出品|圓維度

隨著2025年財(cái)報(bào)季落幕，中國(guó)民生銀行交出了一份喜憂參半的成績(jī)單。

2025年，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1428.65億元，同比增長(zhǎng)4.82%，成功扭轉(zhuǎn)了近年來(lái)的下滑趨勢(shì)；但歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為305.63億元，同比下降5.37%，延續(xù)了“增收不增利”的局面。

然而，比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更引發(fā)市場(chǎng)熱議的，是一則關(guān)于董事薪酬的細(xì)節(jié)：因股權(quán)高比例質(zhì)押導(dǎo)致表決權(quán)長(zhǎng)期受限的非執(zhí)行董事史玉柱，2025年仍從民生銀行領(lǐng)取稅前薪酬69.5萬(wàn)元。在凈利潤(rùn)下滑、資產(chǎn)質(zhì)量承壓的背景下，這一“權(quán)責(zé)不對(duì)等”的現(xiàn)象，疊加董事長(zhǎng)高迎欣面臨退休節(jié)點(diǎn)，將民生銀行在公司治理層面的深層挑戰(zhàn)推至臺(tái)前。

營(yíng)收與利潤(rùn)的背離

2025年，民生銀行的經(jīng)營(yíng)曲線呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的背離。一方面，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)4.82%的正增長(zhǎng)，其中非利息凈收入表現(xiàn)尤為亮眼，達(dá)到427.39億元，同比大幅增長(zhǎng)13.67%。

該行董事長(zhǎng)高迎欣在業(yè)績(jī)交流會(huì)上將此歸因于“一個(gè)民生”協(xié)同模式的深化以及負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，全年存款付息率降至1.74%，同比下降40個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)凈息差逆勢(shì)微升1BP至1.40%。

但另一方面，利潤(rùn)端承受著巨大壓力。信用減值損失的大幅增加是吞噬利潤(rùn)的核心原因。2025年，該行信用減值損失高達(dá)539.50億元，同比增加18.64%，其中發(fā)放貸款和墊款的信用減值損失同比增長(zhǎng)22.80%。這直接導(dǎo)致在營(yíng)收增長(zhǎng)近5%的情況下，凈利潤(rùn)反而縮水了5.37%。

對(duì)此，民生銀行管理層在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，這是主動(dòng)加大風(fēng)險(xiǎn)化解和資產(chǎn)減值計(jì)提力度的結(jié)果。2025年，該行累計(jì)處置不良資產(chǎn)720.04億元，其中不良貸款處置673.90億元，通過(guò)“現(xiàn)金清收、轉(zhuǎn)讓、證券化、核銷(xiāo)”等多措并舉推進(jìn)歷史風(fēng)險(xiǎn)出清。

信用風(fēng)險(xiǎn)暴露與合規(guī)“罰單”齊飛

作為利潤(rùn)被侵蝕的直接原因，民生銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況備受關(guān)注。

截至2025年末，該行不良貸款總額661.54億元，較上年末增加5.44億元；不良貸款率1.49%，同比微升0.02個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人類(lèi)不良貸款率上升至1.92%，信用卡透支不良率更是攀升至3.87%。信用卡業(yè)務(wù)成為不良資產(chǎn)的“重災(zāi)區(qū)”，凸顯了零售端風(fēng)險(xiǎn)管控的壓力。

與此同時(shí)，合規(guī)問(wèn)題依然是民生銀行的“老大難”。據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，2025年民生銀行接連收到兩張千萬(wàn)級(jí)罰單：年初因違反賬戶管理、反洗錢(qián)等8項(xiàng)規(guī)定，被央行罰沒(méi)1804.57萬(wàn)元；10月又因貸款、票據(jù)、同業(yè)業(yè)務(wù)管理不審慎等，被金融監(jiān)管總局罰款5865萬(wàn)元。

監(jiān)管數(shù)據(jù)直指內(nèi)控漏洞。罰單顯示，該行在信貸風(fēng)險(xiǎn)管理、票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)范、同業(yè)操作及數(shù)據(jù)治理等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在系統(tǒng)性缺陷，2023年曾因14項(xiàng)違規(guī)被罰8970萬(wàn)元并承諾整改，但2025年再次暴露類(lèi)似問(wèn)題，整改成效存疑。

董事長(zhǎng)超齡服役，董事“領(lǐng)薪難履職”

