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油價飆漲美聯(lián)儲拉響加息警報

3月24日消息，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比周一稱，鑒于油價上漲對美國經(jīng)濟造成沖擊，美聯(lián)儲或需收緊貨幣政策。所有政策選項均在考量范圍內(nèi)，利率存在雙向調(diào)整可能。若通脹走勢受控，或?qū)⒅鼗啬陜?nèi)多次降息的環(huán)境。反之，倘若局勢惡化、通脹失控，不排除需要加息的可能性。油氣研究機構(gòu)GasBuddy數(shù)據(jù)顯示，全美加油站普通汽油均價上周六達到3.95美元，創(chuàng)2022年8月以來的最高均價，較美伊沖突前飆升超過30%。

美國總統(tǒng)特朗普近期一直強力施壓美聯(lián)儲主席鮑威爾降息。過去數(shù)月，美聯(lián)儲官員一直高度聚焦于降息。但在美伊沖突進入第四周之際，債券市場開始發(fā)出加息警告。短期利率期貨目前已開始定價美聯(lián)儲在年底前加息的可能性。而就在不到三周前，市場還預(yù)期全年將降息60個基點。（第一財經(jīng)）

｜點評｜ 中東沖突前，市場原本在猜測美聯(lián)儲年內(nèi)會降息幾次，如今反而開始擔(dān)憂潛在的加息可能。中東沖突后，國際油價飆升至高位已有一個月時間，暫時還沒有看到回落的跡象。原油作為“工業(yè)的血液”，其價格大幅上漲大概率會推升本已處于高位的美國通脹。在另一邊，美國就業(yè)市場相對穩(wěn)定，非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，但失業(yè)率保持在健康水平，就業(yè)市場比較接近充分就業(yè)的狀態(tài)。所以，美聯(lián)儲不得不重新考慮貨幣政策的方向，加息成為一種可選項。

不只是美聯(lián)儲，歐洲央行近期也釋放出加息的口風(fēng)，全球主要央行或?qū)慕迪⒅芷谥修D(zhuǎn)向，全球流動性收緊的風(fēng)險大增。

高盛上調(diào)美國經(jīng)濟衰退概率

3月24日消息，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家Jan Hatzius及其團隊在最新報告中將12個月遠期衰退概率微調(diào)至30%，回到了2025年下半年的水平。報告稱，霍爾木茲海峽的持續(xù)關(guān)閉將推高能源價格，進而拖累經(jīng)濟增長并推升通脹。高盛預(yù)計，美國下半年GDP年化增速將降至1.25%至1.75%的潛在趨勢線下方。在基準能源價格預(yù)測下，美國失業(yè)率將升至4.6%；而在嚴重不利情境下，失業(yè)率可能觸及4.8%至4.9%。

高盛強調(diào)，目前更大的尾部風(fēng)險是經(jīng)濟衰退或準衰退，這將觸發(fā)更激進的降息。因此，高盛按概率加權(quán)的聯(lián)邦基金利率路徑，比市場一年后的定價低約100個基點。（華爾街見聞）

｜點評｜ 去年高盛一度預(yù)期美國有概率進入衰退，后續(xù)美國經(jīng)濟的實際表現(xiàn)與預(yù)測大相徑庭。當(dāng)前，除霍爾木茲海峽通航不暢帶來的不確定性外，美國前期財政擴張的提振效應(yīng)正逐步消退。AI行業(yè)對就業(yè)市場的沖擊正在緩慢顯現(xiàn)，硅谷已出現(xiàn)大范圍裁員潮。與此同時，美聯(lián)儲與全球主要央行或轉(zhuǎn)向加息周期，全球流動性收緊，股市面臨調(diào)整壓力，財富效應(yīng)減弱，進而對美國消費支出形成擠壓。

不過，高盛的預(yù)期過于聚焦能源價格與制造業(yè)表現(xiàn)，忽略了占美國經(jīng)濟大頭的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)。過去幾年，正是旺盛的服務(wù)業(yè)需求支撐美國經(jīng)濟實現(xiàn)了軟著陸。整體來看，現(xiàn)階段討論美國衰退仍為時過早。

