在日常生活中，可能大部分人不會(huì)留意到LED顯示屏，但每天都在看它。

NBA球場(chǎng)正上方那塊巨型屏幕、機(jī)場(chǎng)航站樓里滾動(dòng)的航班信息牌、商場(chǎng)外墻播放的裸眼3D廣告、演唱會(huì)舞臺(tái)背后鋪滿整面墻的顯示背景，這些都是LED顯示屏。

這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能大頭在中國(guó)。全球LED顯示屏的制造產(chǎn)能約有八成集中在中國(guó)大陸，行業(yè)排名前七的企業(yè)中，五家是中國(guó)公司。過(guò)去幾年，中國(guó)LED顯示屏企業(yè)一邊在國(guó)內(nèi)互相競(jìng)爭(zhēng)，一邊把產(chǎn)品賣到了全球。但這門生意在2025年變得很難做。

根據(jù)洛圖科技的數(shù)據(jù)，2025年，中國(guó)小間距LED顯示屏市場(chǎng)出貨面積為139.1萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)了21.6%，但銷售額只有138.2億元，同比反而下跌了3.8%。屏幕賣得更多了，收入?yún)s縮了。原因很簡(jiǎn)單，價(jià)格一直在跌。2022年，一平方米LED顯示屏的市場(chǎng)均價(jià)約為18000元。到2024年，這個(gè)數(shù)字降到了約12000元。到2025年第二季度，均價(jià)首次跌破萬(wàn)元，降至約9800元。三年時(shí)間，接近腰斬。

根據(jù)洛圖科技統(tǒng)計(jì)，2025年近七成LED顯示屏企業(yè)采取了降價(jià)策略，渠道端的特價(jià)產(chǎn)品占比超過(guò)了三成。截至3月25日，A股共有13家LED相關(guān)上市企業(yè)發(fā)布2025年年度報(bào)告，多家利潤(rùn)大幅下滑，還有幾家直接虧損。但在這個(gè)行業(yè)里，有一家總部在深圳、七成半收入來(lái)自海外的LED顯示屏公司不但沒(méi)虧錢，利潤(rùn)反倒實(shí)現(xiàn)了翻倍，這家公司叫艾比森（300389.SZ）。

3月30日晚間，艾比森發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)年報(bào)，全年?duì)I收41.58億元，同比增長(zhǎng)13.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.52億元，同比增長(zhǎng)115.47%。營(yíng)收漲了一成多，凈利潤(rùn)漲了一倍多。LED行業(yè)產(chǎn)品均價(jià)三年跌去近一半，大部分公司的利潤(rùn)都在縮水，那么艾比森利潤(rùn)翻倍的空間，是怎么來(lái)的？

屏越賣越多，錢越賺越少

先說(shuō)一下LED顯示屏行業(yè)2025年到底發(fā)生了什么。LED顯示屏不是一種產(chǎn)品，而是一大類產(chǎn)品。按照像素之間的間距來(lái)分，間距越小，畫面越細(xì)膩，價(jià)格越高。間距在2.5毫米以下的叫小間距屏，常見(jiàn)于會(huì)議室、指揮中心、演播室這類需要近距離觀看的場(chǎng)合。間距更大的戶外屏，則出現(xiàn)在馬路邊的廣告牌、商場(chǎng)外墻、體育場(chǎng)館。

過(guò)去幾年，這個(gè)行業(yè)的公司都在做同一件事，把間距做得更小，把價(jià)格做得更低。技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)成本下降，新一代產(chǎn)品比上一代便宜，應(yīng)用場(chǎng)景因此變多，市場(chǎng)也跟著變大。

2025年的情況是，價(jià)格降得太快了。洛圖科技的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國(guó)小間距LED顯示屏的銷售額同比下跌了16%。上半年是一個(gè)深坑，下半年出貨面積大漲36.3%，靠走量把銷售額拉了回來(lái)，下半年同比增長(zhǎng)6.9%。但全年算下來(lái)，銷售額還是跌了。價(jià)格下跌的同時(shí)，行業(yè)也出現(xiàn)了分化。

2025年，國(guó)內(nèi)小間距LED顯示屏市場(chǎng)的集中度在加速提升，排名靠前的幾家企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)份額超過(guò)了65%，比上一年提升了6.5個(gè)百分點(diǎn)以上。價(jià)格戰(zhàn)的結(jié)果，是行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)門檻被抬高了。

