近期美元/日元的走勢(shì)，看起來(lái)是在高位來(lái)回震蕩，但本質(zhì)上是多種力量在拉扯下形成的一種“臨界狀態(tài)”。
從盤(pán)面來(lái)看，價(jià)格整體是跌不太下去的。昨天歐洲時(shí)段一度突破159.19到159.20，但很快回落到158.73；到了紐約時(shí)段，雖然有“伊朗拒絕美國(guó)停戰(zhàn)方案”的消息引發(fā)避險(xiǎn)情緒，但隨著原油和美債收益率回穩(wěn)，加上美國(guó)國(guó)債拍賣(mài)表現(xiàn)不佳，反而對(duì)美元形成支撐，價(jià)格又被拉回到159.50附近；進(jìn)入亞洲時(shí)段后，在觀(guān)望氣氛中，日本企業(yè)結(jié)算帶來(lái)的真實(shí)買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始發(fā)力，把價(jià)格繼續(xù)推高到159.54。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的行情不是一路上漲，而是“跌下來(lái)就有人買(mǎi)”的那種慢慢抬高走勢(shì)。

市場(chǎng)現(xiàn)在最糾結(jié)的一點(diǎn)，其實(shí)是對(duì)特朗普的判斷。過(guò)去大家普遍覺(jué)得，特朗普講話(huà)很強(qiáng)硬，但很多時(shí)候只是談判手段，最后會(huì)退讓?zhuān)@就是所謂的“TACO”（嘴硬但最后讓步）。但這一次，市場(chǎng)開(kāi)始有點(diǎn)不確定。不再完全相信他一定會(huì)退讓?zhuān)詫?duì)風(fēng)險(xiǎn)變得更敏感。也就是說(shuō)，現(xiàn)在影響行情的，不是他說(shuō)了什么，而是大家在猜這一次他到底會(huì)不會(huì)真的動(dòng)手、不退讓。

同時(shí)，地緣政治這條線(xiàn)也在升溫。伊朗內(nèi)部因?yàn)楦邔宇l繁出事，局勢(shì)有點(diǎn)不穩(wěn)，等于是邊內(nèi)部調(diào)整、邊對(duì)外試探美國(guó)的底線(xiàn)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，真正的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)是在5月14日到15日，也就是特朗普去中國(guó)訪(fǎng)問(wèn)的時(shí)候，這可能是一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。所以現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入“正式攤牌前的準(zhǔn)備階段”，很多動(dòng)作都還在水面之下。

不過(guò)有意思的是，雖然事情看起來(lái)很復(fù)雜，但市場(chǎng)并沒(méi)有特別恐慌，說(shuō)明很多風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)已經(jīng)提前反映在價(jià)格里了。這也導(dǎo)致行情很難走出單邊趨勢(shì)，更像是反復(fù)震蕩，一邊走一邊修正預(yù)期。
支撐價(jià)格的一個(gè)重要原因，是日本3月期末的資金流。也就是企業(yè)需要結(jié)算，之前沒(méi)買(mǎi)的美元現(xiàn)在開(kāi)始集中買(mǎi)入，所以每次跌下來(lái)都會(huì)有人接；另一方面，上方也不是沒(méi)有壓力，尤其是161.95到162這一帶，是期權(quán)市場(chǎng)非常關(guān)鍵的位置，一旦靠近，很可能觸發(fā)大量止損和對(duì)沖。價(jià)格要么突然沖一波，要么快速反轉(zhuǎn)，總之波動(dòng)會(huì)明顯變大。

因此，從整體來(lái)看，現(xiàn)在的美元/日元，不是在走趨勢(shì)，而是在一個(gè)“上下都有力量卡住”的區(qū)間里震蕩。下面有真實(shí)買(mǎi)盤(pán)托著，上面有期權(quán)壓力壓著，中間再夾著地緣政治的不確定性。真正的大方向，很可能要等到5月中旬，或者價(jià)格觸碰162這個(gè)關(guān)鍵位置之后，才會(huì)真正走出來(lái)。