疊加持續(xù)盈利，黔源電力的財務(wù)狀況持續(xù)改善。

2013年底，黔源電力的資產(chǎn)負(fù)債率曾高達80.32%。歷經(jīng)10年不間斷下降，2023年底為58.56%，首次降至60%以下。2024年底、2025年底的資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.14%、48.85%，進一步下降，2025年底創(chuàng)下歷史新低。

上市以來，黔源電力的經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流入，其中，2021年至2024年分別為13.06億元、19.46億元、18.06億元、12.57億元，2025年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為24.34億元，也創(chuàng)了歷史新高，同比增長93.63%。

與之有一定關(guān)系的財務(wù)費用，2025年為2.15億元，為近10年最低水平。2015年，公司財務(wù)費用一度高達7.86億元，此后連續(xù)下降。

2025年，黔源電力的有息負(fù)債明顯減少。期末，公司有息負(fù)債為60.08億元，較上年末的75.27億元減少15.19億元。

2025年全年，黔源電力的現(xiàn)金分紅金額2.10億元，創(chuàng)下歷史新高，股利支付率為34.91%，繼續(xù)保持在30%以上水平，且為2017年以來最高。