3月31日，黑芝麻智能?chē)?guó)際控股有限公司（2533.HK，下稱(chēng)“黑芝麻智能”）發(fā)布了截至2025 年12月31日止全年業(yè)績(jī)公告。

報(bào)告顯示，黑芝麻智能2025年?duì)I收8.22億元，同比大增73.4%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年高速增長(zhǎng)；整體毛利率穩(wěn)定在41.0%，經(jīng)調(diào)整虧損凈額同比收窄17.5%，盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與質(zhì)量的同步提升。

這一成績(jī)的背后，源于黑芝麻智能在2025年完成了重大的戰(zhàn)略布局。憑借車(chē)規(guī)級(jí)智駕芯片大規(guī)模量產(chǎn)的技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢(shì)，黑芝麻智能去年完成了從智能駕駛到具身智能、從中高端芯片到全算力矩陣的關(guān)鍵跨越。

2025年，黑芝麻智能的華山系列芯片持續(xù)放量、武當(dāng)系列完成從定點(diǎn)到量產(chǎn)的跨越、A2000高階芯片進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，SesameX具身智能平臺(tái)正式發(fā)布，智能影像與泛AI業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，收購(gòu)億智電子補(bǔ)齊入門(mén)級(jí)算力版圖，形成“車(chē)規(guī)芯片+具身智能+端側(cè)AI”三核驅(qū)動(dòng)格局。

業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，在端側(cè)AI與智能駕駛雙重爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)周期下，行業(yè)處于從“拼算力”轉(zhuǎn)向“拼落地”的新階段，黑芝麻智能不僅走出了一條可持續(xù)的商業(yè)化路徑，更在智能化賽道實(shí)現(xiàn)了從“被驗(yàn)證”轉(zhuǎn)向“被需要”的新階段。

規(guī)模效應(yīng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)質(zhì)量顯提升

報(bào)告顯示，黑芝麻智能全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.22億元，同比增長(zhǎng)73.4%，增速大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平，連續(xù)三年保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；毛利3.37億元，同比增長(zhǎng)73.1%，整體毛利率維持在41.0%的穩(wěn)健水平，與上年基本持平，一定程度上體現(xiàn)出其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控方面取得較大成效。

盈利質(zhì)量改善是黑芝麻智能2025年業(yè)績(jī)的最大亮點(diǎn)。在行業(yè)普遍處于商業(yè)化爬坡階段的背景下，黑芝麻智能經(jīng)調(diào)整虧損凈額同比收窄17.5%，虧損收縮幅度優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，體現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)與費(fèi)用管控帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)健康度持續(xù)改善。

這一改善源于三大支撐：一是高階輔助駕駛及解決方案隨規(guī)模放量帶來(lái)毛利提升，智駕業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在37.4%。其次是具身智能業(yè)務(wù)開(kāi)局亮眼，全年貢獻(xiàn)收入9628萬(wàn)元，毛利率達(dá)48.7%，成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)；三是運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)優(yōu)化，銷(xiāo)售開(kāi)支同比下降27.2%，一般及行政開(kāi)支同比下降19.1%，費(fèi)用管控成效顯著。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，黑芝麻智能的三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力的增長(zhǎng)動(dòng)能較為強(qiáng)勁。其中，輔助駕駛產(chǎn)品及解決方案收入6.87億元，同比增長(zhǎng)56.8%，仍是核心基本盤(pán)；智能影像解決方案收入3916萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)7.9%，保持穩(wěn)?。痪呱碇悄芙鉀Q方案從無(wú)到有，全年收入9630萬(wàn)元，成為第二增長(zhǎng)曲線。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的背后，是其商業(yè)化能力的全面兌現(xiàn)。華山A1000系列芯片生命周期超五年，搭載吉利、東風(fēng)、比亞迪、一汽等主流車(chē)企多款量產(chǎn)車(chē)型，并成功切入奇瑞、陜汽商用車(chē)及德賽西威無(wú)人車(chē)場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)乘用車(chē)與商用車(chē)全場(chǎng)景覆蓋，成為銷(xiāo)量主力。

武當(dāng)C1200完成從定點(diǎn)到量產(chǎn)跨越，覆蓋艙行泊一體、入門(mén)級(jí)智駕需求，獲多家主機(jī)廠定點(diǎn)驗(yàn)證；此外，華山A2000作為全球首款全景通識(shí)高算力芯片，也進(jìn)入量產(chǎn)倒計(jì)時(shí)，與元戎啟行、Nullmax等頭部算法廠商完成深度適配，為2026年高階智駕放量打下基礎(chǔ)。