比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的，是公司治理層面暴露出的微妙信號(hào)。

據(jù)民生銀行2025年年報(bào)披露，非執(zhí)行董事史玉柱因股權(quán)高比例質(zhì)押導(dǎo)致表決權(quán)長(zhǎng)期受限。資料顯示，史玉柱通過(guò)相關(guān)主體持有民生銀行H股約6.65億股，占H股總股本的9.59%，但由于股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，其在董事會(huì)中的表決權(quán)無(wú)法正常行使。

然而，這位無(wú)法有效履職的董事，2025年依然領(lǐng)取了69.5萬(wàn)元的稅前薪酬。盡管這一數(shù)字較2024年的87.5萬(wàn)元有所下降，但在該行凈利潤(rùn)同比下滑、且其本人表決權(quán)受限的背景下，薪酬的合理性引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。

截至2025年末，史玉柱通過(guò)上海健特生命科技有限公司等主體合計(jì)持有民生銀行A股13.8億股（占比3.15%）及H股7.14億股（占比8.58%），為公司重要股東。然而，受制于高比例股權(quán)質(zhì)押，其實(shí)際表決權(quán)長(zhǎng)期處于受限狀態(tài)。在3月30日召開(kāi)的第九屆董事會(huì)第十九次會(huì)議上，審議《2025年度董事薪酬報(bào)告》等議案時(shí)，有效表決票為14票，史玉柱本人未參與投票，且未像其他關(guān)聯(lián)董事那樣履行回避程序，這進(jìn)一步坐實(shí)了其表決權(quán)受限的狀態(tài)。

業(yè)內(nèi)人士指出，董事的核心職責(zé)在于參與決策與監(jiān)督經(jīng)營(yíng)，而表決權(quán)是履行這一職責(zé)的核心工具。當(dāng)一名董事因個(gè)人股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}無(wú)法行使表決權(quán)時(shí)，其履職能力實(shí)質(zhì)上已大打折扣。在此情況下仍領(lǐng)取高額薪酬，不僅違背了上市公司“權(quán)責(zé)對(duì)等”的基本原則，也折射出民營(yíng)銀行在股東權(quán)利與董事職責(zé)邊界上的模糊地帶。

此外，公司治理的另一懸念在于董事長(zhǎng)高迎欣的去留。出生于1962年7月的高迎欣，現(xiàn)年已逾63歲，超過(guò)民生銀行前任董事長(zhǎng)洪崎63歲卸任的年齡紅線。

隨著2026年董事會(huì)換屆臨近，市場(chǎng)高度關(guān)注民生銀行是否會(huì)啟動(dòng)換帥程序。在銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與風(fēng)險(xiǎn)管理強(qiáng)監(jiān)管的雙重壓力下，新領(lǐng)導(dǎo)層的戰(zhàn)略取向?qū)⒅苯佑绊戇@家民營(yíng)銀行標(biāo)桿的未來(lái)走向。

ESG評(píng)級(jí)AAA光環(huán)下的隱憂

令人玩味的是，盡管合規(guī)問(wèn)題頻發(fā)，民生銀行在ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）評(píng)級(jí)上卻取得了亮眼成績(jī)。2025年，民生銀行MSCI ESG評(píng)級(jí)躍升至AAA級(jí)，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家獲此最高評(píng)級(jí)的銀行之一，與招商銀行、興業(yè)銀行、建設(shè)銀行并列。

民生銀行的公司治理困境折射出民營(yíng)銀行的結(jié)構(gòu)性難題。史玉柱、劉永好、林立等民營(yíng)資本代表通過(guò)非執(zhí)行董事席位參與治理，但在資本實(shí)力變化與股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露后，股東權(quán)利與董事職責(zé)的邊界趨于模糊。

ESG合規(guī)建設(shè)方面，盡管年報(bào)披露了董事會(huì)對(duì)獨(dú)立董事獨(dú)立性評(píng)估的專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)及估值提升計(jì)劃，但頻繁的監(jiān)管處罰與內(nèi)部控制缺陷顯示，該行在環(huán)境、社會(huì)與治理（ESG）維度的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)管理仍有提升空間。但2025年，民生銀行因數(shù)據(jù)治理違規(guī)多次受罰，凸顯其在數(shù)字化時(shí)代的信息科技治理短板。