楊德龍：國際局勢動蕩造成全球股市大幅調(diào)整 中長期投資機(jī)會依然存在

三月份，A股市場受到中東沖突升級的影響，出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，大盤跌破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，投資者的信心受到了一定影響。但是可以明確的是，中東沖突只是打亂了A股市場這輪慢牛長牛行情的節(jié)奏，不會終結(jié)這輪慢牛長牛行情，因?yàn)橹С诌@輪慢牛長牛行情的背后邏輯并沒有發(fā)生根本性的改變。

三月份兩會勝利召開，政府工作報(bào)告提出2026年我國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為4.5%到5%，CPI目標(biāo)為2%。2026年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策來提升內(nèi)需，推動經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，所以2026年經(jīng)濟(jì)基本面會得到一定的改善，這也是這輪慢牛長牛行情的基礎(chǔ)。

“十五五”規(guī)劃綱要已經(jīng)審議通過，規(guī)劃重點(diǎn)提到的科技創(chuàng)新方向仍然是2026年資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)，比如人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體、算力算法、可控核聚變、量子技術(shù)、生物醫(yī)藥、商業(yè)航天等等。雖然在去年已經(jīng)有了比較大的漲幅，但今年它們?nèi)匀皇鞘袌鲫P(guān)注的焦點(diǎn)，經(jīng)過一段時(shí)間調(diào)整之后，這些科技方向依然值得關(guān)注。

另外，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)形成。今年有高達(dá)50萬億的定期存款到期，在三年前這些定期存款的利率高達(dá)3%以上，而現(xiàn)在降到了1.2%左右。所以居民儲蓄到期之后，面臨著再選擇：是繼續(xù)投資于只有1.2%的存款，還是尋找更高收益率的產(chǎn)品。在股市漲了一年半之后，很多基金業(yè)績表現(xiàn)不俗，可能會吸引一部分居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移，資本市場也有望成為繼樓市之后，我國又一大居民儲蓄的蓄水池，所以支撐這個牛市的各個邏輯沒有改變。

過去兩年，我國在科技創(chuàng)新方面取得了重大突破。無論是高精尖軍事武器上的突破，像東風(fēng)-31AG導(dǎo)彈的試射成功，還是第六代戰(zhàn)機(jī)實(shí)現(xiàn)突破等等，都表明我們在軍事力量上具備了保家衛(wèi)國的實(shí)力。這次中東沖突更彰顯出中國在軍事方面的優(yōu)勢以及經(jīng)濟(jì)實(shí)力上的優(yōu)勢，中國成為世界上最安全的國家，也是唯一一個美國不敢隨便惹的國家，這都會提升全球資本對于中國資本市場的信心；另一方面，我們在科技創(chuàng)新方面實(shí)現(xiàn)了很多突破。DeepSeek大模型橫空出世之后，千問、豆包、元寶等大模型相繼推出，在國際市場上的占有率超過60%，也就是說我們在大模型應(yīng)用上可能更有優(yōu)勢。在人形機(jī)器人、具身智能、芯片半導(dǎo)體等方面的突破，也進(jìn)一步提升了投資者的信心。所以，雖然中東沖突造成三月份市場出現(xiàn)了較大幅度下跌，但不會改變這輪市場慢牛長牛的走勢。我相信隨著四月份年報(bào)業(yè)績的披露，一些年報(bào)業(yè)績超預(yù)期的行業(yè)和個股可能會有比較好的表現(xiàn)，引領(lǐng)市場出現(xiàn)一輪較大幅度反彈。

中東沖突目前仍然是撲朔迷離，前途未卜。美國總統(tǒng)特朗普一貫是舉棋不定的，有人開玩笑說，能打敗特朗普的只有第二天的特朗普。特朗普朝令夕改的作風(fēng)，甚至投資者給他專門起了一個名字叫“TACO交易”——就是先釋放出重大的利空，市場出現(xiàn)大跌，然后等市場絕望的時(shí)候，他再釋放出重大的利好，市場應(yīng)聲大反彈。所以這也為中東沖突的結(jié)局造成了很大的不確定性，資本市場也出現(xiàn)了比較大的波動。