從技術(shù)路線上看，變化也很明顯。一種叫COB的封裝技術(shù)，簡(jiǎn)單說(shuō)就是把LED芯片直接封裝在電路板上，比傳統(tǒng)的SMD方式更耐用、維護(hù)成本更低，在2025年的銷售額占比首次超過(guò)了50%。

傳統(tǒng)SMD封裝產(chǎn)品的銷售額和銷售面積則全面下滑。這意味著，還在用老技術(shù)的企業(yè)，面對(duì)的不只是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，還有技術(shù)換代的壓力。

根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2025年明微電子全年虧損約4600萬(wàn)元，新益昌虧損1.33億元，海目星利潤(rùn)總額為負(fù)8.8億元。龍圖光罩凈利潤(rùn)同比下滑36.86%。六家主要LED顯示屏上市公司在上半年報(bào)中，只有洲明科技和艾比森的營(yíng)收錄得正增長(zhǎng)。不過(guò)從利潤(rùn)端看，差距更明顯。洲明科技2025年上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.61%，而艾比森全年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)115.47%，扣非凈利潤(rùn)增速達(dá)到202.90%。

在這個(gè)環(huán)境下，艾比森的2025年年報(bào)給出了一組和行業(yè)走勢(shì)明顯不同的數(shù)字。全年毛利率31.13%，較上一年的27.48%提升了3.65個(gè)百分點(diǎn)。扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)2.30億元，同比增長(zhǎng)202.90%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額8.20億元，同比增長(zhǎng)436.84%。利潤(rùn)增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了營(yíng)收增速，拆開(kāi)來(lái)看，原因有幾個(gè)。

第一， 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變了，艾比森在2025年堅(jiān)定執(zhí)行戰(zhàn)略大單品策略，幾款主力產(chǎn)品的銷量表現(xiàn)突出。

A25系列是一款戶外廣告屏，2025年1月發(fā)布，主打省電，每平方米每天耗電不到一度，比同類產(chǎn)品省電50%以上，提供10年質(zhì)保，防水等級(jí)達(dá)到IP66。這款產(chǎn)品全年簽單金額超過(guò)10億元。另一款NT V2系列租賃屏，可以同時(shí)滿足室內(nèi)和戶外的租賃場(chǎng)景需求，從演唱會(huì)到節(jié)日慶典，廣泛應(yīng)用于全球大型創(chuàng)意舞臺(tái)場(chǎng)景。這款產(chǎn)品上市四個(gè)月銷量達(dá)到10萬(wàn)臺(tái)。

艾比森用品質(zhì)過(guò)硬、能覆蓋多種場(chǎng)景需求的產(chǎn)品，為客戶提供全生命周期成本更低的方案。這些產(chǎn)品的放量，直接拉升了公司整體的毛利率。

第二， 國(guó)內(nèi)的低價(jià)值訂單被主動(dòng)砍掉了。

艾比森2025年半年報(bào)顯示，上半年境內(nèi)LED顯示屏銷售面積從上年同期的61414.91平方米，下降到44553.33平方米，同比減少了27.5%。但境內(nèi)銷售額只下降了3.8%。面積少了近三成，金額基本沒(méi)動(dòng)。換句話說(shuō)，被砍掉的主要是單價(jià)低、利潤(rùn)薄的訂單。

全年來(lái)看，艾比森國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收9.81億元，同比增長(zhǎng)了34.02%。上半年做減法，下半年靠高價(jià)值訂單把業(yè)績(jī)拉了回來(lái)，全年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)反而是正增長(zhǎng)。

第三， 錢花得更少了，收回來(lái)更快了。

2025年，艾比森的期間費(fèi)用率同比下降了0.88個(gè)百分點(diǎn)。公司在年報(bào)中表示，原因是主動(dòng)收縮了低效市場(chǎng)的投入，把費(fèi)用集中到了產(chǎn)出更高的市場(chǎng)和客戶上。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短了約16天，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)縮短了約3天。這兩項(xiàng)指標(biāo)的改善直接推動(dòng)了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流從低基數(shù)大幅增長(zhǎng)。

以上這些數(shù)據(jù)放在一起，利潤(rùn)能翻倍的原因就比較清楚了。

但艾比森這套打法有一個(gè)前提條件，這家公司的收入大頭不在國(guó)內(nèi)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正在經(jīng)歷激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，艾比森能做到在國(guó)內(nèi)砍訂單還不至于傷筋動(dòng)骨，是因?yàn)樗^(guò)76%的營(yíng)收來(lái)自海外。

