上周A股市場(chǎng)呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，大盤整體漲跌幅有限，但個(gè)股表現(xiàn)極為疲軟，賺錢效應(yīng)凸顯不足。5個(gè)交易日中，有3天出現(xiàn)超4000股普跌格局，更能反映市場(chǎng)真實(shí)運(yùn)行狀態(tài)的微盤股指，在上周五長(zhǎng)陰大跌后，已逼近美伊沖突爆發(fā)以來(lái)的階段低點(diǎn)，市場(chǎng)情緒承壓明顯。

上周五收盤后，國(guó)內(nèi)外消息面迎來(lái)密集釋放，成為影響節(jié)后A股走勢(shì)的關(guān)鍵變量。國(guó)內(nèi)方面，央行明確將于4月7日開展8000億元買斷式逆回購(gòu)操作，需注意的是，此次操作屬于縮量續(xù)作，實(shí)際凈回籠3000億元，是“有收有放”的流動(dòng)性調(diào)節(jié)，傳遞出資金面平穩(wěn)的信號(hào)而非“大水漫灌”；商務(wù)部等9部門聯(lián)合印發(fā)《服務(wù)消費(fèi)提質(zhì)惠民行動(dòng)2026年工作方案》，聚焦擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給、釋放消費(fèi)潛力，為相關(guān)板塊帶來(lái)政策支撐。國(guó)外方面，地緣局勢(shì)持續(xù)升級(jí)，特朗普發(fā)出“離災(zāi)難僅剩48小時(shí)”的警告，美軍全球調(diào)撥隱形巡航導(dǎo)彈，而伊朗明確拒絕近期與美國(guó)官員會(huì)面，且拒絕其“48小時(shí)”通牒，美伊對(duì)峙僵局加劇，進(jìn)一步提升全球避險(xiǎn)情緒。

這些消息能否改變節(jié)后A股走勢(shì)與熱點(diǎn)分布？答案藏在三大主力資金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作中。唯有梳理上周交易數(shù)據(jù)，明確游資、主動(dòng)基金、被動(dòng)基金的操作邏輯，才能精準(zhǔn)預(yù)判節(jié)后市場(chǎng)走向。

一、游資：抄底未果被迫多翻空，短線情緒承壓

游資作為A股最兇悍的短線資金，以快進(jìn)快出為特點(diǎn)，其調(diào)倉(cāng)動(dòng)作直接影響市場(chǎng)人氣與短期格局，也是對(duì)市場(chǎng)情緒最敏感的資金群體。

從整體交投來(lái)看，上周游資買盤依舊偏弱，5個(gè)交易日中僅1天凈買入超1000萬(wàn)的個(gè)股數(shù)量突破10只，但較3月23日至27日一周，買盤規(guī)模有所放大，賣盤則相對(duì)偏低。具體來(lái)看，上周一大盤低開高走、站穩(wěn)5日線，游資加大抄底力度，買盤達(dá)周內(nèi)最高，賣盤幾乎可忽略，做多意愿強(qiáng)烈；周二大盤擊穿5日線、個(gè)股普跌，游資買盤腰斬、賣盤小幅釋放，整體交投低迷且進(jìn)出持平，未出現(xiàn)明顯減倉(cāng)；周三大盤跳空回升、弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，游資買盤釋放至周內(nèi)次高，賣盤再降至低位，再次呈現(xiàn)中幅凈流入，思漲情緒突出；周四大盤小幅回調(diào)，游資保持觀望；周五大盤破位下行，游資賣盤激增，被迫多翻空，結(jié)束前4個(gè)交易日的單邊做多態(tài)勢(shì)。

板塊調(diào)倉(cāng)上，游資大幅加倉(cāng)創(chuàng)新藥板塊——該板塊作為近期主線，前四個(gè)交易日逆勢(shì)走強(qiáng)，周五出現(xiàn)補(bǔ)跌，且是游資本周新增重點(diǎn)加倉(cāng)方向，此前一周未有任何買入動(dòng)作。此外，游資中幅加倉(cāng)化工、CPO、商業(yè)航天和塑料，其中化工、CPO為近期主線；小幅加倉(cāng)云計(jì)算、光伏等主線相關(guān)板塊。減倉(cāng)方面，因前四個(gè)交易日游資幾乎未減倉(cāng)，僅周五小幅調(diào)整，未出現(xiàn)大幅減倉(cāng)板塊，僅中幅減倉(cāng)非主線的電力板塊。對(duì)比此前一周，游資對(duì)CPO板塊從大幅減倉(cāng)轉(zhuǎn)為中幅加倉(cāng)，呈現(xiàn)明顯回流，未繼續(xù)追高鋰電池，凸顯調(diào)倉(cāng)的靈活性。

二、主動(dòng)基金：反復(fù)高低切，成為大盤轉(zhuǎn)弱推手

主動(dòng)權(quán)益類公募基金作為傳統(tǒng)主力機(jī)構(gòu)，其調(diào)倉(cāng)是市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)的核心驅(qū)動(dòng)力，交投活躍度直接決定熱點(diǎn)充沛度。

