3月25日，珍酒李渡發(fā)布2025年財報。全年營收36.5億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤5.23億元，毛利率58.5%。如果只看總數(shù)，這是一份中規(guī)中矩的成績單。但把品牌拆開看，結(jié)構(gòu)上的變化比總數(shù)更有意思。旗艦品牌珍酒貢獻了19.21億元，占總營收的52.6%，依然是頂梁柱。但真正值得留意的是李渡——營收10.85億元，占比29.7%。湘窖4.68億元，占比12.8%。

李渡的占比已經(jīng)接近三成。要知道，白酒行業(yè)里能做到多品牌并進的集團并不多，大部分是“一個主品牌帶幾個小品牌”的格局。珍酒李渡現(xiàn)在的情況是，珍酒占一半多，李渡占了將近三分之一，剩下不到兩成是湘窖和其他。這個結(jié)構(gòu)放在白酒上市公司里不算差。對比一些靠單一品牌撐起九成營收的酒企，珍酒李渡的品牌分散度其實更好。李渡能做到10個億的體量，本身已經(jīng)有獨立造血的能力。再看毛利率58.5%。這個數(shù)字放在高端白酒里確實不高，但考慮到珍酒李渡的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)——珍酒主打次高端，李渡在中高端和光瓶酒市場有布局，湘窖偏區(qū)域特色——這個毛利率其實反映了它在不同價格帶的鋪貨策略。不是所有酒企都要往千元價格帶擠，能把中檔產(chǎn)品做扎實，毛利率穩(wěn)定在58%以上，現(xiàn)金流也能跑得順。

2026年的戰(zhàn)略規(guī)劃也印證了這個思路。年報里明確要“通過次高端及以下價位產(chǎn)品深化縣鄉(xiāng)市場滲透”。這不是往低端走，而是把已經(jīng)驗證的渠道模式往更廣的市場復(fù)制。珍酒的“萬商聯(lián)盟”模式在2025年應(yīng)該跑通了模型，2026年的重點是鋪開。李渡能占到三成營收，說明它不是在“被帶著跑”，而是有自己的渠道和客群。光瓶酒市場這幾年競爭激烈，李渡能在里面穩(wěn)住10個億的盤子，靠的不只是珍酒李渡集團的資源，還有品牌自身的產(chǎn)品力和渠道管控。

湘窖4.68億雖然占比不高，但在湖南區(qū)域市場有根基。三個品牌加在一起，覆蓋了次高端、中高端光瓶酒、區(qū)域特色酒三個不同的細分賽道。這比押注一個品牌、一個價格帶要穩(wěn)得多。

珍酒李渡2025年的財報，如果只看數(shù)字，增長不算驚艷。但拆開看品牌結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略方向，能看到一個集團正在慢慢把“多品牌”從概念變成實際的收入構(gòu)成。李渡的10個億不是終點，縣鄉(xiāng)市場的滲透如果能跑通，2026年的結(jié)構(gòu)可能會更均衡。