小米前段時間發(fā)布了2025年財報，數據確實亮眼：營收4573億，利潤392億，雙雙創(chuàng)下歷史新高，整體利潤率算下來8.57%。

消息一出，網上就炸了鍋。很多人翻出雷軍當年的承諾——小米手機硬件綜合利潤不超過5%，超過部分返還用戶?，F在這8.57%的利潤率擺在眼前，不少人直接開噴：說好的5%呢？這不是打臉嗎？

說實話，這個8.57%，其實是小米所有業(yè)務加在一起的利潤率。手機、汽車、互聯網、AIoT……全算進去，才湊出這個數。

如果單看手機業(yè)務，別說5%了，我告訴你，現在很可能是不賺錢的，甚至虧錢都有可能。不信？咱們來算筆賬。

2025年小米賣了1.65億臺手機，手機業(yè)務收入1864億，占小米總收入的41.1%。手機業(yè)務的毛利率是10.9%，算下來毛利潤203億。在小米四大業(yè)務里，這個毛利率是最低的。

但光看毛利潤還不夠。小米2025年總支出大概750億，包括營銷、研發(fā)等各種費用。

手機業(yè)務占了41%的收入，支出部分咱們保守點，按30%的支出算，那就是225億。毛利潤203億，光支出就225億，這么一算，手機業(yè)務實際利潤已經是負數了。

就算再往低了算，支出只占25%，那手機這塊也就剩二三十億利潤，利潤率大概1%左右。

咱們對比一下就明白了。蘋果2025年四季度毛利率48.2%，最后凈利潤率也只有29.3%。小米手機毛利率才10.9%，凈利率能有多少？說破大天也遠低于5%。

更何況2025年內存大漲價，小米又是堅持沒怎么漲價的少數廠商之一，利潤被進一步壓縮。

所以真相是什么？小米手機現在壓根兒就不是為了賺錢。它就是小米整個“人車家生態(tài)”的引流工具。手機賣出去，把人拉進來，再用互聯網服務、汽車、AIoT這些業(yè)務賺錢。手機本身賺不賺錢，真沒那么重要了。

那個8.57%的整體利潤率，跟手機業(yè)務關系不大。說雷軍打臉的，怕是沒算明白這筆賬。