又一個(gè)“國(guó)家隊(duì)”選手要徹底退出光伏制造了！近日，風(fēng)范股份發(fā)公告，擬在江蘇省產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌轉(zhuǎn)讓所持晶櫻光電60%股權(quán)。這家國(guó)資控股上市公司宣告徹底退出光伏制造行業(yè)。風(fēng)范股份此次剝離光伏資產(chǎn)，最直接的原因只有一個(gè)：實(shí)在扛不住了。

01

光伏被央國(guó)企踢出局

"2026年起，不再新增持有光伏等智慧綠電項(xiàng)目。"

去年12月，南網(wǎng)能源一紙公告，在行業(yè)內(nèi)激起千層浪。

一時(shí)間，有人驚呼光伏被拋棄，有人預(yù)測(cè)行業(yè)已見(jiàn)底，但如果把視野拉寬，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這不過(guò)是一場(chǎng)早已開(kāi)幕的大戲里，半路登場(chǎng)的身影。

從華能、華電到國(guó)家電投，從河北國(guó)企新天綠能到鐵塔龍頭風(fēng)范股份，一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的"撤退"，正在中國(guó)新能源版圖上悄然開(kāi)啟。

數(shù)字最能說(shuō)明問(wèn)題。

2025年，"五大六小"發(fā)電集團(tuán)新成立的新能源公司數(shù)量從約1590家銳減至850家，同比近乎腰斬。其中，國(guó)家電投新設(shè)企業(yè)從479家跌至213家，華能集團(tuán)從365家降至168家。而它們，曾經(jīng)是光伏投資最積極的"國(guó)家隊(duì)"選手。

另一邊，國(guó)家電投在一年內(nèi)甩賣(mài)了總裝機(jī)超3.2GW、評(píng)估價(jià)值約180億元的新能源資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓新公司股權(quán)接近40家。

地方國(guó)企的動(dòng)作同時(shí)凌厲：

• 2025年6月，粵電集團(tuán)宣布2025年后原則上不再全資持有地面電站；

• 2025年10月，浙能電力將1.4GW分布式股權(quán)掛牌出售，交易完成后控股新能源裝機(jī)下降38%；

• 2026年3月，風(fēng)范股份籌劃將曾經(jīng)9.6億元高溢價(jià)跨界收購(gòu)的晶櫻光電掛牌轉(zhuǎn)讓，三年光伏之旅不僅顆粒無(wú)收，還吞噬了公司過(guò)去四年的全部利潤(rùn)積累；

• 一天后，新天綠能宣布戰(zhàn)略聚焦風(fēng)電和天然氣，逐步出售轉(zhuǎn)讓現(xiàn)有控股光伏業(yè)務(wù)，新疆、黑龍江、遼寧省內(nèi)全部光伏項(xiàng)目已完成剝離；

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年下半年以來(lái)，全國(guó)已有140多個(gè)風(fēng)光項(xiàng)目被清理，總規(guī)模超過(guò)10GW。

這場(chǎng)"退出潮"，比大多數(shù)人想象的更長(zhǎng)、更深、更徹底。

02

愛(ài)或不愛(ài)，算一筆賬就明白

央國(guó)企從來(lái)不會(huì)感情用事，是進(jìn)是退，歸根結(jié)底是一道收益算術(shù)題。

2020年以前，光伏項(xiàng)目憑借鎖定電價(jià)的政策紅利，內(nèi)部收益率（IRR）超過(guò)9%相當(dāng)普遍，央企趨之若鶩。據(jù)某國(guó)企新能源公司負(fù)責(zé)人回憶，央國(guó)企一度占據(jù)國(guó)內(nèi)光伏投資市場(chǎng)70%以上的份額。

直到2025年2月，一紙政策宣告游戲規(guī)則徹底改變，"取消新能源電力保障性收購(gòu)政策，全面推進(jìn)新能源電價(jià)市場(chǎng)化"，光伏行業(yè)告別"保量保價(jià)"時(shí)代。

