作者：Evin

編輯：劉致呈

審核：徐徐

出品：互聯(lián)網(wǎng)江湖

3月25日，業(yè)績(jī)發(fā)布了，快手的增長(zhǎng)故事還在繼續(xù)。

財(cái)報(bào)透露的第一個(gè)關(guān)鍵詞是增長(zhǎng)。2025全年快手實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1428億元，同比12.5%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)206億元，同比增長(zhǎng)16.5%。

總的來(lái)看，這份財(cái)報(bào)透出兩個(gè)關(guān)鍵信息：

1: 營(yíng)收和盈利能力穩(wěn)健增長(zhǎng)；

2: “可靈AI”走到商業(yè)化變現(xiàn)期。

這份業(yè)績(jī)，其實(shí)給了外界一個(gè)重新觀察快手的契機(jī)。

天眼查APP信息顯示，快手2021年港股上市，當(dāng)下總市值超2300億港元。快手這個(gè)規(guī)模體量，營(yíng)收利潤(rùn)還能保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，科技行業(yè)里也少有。

況且，快手的流量還在增長(zhǎng)。

2025年第四季度，快手應(yīng)用平均日活躍用戶達(dá)到4.08億，平均月活躍用戶達(dá)到7.41億。雖然增幅不大，但增長(zhǎng)勢(shì)頭沒變。

那么，快手這份財(cái)報(bào)究竟意味著什么，AI行業(yè)戰(zhàn)火正燃，可靈AI究竟還藏著怎樣的底牌？

廣告仍是第一支柱，出海業(yè)務(wù)開始進(jìn)入“收獲期”

營(yíng)收、盈利能力的穩(wěn)健，對(duì)如今的快手來(lái)說(shuō)無(wú)比重要。

業(yè)績(jī)夠穩(wěn)，快手的底氣就越強(qiáng)。

程一笑的態(tài)度很直接：“我們始終堅(jiān)定在AI技術(shù)上的投入，并取得了令人矚目的進(jìn)展……我們將繼續(xù)深耕用戶需求，加速AI技術(shù)對(duì)各業(yè)務(wù)場(chǎng)景的融合與創(chuàng)新應(yīng)用，為我們的用戶、商業(yè)伙伴和股東釋放更多價(jià)值?！?/p>

AI這條路是既定之路，快手選擇堅(jiān)定地走下去，需要原有業(yè)務(wù)帶來(lái)充足的彈藥。

先來(lái)看，快手重點(diǎn)發(fā)力的電商。

四季度，電商GMV增速12.9%至5218億元，電商業(yè)務(wù)全年近1.6萬(wàn)億交易額，營(yíng)收同比增速接近22%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

電商業(yè)務(wù)一直是穩(wěn)定的變現(xiàn)業(yè)務(wù)，穩(wěn)定地釋放快手7億流量的價(jià)值。隨著四季度快手日活躍用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)來(lái)到126.0分鐘，電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)空間還有待進(jìn)一步挖掘；

電商之外，就是廣告。

相比電商業(yè)務(wù)，快手廣告業(yè)務(wù)的支柱效應(yīng)依然很強(qiáng)。2025年，快手線上營(yíng)銷服務(wù)營(yíng)收達(dá)815億元，是第一大業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，廣告業(yè)務(wù)全年?duì)I收同比增長(zhǎng)12.5%。

實(shí)際上，僅四季度，快手線上營(yíng)銷服務(wù)收入就達(dá)到236億元，已經(jīng)超過(guò)含電商在內(nèi)的其他服務(wù)業(yè)務(wù)全面營(yíng)收。

線上營(yíng)銷業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，與AI營(yíng)銷帶動(dòng)不無(wú)關(guān)系。

一方面是AI營(yíng)銷的增量在不斷釋放。比如，生成式推薦大模型和智能出價(jià)模型，帶動(dòng)營(yíng)收增幅很明顯。另一方面，AIGC營(yíng)銷素材降低了廣告主創(chuàng)作門檻，財(cái)報(bào)顯示，四季度AIGC素材帶來(lái)的營(yíng)銷消耗就達(dá)到了40億元。

第三大業(yè)務(wù)，就是快手的直播業(yè)務(wù)，收入391億元，同比增長(zhǎng)5.5%，表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。

