3月26日，華電遼能盤(pán)中觸及漲停后尾盤(pán)炸板，最終收漲于6.47%，無(wú)緣九連板。今年3月以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)漲幅已高達(dá)164.29%，9個(gè)交易日更是斬獲8個(gè)漲停板，走勢(shì)極為強(qiáng)勁。

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的升溫、算電協(xié)同的政策紅利，疊加公司綠電轉(zhuǎn)型提速、百億海上風(fēng)電項(xiàng)目落地等因素共同成為了公司被資金追捧的核心邏輯。

但與股價(jià)走高形成鮮明反差的是，外資機(jī)構(gòu)紛紛離場(chǎng)、創(chuàng)始股東持續(xù)減持。這也讓人不禁疑惑：本輪股價(jià)大漲的背后，究竟是誰(shuí)在主導(dǎo)行情？

章盟主“出手”

3月26日，華電遼能于盤(pán)中觸及漲停價(jià)位，尾盤(pán)炸單回落，最終收漲6.47%?；厮萜浣跐q幅，在過(guò)去的9個(gè)交易日中，其已實(shí)現(xiàn)8個(gè)漲停板。自今年3月份以來(lái)，公司累計(jì)漲幅已達(dá)到164.29%。

華電遼能的這輪行情或與市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒擴(kuò)散有關(guān)。隨著霍爾木茲海峽通航受阻預(yù)期升溫，疊加油價(jià)上漲導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫，市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回落，紛紛轉(zhuǎn)向安全邊際高，抗波動(dòng)能力強(qiáng)的標(biāo)的。

華電遼能作為華電集團(tuán)旗下的核心能源平臺(tái)，背靠央企實(shí)力雄厚，主營(yíng)的火電業(yè)務(wù)不僅肩負(fù)著區(qū)域能源保供任務(wù)，同時(shí)受益于近期煤價(jià)下行、容量電價(jià)等政策利好，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較突出，成為了避險(xiǎn)資金的優(yōu)選。

此外，算電協(xié)同被寫(xiě)入2026年政府工作報(bào)告，正式晉升為國(guó)家戰(zhàn)略，且在3月23日的中國(guó)發(fā)展高層論壇2026年年會(huì)上再度被強(qiáng)調(diào)，計(jì)劃在“十五五”末，樞紐節(jié)點(diǎn)新建算力設(shè)施綠電應(yīng)用占比達(dá)到80%。

政策利好催動(dòng)了綠電概念走強(qiáng)，而華電遼能自2023年開(kāi)始綠電轉(zhuǎn)型，如今風(fēng)電與光伏的裝機(jī)已初具規(guī)模，充分受益于這波行情。

消息面上，3月初，公司投資近196億元的丹東200萬(wàn)千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目主業(yè)資格落地，預(yù)計(jì)在2028年實(shí)現(xiàn)全容量并網(wǎng)發(fā)電，年新增收入可達(dá)18億元；公司還計(jì)劃在2027年將新能源裝機(jī)從當(dāng)前的17.4%提升至30%。

值得注意的是，與股價(jià)暴漲形成鮮明對(duì)比的，是華電遼能股東列表的“更替”。2025年二季度，華電遼能一度成為外資的“心頭好”，UBS和摩根士丹利紛紛新進(jìn)，成為公司第六和第十大股東。然而僅隔一個(gè)季度，兩家外資機(jī)構(gòu)便悉數(shù)離場(chǎng)，創(chuàng)始股東遼寧能投也同步減持，其在2025年二、三季度分別減持1000萬(wàn)和470萬(wàn)股，持股比例從17.6%跌至16.6%。

即便外資與老股東接連退出，也未能阻擋股價(jià)上行趨勢(shì)，游資的強(qiáng)勢(shì)介入成為了這波行情的主要推手。自3月以來(lái)，包括章盟主常用的國(guó)泰海通證券上海市的多個(gè)席位頻繁出現(xiàn)在龍虎榜上，此外還有方新俠、林濤、作手新一等多股游資力量頻頻現(xiàn)身買賣榜單。

二十載資本沉浮

在股價(jià)一路狂飆的行情中，華電遼能二十余載資本沉浮史，也隨之重新回到了市場(chǎng)的視野之中。

這家如今身披央企光環(huán)的能源上市平臺(tái)，前身是名不見(jiàn)經(jīng)傳的沈陽(yáng)金山熱電股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金山股份”）。

