2026.03.31

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作者 |第一財(cái)經(jīng) 王方然

“9.24新政”以來最大一筆股票回購增持再貸款即將出爐。

3月30日晚間，美的集團(tuán)（000333.SZ）公告最新回購計(jì)劃，擬以集中競價(jià)方式回購不超過130億元、不低于65億元的A股股份。資金來源包括中國銀行提供的股票回購專項(xiàng)貸款，貸款額度不超過實(shí)際回購金額的90%。因此按照回購上限、貸款額度上限計(jì)算，美的集團(tuán)最多可能使用117億元的股票回購專項(xiàng)貸款。

在A股市場震蕩調(diào)整之際，上市公司回購與分紅的步伐明顯加快。第一財(cái)經(jīng)記者注意到，除美的集團(tuán)以外，以寧德時(shí)代、順豐控股等為代表的龍頭企業(yè)紛紛拋出了大手筆回購或分紅方案。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月共有200家公司實(shí)施回購，合計(jì)金額達(dá)88.04億元，環(huán)比增長66%；今年截至3月31日，已有826家上市公司披露分紅方案，期末分紅總規(guī)模接近9877億元，其中22家擬分紅金額超過百億元。

業(yè)內(nèi)人士分析，近期市場波動加劇，在監(jiān)管層持續(xù)倡導(dǎo)提升上市公司“可投性”的背景下，回購與分紅正成為企業(yè)維護(hù)市值、回饋投資者的重要抓手，而這也多建立在業(yè)績增長的基礎(chǔ)之上，顯示出上市公司在提升投資價(jià)值方面的切實(shí)行動。

“9.24”后最大一筆

3月30日晚間，美的集團(tuán)公告最新回購計(jì)劃，擬以集中競價(jià)方式回購不超過130億元、不低于65億元的A股股份?；刭弮r(jià)格上限為100元/股，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量為6500萬至1.3億股，占總股本的0.85%至1.71%。回購的股份將用于實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃及/或員工持股計(jì)劃。據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，美的此次130億元回購預(yù)案，僅次于格力電器2021年單次150億元回購，位列A股史上單次回購規(guī)模第二。

資金來源為公司自有資金及/或中國銀行提供的股票回購專項(xiàng)貸款，貸款額度不超過實(shí)際回購金額的90%，期限不超過3年。此次貸款合作銀行中國銀行順德分行。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，如以回購金額上限計(jì)算，該筆回購增持再貸款（117億元）將是2024年10月股票回購增持再貸款設(shè)立以來，金額最大的一筆。

計(jì)劃披露后的3月31日，美的集團(tuán)股價(jià)一路沖高。截至發(fā)稿前，A股報(bào)76.69元/股，上漲6.35%，H股報(bào)83.35港元/股，上漲6.25%。

有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，這一計(jì)劃總體傳遞出積極信號，但與回購注銷不同，回購用于股權(quán)激勵或員工持股計(jì)劃，總股本暫時(shí)未變（庫存股仍計(jì)入總股本），未來員工行權(quán)時(shí)股份會重新流入市場，本質(zhì)上是一種財(cái)富轉(zhuǎn)移，而非對全體股東的直接增厚，因此對股價(jià)的長期刺激作用有限。

2024年9月24日，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)股票回購增持專項(xiàng)再貸款貨幣政策工具，作為“9.24新政”具體舉措之一，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)為上市公司及主要股東提供貸款用于股票回購增持，支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，共有740家上市公司或控股股東使用了股票回購增持再貸款，按貸款上限計(jì)算，總額達(dá)1739.32億元，其中用于股票回購的金額為1128.59億元，占比約65%。

除美的集團(tuán)外，Wind數(shù)據(jù)顯示，海爾智家、貴州茅臺、三峽能源、牧原股份單次使用股票回購增持專項(xiàng)再貸款的上限金額分別為50億元、27億元、27億元、25億元，在所有企業(yè)中居前。

3月回購金額環(huán)比顯著增長

近期A股市場持續(xù)震蕩下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)自3月3日的高點(diǎn)4197點(diǎn)一路走低，3月23日一度跌破3800點(diǎn)。截至3月31日午盤，上證指數(shù)報(bào)3908.28點(diǎn)，下跌0.38%，深成指報(bào)13526.96點(diǎn)，下跌1.45%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3196.23點(diǎn)，下跌2.36%。