第二增長(zhǎng)曲線已成雛形

2025年，智能駕駛芯片賽道呈現(xiàn)“高端競(jìng)爭(zhēng)白熱化、中低端加速滲透”格局，而具身智能則剛從實(shí)驗(yàn)室走向商業(yè)化落地，兩大領(lǐng)域成為端側(cè)AI核心增長(zhǎng)極。

2025年11月，黑芝麻智能正式推出面向全腦智能的SesameX?機(jī)器人多維計(jì)算平臺(tái)，完成從“賦能智能汽車(chē)”向“賦能智能終端”的戰(zhàn)略延伸，正式確立了以“智能駕駛+具身智能”雙主業(yè)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)從車(chē)載芯片龍頭向端側(cè)AI全棧玩家的轉(zhuǎn)型。

作為基盤(pán)業(yè)務(wù)，黑芝麻智能在智駕方面深挖技術(shù)護(hù)城河，產(chǎn)品矩陣覆蓋L2—L4全場(chǎng)景。華山A1000憑借成熟架構(gòu)與量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在乘用車(chē)主流市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟，同時(shí)向商用車(chē)、無(wú)人物流、環(huán)衛(wèi)等場(chǎng)景延伸，以“雙腦冗余”架構(gòu)保障末端物流無(wú)人化運(yùn)營(yíng)安全；

武當(dāng)C1200以高性?xún)r(jià)比、高可靠性切入艙行泊一體市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，填補(bǔ)中端算力市場(chǎng)空白；華山A2000采用7nm工藝，搭載行業(yè)首創(chuàng)大核NPU、硬隔離MCU與自研高性能ISP，支持全精度計(jì)算與全場(chǎng)景通識(shí)感知，已獲頭部車(chē)企定點(diǎn)，2026年有望實(shí)現(xiàn)多個(gè)量產(chǎn)項(xiàng)目落地，打破海外高端智駕芯片壟斷格局。

具身智能業(yè)務(wù)成為最大增量，SesameX平臺(tái)通過(guò)Kalos、Aura、Liora三款核心模組，為機(jī)器人提供從基礎(chǔ)控制到高階認(rèn)知的全棧算力支撐，覆蓋感知、決策、執(zhí)行全流程，突破傳統(tǒng)機(jī)器人模塊化集成局限，某種程度上可謂引領(lǐng)行業(yè)新范式。

黑芝麻智能與云深處、傅利葉智能、聯(lián)想、智平方、極智嘉、云跡、天問(wèn)人形機(jī)器人等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)達(dá)成深度合作，目前已在四足機(jī)器人、航運(yùn)智能巡檢等場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)規(guī)模化交付。

黑芝麻智能雙輪驅(qū)動(dòng)的協(xié)同效應(yīng)也正在持續(xù)釋放。其智能駕駛積累的車(chē)規(guī)級(jí)芯片設(shè)計(jì)、高可靠算力、安全架構(gòu)等核心技術(shù)，可無(wú)縫遷移至具身智能領(lǐng)域；而具身智能的多模態(tài)感知、端側(cè)推理、機(jī)器人控制能力，又反哺智能駕駛向更高級(jí)別演進(jìn)。兩者形成“技術(shù)同源、場(chǎng)景互補(bǔ)、生態(tài)共享”的良性循環(huán)，共同構(gòu)成公司增長(zhǎng)核心引擎。

今年，黑芝麻智能將在SesameX平臺(tái)構(gòu)建“機(jī)器人全腦體系”，在物流、制造、服務(wù)等領(lǐng)域落地巡檢機(jī)器人、靈巧手等標(biāo)桿方案，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴穑恢邱{業(yè)務(wù)則以A2000為核心，推進(jìn)L3規(guī)模化落地與L4場(chǎng)景合作，加速海外整車(chē)項(xiàng)目量產(chǎn)，形成國(guó)內(nèi)與海外、乘用車(chē)與商用車(chē)、家用與商用機(jī)器人全覆蓋的業(yè)務(wù)版圖。

技術(shù)深耕與生態(tài)整合構(gòu)建更高壁壘

端側(cè)AI芯片競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)是技術(shù)與生態(tài)的綜合較量。2025年，黑芝麻智能堅(jiān)持研發(fā)投入與生態(tài)整合并重，完成從高端芯片到全算力覆蓋、從單一產(chǎn)品到平臺(tái)化解決方案的升級(jí)。

為了保障技術(shù)的持續(xù)領(lǐng)先性，黑芝麻智能2025年研發(fā)開(kāi)支14.17億元，研發(fā)投入占總營(yíng)收比高于不少同行業(yè)公司，且投入呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)更聚焦、效率更優(yōu)的特征。這也是硬科技企業(yè)的宿命：用今天真金白銀的投入，換取端側(cè)AI大爆發(fā)時(shí)代更深的技術(shù)護(hù)城河。

