重構(gòu)AI周期增長(zhǎng)邏輯。

3月31日，隨著華為正式發(fā)布2025年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，至此，全球通信設(shè)備市場(chǎng)第一梯隊(duì)的華為、中興通訊、愛立信、諾基亞四大廠商2025年全年財(cái)報(bào)已全部披露完畢。

在全球移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)進(jìn)入5G建設(shè)中后期、運(yùn)營(yíng)商資本開支結(jié)構(gòu)性收縮的行業(yè)周期下，四家廠商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)呈現(xiàn)出顯著的分化格局，同時(shí)也共同指向了同一個(gè)行業(yè)命題，當(dāng)傳統(tǒng)通信主業(yè)進(jìn)入低增長(zhǎng)通道，AI浪潮席卷全球的時(shí)代，通信設(shè)備巨頭該如何重構(gòu)增長(zhǎng)邏輯、筑牢長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

財(cái)報(bào)全景：行業(yè)周期下的業(yè)績(jī)分化

宏觀來看，全球通信設(shè)備市場(chǎng)的馬太效應(yīng)持續(xù)凸顯，四家廠商占據(jù)了全球近70%的市場(chǎng)份額，而2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也清晰勾勒出各家在行業(yè)周期中的應(yīng)對(duì)能力與戰(zhàn)略定力。

華為依然規(guī)模領(lǐng)跑。2025年華為實(shí)現(xiàn)全球銷售收入8809億元，持續(xù)穩(wěn)居全球通信設(shè)備商首位，在外部環(huán)境持續(xù)承壓的背景下，整體經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健。

分業(yè)務(wù)板塊來看，作為傳統(tǒng)基本盤的ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3750.14億元，同比增長(zhǎng)2.6%，在全球運(yùn)營(yíng)商資本開支收縮的環(huán)境下守住了核心陣地；終端業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入3444.73億元，同比增長(zhǎng)1.6%，收入規(guī)模已無限逼近ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，重新成為華為的核心增長(zhǎng)支柱；新業(yè)務(wù)板塊迎來全面爆發(fā)，數(shù)字能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入773.12億元，同比增長(zhǎng)12.7%；智能汽車解決方案業(yè)務(wù)成為最大亮點(diǎn)，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入450.18億元，同比大幅增長(zhǎng)72.1%。

中興通訊2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1338.95億元，同比增長(zhǎng)10.4%，在四大設(shè)備商中營(yíng)收增速位居首位；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)56.18億元，受行業(yè)周期切換與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化影響，凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，中興通訊“基本盤+增長(zhǎng)引擎”的格局已經(jīng)成型。傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收628.6億元，占總營(yíng)收46.9%，在國(guó)內(nèi)通信基礎(chǔ)設(shè)施投資下降的背景下，通過全球市場(chǎng)拓展與技術(shù)深耕，保持了市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升；政企業(yè)務(wù)成為營(yíng)收增長(zhǎng)的核心引擎，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收372.2億元，其中算力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)約150%，占整體營(yíng)收比重達(dá)24.6%，服務(wù)器及存儲(chǔ)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超200%；消費(fèi)者業(yè)務(wù)聚焦全場(chǎng)景AI終端布局，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收338.2億元，同比增長(zhǎng)4.4%。

愛立信2025年全年實(shí)現(xiàn)凈銷售額2367億瑞典克朗（約合人民幣1794億元），按固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)2%；全年凈利潤(rùn)達(dá)287.14億瑞典克朗（約合人民幣217.7億元），調(diào)整后EBITA利潤(rùn)率達(dá)到18%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)九個(gè)季度同比擴(kuò)張，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

分業(yè)務(wù)來看，移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)仍是愛立信的核心基本盤，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控，毛利率持續(xù)提升；云軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，成為營(yíng)收的重要補(bǔ)充。愛立信在財(cái)報(bào)中明確，公司已從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”全面轉(zhuǎn)向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”，持續(xù)收縮非核心業(yè)務(wù)，將資源集中到AI原生網(wǎng)絡(luò)、6G、任務(wù)關(guān)鍵型網(wǎng)絡(luò)等高附加值領(lǐng)域。

