黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來(lái)源：AI生成

做投資，大家最關(guān)心什么？

不用說(shuō)，必須是收益。

但有個(gè)問(wèn)題，可能很多人都忽略了，在一筆投資開始之前，首先影響我們收益的，其實(shí)是成本。

同一只指數(shù)，同一個(gè)時(shí)間，選了費(fèi)率高的ETF，30年后，可能直接少賺10%！

這筆看不見的“隱形開銷”，到底是怎么一點(diǎn)點(diǎn)吃掉我們收益的？

今天我們一起來(lái)仔細(xì)算算這筆賬。

01

成本，是收益的“隱形漏斗”

先看三個(gè)例子。

第一個(gè)，來(lái)自杰里米·西格爾教授，《股市長(zhǎng)線法寶》的作者。

他算過(guò)一筆賬：投資1000美元，年化收益11%，堅(jiān)持30年，會(huì)增長(zhǎng)到23000美元。

但如果每年需要繳納1%的費(fèi)用，最終的財(cái)富值會(huì)減少近3%。

費(fèi)用如果達(dá)到3%，同樣30年后，這筆投資最終只能拿到1萬(wàn)美元，連原本收益的一半都不到！

西格爾教授還給出了一個(gè)更直觀的結(jié)論，對(duì)一個(gè)年齡在25歲的投資者而言，年均交易成本每增加一個(gè)百分點(diǎn)，他的退休時(shí)間就得被迫延長(zhǎng)兩年。

市場(chǎng)漲跌我們控制不了，但這些看似不起眼的費(fèi)率，對(duì)長(zhǎng)期財(cái)富的吞噬，遠(yuǎn)比波動(dòng)更直接。

第二個(gè)例子，來(lái)自約翰·博格，指數(shù)基金之父。

他把投資回報(bào)拆成四個(gè)維度：收益、風(fēng)險(xiǎn)、成本、時(shí)間。

大多數(shù)人都盯著前兩個(gè)，但博格說(shuō)，真正被忽視的，是第三個(gè)——成本，還特別強(qiáng)調(diào)：

忽視成本的基金投資者，一定會(huì)付出昂貴代價(jià)。

他以先鋒領(lǐng)航集團(tuán)為例，從1974年到2018年，旗下基金費(fèi)率從0.66%一路降到0.10%，比同行平均水平低了0.65%。

但就是憑借這一點(diǎn)點(diǎn)的費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，先鋒領(lǐng)航集團(tuán)為持有人省下了2170億美元。

換句話說(shuō)，這些投資者只是選對(duì)了低成本的基金，就能多賺兩千億美元的真金白銀。

第三個(gè)例子，回到我們當(dāng)下的ETF。

目前國(guó)內(nèi)ETF，主流管理費(fèi)多為0.5%/年。

如果持有10年，管理費(fèi)會(huì)收取4.9%；持有30年，會(huì)收取14.0%。

但如果你選的是管理費(fèi)為0.15%的產(chǎn)品。

持有10年，僅收取1.5%；持有30年，僅4.4%。

也就是說(shuō)，0.5%和0.15%兩檔管理費(fèi)的ETF，持有10年，長(zhǎng)期差距為3.4%；持有30年，差距更是直接拉到10%。

要知道，滬深300指數(shù)自基日以來(lái)二十多年里，年化收益僅7.8%，近十年年化收益更是只有4.9%。費(fèi)率帶來(lái)的差距，放在復(fù)利里，就是實(shí)實(shí)在在的收益差。

我們?cè)谕顿Y中很容易忽略費(fèi)率，就是因?yàn)椋唐趤?lái)看，費(fèi)率高低感覺并不明顯。

但如果拉長(zhǎng)時(shí)間，低成本帶來(lái)的復(fù)利優(yōu)勢(shì)，會(huì)被無(wú)限放大。

這也是為什么，巴菲特在1996年股東信里特意強(qiáng)調(diào)，持有股票最好的方式就是擁有一只“費(fèi)率最低”的指數(shù)基金。遵循這種方法的投資者，最終都會(huì)擊敗……絕大多數(shù)投資專業(yè)人士。

注意，巴菲特強(qiáng)調(diào)的不只是指數(shù)基金，而是“費(fèi)率最低”的。

可見，投資ETF，并不是“選對(duì)指數(shù)就完事”，控制成本，也是在提高收益。

這筆長(zhǎng)期賬，真的越早算清，越劃算。

02

低費(fèi)率，是一場(chǎng)從趨勢(shì)到必然的進(jìn)化

如果大家把目光投向全球ETF市場(chǎng)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)清晰且堅(jiān)定的趨勢(shì)，ETF費(fèi)率一直在下降。

