豬價(jià)持續(xù)下行，光明肉業(yè)的生豬養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)大額虧損，2025年，公司全年歸母凈利潤(rùn)也由盈轉(zhuǎn)虧，錄得-1.32億元，同比下降161.30%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 呂貢

中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年來豬價(jià)總體下行。以外三元為例，2025年1月至2月上旬，生豬價(jià)格徘徊在15元/公斤、16元/公斤左右，此后逐步下跌，到了10月、11月和12月份已跌至11元/公斤、12元/公斤附近。截至2025年12月31日，外三元生豬價(jià)格為12.4元/公斤，較年初價(jià)格每公斤減少了3至4元。

在此趨勢(shì)下，行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)業(yè)績(jī)承壓。投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，業(yè)務(wù)涉及生豬養(yǎng)殖的上海光明肉業(yè)集團(tuán)股份有限公司（下稱光明肉業(yè)，600073.SH）同樣受到一定影響。據(jù)公司2026年3月30日披露的最新年報(bào)顯示，2025年全年，光明肉業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比微增0.65%至221.30億元，而歸母凈利潤(rùn)較上年大幅下滑161.30%，由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損額為1.32億元。

2025年以來生豬（外三元）價(jià)格走勢(shì)情況

數(shù)據(jù)來源：養(yǎng)豬寶

光明肉業(yè)的核心業(yè)務(wù)板塊為肉類業(yè)務(wù)和品牌食品業(yè)務(wù)，其中，肉類業(yè)務(wù)包含豬肉和牛羊肉，涉及養(yǎng)殖、屠宰分銷、肉制品深加工及分銷三個(gè)環(huán)節(jié)。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，2025年，牛羊肉板塊仍是公司收入支柱，全年為公司帶來130.40億元收入，同比增長(zhǎng)10.90%，占公司總營(yíng)收比重58.93%，毛利率較上年增加1.25個(gè)百分點(diǎn)；生豬屠宰、深加工及分銷業(yè)務(wù)收入、毛利率也均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增幅分別為3.32%、0.91個(gè)百分點(diǎn)，該板塊收入占到兩成。

然而，2025年，受到生豬價(jià)格低位震蕩及減值計(jì)提影響，光明肉業(yè)的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)整體虧損擴(kuò)大，該板塊收入同比下滑20.66%至15.05億元，毛利率也較上年減少13.98個(gè)百分點(diǎn)，由正轉(zhuǎn)負(fù)，為-10.82%。

先來看減值計(jì)提的影響。經(jīng)測(cè)試，2025年光明肉業(yè)合計(jì)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額為9.06億元，包括存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等，將減少公司全年歸母凈利潤(rùn)4.74億元。

其中，光明肉業(yè)下屬光明農(nóng)牧子公司河北眾旺農(nóng)牧科技有限公司（下稱河北眾旺）因涉訴，部分長(zhǎng)期資產(chǎn)存在減值跡象，鑒于此，光明肉業(yè)此前對(duì)其固定資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備2.66億元，該事項(xiàng)將減少公司2025年度歸母凈利潤(rùn)1.28億元。

河北眾旺是光明肉業(yè)下屬控股子公司，主要從事生豬養(yǎng)殖、種豬生產(chǎn)及其技術(shù)開發(fā)推廣服務(wù)，于2025年8月收到法院判決書、執(zhí)行裁定書等材料。彼時(shí)，由于涉及多項(xiàng)訴訟糾紛，河北眾旺的豬場(chǎng)食槽及圍欄、豬場(chǎng)料塔等資產(chǎn)均被法院查封。

2025年光明肉業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分業(yè)務(wù)情況

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)

光明肉業(yè)的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要由子公司光明農(nóng)牧從事，2025年，該子公司凈虧損額達(dá)到12.88億元。近期，在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者針對(duì)該子公司近年來對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的拖累提出疑問。

對(duì)此，光明肉業(yè)回復(fù)稱，2025年公司推進(jìn)生豬養(yǎng)殖降本增效工作，養(yǎng)殖成本同比下降，但由于生豬銷售價(jià)格同比大幅下降，造成生豬養(yǎng)殖板塊出現(xiàn)大額虧損。2026年，公司將通過關(guān)停低效牧場(chǎng)、提升標(biāo)準(zhǔn)化養(yǎng)殖、持續(xù)推進(jìn)精益養(yǎng)殖等方式繼續(xù)進(jìn)行成本管控工作，以此改善養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)。

近日，國(guó)家生豬產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系在《2025年我國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)形勢(shì)回顧、存在問題與后期展望》報(bào)告中指出，行業(yè)普遍認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)回暖，居民收入水平與消費(fèi)信心提升，疊加一系列消費(fèi)刺激政策等，2026年豬肉消費(fèi)需求有望實(shí)現(xiàn)溫和回升；但與此同時(shí)，老齡化趨勢(shì)延續(xù)，牛羊肉、禽肉等肉類消費(fèi)多元格局仍將保持，一定程度上制約豬肉消費(fèi)增長(zhǎng)空間。綜合考慮，2026年豬肉消費(fèi)需求或?qū)睾突厣?，但回升空間有限。

從最新數(shù)據(jù)來看，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測(cè)，2026年第12周（即2026年3月16日至3月20日），16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值為13.37元/公斤，環(huán)比、同比分別下跌1.9%、30.6%，且較上周跌幅擴(kuò)大1.5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于這一豬價(jià)走勢(shì)，多家行業(yè)內(nèi)上市公司近期作出回應(yīng)。新希望（000876.SZ）稱，豬價(jià)下行確實(shí)會(huì)帶來壓力，公司已從各方面做好了資金應(yīng)對(duì)，并會(huì)持續(xù)改善生產(chǎn)管理，降低養(yǎng)殖成本；牧原股份（002714.SZ，2714.HK）表示將提升生產(chǎn)效率、降低養(yǎng)殖成本，通過加大生豬育種、營(yíng)養(yǎng)研發(fā)、疫病防控等生豬養(yǎng)殖全環(huán)節(jié)上的技術(shù)創(chuàng)新投入，深挖每頭豬的生長(zhǎng)潛能。溫氏股份（300498.SZ）亦表示已做好豬價(jià)持續(xù)低迷的準(zhǔn)備，且公司有信心、有能力順利穿越本輪低迷周期，實(shí)現(xiàn)新的發(fā)展。

在當(dāng)前行業(yè)態(tài)勢(shì)下，光明肉業(yè)后續(xù)如何應(yīng)對(duì)豬價(jià)走勢(shì)，以及針對(duì)生豬養(yǎng)殖板塊所采取的具體改善舉措及其成效，或?qū)⒅苯雨P(guān)乎公司整體業(yè)績(jī)的修復(fù)。

投時(shí)關(guān)鍵詞：光明肉業(yè)（600073.SH）|新希望（000876.SZ）|牧原股份（002714.SZ，2714.HK）|溫氏股份（300498.SZ）