霍爾木茲海峽3月通航量暴跌95%

3月24日消息，自美伊沖突爆發(fā)以來，全球能源運輸“命門”霍爾木茲海峽航運嚴重受阻。法新社23日援引市場服務(wù)機構(gòu)克普勒公司數(shù)據(jù)報道，自3月1日至格林尼治時間3月23日16時，商船通過霍爾木茲海峽的次數(shù)僅為144次，較2月28日沖突爆發(fā)前減少95%。其中91次通航為運輸石油和天然氣的船只，多數(shù)駛離海峽向東航行。由美國海軍主導(dǎo)的多國機構(gòu)“聯(lián)合海上信息中心”數(shù)據(jù)顯示，沖突前每天約有138艘船只通過該海峽。

據(jù)悉，3月23日當(dāng)天已追蹤到超過20艘船只通過霍爾木茲海峽，這些船只似乎都使用了一條北部航線。該航線位于伊朗拉臘克島以北，由伊朗政府批準。這條航線類似于伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊劃定的“安全走廊”。（界面新聞）

｜點評｜ 從美伊沖突初期，霍爾木茲海峽一度被封閉，到現(xiàn)在有條件的小范圍通航，盡管美伊沖突不斷升溫，但霍爾木茲海峽的通航狀況似乎正在向著積極的方向轉(zhuǎn)變。目前，美國與伊朗均釋放出和談的意愿，特朗普在極限施壓后，給全球帶來的能源危機以及金融風(fēng)險已不容小覷，或?qū)⑵仁姑绹ㄟ^談判的方式解決沖突。

中東產(chǎn)油國曾試圖依托石油管道或開辟替代航線進行原油轉(zhuǎn)運，但短期內(nèi)，這些方式均難以承接霍爾木茲海峽所承載的巨大運量。全球化經(jīng)濟建立在運輸通道暢通的基礎(chǔ)之上，而多次沖突已證明，平時看似穩(wěn)定的貨運線路，實則異常脆弱。

我國將加快建立數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)登記制度

3月24日，國家數(shù)據(jù)局表示，將加快建立全國統(tǒng)一的數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)登記制度，抓緊出臺建設(shè)全國一體化數(shù)據(jù)市場的政策文件。數(shù)據(jù)顯示，今年3月，中國日均詞元（Token）調(diào)用量超過140萬億，相比2024年初的1000億增長了1000多倍，相比2025年底的100萬億，三個月時間增長超40%。

據(jù)悉，截至2025年年底，全國已建成高質(zhì)量數(shù)據(jù)集超過10萬個，相當(dāng)于中國國家圖書館數(shù)字資源總量的310倍左右。下一步，國家將持續(xù)推進數(shù)據(jù)賦能人工智能創(chuàng)新發(fā)展，打造技術(shù)可行、實用便捷、質(zhì)量保障的AI-Ready（AI就緒度）高質(zhì)量數(shù)據(jù)集。（國家數(shù)據(jù)局）

｜點評｜ 數(shù)據(jù)已經(jīng)成為人工智能時代的核心資源，Token調(diào)用量激增正是這一趨勢的直觀體現(xiàn)。和傳統(tǒng)生產(chǎn)要素不同，數(shù)據(jù)可以被循環(huán)使用、持續(xù)增值。而要規(guī)?；尫牌鋬r值，必須建立清晰的權(quán)利歸屬，形成有序的市場交易，這也是國家反復(fù)強調(diào)要加快建立全國統(tǒng)一的數(shù)據(jù)市場和制度的意義所在。目前我國已經(jīng)初步確立數(shù)據(jù)持有權(quán)、使用權(quán)和經(jīng)營權(quán)的“三權(quán)分置”體系，目的就是從根本上破除數(shù)據(jù)流通過程中的權(quán)屬阻礙。

此前，不少地方已在探索數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)確權(quán)登記方面先行先試，為制度成型積累了豐富經(jīng)驗。未來國家層面制度加速落地，如何將分散的地方實踐整合為統(tǒng)一體系，或?qū)⒊蔀橹饕y點。

