毛振華 中國人民大學經(jīng)濟研究所聯(lián)席所長、教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人、聯(lián)席主席，中誠信國際首席經(jīng)濟學家

以下觀點整理自毛振華在CMF宏觀經(jīng)濟熱點問題研討會（第117期）上的發(fā)言

本文字數(shù)：4724字

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近期，美以伊沖突驟然升級，霍爾木茲海峽面臨封鎖威脅，引發(fā)全球市場對石油危機與惡性通脹的普遍憂慮。我認為，此輪沖突雖已深度嵌入美國全球霸權(quán)的博弈框架，但其誘發(fā)系統(tǒng)性全球經(jīng)濟危機的概率依然有限。當前全球原油市場總體處于供大于求的格局，加之美國已從昔日的石油進口大國轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕隹趪?，這一結(jié)構(gòu)性變化使本次能源沖擊與20世紀70年代的石油危機存在本質(zhì)差異。盡管戰(zhàn)事膠著將在短期內(nèi)推升油價、加劇通脹壓力，但在產(chǎn)能跨區(qū)調(diào)配的彈性對沖與美國戰(zhàn)爭成本的政治約束下，能源價格終將褪去短期風險溢價，回歸基本面并穩(wěn)定在新的均衡區(qū)間。

一、中東沖突演進或超美國預期，戰(zhàn)爭外溢風險持續(xù)凸顯

在分析當前全球能源市場的波動邏輯前，必須首先厘清沖突背后的地緣政治訴求與大國博弈機制。地緣軍事行動往往是政治與經(jīng)濟利益的延伸，而本輪美以伊沖突的演進路徑及其對全球宏觀經(jīng)濟的外溢效應，已呈現(xiàn)出高度的復雜性。

美以伊戰(zhàn)爭的外溢效應已經(jīng)顯現(xiàn)，戰(zhàn)爭的膠著程度遠超美國的初始預期。美國最初發(fā)動戰(zhàn)爭的核心戰(zhàn)略目的是推翻伊朗現(xiàn)政權(quán)，迫使伊朗徹底棄核。從表面上看，這個政治和安全目標似乎與全球能源市場沒有直接的必然聯(lián)系。然而，隨著戰(zhàn)爭的推進，特別是當伊朗決定封鎖霍爾木茲海峽并實質(zhì)性地威脅霍爾木茲海峽的航行安全時，這場局部戰(zhàn)爭便迅速演化為影響全世界能源供給的重大宏觀經(jīng)濟事件。在采取軍事行動前，美國必然有過推演與評估，但我認為，當前的戰(zhàn)爭進展與外溢程度，大概率超出了其最樂觀的設(shè)想。

美國試圖通過內(nèi)部反制力量實現(xiàn)政權(quán)快速更迭的戰(zhàn)略預期難以達成。美國此前的評估中，最理想或者最希望看到的結(jié)果是能夠在極短的時間內(nèi)取得決定性成功，甚至寄希望于伊朗國內(nèi)的反對派能夠里應外合，迅速推翻伊朗現(xiàn)政權(quán)。但從現(xiàn)實約束來看，伊朗是一個社會管控能力極強的中央集權(quán)國家，內(nèi)部反對力量并不具備顛覆現(xiàn)存秩序的資源與組織基礎(chǔ)。在這一大背景下，美以伊戰(zhàn)爭的走向變得異常復雜和難以預測。

霍爾木茲海峽成為伊朗牽制全球經(jīng)濟的核心籌碼。從常規(guī)軍力對比來看，美國及其盟友已經(jīng)基本控制了伊朗的領(lǐng)空，海上的控制權(quán)也基本確立。伊朗的海上力量相對薄弱，其防守和反擊主要依托于岸基導彈和一些輕型武器。但霍爾木茲海峽的特殊戰(zhàn)略地位，使其成為伊朗以弱制強的關(guān)鍵戰(zhàn)略支點。一方面，伊朗可通過封鎖海峽、擾動航運以控制全球能源供給、推升國際油價；另一方面，可對海灣國家油氣基礎(chǔ)設(shè)施實施精準打擊，進一步放大其戰(zhàn)略威懾力。伊朗當前的反擊行動將沖突的經(jīng)濟代價顯著放大，也顯著超出美國的掌控預期。