在此背景下，第一財(cái)經(jīng)注意到，股份回購正成為企業(yè)維護(hù)自身價(jià)值、提振市場信心的重要工具。3月以來，多家行業(yè)龍頭公司紛紛出手“護(hù)盤”。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月共有200家公司實(shí)施股票回購，合計(jì)回購金額達(dá)88.04億元，較2月環(huán)比增長66%。

回購金額較高的分別為美的集團(tuán)（000333.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、順豐控股（002352.SZ）、工業(yè)富聯(lián)（601138.SH），回購的金額分別為10億元、8.8億元、6.42億元、4億元、2.53億元。僅這五家頭部公司3月回購總額就超過30億元。

除了以真金白銀實(shí)施回購的企業(yè)，近期也有多家公司披露了大額回購計(jì)劃。近一周內(nèi)（3月24日至3月31日），至少有中國東航（600115.SH）、賽分科技（688758.SH）、賽力斯（601127.SH）榮泰健康（603579.SH）等16家企業(yè)宣布以集中競價(jià)交易的方式回購公司股份。

部分企業(yè)在推出回購計(jì)劃后迅速行動。例如，3月26日晚，海爾智家發(fā)布公告稱，公司擬以30億元至60億元回購A股股份，回購價(jià)格不超過35元/股。3月27日，海爾智家立即執(zhí)行回購，通過集中競價(jià)交易方式首次回購A股股份765萬股，已支付的總金額約為1.68億元（不含交易費(fèi)用）。

還有公司選擇進(jìn)一步加碼。3月30日，順豐控股公告稱，公司董事會同意將2025年第1期A股回購股份方案的回購資金總額由“不低于人民幣15億元且不超過人民幣30億元”調(diào)整為“不低于人民幣30億元且不超過人民幣60億元”。同日，極米科技公告稱，公司擬將股份回購資金總額由原“不低于5000萬元，不超過1億元”上調(diào)至“不低于1億元，不超過2億元”

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，新“國九條”出臺后，我國不斷出臺各項(xiàng)措施以提高上市公司整體質(zhì)量。在上市端，嚴(yán)把入口關(guān)，對于不符合上市條件的公司堅(jiān)決擋在門外，從源頭上提高上市公司質(zhì)量；對于已上市的公司，嚴(yán)格監(jiān)管，鼓勵上市公司通過現(xiàn)金分紅或回購等方式回饋投資者，讓更多投資者愿意成為公司股東，這既增加了對投資者的回報(bào)，也體現(xiàn)出上市公司的社會責(zé)任感。

22家公司分紅超百億元

今年兩會期間，證監(jiān)會主席吳清再次強(qiáng)調(diào)，在狠抓上市公司“真實(shí)性”的基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步提升“可投性”，完善激勵約束機(jī)制，促進(jìn)上市公司加強(qiáng)分紅回購，不斷提升投資價(jià)值和投資者回報(bào)。

第一財(cái)經(jīng)注意到，近期不少上市公司正在密集派發(fā)“紅包”，分紅的規(guī)模與質(zhì)量均有明顯提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年截至3月31日，已有826家上市公司披露分紅方案，在盈利上市公司中占比超過85%，期末分紅總規(guī)模已接近9877億元。僅3月31日單日，就有288家公司集中發(fā)布分紅預(yù)案。

其中，22家上市公司的擬分紅金額在百億元以上。例如，寧德時(shí)代擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金分紅人民幣69.57元（含稅），派發(fā)的現(xiàn)金分紅金額合計(jì)約315.32億元。紫金礦業(yè)擬向2025年度利潤分配實(shí)施公告日確定的股權(quán)登記日可參與分配的股東，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8元（含稅），以此計(jì)算擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約101.04億元（含稅）。

也有公司選擇回購、分紅“并重”。以美的集團(tuán)為例，董事會通過利潤分配預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金38元（含稅），合計(jì)現(xiàn)金分紅總額為285.87億元，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。這也意味著，包含年度現(xiàn)金分紅和股份回購總額合計(jì)為439.66億元，占2025年度合并報(bào)表歸屬于上市公司股東的凈利潤超100%。

值得關(guān)注的是，近期企業(yè)大規(guī)模分紅與回購多建立在業(yè)績增長的基礎(chǔ)之上。在已披露分紅方案的826家企業(yè)中，共有573家凈利潤實(shí)現(xiàn)正增長，占比接近70%；共有623家營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)正增長，占比超過75%。

例如，源杰科技3月24日公告稱，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增長138.50%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.91億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅），同時(shí)以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增4.5股。

微信編輯| 雨林

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