雅詩蘭黛洽購百年香水美妝集團

3月24日，美國美妝巨頭雅詩蘭黛集團宣布，集團正就與西班牙香水美妝集團PUIG開展?jié)撛跇I(yè)務(wù)合并事宜進行磋商。財報顯示，2023財年—2025財年，雅詩蘭黛凈銷售額分別為159.10億美元、156.08億美元、143.26億美元，持續(xù)下滑。其中，2025財年，雅詩蘭黛凈虧損達到11.33億美元。

據(jù)悉，PUIG集團成立于1914年，以香水業(yè)務(wù)為根基，于2024年登陸西班牙馬德里證券交易所，是歐洲極具影響力的高端美妝與時尚集團。香水業(yè)務(wù)為其營收貢獻超半壁江山，2025財年該集團營收約50.42億歐元（約合人民幣402億元）。（時代周報）

｜點評｜ 近年來，雅詩蘭黛的業(yè)績表現(xiàn)欠佳，且其主要競爭對手歐萊雅、LVMH還在通過收購與跨界擴張持續(xù)加碼。面對日益加劇的市場壓力，雅詩蘭黛或也不得不做出應(yīng)對。收購PUIG，可以迅速彌補雅詩蘭黛在高端香水業(yè)務(wù)的空白，與其現(xiàn)有板塊形成互補。不過，當(dāng)前雅詩蘭黛自身轉(zhuǎn)型尚未完成，若吸納PUIG旗下多個品牌，將帶來不小的資金壓力。眼下香水市場同樣在降溫，可能拖累PUIG的增長預(yù)期，更為這筆并購的前景增添了不確定性。

美妝賽道整體轉(zhuǎn)為存量博弈，但消費者需求仍趨向多元化。頭部集團愈發(fā)依賴通過并購建立護城河，鞏固競爭優(yōu)勢。這一市場格局下，中小品牌仍可在細分領(lǐng)域深耕差異化需求，找到發(fā)展空間。

蜜雪冰城去年凈利潤同比大漲33%

3月24日，蜜雪集團公布截至2025年12月31日止年度業(yè)績。財報顯示，公司2025年營收同比增長35.2%至335.6億元，略高于分析師平均預(yù)期的329.4億元；凈利潤增長33.1%至59.3億元，超越市場共識預(yù)期的31%增幅。報告期內(nèi)，公司全球門店總數(shù)由2024年底的46479家擴張至59823家，其中中國內(nèi)地新增逾13700家，加盟商數(shù)量亦增至27450名。

蜜雪冰城2025年收入主要來源于向加盟商銷售商品及設(shè)備，該項收入同比增長35.3%至327.7億元，增量主要得益于門店網(wǎng)絡(luò)擴張拉動的加盟商采購規(guī)模擴大。加盟及相關(guān)服務(wù)收入增長28.0%至人民幣7.9億元，占總收入比例約2.4%。（華爾街見聞）

｜點評｜ 蜜雪冰城的營收幾乎全部來自向加盟商銷售物料，去年公司門店繼續(xù)保持高速擴張，直接帶動營收大幅增長。不過，隨著門店密度增加，新店中低線城市占比較高，以及外賣補貼大戰(zhàn)對門店利潤的擠壓，單店盈利能力有所下降，閉店率略有上升。公司也相應(yīng)下調(diào)了供貨價格以保護加盟商利潤，導(dǎo)致凈利潤增速略低于營收增長。

目前，蜜雪冰城門店總數(shù)已接近6萬家，其中絕大多數(shù)位于中國境內(nèi)，海外門店的布局速度相對緩慢。蜜雪冰城在國內(nèi)的門店數(shù)量已逼近理論上的市場容量上限，這意味著公司后續(xù)業(yè)績或?qū)⒊尸F(xiàn)周期性特征。在海外市場尚未實現(xiàn)大規(guī)模放量之前，現(xiàn)在的持續(xù)高速增長期恐怕很難長期延續(xù)。

