由于美國(guó)特朗普政府與伊朗未能就如何達(dá)成停火協(xié)議釋放一致信號(hào)，本周美國(guó)國(guó)債收益率大幅攀升，市場(chǎng)擔(dān)憂高企的原油價(jià)格將推高通脹，美國(guó)股指隨之應(yīng)聲下跌。

其中，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)均遭遇連續(xù)第五周下跌，為近四年來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。道指較2月10日的歷史收盤高點(diǎn)已下跌超10%，繼羅素2000和納指后成為最新一個(gè)確認(rèn)進(jìn)入回調(diào)區(qū)間的主要股指。未來(lái)一周，地緣政治因素或?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，投資者情緒仍與中東局勢(shì)及油價(jià)走勢(shì)深度綁定，而戰(zhàn)線的延長(zhǎng)可能意味著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的逐步累積。

經(jīng)濟(jì)壓力逐漸顯現(xiàn)

本周美國(guó)公布的一系列數(shù)據(jù)相對(duì)偏弱?？紤]到中東局勢(shì)帶來(lái)的高度不確定性，數(shù)據(jù)出現(xiàn)走軟在預(yù)期之中。

標(biāo)普全球美國(guó)制造業(yè)PMI從2月的51.6升至52.4，高于預(yù)期的51.3，新訂單創(chuàng)下2025年10月以來(lái)最大增幅，主要受出口需求企穩(wěn)推動(dòng)。不過(guò)，占到美國(guó)經(jīng)濟(jì)超過(guò)60%的標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI從2月的51.7回落至51.1，為11個(gè)月以來(lái)最低水平。

密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心環(huán)比下降6%至53.3，低于預(yù)期的55.5，為2025年12月以來(lái)最低。未來(lái)一年通脹預(yù)期從2月的3.4%躍升至3.8%，錄得自去年4月以來(lái)最大的單月漲幅。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)將第一季度GDP實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)值從上周五的2.3%下調(diào)至2.0%。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，此輪中東沖突為經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影，局勢(shì)可能從溫和緩和走向嚴(yán)重的石油沖擊，“我們的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是經(jīng)濟(jì)將持續(xù)擴(kuò)張，即便消費(fèi)者要承受能源價(jià)格上漲和儲(chǔ)蓄緩沖變薄帶來(lái)的主要壓力。但如果油價(jià)長(zhǎng)期維持在每桶140美元以上，將足以推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退?！?/strong>

兩名美聯(lián)儲(chǔ)官員27日表示，這場(chǎng)沖突給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，他們也由此加入了越來(lái)越多對(duì)沖突后果表示擔(dān)憂的政策制定者行列。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席安娜·保爾森稱，這場(chǎng)沖突給通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)了“新風(fēng)險(xiǎn)”。里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席湯姆·巴爾金表示，沖突使需求前景變得復(fù)雜，“油價(jià)上漲不僅打擊消費(fèi)者信心，還會(huì)影響航空旅行、貨運(yùn)和航運(yùn)等其他產(chǎn)品的價(jià)格。這些價(jià)格上漲會(huì)擠占其他方面的支出?！?/p>

美國(guó)國(guó)債收益率本周繼續(xù)上行，收益率曲線進(jìn)一步趨平。與上周五相比，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債上行約5個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.934%，基準(zhǔn)10年期美債上行約4個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.424%，創(chuàng)去年7月以來(lái)新高。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，貨幣市場(chǎng)參與者目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)降息，加息的概率升至25%。而沖突爆發(fā)前，市場(chǎng)曾預(yù)期降息兩次。