從中東局勢來看，其實(shí)參與沖突的三方都萌生了退意，都不想把這個戰(zhàn)爭拖成一個持久戰(zhàn)、消耗戰(zhàn)，否則無論是對世界經(jīng)濟(jì)、國際油價(jià)，還是對全球資本市場都會形成非常不利的影響。石油運(yùn)輸?shù)难屎硪阑魻柲酒澓{被封鎖，直接導(dǎo)致20%的石油運(yùn)輸終止，這也使得很多石油儲備不夠的國家已經(jīng)開始限電，加油開始排隊(duì)。好在我國有一百多天的石油儲備，加上過去這一年我們一直大力發(fā)展新能源來替代傳統(tǒng)能源，大幅減少了對于石油的依賴，以及我們通過之前修好的管道從俄羅斯、從中亞、從中東運(yùn)油，所以這次國內(nèi)油價(jià)整體平穩(wěn)，只不過隨著國際油價(jià)的上漲觸發(fā)了國內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)的機(jī)制，所以國內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整，但并沒有出現(xiàn)油荒。這也歸因于過去這一年我們提前做的準(zhǔn)備，未雨綢繆。

美聯(lián)儲三月份議息會議和預(yù)期一樣，保持按兵不動，暫停降息。會后美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，今年會不會降息主要是看中東局勢沖突造成油價(jià)上漲會不會引發(fā)全面的通脹。因?yàn)槊缆?lián)儲貨幣政策目標(biāo)就是兩個：第一個是防止通貨膨脹，第二個是保持充分就業(yè)。如果通貨膨脹漲得比較高，那么美聯(lián)儲可能就會一直推遲降息，甚至有人已經(jīng)預(yù)期今年年內(nèi)不再降息。這對于資本市場、黃金等價(jià)格是不利的。

最近國際金價(jià)結(jié)束了之前大幅上漲的走勢，出現(xiàn)暴跌。雖然黃金是傳統(tǒng)的避險(xiǎn)金屬，一般戰(zhàn)爭發(fā)生會有利于黃金價(jià)格上漲，但由于這一次沖突發(fā)生在中東，導(dǎo)致油價(jià)上漲，美聯(lián)儲降息預(yù)期推遲，加上部分機(jī)構(gòu)拋售黃金來獲得流動性，造成黃金價(jià)格反而大跌。當(dāng)然，從長期來看，支持黃金價(jià)格長期上漲的邏輯并沒有改變，因此黃金價(jià)格大跌實(shí)際上也是給前期看空投資者提供了低位布局的機(jī)會。我曾建議投資者在投資組合中配置20%的黃金類資產(chǎn)，以應(yīng)對紙幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在來看這個策略仍然是有效的。過去幾年我堅(jiān)定看好黃金白銀的走勢，也得到了完美的驗(yàn)證。投資者可以把黃金白銀作為資產(chǎn)進(jìn)行適當(dāng)配置，不要關(guān)注短期的波動，而要逢低布局、進(jìn)行長期持有，這是一個正確的策略，如果做短線交易很容易出現(xiàn)虧損。

近期市場的調(diào)整確實(shí)減緩了居民儲蓄向資本市場搬家的速度。有些存款到期之后，可能會選擇買保險(xiǎn)或者是債券基金等固收類產(chǎn)品，等到市場出現(xiàn)快速上漲的時(shí)候，往往也是居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移加速的階段。但是從長期來看，居民儲蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢已經(jīng)形成，并不會中斷。所以從今年全年看，居民儲蓄向資本市場轉(zhuǎn)移會帶動權(quán)益類基金銷售出現(xiàn)明顯的回暖。今年以來已經(jīng)出現(xiàn)多只新基金首發(fā)規(guī)模突破50億，這是一個積極的信號。居民儲蓄現(xiàn)在需要尋找更高收益率的產(chǎn)品，而資本市場走強(qiáng)無疑讓資本市場吸引力大增。以往居民儲蓄主要是流向樓市，但是現(xiàn)在樓市整體調(diào)整，很難出現(xiàn)持續(xù)的表現(xiàn)，很多地方房地產(chǎn)供求關(guān)系依然是供過于求，只有一線城市核心區(qū)域的房產(chǎn)具有一定的稀缺性，可能會率先見底反彈，但成交量不會回升很快。這也讓資本市場成為繼房地產(chǎn)市場之后居民儲蓄的第二大蓄水池，這也是這輪慢牛長牛行情的基礎(chǔ)。

從市場的作用來看，資本市場走出一輪慢牛長牛行情，對我們提振內(nèi)需具有非常重大的意義。它可以有效提升投資者的信心，又能夠有效推動樓市的回暖，同時(shí)能夠支持科技創(chuàng)新方向的發(fā)展。所以這輪牛市對我們的經(jīng)濟(jì)增長以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型具有重大的意義。現(xiàn)在這輪慢牛長牛行情已經(jīng)啟動，形成了良好的趨勢，我積極呼吁社會各方呵護(hù)這輪來之不易的慢牛長牛行情。這是增加居民儲蓄、居民財(cái)富的一個重要方式，也是拉動經(jīng)濟(jì)增長、推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、找到第二條經(jīng)濟(jì)增長曲線的重要方面。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）