沉寂多年的中藥界，突然沖出來(lái)一個(gè)品牌要沖刺IPO。

最近，一家叫作甘草醫(yī)生的公司，在不到三年的時(shí)間里，估值從不到700萬(wàn)，被推到了16.39億，拉高了242倍，并直奔上市，想要做“中醫(yī)數(shù)字化第一股”。

對(duì)于中醫(yī)這個(gè)賽道來(lái)說(shuō)，這是很久沒有出現(xiàn)的熱鬧了。

但是背后真的是像這樣看起來(lái)的一片繁榮嗎？

甘草醫(yī)生這家公司的誕生，本身就帶著一點(diǎn)神奇色彩。

浙江中醫(yī)藥大學(xué)教授曹靈勇有一次回老家探親時(shí)，鄉(xiāng)親們聽說(shuō)有“神醫(yī)”回來(lái)了，就一起圍上來(lái)找他看病和問藥。

于是，“神醫(yī)”曹教授只能在身上到處找，卻沒有找到一張正規(guī)的處方箋，在有點(diǎn)著急的時(shí)候，他只好把藥方寫在一張皺皺巴巴的餐巾紙上。

而這次辛酸的經(jīng)歷，也讓他在心里開始琢磨：如果可以讓中醫(yī)師突破時(shí)間和地點(diǎn)的限制，那應(yīng)該是一件很好的事情。

2015年，曹靈勇找到了浙江中醫(yī)藥大學(xué)的博士許志良，還有互聯(lián)網(wǎng)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者汪衛(wèi)東夫婦等六個(gè)人，以中藥里的“六君子湯”作為一個(gè)寓意，一起組建了一個(gè)叫“甘之草”的團(tuán)隊(duì)。

六個(gè)創(chuàng)始人之間，分工被安排得很清楚。

許志良負(fù)責(zé)公司的戰(zhàn)略和技術(shù)方向，在中醫(yī)圈里，曹靈勇更像是提出新思路的那個(gè)人，汪衛(wèi)東和他的妻子懂互聯(lián)網(wǎng)玩法和流量運(yùn)營(yíng)，宗明則專門去外面找錢。

他們給自己貼上的標(biāo)簽非常直接，就是要給傳統(tǒng)中醫(yī)打開一塊新的天地，要帶著中醫(yī)和中醫(yī)藥相關(guān)行業(yè)一起提高收入。

但是讓他們真正邁出第一步的東西，并不是那些聽起來(lái)很高大上的戰(zhàn)略框架，而是一件件很具體、很接地氣的事情。

2016年，甘草醫(yī)生推出線下的“甘草國(guó)醫(yī)館”，和線上平臺(tái)變成互相配合的兩部分，最終形成“線上問診加線下診療”的一個(gè)閉環(huán)結(jié)構(gòu)。

2018年，他們又搞出一個(gè)叫“甘草云管家”的SaaS系統(tǒng)。

這個(gè)系統(tǒng)專門賣給中醫(yī)館使用，其幫助老中醫(yī)把過(guò)去寫在餐巾紙或處方箋上的內(nèi)容，搬到了iPad屏幕里，這套系統(tǒng)可以讓中醫(yī)師的工作效率提高。

說(shuō)得再直白一點(diǎn)，其就是把中醫(yī)習(xí)慣的紙張記錄，用互聯(lián)網(wǎng)手段替換掉。

到了2020年，甘草醫(yī)生在浙江拿到了“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”的牌照。

在那一年，全國(guó)范圍內(nèi)被批出來(lái)的牌照還不到20張，他們拿到的是第7張。

有了這張牌照，平臺(tái)可以合法做復(fù)診、開處方、醫(yī)保對(duì)接等一系列線上醫(yī)療服務(wù)，這樣也讓線上問診的環(huán)節(jié)更加完整。

依靠平臺(tái)本身的流量吸引作用，超過(guò)13萬(wàn)名希望通過(guò)中醫(yī)服務(wù)賺錢的中醫(yī)師入駐了甘草醫(yī)生。

這個(gè)平臺(tái)一度風(fēng)頭盛行。

但是中醫(yī)的賽道上，不是誰(shuí)跑得快，而是要看誰(shuí)扎根深。

甘草醫(yī)生的上市更像是被時(shí)代追捧的結(jié)果。

在2023年之前，甘草醫(yī)生給資本市場(chǎng)展示出來(lái)的估值只有677萬(wàn)元。還沒有杭州一家很火的面館拿到的融資多。

但是轉(zhuǎn)折點(diǎn)來(lái)得特別突然，就是“軒岐問對(duì)”上線了。

這個(gè)名字聽起來(lái)像一本很舊的古籍，但本質(zhì)上，其是和浙江中醫(yī)藥大學(xué)一起推出的AI輔助對(duì)話診療程序。

更關(guān)鍵的是，其是建立在通用大語(yǔ)言模型基礎(chǔ)上，知識(shí)庫(kù)里面放著5000余冊(cè)中醫(yī)典籍、1萬(wàn)味藥材、3.4萬(wàn)條方劑、7000種中成藥，以及800條穴位經(jīng)絡(luò)知識(shí)，被很多人稱為中醫(yī)界的“百科全書”。

對(duì)外行人來(lái)說(shuō)，這只是一款看病軟件，完全看不出里面的門道。

但對(duì)VC來(lái)說(shuō)，他們很快就明白了：這個(gè)東西已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的看病工具了，而是一個(gè)把《本草綱目》這樣的經(jīng)典，用Python這種語(yǔ)言去重新表達(dá)的系統(tǒng)。