2001年，金山股份正式登陸上交所，彼時(shí)其還是一家背靠沈陽(yáng)冶金的地方國(guó)企，主營(yíng)火電與供熱業(yè)務(wù)，承擔(dān)著沈陽(yáng)及周邊區(qū)域的基礎(chǔ)能源保供職能。

2002年，A股市場(chǎng)掀起國(guó)企股權(quán)改制浪潮，金山股份迎來(lái)了第一次易主。一家注冊(cè)資金僅5000萬(wàn)元，成立僅5個(gè)月的深圳東電投資，聯(lián)手另外兩家資本，以4.39元/股，較當(dāng)時(shí)股價(jià)3.15元溢價(jià)超4成的價(jià)格，接受了沈陽(yáng)冶金持有的56.02%國(guó)有股權(quán)。其中深圳東電在此次交易中拿下29%股份成為第一大股東，上演了一場(chǎng)“蛇吞象”的戲碼。

短短兩年后，深圳東電便減持離場(chǎng)，與遼寧電力淵源深厚的丹東東方新能源順勢(shì)上位成為了控股股東，金山股份的控制權(quán)在短暫交由民間資本后，重新回歸了產(chǎn)業(yè)資本的掌控。

2009 年成為金山股份發(fā)展的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，中國(guó)華電集團(tuán)通過(guò)全資子公司華電金山能源，以12.7億元收購(gòu)丹東東方新能源100%股權(quán)，間接成為了金山股份實(shí)控人。

華電集團(tuán)入主后，公司正式踏上了資本整合的快車道。2015年，公司迎來(lái)了資本運(yùn)作的高光時(shí)刻，其通過(guò)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，耗資28.57億元收購(gòu)了遼寧華電鐵嶺發(fā)電100%股權(quán)。這筆交易堪稱公司發(fā)展史上的里程碑，在斬獲鐵嶺發(fā)電的240萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量后，公司整體裝機(jī)規(guī)模直接翻倍。同時(shí)這筆交易還解決了華電集團(tuán)內(nèi)部的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，而金山股份則一躍成為了遼寧地區(qū)的火電龍頭。

同年，金山股份還收購(gòu)了西烏旗泰沁水務(wù)90%股權(quán)，進(jìn)一步完善了白音華地區(qū)的配套供水體系，構(gòu)建起了“煤電水”一體化的區(qū)域格局。

然而大規(guī)模擴(kuò)張所帶來(lái)的隱患也逐步顯現(xiàn)。隨著煤價(jià)持續(xù)走高、火電行業(yè)盈利空間持續(xù)承壓，昔日公司的核心資產(chǎn)鐵嶺發(fā)電、阜新熱電逐漸淪為了虧損包袱，公司業(yè)績(jī)也就此急轉(zhuǎn)直下。2021-2022年間，公司兩年累計(jì)虧損近40億元，2022年末凈資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)負(fù)。公司在2023年4月被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱變更為ST金山。

危急關(guān)頭，控股股東華電集團(tuán)果斷出手展開(kāi)資本自救。2023年9月，公司將虧損嚴(yán)重的鐵嶺發(fā)電100%股權(quán)、阜新熱電51%股權(quán)打包出售，以4.43億元對(duì)價(jià)剝離了巨虧資產(chǎn)，當(dāng)年一次性確認(rèn)超29億元投資收益，這筆交易不僅幫助公司實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)由負(fù)轉(zhuǎn)正、扭虧為盈，更順利的撤銷了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，保住了上市地位。

卸下歷史虧損包袱后，金山股份于當(dāng)年完成工商更名，并在2024年正式將股票簡(jiǎn)稱變更為華電遼能。

保殼成功后，華電遼能并未停下資產(chǎn)優(yōu)化的腳步。去年11月5日，公司在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其全資子公司華電（大連）能源有限公司100%股權(quán)。

華電集團(tuán)的資本布局

從昔日瀕臨退市的ST金山，到如今爆火的游資炒作標(biāo)的，華電遼能在資本市場(chǎng)的沉浮離不開(kāi)其實(shí)控人華電集團(tuán)的支持。

華電集團(tuán)起源于2002年那場(chǎng)劃時(shí)代的電力廠網(wǎng)分開(kāi)改革。其成立初期便手握多家上市平臺(tái)，囊括了已在H股上市的山東國(guó)際電源、以及A股上市公司龍電股份、國(guó)電南自以及黔源電力。

