理想掏10億美元回購，股價(jià)能買回來嗎？

理想汽車終于出手了。

3月24日，理想宣布批準(zhǔn)一項(xiàng)10億美元的回購計(jì)劃，有效期至2027年3月。這是理想2020年上市以來首次回購，消息一出，美股盤前直線拉升，港股漲超4%。

但“首次回購”這四個(gè)字，背后藏著理想過去一年的狼狽。

2025年，理想交付量同比下滑18.8%，全年只賣了40.63萬輛，離年初70萬輛的目標(biāo)差了近30萬輛。凈利潤從80億暴跌到11億，蒸發(fā)近九成。

四季度更慘，凈利潤僅2020萬元，同比跌了99.4%。

股價(jià)從2025年7月開始一路走低，今年1月砸出三年新低。開年以來，智駕一號位郎咸朋、智駕產(chǎn)品負(fù)責(zé)人韓齡等核心高管相繼出走。

有人調(diào)侃：理想這一年，把前幾年攢的家底快虧完了。

這時(shí)候掏10億美元回購，說白了就是告訴市場：公司覺得現(xiàn)在的股價(jià)被低估了。

10億美元是什么概念？按當(dāng)前市值算，大約能回購總市值的5.5%-5.7%。對比美團(tuán)當(dāng)年120億港幣回購，理想這次的手筆不算小。

但關(guān)鍵是，回購的錢從哪來？財(cái)報(bào)顯示，截至2025年末，理想手握1012億元現(xiàn)金儲(chǔ)備，位列中國新能源車企首位。這是理想的底牌，也是它敢回購的底氣。

有網(wǎng)友算了一筆賬：10億美元約69億人民幣，占現(xiàn)金儲(chǔ)備的6.8%。這個(gè)比例不算激進(jìn)，但也足夠表明態(tài)度。

李想在公告里說得直白：“回購計(jì)劃體現(xiàn)了公司對戰(zhàn)略路線圖和未來價(jià)值創(chuàng)造的強(qiáng)烈信心?！?/p>

但市場要的不只是態(tài)度。

理想的底牌，其實(shí)藏在財(cái)報(bào)的另一面。2025年研發(fā)投入113億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，其中AI相關(guān)占一半。

自研的馬赫100芯片今年二季度量產(chǎn)上車，據(jù)說是國內(nèi)首個(gè)數(shù)據(jù)流架構(gòu)的車規(guī)級芯片，有效算力是英偉達(dá)Thor-U的三倍。

自動(dòng)充電站Q2落地，全流程無人干預(yù)。星環(huán)OS開源，要做智能汽車的“安卓生態(tài)”。錢確實(shí)砸進(jìn)去了，但能不能砸出結(jié)果，還要看市場和用戶的反應(yīng)。

今年二季度，全新一代L9將上市，搭載自研馬赫芯片，李想說這是“具身智能的開山之作”。

下半年還有純電旗艦i9，純電產(chǎn)品線也在加速上量。

L系列能不能穩(wěn)住基本盤？純電能不能不重蹈MEGA的覆轍？智駕團(tuán)隊(duì)換血之后還能不能打？這些問題的答案，比回購本身更重要。

有投資者算過一筆賬：按2025年凈利潤11億算，10億美元回購相當(dāng)于拿出公司一年半的利潤來買自家股票。

這個(gè)力度，在造車新勢力里算很硬了。但問題是，利潤掉得這么快，明年還能拿出多少？如果銷量繼續(xù)下滑，回購只是權(quán)宜之計(jì)。

對比小米，同樣在回購，但雷軍的邏輯是“股價(jià)低估了就買”，理想則是“股價(jià)跌太狠了必須買”。本質(zhì)區(qū)別在于，小米還有增長預(yù)期撐著，理想的增長故事暫時(shí)講不通了。

回購能穩(wěn)住短期情緒，但長期價(jià)值還得靠銷量說話。理想手里確實(shí)有牌可打——千億現(xiàn)金、自研芯片、自動(dòng)充電站、全新車型，但關(guān)鍵是，這些牌能不能打成。

對于買了理想股票的人來說，這個(gè)回購算是個(gè)定心丸。但真正的底，從來不是回購買出來的，是銷量跑出來的。

理想能不能重回增長軌道，答案不在公告里，在二季度的交付數(shù)據(jù)里。