AI的介入，讓中醫(yī)幾千年的困局，突然看到一個(gè)突破的入口。

在傳統(tǒng)方式下，中醫(yī)的體質(zhì)辨識(shí)需要10到15分鐘，而AI技術(shù)的加入，可以把準(zhǔn)確率拉到95%。

同時(shí)把診斷時(shí)間縮短到3分鐘，這不只是效率提高了一點(diǎn)點(diǎn)，而是在標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；@個(gè)維度上，發(fā)生了質(zhì)的變化。

嗅覺靈敏的資本很快就感受到商機(jī)，開始進(jìn)場(chǎng)了。

在這之后，甘草醫(yī)生的資本動(dòng)作，從2023年到2026年，就沒停過(guò)。

先是2023年2月，杭州益智仁、杭州威靈仙等平臺(tái)不斷對(duì)其進(jìn)行增資，這也是外部資金第一次真正進(jìn)到甘草公司里。

同一時(shí)期，創(chuàng)始人還用33.87萬(wàn)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了當(dāng)時(shí)5%的股權(quán)，算下來(lái)，對(duì)應(yīng)的估值差不多是677萬(wàn)元。

到了次年12月，杭州某企業(yè)用“增資加老股受讓”的方式入股，并用1600萬(wàn)元收購(gòu)許志良手上2%的股份。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，公司估值已經(jīng)被推到8億元。

進(jìn)入2025年之后，甘草的融資動(dòng)作變得更為頻繁，普華中小和杭州澤蒙分別在7月和8月投了2000萬(wàn)元和1000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的估值差不多在12.35億元附近。

只可惜，資本講出來(lái)的故事看似精彩，但寫在賬本上的數(shù)字，卻顯得沒有那么完美。

2024年，甘草醫(yī)生的凈利潤(rùn)是1015.6萬(wàn)元，但到了2025年，甘草醫(yī)生卻出現(xiàn)123.5萬(wàn)元的虧損，從盈利又轉(zhuǎn)回到虧損狀態(tài)。

明明身價(jià)漲了，為什么反而不賺錢了？

很大一部分原因是銷售費(fèi)用的增加，導(dǎo)致市場(chǎng)投放變成明顯的“燒錢”行為。

在2025年前9個(gè)月，公司銷售及分銷費(fèi)用快速上升，達(dá)到7001.6萬(wàn)元，同比漲幅大概45%。

但現(xiàn)金流卻從正轉(zhuǎn)到負(fù)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)自己造血的能力被削弱。

2023年和2024年，甘草醫(yī)生在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上有現(xiàn)金凈流入，不過(guò)到了2025年前9個(gè)月，這個(gè)方向變成了小幅凈流出。

公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額，也從2024年末的4877.4萬(wàn)元下降到2025年9月末的1133.2萬(wàn)元。

造成這種局面的根源，在于推出的代煎業(yè)務(wù)模式。

在這個(gè)模式下，甘草醫(yī)生需要先全額墊付藥材采購(gòu)、煎藥人工、快遞物流等各種成本。

而其從合作的11000家中醫(yī)館那邊回款，卻要經(jīng)歷30到90天的賬期，這個(gè)結(jié)構(gòu)就容易形成“高應(yīng)收加高庫(kù)存加負(fù)現(xiàn)金流”的循環(huán)。

甘草醫(yī)生接下來(lái)要走的路，就變得不太輕松。

從一張餐巾紙上寫下的一個(gè)藥方開始，到現(xiàn)在被估到16億的快要上市的公司，甘草醫(yī)生這家公司走了剛好十年的時(shí)間。

在這十年當(dāng)中，甘草醫(yī)生確實(shí)做了很多有意義的嘗試。

用數(shù)字化的方式去連接醫(yī)生和病人，用SaaS系統(tǒng)給中小醫(yī)館提供一些能力支持，用AI來(lái)輔助醫(yī)生看病和診療方案，希望可以提升他們的效率。

但是當(dāng)資本這邊按下一個(gè)加速的按鈕之后，很多東西的味道就開始發(fā)生變化。

被突擊入股進(jìn)來(lái)的那些機(jī)構(gòu)，沒有耐心去等一個(gè)慢慢打磨出來(lái)的產(chǎn)品，其們真正想要的，是能快速退出的機(jī)會(huì)，以及報(bào)表里非常大的銷售費(fèi)用。

在這些數(shù)字后面，其實(shí)是一種對(duì)市場(chǎng)份額流失的擔(dān)心，用外包模式去做擴(kuò)張，從本質(zhì)上看，是在躲避重資產(chǎn)投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)甘草醫(yī)院來(lái)說(shuō)，這一次的上市，其并不是一個(gè)終點(diǎn)站，反而更像是另一場(chǎng)極大的考驗(yàn)剛剛開始。

但是最后的結(jié)果只能交給時(shí)間了。

參考文獻(xiàn)：

1.野馬財(cái)經(jīng)《線上看中醫(yī)單次810元，中醫(yī)+AI能否撐起甘草醫(yī)生242倍估值增長(zhǎng)？》

2.新浪財(cái)經(jīng)《線上中醫(yī)診療“甘草醫(yī)生”母公司，「甘之草」首次遞表港交所》

3.杭州日?qǐng)?bào)《“甘草醫(yī)生”融資數(shù)千萬(wàn) 欲創(chuàng)國(guó)內(nèi)首個(gè)中醫(yī)醫(yī)生集團(tuán)》

作者：沒頭腦

編輯：歌