紫金礦業(yè)，多面出擊。

3月23日早間，紫金礦業(yè)發(fā)布公告稱，公司全資子公司紫金黃金與赤峰黃金控股股東李金陽(yáng)及其一致行動(dòng)人浙江瀚豐簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以41.36元/股的價(jià)格收購(gòu)后者合計(jì)持有的2.42億股赤峰黃金A股股份，交易金額達(dá)100.06億元；此外，紫金黃金還與赤峰黃金簽署《戰(zhàn)略投資協(xié)議》，擬以30.19港元/股的價(jià)格認(rèn)購(gòu)后者定向增發(fā)的3.11億股赤峰黃金H股股份，認(rèn)購(gòu)金額93.86億港元，兩項(xiàng)交易合計(jì)金額182.58億元。

根據(jù)協(xié)議約定，本次交易完成后，公司全資子公司合計(jì)將持有赤峰黃金5.72億股股份，約占其增發(fā)完成后總股份數(shù)的25.85%。公司將取得赤峰黃金的控制權(quán)，并實(shí)現(xiàn)對(duì)其財(cái)務(wù)并表。交易完成后，李金陽(yáng)與浙江瀚豐將不再持有赤峰黃金任何股份。

上述交易完成后，赤峰黃金控股股東將由李金陽(yáng)變更為紫金黃金，公司實(shí)際控制人將變更為上杭縣財(cái)政局。

據(jù)悉，這是自去年以來，紫金礦業(yè)第三次大手筆收購(gòu)。

資料顯示，2025年，紫金礦業(yè)以137億元溢價(jià)取得藏格礦業(yè)控制權(quán)；今年1月又宣布斥資約280億元并購(gòu)加拿大礦企聯(lián)合黃金；此次，又以182.58億元獲得赤峰黃金的控股權(quán)。

頻繁的并購(gòu)、大規(guī)模的擴(kuò)張，紫金礦業(yè)的底氣既來自于黃金價(jià)格暴漲的助力，更來自于企業(yè)業(yè)績(jī)的不斷兌現(xiàn)。

根據(jù)其最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2025年紫金礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3490.79億元，同比增長(zhǎng)14.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約517.77億元，同比增長(zhǎng)61.55%；扣非凈利潤(rùn)為507.24億元，同比增長(zhǎng)60.05%。

截至2025年12月末，紫金礦業(yè)期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為612.16億元。

業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，讓紫金礦業(yè)在股東回饋方面更為大方。根據(jù)公司的分紅預(yù)案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8元，合計(jì)派現(xiàn)約101.04億元。

與此同時(shí)，紫金礦業(yè)還發(fā)布公告稱，公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)A股股份，回購(gòu)金額不低于15億元且不超過25億元，回購(gòu)價(jià)格不超過41.5元/股。

反映在資本市場(chǎng)，紫金礦業(yè)A股已連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)上漲，其中2025年漲幅超過135%，巔峰時(shí)期其總市值接近12000億元。

財(cái)報(bào)顯示，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)金產(chǎn)量和礦產(chǎn)銅產(chǎn)量均位居全國(guó)首位。

那么，為何紫金礦業(yè)在金價(jià)高企的當(dāng)下，依舊選擇高位并購(gòu)？

紫金礦業(yè)新任董事長(zhǎng)鄒來昌在年報(bào)中給出了答案。他表示，世界局勢(shì)復(fù)雜動(dòng)蕩，供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈面臨多重風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，礦業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)地位被重新認(rèn)識(shí)，全球治理體系的失序推升金價(jià)大幅上漲，供需失衡加劇的預(yù)期支撐銅價(jià)高位運(yùn)行，能源轉(zhuǎn)型催生鋰等關(guān)鍵金屬需求擴(kuò)張。

鄒來昌進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，紫金礦業(yè)堅(jiān)持“資源為王”，通過精準(zhǔn)并購(gòu)和自主找礦勘查相結(jié)合，形成了豐富的世界級(jí)礦產(chǎn)資源組合。目前公司保有資源總量：金超4600噸、銅約1.1億噸、鋅（鉛）超1200萬(wàn)噸、當(dāng)量碳酸鋰超1800萬(wàn)噸，為可持續(xù)發(fā)展夯實(shí)了“糧倉(cāng)”。

由此可見，紫金礦業(yè)正從以金礦為主的企業(yè)，向綜合型世界級(jí)礦業(yè)企業(yè)過渡。

瑞銀發(fā)布研報(bào)，將紫金礦業(yè)列為行業(yè)首選標(biāo)的。瑞銀表示，基于紫金礦業(yè)的盈利及銷售達(dá)成能力，且公司估值處于合理區(qū)間。雖然短期銅價(jià)可能受宏觀不確定性影響，包括中東緊張局勢(shì)及油價(jià)波動(dòng)，但相信不會(huì)改變銅市場(chǎng)的長(zhǎng)期基本面；近期股價(jià)弱勢(shì)或提供更具吸引力的買入機(jī)會(huì)。

瑞銀還表示，即便面臨成本壓力，紫金礦業(yè)2025年凈利潤(rùn)達(dá)518億元，同比增長(zhǎng)62%，接近早前公布的盈喜范圍上限。同時(shí)，公司宣派下半年股息每股0.38元，連同中期息，全年派息比率為31%。公司亦公布A股回購(gòu)計(jì)劃，涉資15億至25億元。因此，瑞銀重申紫金礦業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)63.5港元。

高盛則發(fā)布研報(bào)稱，結(jié)合環(huán)球商品團(tuán)隊(duì)最新對(duì)銅價(jià)的預(yù)測(cè)及2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，高盛預(yù)期，在金價(jià)及銅價(jià)上升、產(chǎn)量增長(zhǎng)的雙重推動(dòng)下，紫金礦業(yè)2026年經(jīng)常性純利將增長(zhǎng)55%至789億元。

與此同時(shí)，高盛上調(diào)今明兩年礦產(chǎn)黃金的毛利預(yù)測(cè)2%至3%，以反映2025年業(yè)績(jī)中較低的銷售成本；此外，高盛將今明兩年礦產(chǎn)銅的毛利預(yù)測(cè)上調(diào)0%至15%?；诖耍呤⒕S持紫金礦業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。