整體來(lái)看，快手財(cái)報(bào)表明一件事兒：基本盤依舊很穩(wěn)的同時(shí)，還穩(wěn)中有升。

7億流量池的變現(xiàn)空間還未觸頂，在AI帶動(dòng)下，還有一定的廣告變現(xiàn)的空間，而電商業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)也表明，快手的電商業(yè)務(wù)已經(jīng)有了一定的規(guī)模。

接下來(lái)，怎么提升非廣告業(yè)務(wù)的支柱效應(yīng)，依舊是業(yè)務(wù)山給的重點(diǎn)。

營(yíng)收之外，這份年報(bào)很亮眼的一個(gè)數(shù)據(jù)在于利潤(rùn)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示歸母凈利潤(rùn)達(dá)到186.17億元，同比增長(zhǎng)21.4%，高于經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)的增速。

利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因之一，在于海外業(yè)務(wù)虧損的大幅收窄。

2025年，快手海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損僅為0.76億元，減虧幅度超過(guò)90%。這可能也是快手利潤(rùn)增速比營(yíng)收增速要好的原因之一。

此外，海外市場(chǎng)中，巴西等核心市場(chǎng)的DAU和電商GMV也在保持增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步提升。

未來(lái)，隨著海外業(yè)務(wù)開始進(jìn)入收獲期，市場(chǎng)也期待快手海外業(yè)務(wù)有更好的利潤(rùn)表現(xiàn)。

可靈AI成的挑戰(zhàn)，不只有Seedance

業(yè)績(jī)之外，外界最關(guān)心的還是可靈AI的商業(yè)化。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第四季度，可靈AI營(yíng)業(yè)收入達(dá)3.4億元，經(jīng)計(jì)算可靈AI全年?duì)I收超過(guò)10億元。

可靈AI的商業(yè)化進(jìn)展很快，但在外界看來(lái)也會(huì)有變數(shù)。

最大的變數(shù)，很可能來(lái)自Seedance。

字節(jié)沒有上市，Seedance的營(yíng)收數(shù)據(jù)也是個(gè)謎，但Seedance2.0很強(qiáng)，而且是有目共睹的強(qiáng)。

與過(guò)去不同，Seedance2.0帶來(lái)的這波浪潮，已經(jīng)開始實(shí)打?qū)嵉赜绊懚虅〉刃袠I(yè)。前陣子，不少做短劇的企業(yè)開始轉(zhuǎn)型AI。

當(dāng)然，可靈AI也會(huì)享受到一波行業(yè)的紅利，但在外界看來(lái)，這波浪潮里最大贏家可能還是字節(jié)Seedance。

一方面，兩者用戶畫像高度契合。AI短劇、網(wǎng)絡(luò)電影在內(nèi)的影視從業(yè)者、廣告營(yíng)銷從業(yè)者都是Seedance2.0的潛在客戶。

另一方面，對(duì)于可靈AI而言，Seedance帶來(lái)的挑戰(zhàn)不僅在業(yè)務(wù)層，也在于認(rèn)知層。

一個(gè)現(xiàn)象是，相比可靈AI，Seedance2.0有更明顯的破圈效應(yīng)，這很難不讓人想起當(dāng)初DeepSeek橫空出世之后的百度。

在AI大模型領(lǐng)域，從文心一言到文小言，百度幾番嘗試，但用戶層面的影響力，可能依然不如后來(lái)居上的DeepSeek。不是因?yàn)榘俣鹊募夹g(shù)不夠強(qiáng)，而是因?yàn)?strong>市場(chǎng)里客戶的認(rèn)知一旦構(gòu)建起來(lái)，再要改變就很難了。

AI生成視頻行業(yè)會(huì)不會(huì)也是如此？

這可能是市場(chǎng)所擔(dān)心的。

在技術(shù)上，可靈有積累，不怕AI大戰(zhàn)。

但真正可怕的不是大戰(zhàn)，而是游戲還開始，行業(yè)格局就已經(jīng)定下來(lái)了，怕的是對(duì)手不給可靈出手的機(jī)會(huì)。就像當(dāng)初DeepSeek開源之后，AI行業(yè)個(gè)個(gè)摩拳擦掌，誰(shuí)知道突然間豆包殺到了行業(yè)第一？

對(duì)此，快手內(nèi)早有認(rèn)識(shí)。

快手蓋坤曾經(jīng)在一次采訪中表示：“時(shí)機(jī)至關(guān)重要，因?yàn)檫@是一場(chǎng)資源受限的競(jìng)爭(zhēng)。進(jìn)入太早，你會(huì)白白燒錢；太晚，你就會(huì)喪失優(yōu)勢(shì)?！?/strong>

