沒有一家公司能像字節(jié)跳動(dòng)這樣，讓“增長”本身成為一種既定的市場(chǎng)預(yù)期。

自2016年?duì)I收60億起，其規(guī)模便以近乎殘忍的加速度膨脹：2017年160億，2018年500億，2019年超1400億，2025年全球營收達(dá)到1860億美元（約12819億元人民幣），同比增長20%。當(dāng)市場(chǎng)習(xí)慣于它揮舞資本、擴(kuò)張疆域的敘事時(shí)，2026年的字節(jié)，已然將AI戰(zhàn)爭提升到全新的維度。其進(jìn)攻姿態(tài)，由三個(gè)增長齒輪驅(qū)動(dòng)：億級(jí)流量池、不計(jì)代價(jià)的資本開支（指為此可以“犧牲”現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)的沐瞳），以及一場(chǎng)旨在穿透“App孤島”的生態(tài)破壁運(yùn)動(dòng)。

資本市場(chǎng)的神經(jīng)早已繃緊，字節(jié)系已經(jīng)成為港股科技股最大利空，這并非只是情緒擔(dān)憂，這場(chǎng)戰(zhàn)役，已經(jīng)從簡單的技術(shù)的交鋒、流量的爭奪，變成了新舊估值體系的殘酷重構(gòu)。當(dāng)字節(jié)以全新的速度和模式發(fā)起突襲，流量紅利和社交網(wǎng)絡(luò)筑成的舊半壁江山，還能否守??？騰訊的社交鐵壁和阿里的生態(tài)縱深，又將如何迎擊這場(chǎng)來自“新大陸”的沖擊？

字節(jié)進(jìn)攻的三板斧

對(duì)字節(jié)跳動(dòng)來說，“AI 是一件能影響整個(gè)世界的機(jī)會(huì)?！?一位接近字節(jié)跳動(dòng)高層人士說。從 TopBuzz、TikTok 到 TikTok Shop，成立以后這家公司一直在尋找這樣的機(jī)會(huì)，“越接近世界中心的事情探索價(jià)值才越大。”

2025 年初，用戶花式“語音調(diào)教”豆包的視頻突然在抖音上火爆出圈。幾個(gè)月后，圍繞豆包P圖、合照、換背景等的玩法在小紅書上走紅。半年時(shí)間里，豆包把用戶對(duì)AI的想象從“深刻對(duì)話”拉回到更日常的使用。簡單來說就是當(dāng)年抖音爆火的運(yùn)營方式又來了一遍，不過這些方法也并非豆包獨(dú)創(chuàng)，其基礎(chǔ)功能主流玩家都有，但也只有豆包抖音形成了正循環(huán)。

高盛研報(bào)指出，字節(jié)憑借這一獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，日均消耗30萬億Token，使其模型在中文語境下的理解和生成能力獲得海量真實(shí)反饋的快速迭代。這種“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的模式，讓技術(shù)迭代、用戶體驗(yàn)優(yōu)化和用戶增長之間形成了強(qiáng)大的正向循環(huán)。

如果說流量是“巧勁”，那字節(jié)在2026年展現(xiàn)的資本“實(shí)力”則近乎瘋狂。根據(jù)公開信息及行業(yè)推測(cè)，字節(jié)跳動(dòng)2025年的資本開支預(yù)算超過1600億元人民幣，其中約900億——一個(gè)接近百度全年?duì)I收的數(shù)字——被明確投向AI算力基礎(chǔ)設(shè)施。這一數(shù)字，是同期騰訊預(yù)計(jì)資本開支的2.5倍，也遠(yuǎn)超阿里在2025年計(jì)劃中的千億級(jí)投入。

這筆錢砸向何方？一方面，是構(gòu)建龐大的自研算力集群。從英偉達(dá)、AMD的高端GPU，到寒武紀(jì)等國產(chǎn)芯片，再到自研的云端AI芯片，字節(jié)正在搭建一個(gè)足以支撐其長期野心的底層算力王國。另一方面，則是人才與技術(shù)并購的“軍備采購”。春節(jié)期間的“全員作戰(zhàn)”狀態(tài)，以及從全球頂尖實(shí)驗(yàn)室不計(jì)成本地挖角，都是用資本直接兌換時(shí)間窗口的典型打法。

春節(jié)前夕的另一場(chǎng)風(fēng)波，揭示了字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)攻策略中最具顛覆性的嘗試。字節(jié)與中興旗下努比亞聯(lián)合推出的“豆包手機(jī)”，內(nèi)置的Agent（智能體）技術(shù)試圖直接代替用戶操作微信、淘寶等應(yīng)用。這立刻觸發(fā)了巨頭們的防御機(jī)制，微信提示“環(huán)境異?！?，淘寶強(qiáng)制退出。雖然最后協(xié)調(diào)在符合技術(shù)要求后可以使用，但也設(shè)置了諸多門檻。

