今日午間，泡泡瑪特發(fā)布2025年全年財報，期內(nèi)實現(xiàn)總營收371.2億元，同比增長184.7%；毛利為267.65億元，同比增長207.4%；年內(nèi)利潤為130.12億元。

在區(qū)域營收分布上，2025年中國區(qū)（PRC operations）營收為208.52億元，2024年同期為88.86億元；海外業(yè)務(wù)營收為162.68億元，2024年同期為41.51億元。

從私域的角度來看，截至2025年底，泡泡瑪特中國內(nèi)地的注冊會員總數(shù)達(dá)到7258萬人，全年新增注冊會員2650萬人。

同時，2025年由會員貢獻的銷售額占公司總銷售額的比例達(dá)到93.7%，會員復(fù)購率（即2025年購買過兩次或以上的會員比例）錄得55.7%。

關(guān)于會員數(shù)據(jù)的變動，泡泡瑪特在財報中的歸因是：“隨著全渠道高質(zhì)量發(fā)展以及IP和產(chǎn)品類別的持續(xù)擴展，持續(xù)優(yōu)化了會員權(quán)益、改進會員運營機制，使新老會員均展現(xiàn)出強烈的購買意愿和高品牌忠誠度，呈現(xiàn)出會員規(guī)模和質(zhì)量同步增長的健康態(tài)勢?！?/strong>

承接上述會員交易行為的，是其全域數(shù)字化與線下渠道。細(xì)分至具體業(yè)務(wù)線的銷售額，2025年中國區(qū)線上銷售營收為85.22億元，零售店銷售營收為100.75億元，機器人商店營收為13.46億元；海外線上銷售營收為79.12億元，海外零售店銷售營收為71.79億元，海外機器人商店營收為3.44億元。

其中，中國區(qū)線上銷售占中國區(qū)營收的比重由2024年的31.2%提升至2025年的40.9%。

在國內(nèi)線上市場，微信小程序“泡泡抽盒機（Pop Draw）”2025年實現(xiàn)營收34.23億元，同比增長207.4%。

關(guān)于該渠道的增長，財報提及的核心動作是：“持續(xù)強化場景化和游戲化的渠道體驗優(yōu)勢，基于高產(chǎn)品效率有效優(yōu)化了流量結(jié)構(gòu)，提升了獲客能力?！?/p>

配合線上轉(zhuǎn)化，財報在直播與內(nèi)容電商板塊補充提到，其運營結(jié)合了“情感連接、產(chǎn)品推薦和即時轉(zhuǎn)化”，并“強調(diào)消費者的使用和互動場景”。

在支出端，財報列明的按性質(zhì)分類的費用顯示，支撐上述業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)的2025年傭金及電商平臺服務(wù)費為14.38億元，2024年為6.14億元；廣告及市場推廣費用為11.94億元，2024年為5.68億元；授權(quán)費為8.33億元，2024年為3.93億元。

在線下實體網(wǎng)絡(luò)，針對中國區(qū)零售門店119.0%的營收增長，財報指出的策略轉(zhuǎn)向是門店升級：“將零售空間轉(zhuǎn)化為更具敘事性、藝術(shù)性和互動性的品牌體驗場所，通過提升服務(wù)質(zhì)量和購物體驗，深化與客戶的情感連接?！?br/>

在打通線上與線下的全球渠道布局上，泡泡瑪特通過自研APP在全球范圍內(nèi)推出了“到店購買（in-store purchase）和到店抽盒（in-store lottery）”等O2O功能。

財報原文指出，此舉旨在“構(gòu)建全渠道消費者觸達(dá)生態(tài)系統(tǒng)，提高流量轉(zhuǎn)化效率和用戶體驗”。同時，將“Pop Draw”引入自研APP和官網(wǎng)，以“顯著提升交易轉(zhuǎn)化率和用戶忠誠度”。

針對海外市場的數(shù)字化動作，財報披露，美洲市場自研APP和官網(wǎng)收入同比增長1395.4%。同時，特別提及與TikTok合作，將“在中國驗證成功的‘直播拆盒’（live unboxing）模式引入全球受眾，進一步提升消費者體驗并增加用戶參與度?！薄?/p>

在支撐全域渠道運轉(zhuǎn)的核心IP矩陣上，根據(jù)電話會披露的營收分布數(shù)據(jù)，2025年泡泡瑪特共有6個IP的年收入突破20億元，17個IP收入超過1億元。

其中，Labubu收入達(dá)到141億元（同比增長365%），Skullpanda實現(xiàn)收入35.4億元（同比增長170%），Crybaby、Molly、Dimoo及新銳IP“星星人”均實現(xiàn)超過20億元收入。

財報顯示，毛絨玩具（Plush toys）品類全年營收達(dá)到187.08億元，同比暴增560.6%，占總營收比重躍升至50.4%，成為公司年內(nèi)貢獻率最高的產(chǎn)品品類。

針對毛絨品類的銷售表現(xiàn)，財報原文給出的解釋是：“產(chǎn)品是IP敘事的延伸。毛絨產(chǎn)品憑借其出色的展示性、互動性和造型潛力，讓用戶能夠直觀感知IP的精神內(nèi)核，從而建立起深厚的情感紐帶。”

就外界對其“過于依賴單一頭部IP”的疑問，高管在剛剛結(jié)束的電話會上也補充稱：在毛絨品類首次成為最大收入來源的同時，傳統(tǒng)手辦品類在高基數(shù)下依然實現(xiàn)了73%的增長，衍生品收入同比增長182%。

此外，泡泡瑪特董事長兼CEO王寧也在電話會上透露了將于今年4月推出以IP為核心的衍生小家電產(chǎn)品，并計劃在京東等電商平臺發(fā)售。

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