比如，歐洲股票ETF加權(quán)平均運(yùn)營(yíng)費(fèi)率，從2018年0.26%左右下降至0.2%左右。

美國(guó)更低，從2010年的0.33%下降至低于0.15%左右。

這不是單個(gè)基金公司的行為，而是隨著市場(chǎng)成熟度的提升，規(guī)模效應(yīng)的釋放，帶來(lái)了費(fèi)用制度的持續(xù)優(yōu)化。

中國(guó)，也正在進(jìn)入這條軌道。

去年年底，中國(guó)ETF市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)突破6萬(wàn)億。從機(jī)構(gòu)、投顧等專業(yè)機(jī)構(gòu)，到普通投資者，都在使用ETF作為財(cái)富管理的重要投資工具。

在此背景下，監(jiān)管層在《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中明確提出，

穩(wěn)步降低基金投資者成本，引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)適時(shí)下調(diào)大規(guī)模指數(shù)基金的管理費(fèi)率與托管費(fèi)率。

一邊是全球ETF降費(fèi)的大趨勢(shì)，一邊是國(guó)內(nèi)政策的積極引導(dǎo)。ETF低費(fèi)率，已經(jīng)成為一場(chǎng)從趨勢(shì)到必然的行業(yè)進(jìn)化。

作為最早推行低費(fèi)率的基金公司之一，易方達(dá)認(rèn)為，在ETF上踐行低費(fèi)率的理念，本質(zhì)是在做兩件事。

一是貫徹普惠金融，讓更多普通投資者能夠以更低成本分享市場(chǎng)紅利；

二是堅(jiān)持以持有人利益為中心，把降費(fèi)作為對(duì)投資者最直接、最實(shí)在的回報(bào)。

更重要的是，低費(fèi)率理念與長(zhǎng)期主義的投資理念，不謀而合。

邏輯正是我們前面提到的幾個(gè)例子，投資的成本越低，復(fù)利的需求就能滾得越大越遠(yuǎn)。低費(fèi)率的ETF，比高費(fèi)率產(chǎn)品更能鼓勵(lì)持有人拿得住，而這一點(diǎn)，恰恰是獲得長(zhǎng)期回報(bào)的前提。

在這樣的理念下，易方達(dá)成為了ETF低費(fèi)率的先行者，他們的降費(fèi)之路，可以追溯到2015年。

那一年，滬深300ETF易方達(dá)（510310）的管理費(fèi)率從0.5%下調(diào)至0.2%，管理+托管費(fèi)率合計(jì)僅30Bp。

2019年，該產(chǎn)品的管理費(fèi)率與托管費(fèi)率實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步下調(diào)，合計(jì)僅20Bp，已經(jīng)是當(dāng)時(shí)全市場(chǎng)最低費(fèi)率水平。

2022-2024年，市場(chǎng)低迷、產(chǎn)品發(fā)行陷入冰點(diǎn)，但易方達(dá)仍堅(jiān)持推出各類低費(fèi)率ETF，并最終迎來(lái)了政策端的鼓勵(lì)和倡導(dǎo)。

此后，降費(fèi)在易方達(dá)成為了一種常態(tài)。創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)（159915）、科創(chuàng)50ETF易方達(dá)（588080）等頭部產(chǎn)品，陸續(xù)被調(diào)至最低水平。

目前，易方達(dá)的A股寬基ETF均為15+5Bp的市場(chǎng)最低費(fèi)率模式，是規(guī)模前十大的管理人中，唯一一家全部A股寬基ETF采用最低費(fèi)率的管理人；易方達(dá)旗下多只新發(fā)和存量的行業(yè)主題與風(fēng)格因子產(chǎn)品也已采用最低費(fèi)率模式。

簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)了一下，易方達(dá)旗下超過(guò)一半的ETF（共63只）都采用了最低費(fèi)率，最低費(fèi)率的產(chǎn)品數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)首位。易方達(dá)旗下ETF（不含增強(qiáng)、債券、貨幣）按簡(jiǎn)單算術(shù)平均的管理+托管費(fèi)率合計(jì)僅0.38%，在管理規(guī)模前二十大管理人中，始終保持最低水平。