這場(chǎng)看似不大的技術(shù)摩擦，實(shí)則是新舊時(shí)代入口邏輯的正面沖撞。長期以來，微信、淘寶各自建立了封閉但繁榮的生態(tài)環(huán)境。用戶想要服務(wù)，必須親自進(jìn)入這些App孤島，完成點(diǎn)擊、搜索、下單等一系列動(dòng)作。字節(jié)的豆包手機(jī)與Agent技術(shù)，則試圖扮演一個(gè)“超級(jí)中間層”或“調(diào)度者”——用戶只需向AI下達(dá)指令，AI自動(dòng)調(diào)用各類服務(wù)，最終交付結(jié)果。

豆包手機(jī)驗(yàn)證了AI Agent確實(shí)能操作手機(jī)。但也證實(shí)了在跨App生態(tài)未能打通、操作延遲無法解決、安全隱私標(biāo)準(zhǔn)未定之前，AI手機(jī)很難真正普及。

字節(jié)的進(jìn)攻三板斧——流量池、天量資本開支、打破生態(tài)壁壘，砍向了互聯(lián)網(wǎng)世界最堅(jiān)固的城墻。這也迫使城內(nèi)的兩位巨無霸騰訊與阿里，必須拿出與之匹配的防守智慧與反擊力度。戰(zhàn)局已經(jīng)從單方面的突襲，轉(zhuǎn)向了更為復(fù)雜的攻防拉鋸。

騰訊在保守中激進(jìn)

AI Agent風(fēng)靡互聯(lián)網(wǎng)的這兩年，微信一直“作壁上觀”，始終保持著自己的節(jié)奏。這次主動(dòng)推出 ClawBot，更像為AI入口混戰(zhàn)布下的一場(chǎng)“陽謀”。

有不少媒體認(rèn)為AI Agent火熱的這兩年，騰訊系一直沒什么動(dòng)作，仿佛跟騰訊關(guān)系不大。市場(chǎng)曾擔(dān)憂，獨(dú)立AI應(yīng)用會(huì)蠶食微信的入口優(yōu)勢(shì)，替代微信成為用戶新的高頻使用場(chǎng)景。畢竟，當(dāng)用戶有創(chuàng)作、搜索、辦公需求時(shí)，若能在獨(dú)立AI應(yīng)用一站式完成，自然無需再打開微信。

但最近微信主動(dòng)推ClawBot插件，正式向風(fēng)靡全網(wǎng)的 OpenClaw 敞開懷抱。此后QClaw、WorkBuddy、騰訊云 Lighthouse 率先打通，階躍星辰、網(wǎng)易有道、月之暗面、智譜、MiniMax 等廠商的“龍蝦”產(chǎn)品緊跟著適配，連字節(jié)跳動(dòng)旗下扣子編程也發(fā)布了官方接入方案。截至目前，已有至少 10 款主流“龍蝦”產(chǎn)品完成接入或明確支持微信通道，整個(gè)行業(yè)一路小跑會(huì)師微信，讓其一躍成為國內(nèi)用戶基數(shù)最大、生態(tài)適配速度最快的“龍蝦池”。

3 月 18 日的騰訊業(yè)績溝通會(huì)上，馬化騰談及“養(yǎng)蝦”心得，認(rèn)為“龍蝦”與即時(shí)通訊的融合，解決了傳統(tǒng) ChatBot 需實(shí)時(shí)等待的痛點(diǎn)，用戶提交任務(wù)后可異步接收結(jié)果，更具“活人感”、持續(xù)記憶與個(gè)性化適配能力。

值得一提的是，當(dāng)下微信 ClawBot 插件僅作為消息通道，不會(huì)自動(dòng)化操作微信，也不涉及對(duì)消息、朋友圈數(shù)據(jù)的獲取。試想，當(dāng)14.18 億用戶最常用的聊天窗口，變成可直接指揮AI執(zhí)行任務(wù)的操作面板，那龍蝦從科技圈層走向全民普及，只是時(shí)間問題。

但“養(yǎng)蝦”能夠讓騰訊實(shí)現(xiàn)反超嗎？恐怕也有些困難，因?yàn)檫€需要克服以下問題微信生態(tài)能否實(shí)現(xiàn)高度統(tǒng)一，而非內(nèi)部競(jìng)爭產(chǎn)生不必要的內(nèi)耗；其二微信作為社會(huì)基礎(chǔ)社交工具，其穩(wěn)定性指標(biāo)更為靠前，很難像豆包那樣大膽試錯(cuò)快速迭代。