從維系美國霸權(quán)與美元地位的視角來看，美國發(fā)動地面戰(zhàn)爭或勢在必行。對于美國而言，沖突的戰(zhàn)略沉沒成本已然形成。若實施大規(guī)模軍事打擊后仍未能實現(xiàn)政權(quán)更迭，且伊朗繼續(xù)維持對霍爾木茲海峽的封鎖能力，這將對美國的全球霸權(quán)地位造成嚴重威脅。在未能解除供應鏈梗阻的前提下宣告撤退，不僅意味著軍事層面的受挫，更將深遠地削弱美元的全球信譽與美國的霸權(quán)地位。因此，出于維持帝國實力與戰(zhàn)略信用的核心訴求，美國大概率將打破現(xiàn)有的打擊模式，甚至介入地面軍事行動，以徹底消除對關(guān)鍵海峽的控制威脅。

二、通脹預期客觀存在，但難以引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟危機

伴隨地緣沖突升級，國際原油價格快速上行，市場對于全球石油危機重演及大宗商品價格失控的擔憂情緒顯著升溫，部分機構(gòu)甚至給出130美元/桶至150美元/桶的極端預測。但基于對宏觀基本面的分析，我認為當前局勢尚不足以引發(fā)系統(tǒng)性經(jīng)濟危機。

本輪能源價格波動與上世紀70年代中東石油危機存在本質(zhì)結(jié)構(gòu)差異，核心在于美國在全球能源分工中角色的歷史性逆轉(zhuǎn)。在歷史上的石油危機中，美國作為全球最大的原油凈進口國，中東供給斷裂對其宏觀經(jīng)濟造成了嚴重的滯脹沖擊。但時至今日，得益于頁巖油氣革命，美國已實現(xiàn)能源獨立并躋身主要石油出口國序列，在當前的油價上行周期中，美國通過能源出口獲取了大量的貿(mào)易順差與超額利潤。盡管高油價同樣會抬升美國國內(nèi)的物價中樞，加劇通脹壓力并拖累部分消費，但從國家整體的宏觀資產(chǎn)負債表來看，其對能源價格暴漲的承受與對沖能力已發(fā)生根本性改變。

全球原油市場長期供大于求的底層邏輯并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，產(chǎn)能的跨區(qū)調(diào)配機制將有效平抑價格的極端波動。從長期趨勢觀察，石油在全球能源消費結(jié)構(gòu)中的權(quán)重正處于下降通道。一方面歸因于美國的供給端增量，另一方面則得益于中國在能源安全與新能源替代領(lǐng)域的深度布局，中美兩大經(jīng)濟體對傳統(tǒng)石油沖擊敏感度的降低，極大削弱了石油危機對全球經(jīng)濟的系統(tǒng)性破壞力。從大宗商品的供需基本面來看，全球石油的探明儲量與潛在產(chǎn)能總體上維持供大于求的格局。即便局部沖突導致短期供應收縮與運輸瓶頸，全球其他產(chǎn)油國（包括俄羅斯、拉美及未受波及的OPEC國家）的閑置產(chǎn)能釋放，仍具備彌補供給缺口的調(diào)節(jié)能力。

中東沖突的持續(xù)時間將受到美國國內(nèi)政治經(jīng)濟周期的嚴格約束，對全球經(jīng)濟的沖擊更偏向于階段性擾動。地緣沖突的演進不僅受制于軍事力量，更取決于其背后的政治經(jīng)濟成本。今年11月美國將進行中期選舉，通脹數(shù)據(jù)與油價將直接影響民眾預期與政治選票。此外，通脹壓力的反彈已擾亂了美聯(lián)儲的貨幣政策計劃，降息預期的后延將對美國的投資需求與資本市場估值產(chǎn)生壓制。在雙重壓力下，美國政府具備在短期推動沖突收場的強烈訴求。無論是通過軍事勝利或是達成某種政治妥協(xié)，只要關(guān)鍵航道恢復通航，油價的風險溢價出清與中樞回落將是必然趨勢。

