作者 | 深水財(cái)經(jīng)社 冰火

截至3月30日晚，A股42家上市銀行中已有22家披露了 2025年報(bào)。在行業(yè)分化加劇、業(yè)績“雙降”頻現(xiàn)的背景下，張家港行（002839）的成績單格外亮眼。

作為扎根縣域的“001號農(nóng)商行”，2025年，該行業(yè)績連續(xù)八個報(bào)告期“雙增”，資產(chǎn)質(zhì)量領(lǐng)跑同業(yè)，股息率、分紅率在上市農(nóng)商行中均居前，憑借“做小做散”的深耕戰(zhàn)略與風(fēng)控硬實(shí)力，走出高質(zhì)量發(fā)展的逆襲之路。

成立于2001年、2017年登陸A股的張家港行，是全國首家由農(nóng)信社改制組建的股份制農(nóng)商行。2025年，正值該行 “2024-2026 年三年發(fā)展規(guī)劃”承上啟下的關(guān)鍵之年，規(guī)模與業(yè)績延續(xù)了增長態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，張家港行總資產(chǎn)達(dá)2272.37 億元，同比增長3.80%；總貸款1483.58億元，同比增長8.04%；總存款1778.80億元，同比增長6.75%，存貸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。

從盈利指標(biāo)看，該行 2025年實(shí)現(xiàn)營收47.47億元，同比增長0.75%；歸母凈利潤19.79 億元，同比增長5.35%。凈利潤增速高于營收增速，反映出該行盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控能力的雙重提升。

值得注意的是，自2024年一季度至今，張家港行已連續(xù)8個報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營收與凈利潤“雙增”，在行業(yè)波動中展現(xiàn)出極強(qiáng)的經(jīng)營定力。

雖然身處凈息差持續(xù)收窄的大環(huán)境，但該行通過精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)成本的精準(zhǔn)管控。2025年，其業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用同比下降 0.26%至16.82億元，成本收入比優(yōu)化至35.43%，同比下降0.36個百分點(diǎn)，資本使用效率穩(wěn)步提升。

眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)增速與銀行業(yè)績正相關(guān)。截至3月30日晚，A股42家上市銀行已有22家披露了2025年報(bào)，行業(yè)分化態(tài)勢明顯。在22家上市銀行中，5家營收負(fù)增長、5家歸母凈利潤負(fù)增長，4家遭遇業(yè)績“雙降”。張家港行2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績“雙增”當(dāng)屬非常優(yōu)秀了。

2023年，張家港行構(gòu)建2024年至2026年“11183”戰(zhàn)略體系。即秉承“中國農(nóng)村金融先行者”1大愿景、肩負(fù)“讓普惠金融觸手可及”1大使命、致力于打造農(nóng)商行系統(tǒng)內(nèi)“高質(zhì)量發(fā)展標(biāo)桿銀行”1個總目標(biāo)，通過8大支撐保障“公司金融、普惠金融和金融市場”3大板塊高效運(yùn)行。

前面3個1可能有點(diǎn)宏觀，但最后3個業(yè)務(wù)方向非常清晰，我們看下這個戰(zhàn)略體系實(shí)施二年后的執(zhí)行效果如何。

在普惠金融方面，三農(nóng)和小微一直是張家港行的主戰(zhàn)場，做小做散，深耕普惠也是多年的戰(zhàn)略核心。

憑借本土唯一一級法人銀行的地緣與人脈優(yōu)勢，該行深耕港城，網(wǎng)點(diǎn)遍布市區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。截至2025年末，其涉農(nóng)及小微企業(yè)貸款余額達(dá)1276億元，占比高達(dá)91.02%，較上年末再提升0.15個百分點(diǎn)；普惠型農(nóng)戶和小微企業(yè)貸款增速分別達(dá)到 9.81%和11.07%，分別超各項(xiàng)貸款整體增速1.77個百分點(diǎn)和3.03個百分點(diǎn)，真正將金融活水精準(zhǔn)滴灌至實(shí)體經(jīng)濟(jì)末梢。

