3月25日晚間，蒙牛乳業(yè)（2319.HK）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告。面對(duì)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足、行業(yè)結(jié)構(gòu)性深幅調(diào)整等多重挑戰(zhàn)，蒙牛頂壓前行，堅(jiān)定推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，發(fā)展韌性顯著增強(qiáng)，全年實(shí)現(xiàn)收入822.4億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為65.6億元。

公告顯示，蒙牛通過(guò)一系列精細(xì)化管理舉措提質(zhì)增效，公司毛利率達(dá)39.9%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)87.5億元，自由現(xiàn)金流達(dá)63億元，三項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)下歷史最高水平。分析人士表示，公司基本面持續(xù)向好，核心競(jìng)爭(zhēng)力全面提升，為其在周期復(fù)蘇中搶占先機(jī)提供了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。

這一組數(shù)字，揭示了在行業(yè)低谷期，蒙牛通過(guò)戰(zhàn)略聚焦、管理進(jìn)化與能力重塑，鍛造出穿越周期的韌性，公司基本面持續(xù)向好，核心競(jìng)爭(zhēng)力全面提升，為正在周期復(fù)蘇中搶占先機(jī)積蓄起堅(jiān)實(shí)的勢(shì)能。

“一體兩翼”協(xié)同發(fā)力，基本盤(pán)與增長(zhǎng)極并進(jìn)

2025年，蒙牛保持戰(zhàn)略定力，“一體兩翼”全面推進(jìn)，品類(lèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：在“一體”方面，常溫、低溫穩(wěn)健回升，筑牢液態(tài)奶基本盤(pán)，鮮奶、奶酪、奶粉及國(guó)內(nèi)冰淇淋板塊均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；在“兩翼”側(cè)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)在精深加工、功能營(yíng)養(yǎng)等領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展，國(guó)際業(yè)務(wù)在東南亞市場(chǎng)及澳新基地均有不俗表現(xiàn)。

蒙牛常溫板塊在產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)傳播與渠道精耕進(jìn)行系統(tǒng)重構(gòu), 推出“軟牛奶”以及益生元、維生素等功能牛奶，持續(xù)拓寬飲奶人群、打開(kāi)增量市場(chǎng)，全面筑牢液態(tài)奶基本盤(pán)。旗艦品牌“特侖蘇”二十周年之際，推出“沙金套海”高端有機(jī)奶，進(jìn)一步夯實(shí)高端市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位；低溫板塊積極把握消費(fèi)場(chǎng)景多元化趨勢(shì)，憑借產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道布局上持續(xù)突破，盈利能力不斷提升，連續(xù)21年穩(wěn)居市場(chǎng)份額第一。

蒙牛鮮奶板塊實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，其中“每日鮮語(yǔ)”持續(xù)做強(qiáng)4.0核心產(chǎn)品，并以零乳糖雙蛋白、A2β-酪蛋白等新品切入高端鮮奶細(xì)分賽道，實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)冰淇淋業(yè)務(wù)聚焦“隨變+綠色心情”雙品牌戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局、場(chǎng)景適配，也實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升；奶粉板塊聚焦功能性細(xì)分市場(chǎng)，通過(guò)科研創(chuàng)新提升產(chǎn)品力，全年增長(zhǎng)近雙位數(shù)，尤其是下半年增長(zhǎng)提速至高雙位數(shù)水平。

值得一提的是，蒙牛奶酪板塊全年增長(zhǎng)超20%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。蒙牛通過(guò)進(jìn)一步加強(qiáng)與妙可藍(lán)多的協(xié)同，深化對(duì)其供應(yīng)鏈、市場(chǎng)、渠道資源的全面賦能，助力妙可藍(lán)多奠定行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先地位。

在核心業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)性持續(xù)優(yōu)化的基礎(chǔ)上，蒙牛戰(zhàn)略布局創(chuàng)新業(yè)務(wù)和海外平臺(tái)，積極打造“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”，向“健康牛”和“世界?！奔铀龠~進(jìn)。

精深加工領(lǐng)域加速產(chǎn)業(yè)化步伐，乳鐵蛋白、膠束酪蛋白、脫鹽乳清粉D90等產(chǎn)品成功達(dá)標(biāo)，馬斯卡彭奶酪、原制馬蘇里拉奶酪相繼下線(xiàn)，打破了技術(shù)瓶頸與進(jìn)口依賴(lài)。蒙牛專(zhuān)業(yè)乳品成功贏得頭部茶飲、烘焙及餐飲連鎖品牌信賴(lài)，市場(chǎng)滲透率顯著提高。運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品牌“邁勝”完成近億元A輪融資，獲得消費(fèi)者和投資者的雙重認(rèn)可。