施瓦茨認(rèn)為，如果油價(jià)居高不下，最大的下行風(fēng)險(xiǎn)將通過(guò)股市和勞動(dòng)力市場(chǎng)傳導(dǎo)，“股市出現(xiàn)更劇烈的回調(diào)可能會(huì)拖累高收入群體的消費(fèi)支出；若裁員規(guī)模從此加速擴(kuò)大，家庭本就薄弱的儲(chǔ)蓄緩沖將難以抵御沖擊。”不過(guò)他認(rèn)為，沖突對(duì)投資的影響將呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。比如，人工智能相關(guān)支出仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，但沖突持續(xù)會(huì)給半導(dǎo)體供應(yīng)鏈與電力供應(yīng)帶來(lái)被低估的風(fēng)險(xiǎn)。隨著企業(yè)推遲決策、等待前景明朗化，特朗普“大而美”法案短期內(nèi)帶來(lái)的提振效應(yīng)也將被削弱。

市場(chǎng)何時(shí)企穩(wěn)

本周美國(guó)三大股指均錄得連續(xù)第五周下跌，其中納斯達(dá)克綜合指數(shù)單周大跌3.2%，為去年3月以來(lái)最大單周跌幅；標(biāo)普500指數(shù)與道指分別下跌2.1%和0.9%。

通信服務(wù)、科技以及非必需消費(fèi)品板塊為過(guò)去一周表現(xiàn)最差的板塊。這表明受通脹擔(dān)憂影響，市場(chǎng)對(duì)今年貨幣政策寬松的預(yù)期已然消散，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景遭受重創(chuàng)。

上一次成長(zhǎng)板塊出現(xiàn)如此大規(guī)模拋售還是在2025年4月，當(dāng)時(shí)特朗普威脅全面加征關(guān)稅，引發(fā)市場(chǎng)近乎恐慌。谷歌母公司Alphabet本周重挫近9%，微軟暴跌近7%；英偉達(dá)與亞馬遜各跌約3%，特斯拉下滑近2%。Meta成為表現(xiàn)最差的科技巨頭，股價(jià)跳水超11%。此前該公司在兩場(chǎng)關(guān)鍵訴訟中遭遇慘敗，進(jìn)一步加劇了這家社交媒體巨頭的困境。

隨著投資者大舉撤離科技股，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向特斯拉和馬斯克旗下萬(wàn)億市值公司的下一步動(dòng)向。上月與xAI合并后估值達(dá)1.25萬(wàn)億美元的SpaceX預(yù)計(jì)很快將提交IPO申請(qǐng)，有望成為史上規(guī)模最大的IPO。而特斯拉將于下周公布季度交付數(shù)據(jù)。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫道，受中東沖突、油價(jià)走高及美國(guó)國(guó)債收益率攀升拖累投資者情緒影響，主要股指跌勢(shì)難止。圍繞沖突的消息密集涌現(xiàn)，談判進(jìn)展目前尚不明朗。但華爾街顯然認(rèn)為，沖突持續(xù)越久、油價(jià)居高不下的時(shí)間越長(zhǎng)，全球經(jīng)濟(jì)受到的負(fù)面影響就越大。除地緣政治因素外，美國(guó)國(guó)債收益率持續(xù)走高，收益率曲線的幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位均受到考驗(yàn)——2年期國(guó)債觸及4.0%、10年期觸及4.50%、30年期觸及5.0%。

展望下周，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，除沖突進(jìn)展與油價(jià)走勢(shì)外，其他因素對(duì)投資者而言或許都無(wú)關(guān)緊要。從技術(shù)面看，市場(chǎng)短期已處于超賣（oversold）狀態(tài)，但隨著多個(gè)關(guān)鍵支撐位被跌破，技術(shù)面已遭到一定破壞。如今市場(chǎng)命運(yùn)似乎與中東局勢(shì)及油價(jià)走勢(shì)深度綁定。若美伊雙方達(dá)成?；饏f(xié)議，或出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的局勢(shì)緩和，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)已超賣，股市幾乎肯定會(huì)大幅反彈。由于無(wú)法預(yù)測(cè)此類事件是否及何時(shí)發(fā)生，劇烈波動(dòng)的格局仍有可能延續(xù)。