現(xiàn)實(shí)有多骨感？

山東光伏機(jī)制電價(jià)僅0.225元/kWh，較當(dāng)?shù)厝济夯鶞?zhǔn)電價(jià)下滑43%；午間光伏出力高峰時(shí)段，電價(jià)甚至跌至0.05元/kWh以下，而光伏項(xiàng)目的綜合度電成本是0.3—0.35元/kWh。發(fā)一度電，虧一度電的錢(qián)。

與此同時(shí)，土地成本飆升、強(qiáng)制配儲(chǔ)要求、系統(tǒng)調(diào)峰費(fèi)用……多重成本疊加之下，新建光伏項(xiàng)目IRR普遍降至5%—6%，已低于多數(shù)央企7%的投資收益率底線。

大唐集團(tuán)、華電能源均將光伏項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率紅線劃定在6.5%，低于這條線，原則上不予通過(guò)。

前面提到的風(fēng)范股份，更是這場(chǎng)變局最慘烈的注腳。

2022年12月，風(fēng)范股份以9.6億元、溢價(jià)率高達(dá)269.66%收購(gòu)晶櫻光電60%股權(quán)，2024年晶櫻光電虧損3.9億元，2025年前三季度繼續(xù)虧損9631萬(wàn)元。即便有原股東支付的3.93億元業(yè)績(jī)補(bǔ)償，也難掩這場(chǎng)跨界豪賭的滿盤(pán)皆輸。

"當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)持續(xù)虧損，且看不到明確拐點(diǎn)時(shí)，止損就是唯一理性的選擇。"

尤其對(duì)于"資產(chǎn)保值增值"是硬約束的國(guó)有企業(yè)而言，更是如此。

03

錢(qián)沒(méi)消失，只是換了方向

不過(guò)，在媒體“失寵”、“拋棄”的渲染下，各種誤讀也在悄悄擴(kuò)散。現(xiàn)實(shí)是，央國(guó)企退出的只是"持有型光伏"，而不是"新能源"本身。

同樣在2025年，"五大六小"能源央企共計(jì)還有355GW大基地項(xiàng)目投產(chǎn)或在建：

• 華電集團(tuán)投資800億元建設(shè)青海柴達(dá)木格爾木東沙漠基地，總規(guī)模1924萬(wàn)千瓦；

• 國(guó)家電投牽頭投資近730億元建設(shè)青海海南清潔能源外送基地，總規(guī)模1944萬(wàn)千瓦；

• 國(guó)家能源集團(tuán)"十五五"期間規(guī)劃的50GW新增裝機(jī)，全部鎖定在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)。

邏輯很清晰：從遍地開(kāi)花的分布式，集中到國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)的"沙戈荒"大基地。 資金沒(méi)有消失，只是從低效的散點(diǎn)，匯聚到了高價(jià)值的主戰(zhàn)場(chǎng)。

空間上，投資重心也在加速西移。國(guó)家電投2025年在新疆和甘肅新設(shè)企業(yè)超過(guò)40家；華能集團(tuán)的投資重點(diǎn)從廣西、河南轉(zhuǎn)向云南和新疆。光伏板下，寧夏的牧民種起了蒙古冰草和甘草，內(nèi)蒙古的沙漠里扎下了草方格沙障——生態(tài)修復(fù)與能源生產(chǎn)，在此共生。

04

退出之后，他們?nèi)チ四膬?/p>

如果說(shuō)大基地是"老錢(qián)"的新去處，那么真正令人眼前一亮的，是央國(guó)企正在開(kāi)辟的兩條新賽道。

第一條：消費(fèi)側(cè)新戰(zhàn)場(chǎng)

分布式光伏的痛點(diǎn)在于，項(xiàng)目分散、單體規(guī)模小、運(yùn)維成本高、并網(wǎng)協(xié)調(diào)難。而工業(yè)消費(fèi)側(cè)恰恰相反，它們負(fù)荷穩(wěn)定、用電量大且集中易管理。

國(guó)家電投霍林河、扎哈淖爾綠電鋁基地，正在推進(jìn)35萬(wàn)噸綠電鋁一體化項(xiàng)目，構(gòu)建"新能源—綠電—電解鋁"閉環(huán)，實(shí)現(xiàn)綠電100%直供高載能負(fù)荷。