諾基亞2025年全年實(shí)現(xiàn)凈銷售額198.89億歐元（約合人民幣1632億元），同比增長(zhǎng)3%；實(shí)現(xiàn)可比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)20億歐元（約合人民幣54.17億元），自由現(xiàn)金流達(dá)15億歐元，現(xiàn)金流與盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著變化，傳統(tǒng)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受北美市場(chǎng)環(huán)境影響，全年銷售額78.06億歐元，同比下降4%；而網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)成為最大增長(zhǎng)亮點(diǎn)，全年銷售額79.86億歐元，同比大幅增長(zhǎng)23%，其中光網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)受益于AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求爆發(fā)，全年增長(zhǎng)17%，來自AI與云計(jì)算客戶的收入達(dá)到24億歐元。此外，諾基亞通過收購(gòu)光通信廠商英飛朗，快速補(bǔ)齊了AI數(shù)據(jù)中心光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品矩陣，正式切入高速增長(zhǎng)的AI基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)。

第二曲線突圍：邁向全場(chǎng)景科技服務(wù)商

當(dāng)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)進(jìn)入低增長(zhǎng)周期，四大設(shè)備商早已開啟第二增長(zhǎng)曲線的布局，從單一的“管道供應(yīng)商”，向多元化的科技服務(wù)商轉(zhuǎn)型，各家的第二曲線布局各有側(cè)重，也形成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)格局。

華為的第二曲線布局呈現(xiàn)出“多線并進(jìn)、協(xié)同發(fā)力”的特點(diǎn)，形成了終端、數(shù)字能源、智能汽車解決方案、云計(jì)算四大核心增長(zhǎng)引擎。

終端業(yè)務(wù)是華為最成熟的第二曲線，經(jīng)過多年調(diào)整，2025年終端業(yè)務(wù)收入已逼近ICT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，手機(jī)、PC、穿戴設(shè)備、全屋智能等產(chǎn)品全面復(fù)蘇，同時(shí)深度融合AI技術(shù)，打造全場(chǎng)景智慧生活生態(tài)，重新成為華為營(yíng)收的核心支柱。

數(shù)字能源業(yè)務(wù)是華為增長(zhǎng)最穩(wěn)健的第二曲線，依托電力電子技術(shù)與數(shù)字技術(shù)的融合，形成了光伏逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心能源、新能源汽車充電等完整產(chǎn)品矩陣，在全球新能源轉(zhuǎn)型的浪潮中，持續(xù)打開增長(zhǎng)空間，2025年?duì)I收規(guī)模已突破770億元。

智能汽車解決方案業(yè)務(wù)是華為增速最快的第二曲線，2025年?duì)I收同比增長(zhǎng)72.1%，憑借智能駕駛、智能座艙、智能電控等核心技術(shù)，已與多家車企達(dá)成深度合作，成為全球領(lǐng)先的智能汽車增量部件供應(yīng)商，在智能汽車這個(gè)萬億級(jí)市場(chǎng)站穩(wěn)了腳跟。

中興通訊明確將算力業(yè)務(wù)作為核心第二曲線，全面推進(jìn)從“連接”向“連接+算力”的戰(zhàn)略升級(jí)，形成了以算力為政企業(yè)務(wù)核心、全場(chǎng)景AI終端為消費(fèi)者業(yè)務(wù)核心的第二曲線布局。

算力業(yè)務(wù)是中興通訊第二曲線的絕對(duì)核心，2025年算力業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)約150%，占總營(yíng)收比重接近四分之一。依托在通信領(lǐng)域的技術(shù)積累，中興通訊打造了從AI服務(wù)器、通用服務(wù)器、存儲(chǔ)到數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的完整產(chǎn)品矩陣，在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商AI服務(wù)器集采中多次中標(biāo)份額第一，同時(shí)拓展互聯(lián)網(wǎng)、金融、能源等行業(yè)客戶，快速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)的第一梯隊(duì)玩家。

全場(chǎng)景AI終端業(yè)務(wù)是中興通訊第二曲線的重要補(bǔ)充，除了傳統(tǒng)手機(jī)產(chǎn)品外，重點(diǎn)布局家庭寬帶終端、云電腦、衛(wèi)星通信終端等產(chǎn)品，其中5GFWA/MBB、PONCPE、云電腦市占率位居全球第一，在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)形成了差異化競(jìng)爭(zhēng)力。此外，中興通訊還在汽車電子、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域持續(xù)布局，進(jìn)一步拓寬第二曲線的增長(zhǎng)邊界。

愛立信的第二曲線布局，核心圍繞“從運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)，向企業(yè)級(jí)市場(chǎng)延伸”，依托在無線通信領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)力任務(wù)關(guān)鍵型網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)數(shù)字化解決方案、AI原生電信軟件服務(wù)三大方向。