覆蓋165個(gè)國(guó)家的生意

艾比森不是最近才開(kāi)始做出口的。

這家公司2001年在深圳成立，2005年在沙特阿拉伯點(diǎn)亮了第一塊海外LED屏。2014年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。到現(xiàn)在，二十一年過(guò)去，海外市場(chǎng)已經(jīng)是它最大的收入來(lái)源。

2025年，艾比森海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.78億元，同比增長(zhǎng)8.41%。業(yè)務(wù)覆蓋超過(guò)165個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球設(shè)有20家海內(nèi)外公司、超過(guò)70個(gè)品牌展廳，渠道合作伙伴超過(guò)6000家。

這個(gè)行業(yè)做海外市場(chǎng)，和做消費(fèi)電子出口不太一樣。一臺(tái)手機(jī)從工廠出貨，通過(guò)經(jīng)銷商賣給消費(fèi)者，基本就完成了。LED顯示屏不是這樣。一塊裝在體育場(chǎng)穹頂?shù)沫h(huán)形屏和一塊裝在公司會(huì)議室里的小間距屏，從方案設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)定制、現(xiàn)場(chǎng)安裝到系統(tǒng)調(diào)試，幾乎是兩門完全不同的生意。每一個(gè)大型項(xiàng)目都需要在當(dāng)?shù)赜袌F(tuán)隊(duì)去跟進(jìn)。這也是為什么LED顯示屏出海的門檻不低，光把貨發(fā)出去不夠，得在海外建起服務(wù)能力。

艾比森目前在全球部署了40個(gè)服務(wù)中心，擁有1000多家服務(wù)合作伙伴，提供7×24小時(shí)專業(yè)化服務(wù)。公司行業(yè)首創(chuàng)ACE工程師培訓(xùn)項(xiàng)目，目前全球獲得ACE服務(wù)認(rèn)證的工程師數(shù)量超過(guò)5400人。

海外收入的含金量，從2025年幾個(gè)落地項(xiàng)目上可以看到。2025年12月，第35屆非洲杯足球賽在摩洛哥首都拉巴特開(kāi)幕。艾比森為主場(chǎng)館穆萊·阿卜杜拉王子體育場(chǎng)打造了一塊360度穹頂全景環(huán)形屏，顯示面積2570平方米。這座體育場(chǎng)的建筑結(jié)構(gòu)復(fù)雜，頂部呈非標(biāo)準(zhǔn)圓形，有多處凹凸弧線。開(kāi)幕式當(dāng)晚遭遇暴雨，但屏幕憑借IP66級(jí)防護(hù)正常運(yùn)行。這座場(chǎng)館同時(shí)也是2030年世界杯的聯(lián)合主辦場(chǎng)地之一，這塊屏將繼續(xù)服務(wù)于未來(lái)的國(guó)際賽事。

同年7月，艾比森與浙江博采傳媒合作的全球單體最大LED虛擬攝影棚在浙江德清啟用。虛擬攝影棚是LED顯示屏近幾年冒出來(lái)的一個(gè)新應(yīng)用場(chǎng)景。過(guò)去拍電影拍電視，要么搭實(shí)景，要么用綠幕后期合成。

LED虛擬攝影棚的做法是，把一面巨大的高分辨率LED屏幕環(huán)繞在演員周圍，屏幕上直接播放出逼真的場(chǎng)景畫面，巴黎街景、太空星河，都可以實(shí)時(shí)切換。攝像機(jī)拍到的就是最終畫面，不需要后期合成。好萊塢和國(guó)內(nèi)的一些影視項(xiàng)目已經(jīng)在用這種技術(shù)。艾比森在德清做的這座影棚，環(huán)幕呈270度，直徑50米，高12米，單體面積5000平方米，屏幕面積約1700平方米，像素間距控制在1.8毫米，以6億像素點(diǎn)刷新了全球單屏像素點(diǎn)數(shù)紀(jì)錄。這也是行業(yè)內(nèi)首次在這個(gè)規(guī)模的虛擬影棚中實(shí)現(xiàn)2毫米以下的像素間距。

