3月31日晚，山西燃?xì)恺堫^國(guó)新能源（600617）發(fā)布公告，公司及下屬山西華新液化天然氣集團(tuán)有限公司合計(jì)收到1.76億元省級(jí)迎峰度冬保障供氣專項(xiàng)資金，這筆錢占公司2024年歸母凈利潤(rùn)的51.72%，直接計(jì)入當(dāng)期損益。

《晉才晉商》注意到，這筆補(bǔ)助不是簡(jiǎn)單的“政策輸血”，而是山西對(duì)本土燃?xì)恺堫^保供能力的官方背書，更給持續(xù)虧損的國(guó)新能源2025年業(yè)績(jī)帶來(lái)關(guān)鍵緩沖。

一、公告細(xì)節(jié)拆解：1.76億補(bǔ)助的含金量

根據(jù)公告，本次補(bǔ)助明細(xì)清晰：

● 國(guó)新能源本部：15095萬(wàn)元（約1.51億元）

●下屬華新液化天然氣：2475萬(wàn)元

●合計(jì)：17570萬(wàn)元（約1.76億元）

這筆資金的核心屬性是省級(jí)迎峰度冬保障供氣專項(xiàng)資金，依據(jù)山西省財(cái)政廳、發(fā)改委印發(fā)的《省級(jí)迎峰度冬保障供氣專項(xiàng)資金管理辦法》撥付，專門用于支持民生用氣穩(wěn)定供應(yīng)、清潔供暖等保供任務(wù)。

從會(huì)計(jì)處理來(lái)看，補(bǔ)助被認(rèn)定為“與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助”，將直接計(jì)入2025年損益，未經(jīng)審計(jì)的金額將直接增厚公司利潤(rùn)總額，最終影響以年度審計(jì)結(jié)果為準(zhǔn)。

更關(guān)鍵的是，1.76億元占公司2024年經(jīng)審計(jì)歸母凈利潤(rùn)的51.72%——2024年國(guó)新能源歸母凈利潤(rùn)為-3.4億元，這筆補(bǔ)助相當(dāng)于覆蓋了去年近一半的虧損，對(duì)業(yè)績(jī)的托底作用一目了然。

二、國(guó)新能源：山西燃?xì)狻皦号撌钡幕久?/strong>

作為華新燃?xì)饧瘓F(tuán)旗下核心上市平臺(tái)，國(guó)新能源是山西省天然氣管網(wǎng)絕對(duì)龍頭，業(yè)務(wù)覆蓋天然氣/煤層氣長(zhǎng)輸管網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、城市燃?xì)?、LNG調(diào)峰、儲(chǔ)氣設(shè)施租賃等全鏈條，承擔(dān)著山西全省冬季保供的核心任務(wù)。

公司是山西省委省政府確定的全省重點(diǎn)轉(zhuǎn)型項(xiàng)目主體，構(gòu)建了覆蓋全省的燃?xì)夤?yīng)網(wǎng)絡(luò)，是山西“四氣合一”（天然氣、煤層氣、焦?fàn)t煤氣、氫氣）戰(zhàn)略的核心踐行者，也是山西能源革命綜合改革試點(diǎn)的重要載體。

但近年來(lái)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓：

● 2024年歸母凈利潤(rùn)虧損3.4億元；

●2025年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.6億-3.2億元，同比虧損收窄，但扣非后凈利潤(rùn)仍虧損4.5億-5.1億元；

●虧損原因主要來(lái)自傳統(tǒng)客戶需求偏弱、能源替代競(jìng)爭(zhēng)、采暖季氣溫偏暖導(dǎo)致用氣需求不及預(yù)期等。

此次1.76億元補(bǔ)助，正是對(duì)公司承擔(dān)民生保供社會(huì)責(zé)任的資金補(bǔ)償，也是對(duì)其行業(yè)地位的直接認(rèn)可。

三、近期重要?jiǎng)討B(tài)：股價(jià)異動(dòng)與業(yè)務(wù)布局

《晉才晉商》梳理發(fā)現(xiàn)，國(guó)新能源近期在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻：

1. 股價(jià)連續(xù)異動(dòng)：2026年3月，公司股價(jià)多次漲停，3月19日-23日更是走出3連板行情，核心催化就是天然氣、山西管網(wǎng)、山西國(guó)資等題材，市場(chǎng)對(duì)燃?xì)獍鍓K保供邏輯、國(guó)企改革預(yù)期持續(xù)升溫；

2. 業(yè)務(wù)持續(xù)拓展：2025年11月，公司完成長(zhǎng)治華潤(rùn)燃?xì)夤蓹?quán)收購(gòu)，進(jìn)一步拓展城燃產(chǎn)業(yè)布局，完善全省燃?xì)饩W(wǎng)絡(luò)；

3. 政策持續(xù)加持：除本次保供補(bǔ)助外，公司持續(xù)受益于山西燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)整合、煤層氣開發(fā)、清潔供暖等省級(jí)戰(zhàn)略，是山西能源轉(zhuǎn)型的核心受益標(biāo)的。

四、業(yè)績(jī)前瞻：補(bǔ)助能扭轉(zhuǎn)虧損嗎？

對(duì)于市場(chǎng)最關(guān)心的“1.76億能否扭轉(zhuǎn)2025年虧損”，需要客觀看待：

●從預(yù)告來(lái)看，2025年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.6億-3.2億元，1.76億元補(bǔ)助計(jì)入后，虧損幅度將大幅收窄，若疊加其他非經(jīng)常性損益，存在最終虧損收窄至1億元以內(nèi)的可能，但難以實(shí)現(xiàn)全年扭虧；

● 更重要的是，補(bǔ)助是一次性收益，公司核心盈利仍依賴燃?xì)庵鳂I(yè)的成本控制、氣量增長(zhǎng)與價(jià)格傳導(dǎo)。

長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)新能源的核心看點(diǎn)在于：

●山西燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)整合深化，城燃市場(chǎng)份額持續(xù)提升；

●煤層氣、生物天然氣等新能源業(yè)務(wù)放量，打開增長(zhǎng)空間；

●天然氣管網(wǎng)互聯(lián)互通、儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)帶來(lái)的長(zhǎng)期價(jià)值；

●冬季保供常態(tài)化補(bǔ)助機(jī)制，為業(yè)績(jī)提供穩(wěn)定緩沖。

五、風(fēng)險(xiǎn)提示

1. 本次補(bǔ)助未經(jīng)審計(jì)，最終會(huì)計(jì)處理與損益影響以年度審計(jì)結(jié)果為準(zhǔn)；

2. 天然氣價(jià)格波動(dòng)、用氣需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，將持續(xù)影響公司主業(yè)盈利；

3. 公司2025年仍處于虧損狀態(tài)，需警惕業(yè)績(jī)持續(xù)承壓風(fēng)險(xiǎn)。

作為山西本土能源龍頭，國(guó)新能源的每一步動(dòng)態(tài)都牽動(dòng)著山西燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)的發(fā)展。1.76億補(bǔ)助是“及時(shí)雨”，但真正的破局仍需主業(yè)發(fā)力。

免責(zé)聲明：本文僅基于公開信息整理，不構(gòu)成任何投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。