任務(wù)關(guān)鍵型網(wǎng)絡(luò)是愛立信企業(yè)業(yè)務(wù)的核心抓手，針對(duì)工業(yè)、能源、交通、港口等行業(yè)場(chǎng)景，提供專用5G網(wǎng)絡(luò)、工業(yè)無線解決方案，幫助行業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，目前已在全球多個(gè)大型工業(yè)項(xiàng)目中落地，成為愛立信非運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)來源。

AI原生OSS/BSS（運(yùn)營(yíng)與業(yè)務(wù)支撐系統(tǒng)）是愛立信第二曲線的重要發(fā)力點(diǎn)，2025年愛立信推出了超過20款云原生AI與生成式AI應(yīng)用，同時(shí)聯(lián)合AWS打造生成式AI實(shí)驗(yàn)室，助力運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)意圖驅(qū)動(dòng)的運(yùn)營(yíng)與自智網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型，從賣硬件設(shè)備，向賣軟件服務(wù)、AI解決方案延伸，持續(xù)提升高毛利軟件業(yè)務(wù)的收入占比。此外，愛立信還在積極推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)API生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)能力開放，挖掘邊緣計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新場(chǎng)景的商業(yè)價(jià)值。

諾基亞的第二曲線布局，核心抓住了AI時(shí)代的基礎(chǔ)設(shè)施紅利，全面向“AI數(shù)據(jù)中心+云網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施提供商”轉(zhuǎn)型，形成了AI光網(wǎng)絡(luò)與IP業(yè)務(wù)、AI-RAN與邊緣算力、行業(yè)數(shù)字化解決方案三大增長(zhǎng)引擎。

AI光網(wǎng)絡(luò)與IP業(yè)務(wù)是諾基亞最核心的第二曲線，2025年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，訂單出貨比持續(xù)大于1，增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)。通過收購(gòu)英飛朗，諾基亞補(bǔ)齊了高速光通信產(chǎn)品矩陣，能夠?yàn)锳I數(shù)據(jù)中心提供從800G/1.6T光模塊、數(shù)據(jù)中心交換平臺(tái)到長(zhǎng)距光傳輸?shù)耐暾鉀Q方案，直接切入AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心賽道，成為全球超大規(guī)模云廠商與AI企業(yè)的核心供應(yīng)商。

AI-RAN與邊緣算力是諾基亞第二曲線的核心差異化優(yōu)勢(shì)，2025年諾基亞與英偉達(dá)達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，將英偉達(dá)的GPU加速平臺(tái)集成到自身的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備中，推動(dòng)基站從傳統(tǒng)的通信傳輸節(jié)點(diǎn)，升級(jí)為可支撐邊緣計(jì)算、自動(dòng)駕駛的AI算力節(jié)點(diǎn)，重構(gòu)了無線接入網(wǎng)的商業(yè)模式。此外，諾基亞還依托全球領(lǐng)先的專利池，將專利業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)通信領(lǐng)域，向車聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、AIoT等領(lǐng)域延伸，形成了穩(wěn)定的高毛利專利收入來源。

AI時(shí)代的低增長(zhǎng)困局：重構(gòu)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)前，全球移動(dòng)通信產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入明確的低增長(zhǎng)周期，5G建設(shè)進(jìn)入中后期，全球運(yùn)營(yíng)商資本開支持續(xù)收縮，傳統(tǒng)基站、核心網(wǎng)等設(shè)備需求增長(zhǎng)乏力，行業(yè)增量空間大幅收窄。

而AI浪潮的全面爆發(fā)，既給傳統(tǒng)通信行業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，也打開了全新的增長(zhǎng)空間。對(duì)于四大設(shè)備商而言，想要穿越行業(yè)周期，持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力，核心在于以持續(xù)的研發(fā)投入為根基，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)品與商業(yè)模式的全面重構(gòu)。

高強(qiáng)度的研發(fā)投入，始終是通信設(shè)備商的核心競(jìng)爭(zhēng)力來源，面對(duì)AI時(shí)代的技術(shù)變革，四大廠商均保持了極高的研發(fā)投入強(qiáng)度，在核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)卡位，構(gòu)建起深厚的技術(shù)護(hù)城河。