整體交投數(shù)據(jù)顯示，主動(dòng)基金買盤并不弱，5個(gè)交易日中有4天凈買入超1000萬(wàn)的個(gè)股數(shù)量超10家，買盤、賣盤規(guī)模與此前一周基本持平。但具體操作上，主動(dòng)基金呈現(xiàn)明顯的高拋低吸特征：上周一大盤走高時(shí)，主動(dòng)基金逢高減倉(cāng)，買盤為周內(nèi)最低、凈流出最多；周二大盤回調(diào)，主動(dòng)基金轉(zhuǎn)向低吸，買盤達(dá)周內(nèi)最高、凈流入最多；周三大盤弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，主動(dòng)基金既不追高也不減倉(cāng)，買賣盤基本持平；周四大盤小幅回調(diào)，主動(dòng)基金再次低吸，賣盤明顯萎縮；周五大盤破位，主動(dòng)基金放棄抄底，買賣盤同步釋放，賣盤略多，轉(zhuǎn)為微幅凈流出。這種頻繁短線交易，成為上周大盤轉(zhuǎn)弱的重要推手。

板塊調(diào)倉(cāng)方面，主動(dòng)基金大幅加倉(cāng)CPO、能源設(shè)備、商業(yè)航天和塑料，其中CPO、能源設(shè)備為近期主線；中幅加倉(cāng)云計(jì)算、創(chuàng)新藥、海峽概念、AI應(yīng)用，其中創(chuàng)新藥、云計(jì)算為主線熱點(diǎn)；小幅加倉(cāng)液冷服務(wù)器等主線相關(guān)領(lǐng)域。減倉(cāng)方面，大幅減倉(cāng)化工、養(yǎng)殖業(yè)（化工為主線），中幅減倉(cāng)油氣開采、電力、商業(yè)航天（油氣開采為主線），重點(diǎn)減倉(cāng)美伊沖突相關(guān)順周期板塊，與當(dāng)前地緣局勢(shì)變化相契合。對(duì)比此前一周，主動(dòng)基金停止加倉(cāng)鋰電池、轉(zhuǎn)為減倉(cāng)油氣開采，僅持續(xù)加倉(cāng)CPO；對(duì)能源設(shè)備從減倉(cāng)轉(zhuǎn)為大幅加倉(cāng)，對(duì)化工則持續(xù)減倉(cāng)且力度加大。

三、被動(dòng)基金：小幅減倉(cāng)未護(hù)盤，加劇市場(chǎng)波動(dòng)

被動(dòng)型指數(shù)基金自2024年起崛起，以滬深300ETF、中證A500ETF等寬基ETF為核心，其調(diào)倉(cāng)對(duì)大盤走勢(shì)影響顯著。上周主要ETF量?jī)r(jià)結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯變化，難以直觀判斷調(diào)倉(cāng)動(dòng)作，但交易數(shù)據(jù)暴露其操作邏輯：上周寬基指數(shù)ETF凈流出175億元，行業(yè)主題ETF凈流出96.77億元，其中規(guī)模較大的10只寬基ETF合計(jì)凈流出約67億元，華泰柏瑞滬深300ETF、南方中證500ETF等4只ETF凈流出均超10億元。這意味著，上周大盤沖高回落期間，被動(dòng)基金未實(shí)施護(hù)盤動(dòng)作，反而小幅減倉(cāng)，在市場(chǎng)信心不足的背景下，進(jìn)一步加劇了波動(dòng)。

四、節(jié)后走勢(shì)與熱點(diǎn)預(yù)判

綜合三大主力調(diào)倉(cāng)動(dòng)作來(lái)看，上周僅游資堅(jiān)持單邊做多，但資金實(shí)力有限，最終被迫多翻空；主動(dòng)基金反復(fù)高低切、被動(dòng)基金小幅減倉(cāng)，雖減倉(cāng)規(guī)模不大，但在弱市環(huán)境下，主力的謹(jǐn)慎操作進(jìn)一步壓制市場(chǎng)信心。結(jié)合消息面來(lái)看，央行逆回購(gòu)操作穩(wěn)定資金面預(yù)期，服務(wù)消費(fèi)方案帶來(lái)結(jié)構(gòu)性利好，但美伊地緣局勢(shì)升級(jí)帶來(lái)的不確定性，仍將持續(xù)影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

大盤層面，節(jié)后A股延續(xù)弱勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)較大，但需重點(diǎn)關(guān)注美伊局勢(shì)變化——若地緣沖突降溫，有望緩解市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，改變短期運(yùn)行方向；若沖突持續(xù)升級(jí)，將進(jìn)一步壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，加劇大盤波動(dòng)。值得注意的是，創(chuàng)新藥板塊受益于醫(yī)保目錄更新、審批提速等政策利好，CPO板塊則憑借技術(shù)突破與政策支撐具備長(zhǎng)期邏輯，兩大板塊均獲得主力合力加倉(cāng)，節(jié)后或相對(duì)抗跌，但需警惕大盤弱勢(shì)下的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，難以走出獨(dú)立行情。

整體而言，節(jié)后A股仍將處于震蕩調(diào)整格局，重點(diǎn)關(guān)注主力加倉(cāng)的CPO、創(chuàng)新藥、云計(jì)算等板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)規(guī)避美伊沖突相關(guān)順周期板塊的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎操作、控制倉(cāng)位是當(dāng)前核心策略。