面對(duì)字節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)，可靈AI有沒有把握住時(shí)機(jī)？可靈AI入場(chǎng)、商業(yè)化的時(shí)間節(jié)點(diǎn)都不晚，但面對(duì)Seedance還能有多少優(yōu)勢(shì)？

還需快手深思。

不過(guò)，此前不同，AI行業(yè)風(fēng)向已經(jīng)開始變了。

隨著迪士尼撤資，OpenAI轉(zhuǎn)向，Sora也關(guān)停獨(dú)立App，AI視頻生成行業(yè)的淘汰賽似乎已經(jīng)開始。

Sora關(guān)停雖然讓行業(yè)感到驚訝，但也讓業(yè)內(nèi)意識(shí)到：AI生成視頻領(lǐng)域的版本迭代，已經(jīng)進(jìn)入快節(jié)奏且殘酷的淘汰賽，即便強(qiáng)如舊時(shí)代的王者，同樣一不留神就可能會(huì)出局。

接下來(lái)，可靈AI會(huì)不會(huì)出局？

誰(shuí)都不能確定。不過(guò)，幾乎可以確定的是，這輪Seedance引發(fā)的變革，可能會(huì)深度影響市場(chǎng)格局，這似乎也可能意味著可靈這幾年在AI商業(yè)方面的探索將面臨更多的壓力。

何況，潛在的競(jìng)爭(zhēng)壓力不只來(lái)源于字節(jié)。

據(jù)36氪報(bào)道，騰訊近期密集挖來(lái)多位原字節(jié)跳動(dòng)Seed團(tuán)隊(duì)核心技術(shù)骨干，相關(guān)人員均直接向騰訊首席AI科學(xué)家姚順雨匯報(bào)。

坐擁社交關(guān)系鏈、視頻號(hào)生態(tài)的騰訊，也在盯著這一領(lǐng)域。

強(qiáng)敵環(huán)伺，可靈AI并非沒有優(yōu)勢(shì)。

我問(wèn)了一下DeepSeek，誰(shuí)是最強(qiáng)的視頻生成AI，DeepSeek給出的答案是，Seedance 2.0

排第一，可靈排第二。

選 Seedance 2.0的原因是：它在盲測(cè)中獲得的最高分，代表了大多數(shù)人對(duì)“真實(shí)”和“好看”的直觀感受；而可靈排第二的原因是：可靈在任何場(chǎng)景下都不會(huì)讓你失望，表現(xiàn)均衡且強(qiáng)大。

我來(lái)翻譯一下，Seedance 2.0的上限更高，更出彩，而可靈的下限更高，更均衡。

接下來(lái)，視頻AI大模型落地拼的究竟是下限，還是上限？Sora走過(guò)的路，可靈會(huì)不會(huì)再走一遍？

這些值得持續(xù)觀察。

獨(dú)立拆分上市，快手還握著可靈AI的底牌

在Seedance 2.0之前，可靈AI的表現(xiàn)并不弱。但為什么幾乎“一夜之間”快手被字節(jié)反超？

互聯(lián)網(wǎng)江湖團(tuán)隊(duì)認(rèn)為可能兩大原因：

1 ：AI戰(zhàn)略的定位不同。

快手把AI當(dāng)戰(zhàn)略，字節(jié)把AI當(dāng)產(chǎn)品。

快手對(duì)AI的定位是“第二曲線”，是“全村未來(lái)的希望”，是未來(lái)快手估值的核心，AI戰(zhàn)略被賦予了太多意義。

字節(jié)則完全不同。

字節(jié)沒有上市，沒有用AI戰(zhàn)略來(lái)拉估值的客觀需求，并且對(duì)于字節(jié)來(lái)說(shuō)，Seedance、豆包，沒有本質(zhì)的不同，都是APP工廠下的產(chǎn)品創(chuàng)新思路下的產(chǎn)物。

這個(gè)思路下的產(chǎn)品，有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)就是易用。

拿豆包來(lái)舉例，我驚訝的一點(diǎn)是，老家很多長(zhǎng)輩都會(huì)用豆包，為什么能在下沉市場(chǎng)吃得開？產(chǎn)品完成度更好，更易用。

