2026年春天，全球能源市場(chǎng)像被點(diǎn)燃的油桶。

中東局勢(shì)驟然升級(jí)，油價(jià)一度沖上每桶120美元附近。

國(guó)際能源署直接警告，說(shuō)這可能是幾十年來(lái)最嚴(yán)重的能源危機(jī)。

歐洲緊張、亞洲焦躁、發(fā)展中國(guó)家更是如臨大敵。

可就在市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)將用加息壓通脹時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)卻遲遲不動(dòng)。

中國(guó)能源體系卻顯得異常冷靜。

油價(jià)漲了，但社會(huì)沒亂、產(chǎn)業(yè)沒停、電網(wǎng)照常運(yùn)轉(zhuǎn)。

這種反差背后，不是運(yùn)氣，而是一場(chǎng)持續(xù)幾十年的戰(zhàn)略準(zhǔn)備。

此次能源動(dòng)蕩的核心誘因集中在中東地區(qū)。2月28日美以對(duì)伊朗相關(guān)核心目標(biāo)實(shí)施打擊后，伊朗采取反制措施，將霍爾木茲海峽的航運(yùn)安全作為重要博弈籌碼。

這條海峽是全球能源運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵通道，每日原油運(yùn)輸量約2000萬(wàn)桶，占全球海運(yùn)石油總量的20%，也是中東多國(guó)原油出口的核心海上通道。

從當(dāng)前局勢(shì)來(lái)看，國(guó)際能源署數(shù)據(jù)顯示，中東多個(gè)國(guó)家的能源基礎(chǔ)設(shè)施遭到不同程度損毀，石油日供應(yīng)量減少約800萬(wàn)桶，大幅加劇了全球原油供應(yīng)緊張格局。

油價(jià)從2月底的每桶70多美元，一個(gè)月內(nèi)攀升至110美元上方，花旗銀行曾作出分析預(yù)測(cè)，我猜測(cè)可能是這樣的，如果海峽長(zhǎng)期出現(xiàn)通行受限情況，油價(jià)甚至有可能沖高至180-210美元/桶。

連鎖反應(yīng)已在全球范圍內(nèi)顯現(xiàn)。全球糧價(jià)隨油價(jià)同步上漲，化肥生產(chǎn)與糧食運(yùn)輸?shù)哪茉闯杀境掷m(xù)走高。歐洲多國(guó)重啟煤電機(jī)組，同時(shí)對(duì)工業(yè)用電實(shí)施調(diào)控；印度、巴基斯坦等國(guó)啟動(dòng)燃油配給機(jī)制；非洲部分國(guó)家因燃油短缺出現(xiàn)工廠減產(chǎn)、公共交通調(diào)整的情況，潛在不穩(wěn)定因素有所增加。

國(guó)際能源署緊急協(xié)調(diào)32個(gè)成員國(guó)釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，我認(rèn)為短期投放的儲(chǔ)備量難以快速填補(bǔ)當(dāng)前的供應(yīng)缺口。

按照以往市場(chǎng)規(guī)律，油價(jià)大幅上漲推升通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)采取加息操作。但此次形勢(shì)有所不同，3月18日會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在3.50%-3.75%區(qū)間不變，還在聲明中提及“中東局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響具有不確定性”。

美聯(lián)儲(chǔ)之所以未調(diào)整利率，核心是陷入了“穩(wěn)通脹”與“保增長(zhǎng)”的兩難境地。一方面，油價(jià)上漲直接推高短期通脹，成品油價(jià)格、物流成本上行，最終會(huì)傳導(dǎo)至終端消費(fèi)品價(jià)格。

相關(guān)研究測(cè)算，油價(jià)每漲10美元/桶，接下來(lái)12個(gè)月會(huì)讓美國(guó)整體PCE通脹增加約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基尚不穩(wěn)固，勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)走軟，制造業(yè)PMI連續(xù)數(shù)月處于榮枯線下方，房地產(chǎn)市場(chǎng)也未完全回暖。

我認(rèn)為此時(shí)加息會(huì)進(jìn)一步抬升企業(yè)貸款成本，壓縮投資空間，抑制居民消費(fèi)意愿，甚至有可能將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向衰退邊緣。

更關(guān)鍵的是，本輪通脹屬于供應(yīng)端收緊驅(qū)動(dòng)，而非傳統(tǒng)的需求拉動(dòng)型通脹，加息對(duì)其調(diào)控效果有限。能源價(jià)格上漲源于供應(yīng)受損，并非需求過熱，加息無(wú)法修復(fù)產(chǎn)能問題，反而會(huì)加重企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力。

花旗銀行分析認(rèn)為，這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)更可能延長(zhǎng)利率維持不變的周期，而非收緊政策，我感覺后續(xù)甚至有可能出現(xiàn)更快、更大幅度的降息操作。

美聯(lián)儲(chǔ)的政策猶豫進(jìn)一步加劇全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，美元匯率震蕩、股市走勢(shì)不穩(wěn)，多國(guó)貨幣隨之貶值，石油進(jìn)口成本持續(xù)走高，形成了負(fù)面循環(huán)。