此外，騰訊的AI應(yīng)用過去主要由面向企業(yè)服務(wù)的CSIG事業(yè)群負(fù)責(zé)運(yùn)營，該團(tuán)隊(duì)擅長To B項(xiàng)目制。但在需要精細(xì)化運(yùn)營、追求用戶增長和粘性的C端產(chǎn)品上，存在組織能力與產(chǎn)品使命的錯(cuò)配。

騰訊在電話會(huì)議中披露了更精準(zhǔn)的AI投入數(shù)據(jù)：2025年在混元大模型及元寶 AI 應(yīng)用等全新AI產(chǎn)品上投入180億元，并預(yù)計(jì)2026 年在混元大模型、元寶以及新 AI產(chǎn)品（例如各種智能體“蝦”）的研發(fā)投入將翻倍超360億元。

從騰訊的2025年年度財(cái)報(bào)來看，還是相對(duì)漂亮的增收增利，總營收達(dá)到7517.7億元人民幣，同比增長14%。年度歸母凈利潤為2248.4億元人民幣，同比增長16%。但與其同時(shí)，第四季度營收1944億，環(huán)比微增0.8%，主要是本土游戲收入的季度性下滑。營銷服務(wù)收入（環(huán)比上漲13%）和金融科技服務(wù)收入（環(huán)比上漲5%）仍在穩(wěn)定增長。經(jīng)營利潤603億，環(huán)比下降5%，主要是因?yàn)樗募径韧度氪蠓黾?。?yīng)密切關(guān)注2026年第一季度情況。

騰訊依然還是那個(gè)謹(jǐn)慎務(wù)實(shí)的騰訊，但現(xiàn)在騰訊在戰(zhàn)略層面已經(jīng)清晰顯現(xiàn)了，它用克制而精準(zhǔn)的生態(tài)內(nèi)嵌策略將AI轉(zhuǎn)化為提升存量的工具，同時(shí)通過資本開支的果斷提升和模型策略的靈活組合加固技術(shù)底座。

阿里的反擊之道

如果說騰訊的防守基于其牢不可破的社交關(guān)系網(wǎng)，阿里于2025年以來所展現(xiàn)的戰(zhàn)略，則是一場(chǎng)兼具實(shí)用主義與資本重注的“閃電戰(zhàn)”。面對(duì)字節(jié)來自內(nèi)容流量側(cè)的沖擊，阿里已調(diào)整航向，將全部戰(zhàn)略重心壓向C端。阿里目標(biāo)明確必須打造出AI時(shí)代的“超級(jí)入口”，重新掌握流量分發(fā)的主動(dòng)權(quán)和商品、服務(wù)交易的最短路徑。

根據(jù)高盛研報(bào)的分析，阿里的資本開支在2025年同比暴增80%，這一增幅在巨頭中頗為激進(jìn)，龐大資金涌向算力基礎(chǔ)設(shè)施、芯片采購及自研。這種不惜重金構(gòu)筑全棧壁壘的邏輯，類似當(dāng)年谷歌通過GCP、TPU和安卓操作系統(tǒng)建立的護(hù)城河。

阿里的焦慮源于其核心電商與本地生活業(yè)務(wù)正面臨的“流量饑渴癥”，在抖音等內(nèi)容平臺(tái)將流量高效轉(zhuǎn)化為交易的趨勢(shì)下，它必須用重資產(chǎn)確保自身在算力、模型、應(yīng)用全鏈路的控制力，以重求穩(wěn)，以重求快，試圖用技術(shù)基建的厚度對(duì)沖流量分發(fā)層面的競(jìng)爭壓力。

阿里的具體打法，被概括為“1+N”產(chǎn)品模式。其中的“1”，是作為旗艦店的“通義千問”APP，其定位遠(yuǎn)不止于一個(gè)聊天機(jī)器人。它要求自己“會(huì)聊天更要能辦事”，核心是深度接入了阿里的服務(wù)生態(tài)。用戶可以在其中直接生成PPT、解析上百頁的長文檔，甚至調(diào)用淘寶接口進(jìn)行實(shí)時(shí)比價(jià)與購物。阿里希望它成為一個(gè)能解決實(shí)際問題的“萬能工具箱”。而“N”，則是將大模型能力“原子化”后，像毛細(xì)血管一樣嵌入淘寶、天貓、釘釘、夸克、高德等各個(gè)國民級(jí)應(yīng)用，讓AI在用戶最需要的地方自然出現(xiàn)。通過這種模式，阿里旨在形成一個(gè)由核心旗艦應(yīng)用引領(lǐng)，全生態(tài)能力協(xié)同復(fù)用的立體作戰(zhàn)陣型。