三、中國經(jīng)濟受能源沖擊的“痛苦指數(shù)”相對較低且具備主動作為的空間

在全球能源供應鏈面臨劇烈波動下，中國作為全球最大的原油進口國，必然會承受一定的輸入性通脹壓力。然而，深入剖析中國經(jīng)濟的底層邏輯可以發(fā)現(xiàn)，我國在應對本次外部沖擊時具備較強的戰(zhàn)略底氣與系統(tǒng)性韌性。

前瞻性的能源安全戰(zhàn)略與石油儲備，構(gòu)筑了中國抵御外部供應鏈斷裂的核心緩沖機制。面對突發(fā)的地緣動蕩，中國長期建設(shè)的石油儲備體系發(fā)揮了關(guān)鍵的“平抑”功能。據(jù)國際主流分析測算，中國當前的儲備規(guī)模足以對沖長達9個月左右的極端斷供風險。這意味著，即使在最悲觀的航運封鎖情境下，中國宏觀經(jīng)濟的基本運轉(zhuǎn)與生產(chǎn)生活能源需求仍能得到有效保障，避免因能源短缺引發(fā)經(jīng)濟停擺。全球?qū)Ρ认拢?strong>中國在本輪沖擊中的宏觀經(jīng)濟“痛苦指數(shù)”顯著低于其他高度依賴進口的工業(yè)化經(jīng)濟體。國際原油價格的上漲雖會在一定程度上推升國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的原材料與物流成本，但相較于歐洲、日本、韓國等能源結(jié)構(gòu)單一、對外依存度更高且議價能力偏弱的經(jīng)濟體，中國所承受的供應鏈反噬與通脹傳導效應相對溫和。

多元化的進口策略與龐大的內(nèi)需市場，賦予我國一定的能源定價話語權(quán)。長期以來，中國堅決規(guī)避單一區(qū)域的供應鏈依賴風險，大力推進能源進口的多元化布局。盡管我國約30%的原油進口需途經(jīng)霍爾木茲海峽，但在區(qū)域供應受阻時，仍可通過俄羅斯、中亞、南美及非洲等渠道快速彌補供給缺口。更重要的是，在全球石油供大于求的常態(tài)下，中國作為最大買方，掌握著不容忽視的市場勢能。我們龐大的需求缺口不僅是安全挑戰(zhàn)，更是統(tǒng)籌全球資源、構(gòu)建能源安全合作體系的核心談判籌碼。

與此同時，中國新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)深耕，實現(xiàn)了全球氣候治理訴求、ESG理念與國家能源安全戰(zhàn)略的深度融合。過去數(shù)年間，中國在風電、光伏、新能源汽車及新型儲能技術(shù)上的資本與技術(shù)投入規(guī)模居全球首位。我們成功地將源自西方話語體系的應對氣候變化與可持續(xù)發(fā)展議題，內(nèi)化為驅(qū)動中國能源體系重構(gòu)的內(nèi)生動力。這不僅展現(xiàn)了中國作為負責任大國的全球治理擔當，更從根本上改變了我國“富煤貧油少氣”的資源稟賦約束，為國家能源安全提供了保障。新能源產(chǎn)業(yè)鏈的突破，已成為中國抵御外部能源危機最可靠的防御機制，在降低對外依存度的同時，創(chuàng)造了龐大的綠色投資需求。