在公司金融領(lǐng)域，該行深化五級網(wǎng)格建設(shè)，2025年對公信貸規(guī)模及客戶數(shù)增幅分別達(dá)13.08%和16.22%，位居全省同層級農(nóng)商行前列。同期，民營貸款、制造業(yè)貸款余額均實(shí)現(xiàn)8% 以上增長，科技型企業(yè)貸款余額增幅超 17%，綠色貸款余額及戶數(shù)增幅均超 20%，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。

在金融市場板塊，為對沖息差壓力，張家港行積極布局零售財(cái)富管理，打造“輕資產(chǎn)、輕資本”的多元化增長極。2025 年，其本地儲蓄存款規(guī)模超千億元，市場份額穩(wěn)居第一；財(cái)富管理業(yè)務(wù)規(guī)模邁上260億元新臺階，同比增幅近18%，投資收益亦同比增長8.95%至14.06億元，成為穿越周期的重要支撐。

“控風(fēng)險(xiǎn)、夯基礎(chǔ)、強(qiáng)隊(duì)伍”是張家港行2025年的三項(xiàng)重點(diǎn)工作，其中“控風(fēng)險(xiǎn)”被置于首位，優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量是其業(yè)績逆勢增長的堅(jiān)實(shí)底氣。

截至2025年末，張家港行不良貸款率為0.94%，與上年末持平，已連續(xù)5年保持在1%以下，在已披露年報(bào)的22家A股銀行中與招商銀行并列第二低；同期撥備覆蓋率達(dá)328.87%，位居上述銀行第四高，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力充足。

這一成績背后，是其成熟的風(fēng)控體系。張家港行在官方微信公眾號上透露，該行構(gòu)建了“倒三角”清降架構(gòu)+“1+1+3” 百人風(fēng)控團(tuán)+分層處置九宮格，塑造“風(fēng)控工廠”模式。同時，新數(shù)據(jù)中心的啟用與綠色環(huán)保技術(shù)的應(yīng)用，全面提升了系統(tǒng)效能與網(wǎng)絡(luò)安全，為長期穩(wěn)健經(jīng)營筑牢了科技防線。

在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的同時，張家港行始終將股東回報(bào)置于戰(zhàn)略高度，展現(xiàn)出高分紅的誠意。

數(shù)據(jù)顯示，自A股上市以來，張家港行歷年派息率均超 20%，包括2025年末分紅預(yù)案，其累計(jì)派現(xiàn)金額達(dá)36.55 億元。2025年度，該行擬每10股派現(xiàn)1.2元（含稅），疊加已實(shí)施的中期每10股派1元（含稅），全年合計(jì)派現(xiàn)5.38 億元，派息率超27%，在上市農(nóng)商行中位居前列。

截至3月31日收盤，張家港行股價報(bào)收4.49元，據(jù)此測算，該行當(dāng)前股息率近5%，在42家A股上市銀行居前。

從估值來看，張家港行最新動態(tài)PE（市盈率）和PB（市凈率）分別為5.55倍和0.59倍，A股上市銀行明顯偏低，未來估值存在較大修復(fù)空間。

不過，有投資者吐槽：銀行股漲得太難，像烏龜一樣，有時跌起來卻很快，很多追漲殺跌的短線客很容易虧錢。

然而，對于長線投資者而言，銀行股具有很大吸引力。長期投資的關(guān)鍵是用時間換空間，銀行股類似于收租股，其收益主要源于穩(wěn)定的股息分紅。目前銀行存款利息普遍低于2%，如果不考慮銀行股價漲跌（實(shí)際上大多銀行股都在走長期上升通道），像張家港行股息率高達(dá)5%，誘惑力太大了。

物美價廉的張家港行，自然引得機(jī)構(gòu)紛至沓來。2025年至今，張家港行共接受了10次、幾十家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括華泰證券、南方基金、招商信諾人壽等頭部券商、基金、險(xiǎn)資等。

對于接下來銀行股的表現(xiàn)，中金公司銀行業(yè)分析師林英奇認(rèn)為，在股市活躍背景下，對銀行股資金存在分流效應(yīng)，但A股銀行估值調(diào)整后股息回到5%左右，高分紅屬性更為凸顯，對于長期資金仍然具有吸引力。

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