華為2025年研發(fā)投入高達(dá)1923億元，占全年?duì)I收比重達(dá)21.8%，近十年累計(jì)研發(fā)投入已超過13820億元。截至2025年底，華為研發(fā)員工約11.4萬名，占公司總員工數(shù)量的53.7%，高強(qiáng)度研發(fā)投入始終是華為穿越行業(yè)周期的核心底氣。

中興通訊2025年研發(fā)費(fèi)用達(dá)227.6億元，占營(yíng)收比重達(dá)17.0%，持續(xù)投向算力原生、AI全棧技術(shù)、6G演進(jìn)等關(guān)鍵領(lǐng)域，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)筑牢技術(shù)基礎(chǔ)。

愛立信全年研發(fā)投入占營(yíng)收比重維持在20%左右，約368.24。重點(diǎn)投向AI與網(wǎng)絡(luò)融合、無線接入網(wǎng)技術(shù)演進(jìn)、云原生通信軟件等方向，同時(shí)通過與AWS等廠商的合作，加速生成式AI在電信運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的落地。

諾基亞2025年研發(fā)投入達(dá)399.82億歐元，占營(yíng)收比重約24.4%。重點(diǎn)投向AI-RAN技術(shù)、800G/1.6T高速光模塊、6G標(biāo)準(zhǔn)等核心領(lǐng)域，同時(shí)與英偉達(dá)達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，獲得英偉達(dá)10億美元戰(zhàn)略投資，共同推進(jìn)AI-RAN技術(shù)的商用落地。

在AI時(shí)代，傳統(tǒng)通信行業(yè)的低增長(zhǎng)困局無法逆轉(zhuǎn)，四大設(shè)備商的核心破局方向，在于跳出“管道供應(yīng)商”的定位，將通信技術(shù)與AI、算力、行業(yè)數(shù)字化深度融合，實(shí)現(xiàn)從“賣設(shè)備”到“賣能力、賣服務(wù)、賣解決方案”的全面轉(zhuǎn)型。

其中，AI時(shí)代的算力傳輸、低時(shí)延推理等場(chǎng)景，對(duì)通信網(wǎng)絡(luò)提出了全新的要求，傳統(tǒng)的“啞管道”已經(jīng)無法適配AI時(shí)代的需求。四大廠商均已明確，將AI深度植入網(wǎng)絡(luò)底層架構(gòu)，打造AI原生的通信網(wǎng)絡(luò)，是未來的核心競(jìng)爭(zhēng)方向。華為推出AI-Centric Network解決方案，從無線、核心網(wǎng)到光網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)全鏈路AI原生；諾基亞與英偉達(dá)合作推進(jìn)AI-RAN，讓基站從傳輸節(jié)點(diǎn)升級(jí)為邊緣算力節(jié)點(diǎn)；愛立信與中興通訊也全面推進(jìn)自智網(wǎng)絡(luò)、算力原生網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)，通過AI技術(shù)提升網(wǎng)絡(luò)效率、降低運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)為AI應(yīng)用提供確定性的連接服務(wù)，讓網(wǎng)絡(luò)從“成本中心”升級(jí)為“價(jià)值中心”。

同樣，AI浪潮帶來了算力基礎(chǔ)設(shè)施的爆發(fā)式需求，而高速光通信、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)、算力調(diào)度等核心環(huán)節(jié)，與通信設(shè)備商的技術(shù)能力高度契合，成為四大廠商突破行業(yè)低增長(zhǎng)困局的核心抓手。華為、中興通訊憑借全棧技術(shù)能力，全面切入AI服務(wù)器、存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)；諾基亞、愛立信則聚焦自身優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)發(fā)力AI數(shù)據(jù)中心高速光網(wǎng)絡(luò)、IP交換等領(lǐng)域，直接服務(wù)全球超大規(guī)模云廠商與AI企業(yè)，非運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)的收入占比持續(xù)提升，徹底擺脫對(duì)運(yùn)營(yíng)商資本開支的單一依賴。

隨著2025年四大設(shè)備商財(cái)報(bào)全部落地，全球通信設(shè)備市場(chǎng)的格局已經(jīng)清晰，行業(yè)低增長(zhǎng)的周期無法逆轉(zhuǎn)，但AI浪潮正在重構(gòu)整個(gè)行業(yè)的底層邏輯。傳統(tǒng)的“管道為王”時(shí)代已經(jīng)過去，未來的競(jìng)爭(zhēng)，更是“連接+算力+AI”的全棧能力競(jìng)爭(zhēng)。

采寫：黨博文

編輯：博文

制圖：曙念

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