國(guó)際化布局穩(wěn)步開(kāi)拓。艾雪在印尼保持第一市場(chǎng)地位，并向菲律賓、越南及非洲、拉美等新興市場(chǎng)延伸。同時(shí)，蒙牛強(qiáng)化Burra Foods面向B端、貝拉米面向C端的戰(zhàn)略定位，立足澳洲，加速拓展國(guó)內(nèi)、東南亞及其他全球重點(diǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。

鍛造四大能力，全產(chǎn)業(yè)鏈韌性升級(jí)

報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供強(qiáng)需弱、消費(fèi)需求多元化以及渠道格局加速變革的復(fù)雜環(huán)境，蒙牛積極擁抱變化，通過(guò)品牌引領(lǐng)、科技創(chuàng)新、數(shù)智轉(zhuǎn)型、渠道升級(jí)“四大能力”全面進(jìn)化升級(jí)，鍛造出穿越周期的發(fā)展韌性。

以長(zhǎng)期主義，筑牢品牌護(hù)城河。從年初，借助《哪吒2》IP合作，全系產(chǎn)品線(xiàn)聯(lián)動(dòng)火爆出圈，到年末，國(guó)際奧委會(huì)主席考文垂、品牌代言人谷愛(ài)凌相繼到訪(fǎng)，蒙牛攜手國(guó)內(nèi)外頂級(jí)IP與消費(fèi)者“要強(qiáng)”共鳴。蒙牛持續(xù)開(kāi)展線(xiàn)下品牌活動(dòng)，從全年百城馬拉松的“要強(qiáng)”領(lǐng)跑，到八屆進(jìn)博“全勤生”的開(kāi)放共享，從助力草原少年圓夢(mèng)世界杯護(hù)旗手，到支持銀發(fā)族將廣場(chǎng)舞跳上央視舞臺(tái)……蒙牛通過(guò)多元跨界、層次豐富的品牌活動(dòng)，深度觸達(dá)億萬(wàn)用戶(hù)，在每一次共情、共鳴中實(shí)現(xiàn)品效合一，筑牢品牌護(hù)城河。

以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，打造新質(zhì)生產(chǎn)力。蒙牛自主研發(fā)的新款HMOs再次獲批，“活性鎖鮮工藝”得到國(guó)際先進(jìn)認(rèn)證，自研益生菌Lc19、Hi188相繼登上國(guó)際頂刊，并通過(guò)產(chǎn)學(xué)研“高速公路”實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化，為精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)提供系統(tǒng)性解決方案。蒙牛憑借“含有DHA藻油的調(diào)制乳及其生產(chǎn)方法”發(fā)明專(zhuān)利，一舉榮獲第二十五屆中國(guó)專(zhuān)利銀獎(jiǎng)，并在全球乳業(yè)大會(huì)上獲得2025世界乳品三項(xiàng)創(chuàng)新大獎(jiǎng)，全面彰顯其科研實(shí)力和創(chuàng)新引領(lǐng)地位。

以數(shù)智轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)全鏈降本增效。上游牧場(chǎng)端，蒙牛通過(guò)智能穿戴、智慧奶廳、無(wú)人化飼喂等數(shù)智化基數(shù)，全面提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力；在生產(chǎn)端，蒙牛加快推進(jìn)智能制造，年內(nèi)武漢工廠(chǎng)憑借世界級(jí)數(shù)智化柔性生產(chǎn)線(xiàn)和供應(yīng)鏈體系，獲評(píng)“世界產(chǎn)能最大的單體低溫酸奶工廠(chǎng)”，與寧夏燈塔工廠(chǎng)成為中國(guó)乳業(yè)“一南一北”數(shù)智化工廠(chǎng)的標(biāo)桿；此外，蒙牛通過(guò)渠道端“共贏”平臺(tái)連接百萬(wàn)終端，實(shí)現(xiàn)渠道費(fèi)用精準(zhǔn)投放，營(yíng)銷(xiāo)端通過(guò)費(fèi)效可視化，賦能消費(fèi)者深度洞察，“一物一碼”技術(shù)構(gòu)建的全程可追溯體系，致力于為消費(fèi)者打造放心好奶。