更為深遠的是，新能源產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；瘮U張，為中國在下一輪以高算力為核心的全球科技博弈提供了低成本、高穩(wěn)定性的關(guān)鍵要素支撐。評估新能源戰(zhàn)略的宏觀價值，必須跳出單純的“能源替代”框架，將其置于大國科技競爭的宏觀維度。未來全球經(jīng)濟的制高點競爭，高度聚焦于芯片研發(fā)、GPU制造與人工智能大模型訓練等前沿技術(shù)領(lǐng)域。此類高精尖技術(shù)的發(fā)展，本質(zhì)上是對算力與電力的海量吞噬，未來的數(shù)字經(jīng)濟競爭歸根結(jié)底是能源競爭。因此，一國能否持續(xù)提供充裕、廉價且綠色的電力要素，將直接決定其在未來科技戰(zhàn)中的核心比較優(yōu)勢。中國在新能源發(fā)電與儲能領(lǐng)域的爆發(fā)式增長，正是為迎接高耗能科技產(chǎn)業(yè)競爭所儲備的最強底層支撐，為中國經(jīng)濟的數(shù)智化轉(zhuǎn)型奠定了堅實的能源基座。

四、保持戰(zhàn)略定力，以內(nèi)需驅(qū)動與供應鏈自主對沖外部不確定性

面對中東沖突的持續(xù)升級與全球政治經(jīng)濟格局的加速重構(gòu)，中國宏觀經(jīng)濟政策與國家戰(zhàn)略方向的錨定更須具備長期主義視角，在地緣政治關(guān)系惡化的外部環(huán)境中穩(wěn)住自身的發(fā)展步伐。

持續(xù)關(guān)注地緣政治博弈局勢，保持戰(zhàn)略定力，審慎發(fā)揮我國在全球格局中的作用。全球戰(zhàn)略格局正處于動態(tài)再平衡階段，地緣政治版圖時刻處于變動之中。從大國博弈來看，俄羅斯深陷烏克蘭戰(zhàn)場泥潭，對伊朗的軍事支援能力受限，這成為美國選擇此時對伊施壓的重要契機。歷史上伊朗與俄羅斯具備軍事協(xié)作基礎(chǔ)，俄烏沖突初期，俄方曾大量使用伊朗無人機等武器裝備，雙方形成深度戰(zhàn)略合作。若后續(xù)俄烏沖突落幕，俄羅斯全力支持伊朗，美伊對峙格局或?qū)l(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。在此背景下，中國需保持戰(zhàn)略定力，審慎處理與美國、俄羅斯、伊朗之間的關(guān)系，在規(guī)避地緣風險的同時，穩(wěn)步維護自身能源安全與發(fā)展利益，積極推動地區(qū)局勢緩和與全球治理體系完善。

堅定不移地深化國家能源安全戰(zhàn)略，強化多元化進口與高水平儲備的制度安排。能源的安全供給是宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行的重要前提。本輪外部地緣沖擊再次印證了我國前期能源戰(zhàn)略布局的前瞻性與正確性。未來需持續(xù)加大資源投入，完善涵蓋多品類、多通道、長周期的國家能源保障體系，進一步筑牢能源安全防線，為經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展筑牢堅實根基。

通過構(gòu)建強大的內(nèi)需市場和自主可控的供應鏈，從根本上提升國民經(jīng)濟的內(nèi)生抗風險能力。外部環(huán)境的劇烈波動更加凸顯了夯實國內(nèi)經(jīng)濟基本盤的極端緊迫性。一方面需要持續(xù)擴大和提振內(nèi)需，通過穩(wěn)定居民收入預期、優(yōu)化消費環(huán)境以及引導有效投資，增強經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，使國內(nèi)大循環(huán)在外部沖擊加劇時能夠發(fā)揮“壓艙石”作用；另一方面，應加快推進關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的自主可控，特別是在能源、核心原材料及關(guān)鍵中間品領(lǐng)域，通過多元化布局、技術(shù)升級與制度保障提升供給體系的穩(wěn)定性與安全性。

總體而言，中東地緣沖突雖加劇了全球宏觀經(jīng)濟的外部不確定性，但對中國來說，只要堅守能源安全底線、保持戰(zhàn)略定力，聚焦構(gòu)建強大內(nèi)需體系與現(xiàn)代化供應鏈網(wǎng)絡，就能平穩(wěn)化解外部沖擊，在全球政經(jīng)格局的深刻演變中實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

文章僅作為學術(shù)交流，不代表CMF立場。