華能、國(guó)家能源集團(tuán)則集中建設(shè)風(fēng)光大基地配套綠電直供工程，定向?qū)与娊怃X、化工等高載能園區(qū)，簽訂長(zhǎng)期用電協(xié)議。

相比零散分布式，電解鋁一個(gè)項(xiàng)目的年用電量，可能抵得上數(shù)千個(gè)屋頂光伏。這才是央企規(guī)模化基因最適配的戰(zhàn)場(chǎng)。

第二條：獨(dú)立儲(chǔ)能新機(jī)遇

這是一個(gè)比較反直覺(jué)的故事。136號(hào)文明文規(guī)定"不得將儲(chǔ)能作為新能源項(xiàng)目并網(wǎng)前置條件"，強(qiáng)制配儲(chǔ)的邏輯瞬間崩塌，業(yè)界一度以為儲(chǔ)能要涼。然而，2026年1月，國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能新增投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模達(dá)3.78GW/10.90GWh，同比翻倍。更關(guān)鍵的是，獨(dú)立儲(chǔ)能占比從去年同期的48%躍升至89%，成為絕對(duì)主力。

原因在于，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的推進(jìn)給了儲(chǔ)能真正的套利空間——低價(jià)充電、高價(jià)放電，差價(jià)就是利潤(rùn)。儲(chǔ)能電站正從"建而不用"的擺設(shè)，變成獨(dú)立的交易主體。

新疆已形成"容量補(bǔ)償+電能量交易+輔助服務(wù)"的成熟收益模式，1月以1.2GW/4.3GWh的裝機(jī)規(guī)模位居全國(guó)第一。

2025年8月，《新型儲(chǔ)能規(guī)�；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案》提出，到2027年全國(guó)新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1.8億千瓦以上，帶動(dòng)直接投資約2500億元。政策目標(biāo)，正從"要我裝"轉(zhuǎn)向"我要裝"。

05

一場(chǎng)“雖遲但到”的轉(zhuǎn)身

回望這場(chǎng)"退出潮"，有一個(gè)更深層的邏輯值得關(guān)注。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委重新劃定的資產(chǎn)負(fù)債率65%紅線，讓五大發(fā)電集團(tuán)普遍承壓。光伏作為典型的重資產(chǎn)行業(yè)，持續(xù)投資會(huì)快速加重企業(yè)負(fù)債表，與降負(fù)債的監(jiān)管要求直接沖突。于是，一種更輕盈的商業(yè)模式路徑被打開(kāi)：開(kāi)發(fā)建設(shè)賺工程利潤(rùn)，成熟資產(chǎn)打包通過(guò)REITs溢價(jià)出售，再以專業(yè)服務(wù)商身份承接長(zhǎng)期運(yùn)維。 各環(huán)節(jié)凈利潤(rùn)率，均顯著高于苦苦持有電站。

前不久， 國(guó)務(wù)院 國(guó)資委主任張 玉卓提到，國(guó)外發(fā)展人工智能碰到電力不足的瓶頸，我國(guó)不但電力充足，而且是綠電，"下一步要在國(guó)際上持續(xù)建立優(yōu)勢(shì)"。AI時(shí)代的到來(lái)，算力耗電量預(yù)期大幅增長(zhǎng)，對(duì)綠電需求形成有力支撐，這或許才是央國(guó)企布局的終極想象空間。

從"規(guī)模擴(kuò)張"到"質(zhì)量提升"，從"政策驅(qū)動(dòng)"到"市場(chǎng)主導(dǎo)"，從"重資產(chǎn)持有"到"輕資產(chǎn)賦能"。

央國(guó)企退出光伏，不是故事的終點(diǎn)，而是中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)第二章的開(kāi)篇。

當(dāng)巨頭們完成轉(zhuǎn)身，留下的將是一個(gè)需要更精密技術(shù)、更靈活商業(yè)模式的嶄新戰(zhàn)場(chǎng)。分化年代，看清方向的人，才能走得更遠(yuǎn)。

文章來(lái)源：華夏能源網(wǎng)

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