紅星資本局4月5日消息，中成藥企達(dá)仁堂（600329.SH）近日發(fā)布了2025年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入49.17億元，同比下滑32.7%；歸母凈利潤21.31億元，同比下滑4.41%；扣非凈利潤7.95億元，同比增長6.56%。

紅星資本局注意到，盡管全年?duì)I收下滑幅度較大，但達(dá)仁堂的獨(dú)家品種速效救心丸表現(xiàn)亮眼，2025年銷售額（含稅，下同）達(dá)到21.66億元，同比增長9.26%。

4月1日，達(dá)仁堂第六中藥廠在微信公眾號發(fā)文表示，“近期，隨著生產(chǎn)制造部增產(chǎn)指令的下達(dá)，保供任務(wù)陡然加重。”該藥廠稱，已經(jīng)緊急增開了夜班，設(shè)備24小時(shí)不停機(jī)。此前，心臟急救藥搜索量暴漲，速效救心丸等產(chǎn)品受關(guān)注。

截圖自達(dá)仁堂官網(wǎng)

速效救心丸年銷21.66億元

撐起公司超四成收入

作為達(dá)仁堂家喻戶曉的核心大單品，速效救心丸于1982年上市，其在心臟急救藥領(lǐng)域的知名度僅次于硝酸甘油。據(jù)了解，速效救心丸適應(yīng)癥為行氣活血，祛瘀止痛，增加冠脈血流量，緩解心絞痛，用于氣滯血瘀型冠心病、心絞痛。

達(dá)仁堂此前介紹，由川芎、冰片等組成的速效救心丸可通過舌下黏膜直接吸收入血循環(huán)，路徑更短、起效更快，避免了吞服所引起的肝臟首過效應(yīng)和胃內(nèi)降解損失。

達(dá)仁堂財(cái)報(bào)顯示，2021年至2022年，速效救心丸的銷售規(guī)模分別為13億元、15.5億元。2023年，速效救心丸的銷售額首次突破20億元，為公司貢獻(xiàn)了約四分之一的營收。然而好景不長，2024年，速效救心丸的銷售額不增反降，滑落至19.8億元，庫存暴增了80.88%。

從2025年年報(bào)來看，在總營收下滑超30%的情況下，速效救心丸全年銷售額達(dá)到21.66億元，同比增長9.26%，表現(xiàn)亮眼，占總營收比重增長至44.05%。

具體來看，2025年速效救心丸的生產(chǎn)量為4973.67萬盒，同比下降15.97%；銷售量5385.17萬盒，同比下降5.16%；庫存量355.27萬盒，同比下降55.99%。

截圖自達(dá)仁堂2025年年報(bào)

銷售額增長但產(chǎn)量、銷量均減少，達(dá)仁堂解釋稱，是由于新增了200粒、240粒、300粒等大規(guī)格包裝的生產(chǎn)、銷售，同時(shí)暫停120粒規(guī)格生產(chǎn)，增加150粒及180粒規(guī)格的生產(chǎn)、銷售，導(dǎo)致自然盒的數(shù)量統(tǒng)計(jì)同比減少，實(shí)際按照標(biāo)準(zhǔn)盒的生產(chǎn)、銷售的數(shù)量統(tǒng)計(jì)是增長的。

值得一提的是，3月12日，達(dá)仁堂第六中藥廠（全稱“津藥達(dá)仁堂集團(tuán)股份有限公司第六中藥廠”）在微信公眾號發(fā)文稱，“當(dāng)前，隨著市場需求的持續(xù)攀升，津藥達(dá)仁堂集團(tuán)第六中藥廠生產(chǎn)的速效救心丸、清咽滴丸等拳頭產(chǎn)品進(jìn)入供應(yīng)關(guān)鍵時(shí)期。”

3月25日，“速效救心丸搜索同比增30倍”話題登上熱搜。當(dāng)日，紅星資本局以投資者身份致電達(dá)仁堂，對方工作人員表示，已關(guān)注到網(wǎng)絡(luò)上的討論，公司相關(guān)產(chǎn)品已服務(wù)市場多年，無法判斷當(dāng)下是否會(huì)對產(chǎn)品銷量產(chǎn)生影響。

營收依賴核心單品

研發(fā)投入占比較低

紅星資本局注意到，2025年是達(dá)仁堂連續(xù)第三年收入出現(xiàn)下滑。

對于2025年?duì)I利變化，達(dá)仁堂解釋稱，一是2024年公司完成醫(yī)藥商業(yè)板塊剝離，報(bào)告期內(nèi)不再確認(rèn)相關(guān)收入；二是報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓中美天津史克制藥有限公司（簡稱“史克天津”）12%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)稅后凈收益13.08億元，對當(dāng)期利潤形成顯著貢獻(xiàn)；三是上年同期存在史克天津投資收益1.40億元，報(bào)告期內(nèi)不再確認(rèn)該項(xiàng)收益，對扣非凈利潤同比形成基數(shù)影響。

值得一提的是，2024年，達(dá)仁堂同樣是靠出售史克天津13%股權(quán)，增加收益14.5億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長125.94%。資料顯示，史克天津由達(dá)仁堂的前身天津中新藥業(yè)與外資方葛蘭素史克等在1984年共同組建，代表產(chǎn)品有新康泰克、芬必得等，達(dá)仁堂此前持有其25%股權(quán)。

拋開出售股權(quán)的影響，達(dá)仁堂核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)并不讓人滿意。2025年，達(dá)仁堂工業(yè)板塊收入約47.72億元，同比增長8.64%，而貿(mào)易及商業(yè)板塊收入約1.46億元，大幅減少95.52%。

資料顯示，達(dá)仁堂旗下?lián)碛羞_(dá)仁堂、隆順榕、樂仁堂和京萬紅等中華老字號品牌，共擁有22個(gè)劑型的599個(gè)藥品批準(zhǔn)文號，除了國家機(jī)密品種速效救心丸，國家秘密品種京萬紅軟膏，知名產(chǎn)品還包括清咽滴丸、痹祺膠囊、通脈養(yǎng)心丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等。

截圖自達(dá)仁堂官網(wǎng)

從財(cái)報(bào)來看，2025年達(dá)仁堂的營收依賴核心產(chǎn)品，13項(xiàng)重點(diǎn)品種銷售收入突破40億元。除了速效救心丸，另一款獨(dú)家品種清咽滴丸銷售額5.75億元，同比增長58.50%。

其中，清咽滴丸賣出1605.63萬盒，同比增長66.88%；另外，紫龍金片、癃清片、通脈養(yǎng)心丸、胃腸安丸、牛黃清心丸等銷量均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。

發(fā)力大單品戰(zhàn)略的同時(shí)，達(dá)仁堂也有中藥企“重銷售不重研發(fā)”的通病。2024年，其研發(fā)費(fèi)用縮減12.05%至1.62億元，不足近20億元銷售費(fèi)用的十分之一，占營收比僅2%左右。2025年，研發(fā)費(fèi)用增長至1.90億元，占營收比也僅3.86%，而銷售費(fèi)用增長至20.26億元。

在失去“現(xiàn)金奶?！笔房颂旖蚝?，達(dá)仁堂如何擺脫大單品依賴，實(shí)現(xiàn)營收重回正增長，有待時(shí)間驗(yàn)證。

紅星新聞?dòng)浾?蔣紫雯

編輯 肖子琦 審核 官莉