同樣在2025年，新加坡舉辦的世界游泳錦標(biāo)賽中，三大比賽場(chǎng)館累計(jì)使用了約1000平方米的艾比森LED顯示產(chǎn)品。非洲杯、虛擬影棚、世界游泳錦標(biāo)賽之外，艾比森此前還為巴黎奧運(yùn)會(huì)、APEC峰會(huì)、NBA國(guó)王隊(duì)主場(chǎng)館等項(xiàng)目提供過(guò)LED顯示產(chǎn)品。這些大型項(xiàng)目對(duì)LED顯示屏的要求很高。體育場(chǎng)館要全天候運(yùn)行，得扛住雨水、高溫和強(qiáng)光；虛擬影棚要在攝像機(jī)鏡頭下保持極致的色彩還原和刷新率。能持續(xù)拿到這一類項(xiàng)目，本身就是品牌和技術(shù)積累的結(jié)果。

從全球LED顯示屏的出口格局來(lái)看，中國(guó)企業(yè)是主要的供貨方。在美國(guó)這個(gè)中國(guó)之外的最大單一市場(chǎng)中，進(jìn)口供應(yīng)商排名前三均為中國(guó)企業(yè)，艾比森是其中之一。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，艾比森連續(xù)多年位居LED顯示屏出口頭部品牌。不過(guò)，海外市場(chǎng)也有自己的不確定性。

美國(guó)對(duì)LED顯示產(chǎn)品征收的關(guān)稅稅率在30%到55%之間，2025年上半年，中國(guó)對(duì)美出口的LED顯示相關(guān)產(chǎn)品金額有所下降。但艾比森的海外市場(chǎng)不集中在單一國(guó)家。2025年上半年，它在歐洲的顯示屏銷售面積同比增長(zhǎng)超過(guò)35%，北美也保持了約15%的增長(zhǎng)。這種多區(qū)域的布局，在一定程度上分散了單一市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的影響。在品牌和技術(shù)的長(zhǎng)期投入上，艾比森在2025年做了幾件事。

品牌定位從此前的"至真LED顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商"，調(diào)整為"全球LED顯示技術(shù)與應(yīng)用領(lǐng)導(dǎo)品牌"。6月，世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布2025年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》，艾比森以166.72億元的品牌價(jià)值入選。11月，艾比森獲得了"紀(jì)念彼得·德魯克中國(guó)管理獎(jiǎng)"。此外，它已連續(xù)第四次入選德勤"中國(guó)卓越管理公司"，并獲評(píng)工信部"國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)"。

技術(shù)投入方面，2025年度艾比森研發(fā)投入1.84億元，近五年累計(jì)研發(fā)投入約7.54億元。截至2025年底，全球累計(jì)申請(qǐng)各類知識(shí)產(chǎn)權(quán)超過(guò)1300項(xiàng)，其中發(fā)明專利占比約30%。2025年年初的核心供應(yīng)商大會(huì)上，艾比森董事長(zhǎng)丁彥輝給出了一句對(duì)2025年的戰(zhàn)略概括："戰(zhàn)略就是產(chǎn)品、產(chǎn)品就是戰(zhàn)略。"從全年的業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看，產(chǎn)品端的表現(xiàn)確實(shí)是利潤(rùn)增長(zhǎng)的直接支撐。

往前看，LED顯示屏這個(gè)行業(yè)的增量正在從傳統(tǒng)的廣告牌和會(huì)議室，轉(zhuǎn)向一些新的方向。LED電影屏正在進(jìn)入商業(yè)院線，虛擬攝影棚的需求隨著影視工業(yè)化在擴(kuò)大，教育信息化的改造周期也剛剛開(kāi)始。

艾比森2026年計(jì)劃推進(jìn)的幾個(gè)方向，COB和MIP封裝技術(shù)的規(guī)?；I與LED顯示結(jié)合的場(chǎng)景落地、LED電影屏和AR顯示，基本都?jí)涸谶@些賽道上。而艾比森已經(jīng)落地的項(xiàng)目，也在為后續(xù)的生意做鋪墊。

今年是艾比森成立的第25年。2001年在深圳起步，2005年在沙特點(diǎn)亮第一塊海外屏，2014年上市，到2025年把生意做到了165個(gè)國(guó)家和地區(qū)，年?duì)I收超過(guò)41億元。

根據(jù)剛剛發(fā)布的2025年年度報(bào)告，艾比森過(guò)去五年累計(jì)研發(fā)投入7.54億元。而在年報(bào)中，艾比森還披露了下一步計(jì)劃，未來(lái)三年持續(xù)投入1億元技術(shù)領(lǐng)先專項(xiàng)資金，引入100位理工科碩博人才。

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