3月24日，現(xiàn)代牧業(yè)發(fā)布了2025年全年業(yè)績報告。這份年報放在中國乳業(yè)周期調(diào)整的大背景下看，數(shù)據(jù)穩(wěn)中有進，但真正值得關注的不是總量，而是藏在總量背后的結(jié)構性變化。2025年，現(xiàn)代牧業(yè)做了一些減法，也做了一些加法。減的是存欄量，加的是效率；減的是資本開支，加的是現(xiàn)金流；減的是規(guī)模沖動，加的是產(chǎn)業(yè)鏈縱深。加減之間，透露出現(xiàn)代牧業(yè)對周期的判斷，以及對自身節(jié)奏的掌控。

2026年，是現(xiàn)代牧業(yè)走過的二十年，也是中國牧業(yè)從傳統(tǒng)走向現(xiàn)代、從分散走向集約、從國內(nèi)走向國際的二十年。而站在新的發(fā)展起點上，現(xiàn)代牧業(yè)顯然有著更多的想法。

穩(wěn)健財務

2025年，現(xiàn)代牧業(yè)實現(xiàn)銷售收入126.01億元，毛利率同比提升1.4個百分點，達到27.4%。現(xiàn)金EBITDA同比增長2.6個百分點至30.63億元，經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長4.1%至25.02億元。值得一提的是，現(xiàn)代牧業(yè)剔除營運資金變動后的經(jīng)營現(xiàn)金流達到28.56億元，創(chuàng)下歷史新高。

過去一年，面對行業(yè)周期的考驗，現(xiàn)代牧業(yè)沒有選擇被動等待，而是主動向內(nèi)深挖潛力，將“成本領先”戰(zhàn)略執(zhí)行到了極致。在奶牛養(yǎng)殖的成本結(jié)構中，飼料成本占據(jù)了最大比重?，F(xiàn)代牧業(yè)通過優(yōu)化采購體系，在源頭端精打細算；通過動態(tài)調(diào)整飼料配方，在技術端科學配比；通過實施精準飼喂，在管理端杜絕浪費。

成效體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，2025年，現(xiàn)代牧業(yè)公斤奶飼料成本同比下降了9.2%，降至1.77元。公斤奶銷售成本也隨之下探至2.32元，降幅達到8.3%。與此同時，在原料奶價格承壓的嚴峻挑戰(zhàn)下，現(xiàn)代牧業(yè)原奶業(yè)務的毛利率依然頑強地保持在31.2%的高位。

此外，在資金使用上，現(xiàn)代牧業(yè)展現(xiàn)出了審慎而高效的一面。受大宗原材料價格回落及主動調(diào)控牛群規(guī)模的影響，現(xiàn)代牧業(yè)全年資本開支同比縮減29.3%，降至24.42億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“量入為出、提質(zhì)增效”的資金策略，并非簡單的收縮，而是一種主動的、戰(zhàn)略性的管理，有效提升了資金周轉(zhuǎn)效率，避免了盲目擴張帶來的資源浪費，確保了現(xiàn)代牧業(yè)在長周期中的可持續(xù)發(fā)展能力。

全鏈布局

現(xiàn)代牧業(yè)2025年業(yè)績報告也清晰地向外界傳達了一個信號：這家公司正從單純追求奶牛頭數(shù)的增長，轉(zhuǎn)向追求牛群質(zhì)量與產(chǎn)業(yè)鏈價值的全面提升。

其中轉(zhuǎn)變最直觀的體現(xiàn)，就是牛群結(jié)構的優(yōu)化。截至2025年末，現(xiàn)代牧業(yè)奶牛存欄45.7萬頭，較上年末減少了3.4萬頭。存欄量有所下降，但這背后是公司主動調(diào)控、優(yōu)化結(jié)構的戰(zhàn)略抉擇。與存欄量下降形成鮮明對比的是，成乳牛占比大幅提升7.1個百分點，達到58.2%。

對于牧場而言，成乳牛才是直接產(chǎn)生效益的核心資產(chǎn)。成乳牛占比的提升，意味著現(xiàn)代牧業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構中，生產(chǎn)性資產(chǎn)的比重更高，閑置或低效資產(chǎn)的比重更低。結(jié)構性的優(yōu)化，直接增強了現(xiàn)金流的韌性，也讓每一分投入都更接近產(chǎn)出。

與此同時，依托基因改良、熱應激設施升級等一系列技術舉措，現(xiàn)代牧業(yè)成乳牛年化單產(chǎn)提升至12.9噸，同比增長0.8%。而更高的單產(chǎn)水平，疊加現(xiàn)代牧業(yè)更優(yōu)的牛群結(jié)構，最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)量的提升。2025年，現(xiàn)代牧業(yè)原奶產(chǎn)量依然實現(xiàn)了11.0%的增長，達到334萬噸。

