收益與回撤相匹配，方能選對基金。

作者 | 市值風云基金研究部

編輯 | 小白

2025年，永贏基金旗下產(chǎn)品問鼎冠軍，“智選”系列吸金超700億元，名聲大振。2026年開年，公司乘勢而上，再度發(fā)行新基金，持續(xù)鞏固資金募集優(yōu)勢。

3月11日，永贏銳見成長混合（A類：026684.OF；C類：026685.OF）發(fā)布公告，該基金以23萬戶的認購規(guī)模，創(chuàng)下2022年以來主動權(quán)益類基金的新紀錄。僅9天募資超58億元，足見市場認購熱情高漲。

（來源：基金合同生效公告）

這只新基金由李文賓掌舵，他能否不負23萬基民的期待？

牛市領(lǐng)跑，熊市超額難求

李文賓擁有上海交大學士、復(fù)旦大學碩士背景，2010-15年分別在中銀國際和華泰資管擔任研究員，隨后進入萬家基金，于2017年初正式上任基金經(jīng)理，后于2024年跳槽至永贏基金。

目前，李文賓現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為105.1億元，現(xiàn)任5只基金，在管基金最佳回報為154.6%。

（來源：天天基金網(wǎng)）

過去8年，李文賓歷任基金數(shù)高達24只，其中，像萬家成長優(yōu)選混合A、萬家智造優(yōu)勢混合A、萬家汽車新趨勢混合A是他在任成績較好的三只基金，任職回報率均翻倍。

但他2021年及2022年分別接手的萬家戰(zhàn)略發(fā)展產(chǎn)業(yè)混合A、萬家內(nèi)需增長一年持有混合和萬家匠心致遠一年持有期混合A，在他2024年2月卸任時，任職回報率呈現(xiàn)25%-32%的虧損。

直觀來看，他可能屬于進攻型風格，在熊市中表現(xiàn)相對偏弱。

（來源：天天基金網(wǎng)）

加入永贏基金后，李文賓于2024年9月9日再度執(zhí)掌基金，恰好趕上924行情爆發(fā)。截至當前，永贏科技驅(qū)動A（008920.OF）在其任期內(nèi)回報率達153%。

（來源：天天基金網(wǎng)）

高換手、高倉位、高集中度、高回撤

下面以李文賓在萬家基金的代表作——萬家智造優(yōu)勢混合A（006132.OF），以及其在永贏基金管理的永贏科技驅(qū)動A（008920.OF）為例，來觀察他的操作風格。

首先，李文賓基本不做擇時，股票倉位始終處于較高水平。自2018年至今，基本維持在九成的高倉位運行。

（來源：天天基金網(wǎng)，萬家智造優(yōu)勢混合A倉位情況）

其次，李文賓的持倉風格逐漸從均衡走向集中。2021-23年，配置權(quán)重超10%的行業(yè)較少，例如有色金屬、通信、醫(yī)藥生物。大部分時間則是配置10個左右板塊，配置權(quán)重在5%-8%區(qū)間。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，萬家智造優(yōu)勢混合A行業(yè)配置情況）

但接任永贏科技驅(qū)動以來，行業(yè)配置集中度顯著提升，2025年中報，國防軍工、通信、電子配置權(quán)重分別為35.84%、22.8%和17.24%，合計為75.8%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，永贏科技驅(qū)動A行業(yè)配置）

目前，永贏科技驅(qū)動的個股集中度也較高，2025年末前十大權(quán)重占基金凈值比達60%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，永贏科技驅(qū)動A前十大）

同時，該基金保持高換手。

在李文賓任期的過去兩個報告期內(nèi)，永贏科技驅(qū)動的換手率分別達449.5%和585.4%。四季度新進德明利、中科飛測、佳仕光子、北京君正四只個股。高換手背后，說明基金的超額收益更多依賴于基金經(jīng)理的主動選股能力。

（來源：天天基金網(wǎng)，永贏科技驅(qū)動A換手率）

高倉位、高換手的操作風格，使得李文賓管理的基金波動性顯著。萬家智造優(yōu)勢混合在其任內(nèi)最大回撤接近40%，永贏科技驅(qū)動的最大回撤亦達40%左右。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，永贏科技驅(qū)動A動態(tài)回撤）

整體來看，李文賓自2024年加入永贏基金以來，操作風格進攻性極強：高倉位、高集中度、高換手，依靠選股能力快速獲取超額收益。但與此同時，回撤也較為明顯，更適合風險偏好較高的投資者，配置時需合理控制倉位。

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