03

低費(fèi)率=便宜沒(méi)好貨嗎？

但降費(fèi)，并不只是降價(jià)那么簡(jiǎn)單。

在ETF這個(gè)領(lǐng)域，低費(fèi)率，反而是對(duì)高質(zhì)量的倒逼。

一方面，對(duì)基金公司而言，費(fèi)率的下降對(duì)ETF產(chǎn)品的運(yùn)營(yíng)效率提出了更高的要求。

為了打造低費(fèi)率的ETF產(chǎn)品，易方達(dá)對(duì)標(biāo)海外國(guó)際資管巨頭，更加聚焦提升核心能力、拓寬業(yè)務(wù)模式、鍛造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如，他們持續(xù)不斷地強(qiáng)化精細(xì)化管理，通過(guò)嚴(yán)格控制跟蹤誤差、創(chuàng)造超額收益，更高效地控制管理成本，爭(zhēng)取更有效更精準(zhǔn)地把成本“降下來(lái)”。

另一方面，在易方達(dá)看來(lái)，低費(fèi)率并不意味著犧牲產(chǎn)品管理質(zhì)量，而應(yīng)該是“物廉價(jià)美”的另一種表達(dá)。

他們把自己視為“中國(guó)制造”的一份子，目標(biāo)就是讓易方達(dá)的ETF，也像“中國(guó)制造”的商品一樣，在全球展現(xiàn)出物美價(jià)廉的競(jìng)爭(zhēng)力。

ETF簡(jiǎn)單、透明、高效、低成本，這些特質(zhì)，讓它天然適合成為投資者實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置的“基礎(chǔ)設(shè)施”。未來(lái)的ETF，會(huì)像今天的水、電、煤，像縱橫交錯(cuò)的高速公路一樣，成為資管行業(yè)里廉價(jià)卻不可或缺的“公用事業(yè)”。到那時(shí)，ETF才算真正實(shí)現(xiàn)了“普惠金融”這四個(gè)字。

04

買ETF之前，先做一件小事，分分鐘幫你先“賺”一筆

怎么找到費(fèi)率最低的ETF呢？

為了方便投資者更好地找到適配自己的投資工具，易方達(dá)基金旗下的指數(shù)直通車，繼2025年9月在微信小程序上線之后，于3月30日正式上線網(wǎng)頁(yè)版（域名www.etf.com.cn)，普通人做指數(shù)投資，也可以一站式完成自己的“研究報(bào)告”啦。

以科創(chuàng)50為例，想要找到相應(yīng)的ETF，同時(shí)是市場(chǎng)上“費(fèi)率最低”的，現(xiàn)在在指數(shù)直通車的網(wǎng)頁(yè)上就能夠輕松實(shí)現(xiàn)。

第一步：打開網(wǎng)站，進(jìn)入“比較”欄目。

第二步：輸入你想找的指數(shù)，比如“科創(chuàng)50”。

第三步：拉到“按費(fèi)率找”，管理費(fèi)率設(shè)為0-0.15%，托管費(fèi)率設(shè)為0-0.01%

頁(yè)面就能夠幫我們篩選出目前市場(chǎng)上費(fèi)率最低的產(chǎn)品啦。

另外，這次網(wǎng)頁(yè)版推出之后，還有兩個(gè)“隱藏功能”，我試了一下，真的好用。

一是結(jié)果導(dǎo)出。網(wǎng)頁(yè)版的“比較”功能新增了一鍵導(dǎo)出，可以把產(chǎn)品對(duì)比結(jié)果保存下來(lái)，方便復(fù)盤、分析、做決策。

二是賬號(hào)打通。小程序和網(wǎng)頁(yè)版，同一個(gè)賬號(hào)，數(shù)據(jù)同步。在手機(jī)上隨手查，在電腦上深度分析，體驗(yàn)連貫，不用重復(fù)登錄，不用重新篩選，相當(dāng)方便。

05

投資無(wú)小事，看似不起眼的費(fèi)率，卻在悄悄影響著我們的最終回報(bào)。

所幸的是，ETF低費(fèi)率，已經(jīng)從趨勢(shì)走向必然。

監(jiān)管在積極推動(dòng)，基金公司在努力實(shí)踐，工具也在逐步完善。

而作為投資者，我們也需要對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)，在每一個(gè)細(xì)節(jié)里精打細(xì)算。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。以上觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人意見，不構(gòu)成任何投資建議。