而現(xiàn)代牧業(yè)的雄心，遠不止于做“中國最大的原奶生產(chǎn)商”。在夯實原奶主業(yè)的同時，現(xiàn)代牧業(yè)的第二、第三增長曲線已經(jīng)悄然崛起，一個橫跨產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生態(tài)版圖正在成型。

2025年，現(xiàn)代牧業(yè)養(yǎng)殖綜合解決方案收入超過20億元，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)從單純的養(yǎng)殖者，轉(zhuǎn)型為能夠輸出技術、管理、服務的綜合平臺。其中，現(xiàn)代牧業(yè)的現(xiàn)代飼草業(yè)務穩(wěn)居行業(yè)前列，草王苜蓿單品進口量位列中國第一。

在數(shù)字化與科技賦能方面，現(xiàn)代牧業(yè)旗下愛養(yǎng)牛平臺交易規(guī)模繼續(xù)領先行業(yè)，云養(yǎng)牛系統(tǒng)已覆蓋超過370家牧場和150萬頭奶牛，將現(xiàn)代牧業(yè)多年來積累的養(yǎng)殖經(jīng)驗、管理智慧，通過數(shù)字化工具向全行業(yè)進行輸出，構建起一個資源共享、協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

在種業(yè)這一“農(nóng)業(yè)芯片”領域，現(xiàn)代牧業(yè)也落下了關鍵棋子：蒙元種業(yè)建成2個國家級奶牛核心育種場，自主培育種公牛45頭。此外，現(xiàn)代牧業(yè)并未滿足于國內(nèi)市場。公司成立了現(xiàn)代智牛，探索奶牛養(yǎng)殖服務技術輸出的商業(yè)模式，并積極開拓海外市場，以輕資產(chǎn)形式輸出技術管理和相關業(yè)務。

新發(fā)展起點

面向下一個二十年，現(xiàn)代牧業(yè)表示將圍繞“布局產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)智創(chuàng)新，做全球牧業(yè)引領者”的愿景，以市場為導向、以創(chuàng)新為驅(qū)動，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，構建高效、低碳、數(shù)智化的現(xiàn)代牧業(yè)新生態(tài)。

2025年，現(xiàn)代牧業(yè)在ESG領域拿下了幾個有分量的評級：MSCI評級上調(diào)至A，位居中國牧業(yè)首位。萬得ESG評級升至AA級，位列中國乳制品行業(yè)第一。兩家評級機構，一個國際一個國內(nèi)，得出的結(jié)論高度一致：現(xiàn)代牧業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面的表現(xiàn)，已經(jīng)站到了行業(yè)最前面。

評級提升的背后，是現(xiàn)代牧業(yè)一系列具體的實踐。其中，現(xiàn)代牧業(yè)《可持續(xù)發(fā)展融資框架》首次發(fā)布，獲得穆迪SQS3第二方認證，在綠色金融領域邁出了實質(zhì)性的一步。同時，現(xiàn)代牧業(yè)“低碳養(yǎng)殖模式”獲得聯(lián)合國糧農(nóng)組織認可。在全球畜牧業(yè)面臨減排壓力的背景下，現(xiàn)代牧業(yè)能夠拿出被聯(lián)合國糧農(nóng)組織認可的低碳模式，在養(yǎng)殖減排這個難題上，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)有了可落地的解決方案。

而現(xiàn)代牧業(yè)入選全國畜牧總站首批“節(jié)糧典型案例”也是一條重要線索。精準營養(yǎng)、智能養(yǎng)殖、生態(tài)循環(huán)，現(xiàn)代牧業(yè)這些技術集成的背后，是“提質(zhì)、節(jié)糧、降耗、減排”四個目標的同步推進。此外，在人才建設方面，現(xiàn)代牧業(yè)連續(xù)三年“DEIB雇主品牌大獎”，獲得EBI 2025年度“幸福職場大獎”。

這份年報發(fā)布的時間點有些特殊。2026年，現(xiàn)代牧業(yè)已經(jīng)走過了二十年。從2005年成立，到2025年交出這份成績單，現(xiàn)代牧業(yè)年報里有一句話值得反復琢磨：“布局產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)智創(chuàng)新，做全球牧業(yè)引領者?！?/p>

當前，產(chǎn)業(yè)鏈的布局，在現(xiàn)代牧業(yè)2025年的業(yè)務版圖中已經(jīng)清晰可見：從飼草到種業(yè)，從養(yǎng)殖到技術服務，從數(shù)字化平臺到海外輸出，覆蓋的寬度和深度都在拓展。數(shù)智創(chuàng)新方面，云養(yǎng)牛系統(tǒng)已經(jīng)證明數(shù)字化能力正在成為現(xiàn)代牧業(yè)的核心資產(chǎn)。全球引領方面，MSCI的A級評級、聯(lián)合國糧農(nóng)組織的認可、海外市場的探索，都在表明現(xiàn)代牧業(yè)的發(fā)展方向不止國內(nèi)。