中國(guó)面對(duì)此次能源波動(dòng)能保持從容，首要底氣來(lái)自充足的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。

我國(guó)構(gòu)建了“國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備+商業(yè)儲(chǔ)備+企業(yè)義務(wù)儲(chǔ)備”的三級(jí)儲(chǔ)備體系，總儲(chǔ)備量維持在12-15億桶區(qū)間，可覆蓋全國(guó)140-180天的原油凈進(jìn)口需求，遠(yuǎn)超國(guó)際能源署規(guī)定的90天安全標(biāo)準(zhǔn)。

哥倫比亞大學(xué)全球能源政策中心高級(jí)研究員唐斯3月9日對(duì)彭博社表示，中國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備約有14億桶原油，即便中東原油進(jìn)口渠道暫時(shí)中斷，庫(kù)存也能彌補(bǔ)約六個(gè)月的供應(yīng)缺口，我認(rèn)為這六個(gè)月的緩沖期，足以讓中國(guó)完成進(jìn)口渠道的調(diào)整優(yōu)化，保障國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)穩(wěn)定。

我國(guó)的石油儲(chǔ)備并非靜態(tài)封存，而是動(dòng)態(tài)調(diào)控。

2025年國(guó)際油價(jià)跌至60美元/桶區(qū)間時(shí)，我國(guó)適時(shí)加大儲(chǔ)備采購(gòu)力度；本輪油價(jià)上漲周期內(nèi)，又有序釋放儲(chǔ)備資源，平抑國(guó)內(nèi)油價(jià)波動(dòng)，減輕民眾與市場(chǎng)主體的成本壓力。

外界普遍存在中國(guó)石油高度依賴中東的認(rèn)知，實(shí)際并非如此。我國(guó)早已推進(jìn)能源進(jìn)口多元化布局，持續(xù)降低對(duì)單一運(yùn)輸通道與來(lái)源地的依賴。

當(dāng)前經(jīng)霍爾木茲海峽進(jìn)口的石油，占我國(guó)原油總進(jìn)口量的33%-40%，約占全國(guó)能源消費(fèi)總量的22%。野村證券數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)該海峽運(yùn)輸?shù)氖蛢H占中國(guó)能源消費(fèi)總量的6.6%，天然氣占比0.6%。

2025年，俄羅斯穩(wěn)居中國(guó)第一大原油進(jìn)口來(lái)源國(guó)，進(jìn)口量約1億噸，占總進(jìn)口量的17%。俄羅斯原油通過中俄原油管道與北方航線運(yùn)輸，完全繞開霍爾木茲海峽，形成獨(dú)立穩(wěn)定的供應(yīng)通道。

哈薩克斯坦、土庫(kù)曼斯坦的油氣資源，經(jīng)由中哈、中緬陸上管道輸送，同樣不受海峽局勢(shì)影響。

除陸上管道外，我國(guó)還從非洲、美洲、東南亞等地區(qū)進(jìn)口原油，2025年數(shù)據(jù)顯示，非洲原油占我國(guó)進(jìn)口總量的20%左右，美洲占比約15%，這些來(lái)源地的油氣運(yùn)輸均無(wú)需經(jīng)過霍爾木茲海峽。

我認(rèn)為即便海峽出現(xiàn)通行限制，我國(guó)也能通過提升其他地區(qū)進(jìn)口量，疊加儲(chǔ)備投放，牢牢守住國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)底線。

很多人覺得中國(guó)在本輪能源亂局中保持平穩(wěn)是運(yùn)氣使然，我認(rèn)為這是長(zhǎng)期保持風(fēng)險(xiǎn)警惕、提前布局的必然結(jié)果。

早在上世紀(jì)90年代，我國(guó)就將能源安全提上重要議程，啟動(dòng)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備相關(guān)規(guī)劃；2003年正式開工建設(shè)首批戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備基地，歷經(jīng)十年完成一期工程建設(shè)。

此后二十余年，我國(guó)持續(xù)完善儲(chǔ)備體系、拓寬進(jìn)口渠道、攻堅(jiān)新能源技術(shù)，即便在國(guó)際油價(jià)低位運(yùn)行階段，也未放松能源安全布局，反而搶抓窗口期充實(shí)儲(chǔ)備；即便新能源發(fā)展初期成本偏高、技術(shù)待突破，也堅(jiān)持長(zhǎng)期投入。這些看似短期效益不明顯的布局，在危機(jī)來(lái)臨時(shí)成為了能源安全的堅(jiān)實(shí)屏障。

對(duì)比其他經(jīng)濟(jì)體來(lái)看，歐洲曾過度依賴俄羅斯天然氣，2022年已遭遇能源短缺沖擊，本輪石油危機(jī)再次面臨考驗(yàn)；美國(guó)雖為能源生產(chǎn)大國(guó)，但國(guó)內(nèi)消費(fèi)體量龐大，煉油產(chǎn)能存在短板，國(guó)內(nèi)油價(jià)波動(dòng)幅度甚至高于國(guó)際市場(chǎng)。

我認(rèn)為中國(guó)通過數(shù)十年的系統(tǒng)性布局，真正將能源安全的主動(dòng)權(quán)掌握在了自己手中。