隨后的幾年里，集團(tuán)持續(xù)優(yōu)化旗下平臺(tái)定位。山東國(guó)際電源被改名為華電國(guó)際，并在2005年2月登陸上交所，成為A股詢價(jià)發(fā)行制度實(shí)施后的“詢價(jià)第一股”，同時(shí)也躋身國(guó)內(nèi)首批A+H上市的電力企業(yè)。老牌國(guó)有電力資產(chǎn)上市第一股龍電股份，也在2004年完成更名，變身華電能源。

至此，華電集團(tuán)旗下的上市平臺(tái)已全面覆蓋火電、東北區(qū)域、電力科技以及西南水電四大賽道。

2008年，趁著火電行業(yè)盈利承壓，華電集團(tuán)再度出手，以12.7億元市場(chǎng)對(duì)價(jià)收購(gòu)了丹東東方新能源100%，借此間接控股金山股份，精準(zhǔn)填補(bǔ)了集團(tuán)在遼寧區(qū)域能源業(yè)務(wù)的空白。

此后數(shù)年，華電集團(tuán)持續(xù)完善資本版圖。2012年和2014年，其分別將整合了集團(tuán)零散風(fēng)電、水電、光伏資產(chǎn)的華電福新和內(nèi)部培育的華電重工（后改名為華電科工）推向了資本市場(chǎng)，其中華電福新成為集團(tuán)第二家港股上市平臺(tái)。

同期，華電集團(tuán)也在破解內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的難題。2014-2015年，華電集團(tuán)主導(dǎo)旗下子公司金山股份先后完成了對(duì)白銀華金山以及鐵嶺公司股權(quán)的收購(gòu)。

隨著雙碳時(shí)代的帶來(lái)，能源行業(yè)轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨，華電集團(tuán)迅速調(diào)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略重心，旗下資本平臺(tái)也聞風(fēng)而動(dòng)。

2020年，由于港股市場(chǎng)對(duì)新能源發(fā)電企業(yè)估值持續(xù)走低，華電福新的股價(jià)也不斷探底，市值低迷幾乎喪失了融資能力。集團(tuán)隨即啟動(dòng)資本運(yùn)作，在當(dāng)年年6月發(fā)布了私有化公告，由團(tuán)全資子公司華電福瑞以吸收合并的方式完成私有化。4個(gè)月后華電福新正式從聯(lián)交所退市。

令人意外的是，退市僅一個(gè)月，華電集團(tuán)便啟動(dòng)了大規(guī)模資產(chǎn)注入，以181億元作價(jià)，將139家新能源發(fā)電企業(yè)的控股權(quán)、11家分公司或風(fēng)光電項(xiàng)目資產(chǎn)、2家核電企業(yè)和1家新能源發(fā)電企業(yè)的參股權(quán)注入了華電福新。次年，華電國(guó)際也將旗下所有風(fēng)電光伏資產(chǎn)全部注入其中，同時(shí)引入了包括中國(guó)人壽、平安人壽、國(guó)家綠色發(fā)展基金等多家戰(zhàn)投。

2022年，華電福新正式更名為華電新能并遞交了A股IPO招股書(shū)，并在次年順利過(guò)會(huì)。2025年華電新能正式登陸A股，以3000億元市值成為當(dāng)年A股最大的能源企業(yè)IPO。

除了推動(dòng)子公司上市之外，集團(tuán)旗下各核心平臺(tái)同步推進(jìn)轉(zhuǎn)型。華電國(guó)際在2025年8月通過(guò)定增引入混改基金，推動(dòng)公司從火電向新能源轉(zhuǎn)型，當(dāng)月還發(fā)布了清潔能源REIT；同屬集團(tuán)旗下的華電遼能也在同年大手筆投資海上風(fēng)電項(xiàng)目。

今年3月，華電科工簽署了一份價(jià)值7.4億元合同，為國(guó)家級(jí)海上風(fēng)電研究與試驗(yàn)檢測(cè)基地提供10臺(tái)18-25MW級(jí)風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)。

未來(lái)，隨著體系內(nèi)的資產(chǎn)逐步成熟，華電集團(tuán)或?qū)⒃谑斋@更多資本平臺(tái)。