產(chǎn)品越是完善，用戶反饋可能就相對(duì)更好。這可能也是Seedance2.0能夠一鳴驚人的原因之一。

這種差異背后本質(zhì)上，還是快手、抖音各自的基因不同。

快手的基因是內(nèi)容，是老鐵們集聚起來(lái)的社區(qū)文化，字節(jié)的基因是算法、技術(shù)，是APP工廠的強(qiáng)大孵化能力。從這個(gè)角度來(lái)看，即便是同樣是AI種子，也會(huì)結(jié)出不同的果實(shí)。

2 ：組織架構(gòu)的穩(wěn)定度。

2026年1月的全員會(huì)上，字節(jié)CEO梁汝波明確要讓薪酬和激勵(lì)在全球各個(gè)市場(chǎng)都“領(lǐng)先于頭部水平”。

穩(wěn)定的高薪下，字節(jié)AI部門人員變動(dòng)似乎并不頻繁。

而快手方面，2023年以來(lái)，已有超過(guò)10位高管離職。

在薪資策略上，兩者亦有不同。字節(jié)的風(fēng)格是直接砸錢，而可靈AI部門則采用“短期重獎(jiǎng)+長(zhǎng)期期權(quán)”的組合拳，激勵(lì)團(tuán)隊(duì)快速攻城略地，鞏固市場(chǎng)地位。

兩者對(duì)比之下，快手可能更希望用有限的資源留住核心人才。

薪資策略外，可能也與快手的組織架構(gòu)變動(dòng)有關(guān)。

2023年8月，快手職級(jí)體系進(jìn)行升級(jí)，原有的“K”“M”雙職級(jí)序列并軌為單職級(jí)序列。

組織架構(gòu)變革之后的好處是，晉升體系更通暢了。但客觀上，快手間歇性的人事變動(dòng)，一直持續(xù)到2025年8月，?快手可靈AI核心負(fù)責(zé)人張迪離職，蓋坤全面接棒。

人事變化背后，反映的是業(yè)務(wù)發(fā)展思路的變化。

此后快手AI業(yè)務(wù)商業(yè)化的擔(dān)子更重了。

造成這種變化的原因之一可能在于：研發(fā)預(yù)算可能沒有那么多了。

看財(cái)報(bào)，快手研發(fā)投入連續(xù)4年下降，從2021年的149.56億元降至2024年的121.99億元，2025年，快手研發(fā)投入又增長(zhǎng)到145億元。

現(xiàn)在，當(dāng)Seedance2.0顛覆行業(yè)認(rèn)知后，可靈AI研發(fā)投入的預(yù)算是不是需要再加大？薪酬策略，是不是也要像字節(jié)那樣，開啟“重金挖人模式”？

這些都需要通盤考慮。

在外界看來(lái)，可靈商業(yè)化其實(shí)并不緊迫。擺在快手面前的，還有一條路：那就是可靈AI獨(dú)立上市。

一方面，可靈AI拆分上市可以拉高估值。

典型的比如百度昆侖芯，獨(dú)立上市之后，市場(chǎng)也有了重新估值的機(jī)會(huì)。當(dāng)百度財(cái)報(bào)發(fā)布，電話會(huì)上，投資者都在問(wèn)蘿卜快跑要不要拆分上市。

不只是百度，阿里CEO吳泳銘也表示：平頭哥不排除IPO上市。

因此，從財(cái)務(wù)視角來(lái)看，可靈AI獨(dú)立上市，未必不是個(gè)可選項(xiàng)。

另一方面，獨(dú)立上市也是為了獲取另外的融資渠道。

如果將來(lái)可靈AI拆分上市，理論上就可以獲得更多的融資空間，如果能把AI業(yè)務(wù)投入進(jìn)一步資本化。那么，可靈AI就有更多的資源來(lái)專注技術(shù)研發(fā)，以后可能會(huì)有機(jī)會(huì)追上Seedance。

至少，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看：“先孵化、后分拆上市”，不失為一張底牌。如今Seedance橫空出世，快手的這張牌似乎該打出去了。

畢竟對(duì)于市場(chǎng)而言，一個(gè)獨(dú)立、專注、具有清晰商業(yè)路徑的可靈AI，可能遠(yuǎn)比一個(gè)被包裹在財(cái)報(bào)數(shù)字里的“第二曲線”更有吸引力。

可靈也好，Seedance也罷，這場(chǎng)AI之間的競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)超越了簡(jiǎn)單的勝負(fù)。

接下來(lái)，誰(shuí)將書寫中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)落地濃墨重彩的下一筆？值得期待。

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