黑芝麻智能的研發(fā)聚焦三大方向：一是核心IP迭代，完成下一代智能視覺(jué)處理IP驗(yàn)證，推進(jìn)NPUIP交付；二是芯片平臺(tái)升級(jí)，完善華山A2000內(nèi)核開(kāi)發(fā)與工具鏈優(yōu)化，推出集成AUTOSAR的套件，助力客戶(hù)開(kāi)發(fā)效率提升50%以上；三是前瞻技術(shù)布局，啟動(dòng)新一代高效NPU架構(gòu)設(shè)計(jì)，開(kāi)展國(guó)產(chǎn)工藝計(jì)算芯片與工具鏈預(yù)研，保障供應(yīng)鏈安全。

黑芝麻智能還在通過(guò)戰(zhàn)略收購(gòu)補(bǔ)齊短板，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)高中低全系列覆蓋。2025年末，黑芝麻智能發(fā)起對(duì)億智電子的收購(gòu)，后者在入門(mén)級(jí)AISoC芯片與影像算法領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)，與黑芝麻智能車(chē)載產(chǎn)品線形成互補(bǔ)。整合后，黑芝麻智能實(shí)現(xiàn)從車(chē)規(guī)級(jí)到消費(fèi)級(jí)，從智能駕駛、機(jī)器人到AIoT終端的全場(chǎng)景需求，打通入門(mén)級(jí)算力增量市場(chǎng)，為泛端側(cè)AI業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)。

2025年，黑芝麻智能的智能影像與泛AI業(yè)務(wù)持續(xù)落地，其智能影像解決方案累計(jì)搭載設(shè)備超5億臺(tái)，覆蓋消費(fèi)電子、智能終端等場(chǎng)景；與理想汽車(chē)合作的AI眼鏡Livis進(jìn)入量產(chǎn)階段，提供定制化影像算法，同時(shí)與多家頭部客戶(hù)推進(jìn)AI眼鏡項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。泛AI軟硬件協(xié)同方案在智慧交管、停車(chē)、軌交等領(lǐng)域規(guī)?；涞?，覆蓋上海、浙江、成都、青島等多地，實(shí)現(xiàn)技術(shù)與場(chǎng)景深度融合。

在生態(tài)布局方面，黑芝麻智能的智駕業(yè)務(wù)已經(jīng)與主機(jī)廠、一級(jí)供應(yīng)商、算法廠商構(gòu)建緊密合作生態(tài)，保障芯片快速適配與量產(chǎn)；在具身智能領(lǐng)域，聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)打造標(biāo)桿項(xiàng)目，推動(dòng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化與場(chǎng)景普及化。

全球化方面，華山A2000已于今年初順利通過(guò)美國(guó)相關(guān)審查，獲準(zhǔn)在全球范圍內(nèi)銷(xiāo)售與應(yīng)用。A2000可支持車(chē)企及第三方進(jìn)行自研方案的開(kāi)發(fā)與部署，2026年將加速推進(jìn)海外整車(chē)項(xiàng)目量產(chǎn)，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)高階智駕芯片走向全球。

結(jié)語(yǔ)

2025年，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、高端芯片迭代加速的環(huán)境中，黑芝麻智能以“營(yíng)收高增+毛利穩(wěn)定+虧損收窄”的組合表現(xiàn)，驗(yàn)證其“技術(shù)+產(chǎn)品+生態(tài)”的商業(yè)模式跑通。同時(shí)，其規(guī)模效應(yīng)逐步釋放，為后續(xù)全球化擴(kuò)張與新業(yè)務(wù)爆發(fā)奠定堅(jiān)實(shí)財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。

據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研判，具身智能市場(chǎng)規(guī)模2035年將突破萬(wàn)億元，機(jī)器人、智能終端等場(chǎng)景商業(yè)化進(jìn)程都將持續(xù)加快。黑芝麻智能以“技術(shù)+場(chǎng)景”為基礎(chǔ)，以“智駕+機(jī)器人”雙輪驅(qū)動(dòng)，并錨定端側(cè)AI全棧新坐標(biāo)，打開(kāi)了長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

面向2026年，隨著華山A2000量產(chǎn)、SesameX平臺(tái)規(guī)?；渴稹|智電子整合協(xié)同，黑芝麻智能有望實(shí)現(xiàn)規(guī)模與盈利雙重突破。黑芝麻智能也在AI的全球化發(fā)展浪潮中，扛起了中國(guó)端側(cè)AI芯片自主創(chuàng)新與全球化突圍的產(chǎn)業(yè)旗幟。

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