以渠道升級(jí)，滿(mǎn)足多元細(xì)分需求。蒙牛加快推進(jìn)傳統(tǒng)和新興渠道升級(jí)，推動(dòng)線(xiàn)上與線(xiàn)下場(chǎng)景無(wú)縫銜接，構(gòu)建“全域渠道生態(tài)”。線(xiàn)上，持續(xù)深化與平臺(tái)電商、內(nèi)容電商、直播電商、即時(shí)零售等平臺(tái)合作，推動(dòng)網(wǎng)銷(xiāo)商與會(huì)員規(guī)模雙增長(zhǎng)。線(xiàn)下，在鞏固傳統(tǒng)渠道的同時(shí)，蒙牛響應(yīng)渠道定制需求，加速在新賽道的布局卡位。例如，蒙牛為山姆、盒馬等渠道提供定制化產(chǎn)品，打造出“冠益乳早8噸噸桶”等爆款，持續(xù)通過(guò)“品渠對(duì)位”精準(zhǔn)滿(mǎn)足消費(fèi)者細(xì)分需求。

管理提質(zhì)增效，蓄力迎接周期復(fù)蘇

強(qiáng)勁韌性的背后，是一場(chǎng)深入肌理的管理進(jìn)化。2025年，蒙牛通過(guò)主動(dòng)調(diào)整與精益化管理，在行業(yè)低谷期優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，提升運(yùn)營(yíng)效能，并以確定性的高分紅加回購(gòu)政策持續(xù)回饋股東信任，為即將到來(lái)的行業(yè)周期復(fù)蘇積蓄力量。

蒙牛攜手現(xiàn)代牧業(yè)等聯(lián)營(yíng)公司，在上下游全面推進(jìn)“牛群結(jié)構(gòu)、飼喂結(jié)構(gòu)、種業(yè)結(jié)構(gòu)”等八大結(jié)構(gòu)升級(jí)，助力合作牧場(chǎng)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，蒙牛合作牧場(chǎng)奶牛平均單產(chǎn)從16公斤提升至35公斤，牧場(chǎng)平均降低公斤奶成本近0.2元，全面實(shí)現(xiàn)提質(zhì)、降本、增效。

同時(shí)，蒙牛在供應(yīng)鏈體系推進(jìn)數(shù)智化和精益化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了從采購(gòu)、生產(chǎn)到物流、銷(xiāo)售的全鏈路降本增效。公告顯示，2025年蒙牛銷(xiāo)售和行政費(fèi)用均同比下降，庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)則進(jìn)一步優(yōu)化；全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流分別達(dá)到87.5億元、63億元，均創(chuàng)歷史最高水平；報(bào)告期內(nèi)，蒙牛主動(dòng)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)部分閑置設(shè)施及應(yīng)收賬款等歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與出清，展現(xiàn)出卓越管理效能及強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

公告顯示，蒙牛制定了2025-2027三年股東回報(bào)計(jì)劃，目標(biāo)未來(lái)三年每股分紅穩(wěn)定提升，同時(shí)保持2024、2025年回購(gòu)節(jié)奏，以分紅和回購(gòu)的方式持續(xù)提升股東回報(bào)。蒙牛在公告中表示，2025年每股分紅為0.520元，分紅總額為20.170億元。蒙牛以實(shí)際行動(dòng)持續(xù)回報(bào)股東，彰顯其對(duì)自身長(zhǎng)期價(jià)值的自信以及堅(jiān)持回饋股東的承諾。

2026年伊始，隨著原奶供需趨于平衡，價(jià)格企穩(wěn)信號(hào)明顯，行業(yè)周期性復(fù)蘇的預(yù)期不斷增強(qiáng)。蒙牛也通過(guò)“冬奧營(yíng)銷(xiāo)+農(nóng)歷新年”的組合拳，成功帶動(dòng)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化，迎來(lái)了2026年的“開(kāi)門(mén)紅”。高盛、花旗、中信等多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布積極評(píng)價(jià)，表示看好其未來(lái)增長(zhǎng)性。

蒙?？偛酶唢w表示，“十五五”開(kāi)局之年，行業(yè)整體正呈現(xiàn)企穩(wěn)回升、復(fù)蘇向好的良好態(tài)勢(shì)。蒙牛將積極響應(yīng)國(guó)家“十五五”健康優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定“一體兩翼”落地執(zhí)行，加速布局基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)、功能營(yíng)養(yǎng)、醫(yī)學(xué)營(yíng)養(yǎng)等營(yíng)養(yǎng)賽道，持續(xù)以產(chǎn)品價(jià)值為消費(fèi)者創(chuàng)造營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，以企業(yè)自身的高質(zhì)量發(fā)展，為加快實(shí)現(xiàn)奶業(yè)振興和“健康中國(guó)”貢獻(xiàn)新的更大力量。