開年多個銀行理財產(chǎn)品募集失敗

3月24日消息，開年以來，多家頭部理財機構(gòu)發(fā)布了旗下新發(fā)行產(chǎn)品不成立的公告，主要原因在于募集規(guī)模未達標，有些產(chǎn)品的募集下限其實僅有500萬元，根據(jù)統(tǒng)計，至少涉及29只產(chǎn)品。行業(yè)的頭部企業(yè)也未能幸免，招銀理財、浦銀理財、光大理財?shù)茹y行理財產(chǎn)品均出現(xiàn)募集規(guī)模未達標的案例。據(jù)悉，去年銀行理財?shù)钠骄找媛适状螕舸?%，僅有1.98%，吸引力出現(xiàn)下滑。

在募集出現(xiàn)失敗的同時，銀行理財還批量下調(diào)業(yè)績比較基準。根據(jù)統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)有2023只銀行理財產(chǎn)品對業(yè)績比較基準進行了調(diào)整，亦有不少理財公司將部分理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準改為指數(shù)型或市場利率型。（21經(jīng)濟網(wǎng)）

｜點評｜ 今年年初，銀行理財募集失敗的案例較往年有所增加。在低利率環(huán)境下，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品的銷售面臨挑戰(zhàn)。為給客戶提供相對穩(wěn)定的收益，銀行理財產(chǎn)品通常采取“債券+同業(yè)存單”的配置策略，風(fēng)險極低。然而，隨著國內(nèi)市場利率持續(xù)下行，這類投資品雖穩(wěn)健有余，但收益明顯不足。目前，銀行理財公司已普遍從母行剝離，過去依賴銀行內(nèi)部渠道支持的局面不復(fù)存在，這些表現(xiàn)平庸的產(chǎn)品在市場化競爭中募集失敗，也在情理之中。

今年將有大量定期存款到期，銀行理財產(chǎn)品本應(yīng)是承接這部分資金的優(yōu)質(zhì)選擇。然而，理財產(chǎn)品已不再保本，凈值隨底層資產(chǎn)波動，用戶對其收益表現(xiàn)與服務(wù)能力提出了更高要求，倒逼行業(yè)提高專業(yè)能力。

周二兩市縮量反彈滬指漲1.78%

3月24日，市場全天探底回升，滬指、深成指均漲超1%，創(chuàng)業(yè)板指尾盤翻紅，此前一度跌近2.5%。黃白線分化明顯，微盤股指數(shù)大漲超5%。滬深兩市成交額2.08萬億，較上一個交易日縮量3487億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超5100只個股上漲，其中100只個股漲停。從板塊來看，電力板塊爆發(fā)，軍工板塊走強，光纖概念午后持續(xù)走高，太空光伏概念反復(fù)活躍，航運板塊震蕩拉升。下跌方面，油氣股表現(xiàn)較弱。

截至收盤，滬指報3881.28點，漲1.78%，成交額為9314億元；深成指報13536.56點，漲1.43%，成交額為11514億元；創(chuàng)指報3251.55點，漲0.5%，成交額為5190億元。（新浪財經(jīng)）

｜點評｜ 美伊沖突出現(xiàn)緩和跡象后，周二兩市全面回暖。從盤面上看，早盤兩市高開后快速走低，周一的部分抄底盤和少量恐慌盤早盤與午后集中離場。臨近尾盤，場外觀望的抄底資金開始入場，拋壓減輕后兩市快速拉升。盤面熱點主要集中在與美伊沖突和高油價高度相關(guān)的板塊，包括能源替代方向的電力、電網(wǎng)設(shè)備，以及受益于原油價格上漲帶動產(chǎn)品價格抬升的服裝家紡、工業(yè)金屬等。

當(dāng)前中東局勢仍存諸多不確定性，市場普遍擔(dān)憂局勢再度反復(fù)。經(jīng)過本輪籌碼交換，市場中的浮籌已逐步出清。雖然成交量有所回落，但場內(nèi)資金的持股意愿整體有所提升。

文中股市、期貨內(nèi)容僅供參考

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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