3月25日收盤，合成橡膠主力合約上漲4.27%，收于17720.00元/噸。合成膠的強勢行情核心在于原料丁二烯的供應收縮。地緣沖突導致日韓裂解裝置大面積降負，丁二烯作為副產(chǎn)被動減產(chǎn)，海外供給收緊;國內(nèi)裂解裝置同樣依賴進口石腦油，開工率已明顯下滑，丁二烯產(chǎn)出被動壓縮。

丁二烯等原料供應減少趨勢下，順丁橡膠成本支撐持續(xù)強化.而在成本壓力下順丁橡膠裝置降負與停車增多，后續(xù)產(chǎn)量或下滑。隨時間推移，能源短缺問題逐步加劇，各國出口限制政策將加劇地區(qū)供需缺口。短期內(nèi)，供給受阻將持續(xù)對丁二烯市場形成較強支撐，預計維持偏強寬幅震蕩。

【機構(gòu)觀點】

南華期貨：局勢變化大幅擾動資金情緒，消息反復下，合成橡膠大幅震蕩，風險加劇，操作難度加大。亞洲能源供應趨緊，海內(nèi)外乙烯裝置降負壓力，丁二烯產(chǎn)量縮減且出口窗口打開，近期部分出口高價成交，港口與社會庫存大幅下滑。

后續(xù)石腦油、丁二烯等原料供應減少趨勢下，順丁橡膠成本支撐持續(xù)強化，目前市場部分報價方式轉(zhuǎn)為錨定丁二烯售價，或反映供方挺價意愿加強。而在成本壓力下順丁橡膠裝置降負與停車增多，后續(xù)產(chǎn)量或下滑。

節(jié)后輪胎訂單需求穩(wěn)定，復產(chǎn)帶動剛需采購，部分貿(mào)易商持貨增多，順丁橡膠庫存有所去化;隨著丁二烯其他下游需求復蘇，丁二烯成本支撐較為穩(wěn)定。且亞洲(尤其是日韓、東南亞)能源短缺問題隨時間推移逐步加劇，各國出口限制政策將加劇地區(qū)供需缺口。

但另一方面，丁二烯大幅上漲壓縮下游材料利潤，需求負反饋或逐步累積;橡膠下游綜合成本上抬和終端庫存壓力將加強下游采購的謹慎觀望情緒，疊加中東區(qū)域出口受限、天膠價差拖累，現(xiàn)貨成交存在一定阻力。綜合來看，目前地緣局勢動蕩，合成橡膠或維持偏強寬幅震蕩。