日前阿里新成立的Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群，將通義實(shí)驗(yàn)室、MaaS業(yè)務(wù)線、千問事業(yè)部、悟空事業(yè)部整合在一起，這標(biāo)志著阿里AI to B戰(zhàn)略的全面升級(jí)，“悟空”正是這一戰(zhàn)略的重要出口。

阿里的戰(zhàn)略和執(zhí)行是堅(jiān)定和決絕的，但投資者顯然沒有那么大的信心。最新財(cái)報(bào)顯示，阿里巴巴 2026 財(cái)年第三財(cái)季，營收同比增長 2% 至 2848.4 億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比下降 67% 至 167.1 億元。

本季度阿里可支配的現(xiàn)金，即自由現(xiàn)金流為 113 億，同比下降71%，時(shí)間再拉長一點(diǎn)，去年 3 月到 12 月，這9個(gè)月阿里的累計(jì)自由現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，為 -293.09 億元，去年同期為正701億元，現(xiàn)金壓力不小。

資本市場(chǎng)對(duì)這份“以利潤換增長”的財(cái)報(bào)反應(yīng)非常消極，財(cái)報(bào)公布后，阿里美股盤前大跌近10%，創(chuàng)去年4月7日以來最大跌幅。投資人們想問，阿里的即時(shí)零售還需要燒多久？AI戰(zhàn)略燒錢不應(yīng)該影響主業(yè)投入，用利潤換市場(chǎng)增長的故事在當(dāng)下變得敏感而脆弱。

2025年7月以來阿里啟動(dòng)約500億元平臺(tái)消費(fèi)券計(jì)劃，疊加騎手、商家等綜合補(bǔ)貼，累計(jì)投入規(guī)模已接近1050億元級(jí)別。2026財(cái)年第三季度（指自然年2025年第四季度），即時(shí)零售業(yè)務(wù)單季度補(bǔ)貼成本約18億元，全年總投入（含營銷與補(bǔ)貼）同比繼續(xù)增加。而且阿里管理層明確在電話會(huì)指出，2026年（此處指自然年）全年投入力度將超過2025年，內(nèi)部明確三年不考核虧損。

這多少有些讓投資人難以接受，至少三年內(nèi)即時(shí)零售這部分仍然需要重投入，還遠(yuǎn)看不到盈利的曙光。當(dāng)然，阿里也不是聽不懂市場(chǎng)在說什么，所以今年以來收縮低價(jià)內(nèi)卷，轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)補(bǔ)貼與高客單運(yùn)營。2026年重點(diǎn)建倉醫(yī)藥、酒飲、生鮮等品類，新建500+前置倉，強(qiáng)化30分鐘達(dá)履約能力。

總的來說，當(dāng)前阿里巴巴的市盈率約為22.7倍左右。這一水平反映了市場(chǎng)對(duì)其短期利潤承壓的擔(dān)憂，同時(shí)也包含了一部分對(duì)其AI戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的期待。但距離阿里想要的“云+AI業(yè)務(wù)”的估值倍數(shù)還有不小的差距。

寫在最后

字節(jié)進(jìn)攻的勢(shì)頭足夠強(qiáng)，但也不代表這種AI戰(zhàn)事字節(jié)已經(jīng)完全贏下了，豆包生態(tài)閉環(huán)尚未實(shí)現(xiàn)，巨額算力投入下，如何通過廣告、傭金實(shí)現(xiàn)盈利，是其持續(xù)擴(kuò)張的前提。反之，可能被阿里、騰訊的生態(tài)閉環(huán)反超。

為了打贏這場(chǎng)戰(zhàn)爭，字節(jié)主動(dòng)出售現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)旗下游戲公司沐瞳科技，這可以說是不容易的戰(zhàn)略取舍，沐瞳是能夠穩(wěn)定盈利且價(jià)值百億美元的業(yè)務(wù)部門，這說明字節(jié)也是在背著巨大壓力AII In AI。

參考資料：

字節(jié)正在變成Token跳動(dòng) 來源：中國企業(yè)家雜志

AI大戰(zhàn)全紀(jì)錄 來源：晚點(diǎn)LatePost

字節(jié)又賭贏了 來源：虎嗅

阿里財(cái)報(bào)中的雙線敘事 來源：騰訊深網(wǎng)