周三晚上定投發(fā)車，“久聰組合”公眾號(hào)上有發(fā)車提示，組合的自動(dòng)跟車功能已經(jīng)上線，同時(shí)打開(kāi)股、債兩個(gè)組合的自動(dòng)跟車，可以實(shí)現(xiàn)每周自動(dòng)根據(jù)發(fā)車股債比例跟投，設(shè)置方法點(diǎn)擊下方名片在今日推文中查看：

最近兩周波動(dòng)比較大，有讀者問(wèn)急跌是否適合抄底。

抄底自然是希望價(jià)格能反轉(zhuǎn)，這種反轉(zhuǎn)有兩個(gè)可能的動(dòng)能來(lái)源，一是價(jià)值，二是情緒。

我們參考PE、PB等這些估值指標(biāo)來(lái)判斷市場(chǎng)位置，就是根據(jù)歷史估值分位來(lái)判斷它的合理價(jià)值，當(dāng)估值指標(biāo)處于較低分位時(shí)買入，期待它回歸到正常估值水平，就是期待價(jià)值的反轉(zhuǎn)。

在消息刺激下市場(chǎng)出現(xiàn)快速、大幅的急跌時(shí)，我們想要買入博取反彈，更多是考慮情緒反轉(zhuǎn)，即在急跌中人們因?yàn)榭謶址抢硇缘刭u出，這種情緒平復(fù)后就可能出現(xiàn)回補(bǔ)。

價(jià)值和情緒的偏離不是非此即彼的，往往是相互混雜的。顯然，當(dāng)價(jià)值和情緒兩方面都出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)，比如在估值歷史低位區(qū)域又出現(xiàn)了恐慌性暴跌，那是最理想的抄底機(jī)會(huì)。

最近一次這樣的好機(jī)會(huì)，發(fā)生在2024年1月末，市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)處于歷史低位，又出現(xiàn)了連續(xù)的暴跌，萬(wàn)得全A指數(shù)6個(gè)交易日跌幅14%。

但好機(jī)會(huì)是很稀缺的，很多時(shí)候只有一方面的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。

比如慢熊陰跌，估值水平已經(jīng)進(jìn)入了很低的區(qū)域，但沒(méi)有急跌釋放。此時(shí)從價(jià)值上看確實(shí)是不錯(cuò)的買入時(shí)機(jī)，但買入后依然可能陰跌很久、很多，可能面臨很大的時(shí)間成本損耗。

再比如上周，雖然跌得比較急，但調(diào)整最深時(shí)估值水平仍然處于中等偏高區(qū)間，從價(jià)值上看沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，完全是消息刺激下的情緒沖擊。此時(shí)情緒上是有可能反轉(zhuǎn)，但下方?jīng)]有足夠的價(jià)值安全墊，在此位置之下依然可能有很大的跌幅。

是否要去交易這兩類機(jī)會(huì)，就屬于個(gè)人選擇了。

像我的話，會(huì)更喜歡能有一些價(jià)值上的安全墊，如果陰跌到了估值偏低的區(qū)域，我就愿意分步做加倉(cāng)，因?yàn)槲铱梢猿惺芾^續(xù)的下跌和漫長(zhǎng)的被套。

而像上周這樣的情況，我就不太愿意參與，因?yàn)榍榫w變化可能快速且反復(fù)，很難把握好反彈的節(jié)奏，加上位置仍然不低，向下的空間很大，如果操作不好被套了，后面就很難處理。

考慮的時(shí)候還會(huì)結(jié)合當(dāng)前的倉(cāng)位情況。如果倉(cāng)位很低，那還湊合的機(jī)會(huì)就可以考慮動(dòng)手，如果倉(cāng)位已經(jīng)偏高了，那就要等待更好的機(jī)會(huì)再說(shuō)。

2026年3月25日估值：

股債利差估值分位20.4%；

A股PE分位91.4%，PB分位53.4%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌40.0%，距近15年的中位估值位置，還需跌11.6%。

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