國壽財(cái)險(xiǎn)的注冊資本金增加至278億元，一舉躍居行業(yè)首位。

文/每日財(cái)報(bào) 栗佳

近期，隨著一筆高達(dá)90億元的增資方案最終完成工商變更，國壽財(cái)險(xiǎn)的注冊資本金定格在278億元，一舉躍居行業(yè)首位。這不僅是一次簡單的資本補(bǔ)充，更標(biāo)志著這家財(cái)險(xiǎn)巨頭在高質(zhì)量發(fā)展新征程上，擁有了更為雄厚的實(shí)力底牌。

回溯其起源，國壽財(cái)險(xiǎn)的誕生與中國保險(xiǎn)業(yè)改革浪潮緊密相連。1996年，被譽(yù)為“老人?！钡脑袊嗣癖ｋU(xiǎn)公司實(shí)施分業(yè)經(jīng)營，裂變?yōu)槿吮！鴫?、中再三家專業(yè)公司。此后，綜合化經(jīng)營成為趨勢，最大的壽險(xiǎn)公司中國人壽為完善集團(tuán)布局，于2006年12月30日在北京設(shè)立了國壽財(cái)險(xiǎn)。

從某種意義上說，國壽財(cái)險(xiǎn)與由人保財(cái)險(xiǎn)設(shè)立的人保壽險(xiǎn)堪稱“堂兄弟”，但兩者后續(xù)的發(fā)展路徑與市場地位卻迥然不同。

冊資本躍升財(cái)險(xiǎn)第一，管理層平穩(wěn)過渡

如下圖所示，國壽財(cái)險(xiǎn)的資本之路，是一條清晰而堅(jiān)定的擴(kuò)張路徑。公司以10億元注冊資本起步，在近二十年間歷經(jīng)數(shù)次關(guān)鍵增資，最終將資本金推升至278億元的行業(yè)首位。這一過程并非簡單的數(shù)字疊加，而是與公司發(fā)展階段緊密匹配的戰(zhàn)略選擇。

尤為值得關(guān)注的是2022年敲定的90億元增資方案。此次由國壽集團(tuán)與國壽股份按原比例共同出資的“大手筆”，于2023年初獲監(jiān)管批復(fù)，并于今年初完成工商變更。這筆增資具有里程碑意義，它不僅是股東方對公司前景的強(qiáng)力背書，更在行業(yè)轉(zhuǎn)型承壓的關(guān)鍵時(shí)期，為國壽財(cái)險(xiǎn)提供了至關(guān)重要的風(fēng)險(xiǎn)緩沖和發(fā)展彈藥。

與資本增長同步演進(jìn)的，是公司治理核心——董事長與總裁團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)健交接。每一次人事變動(dòng)，都并非簡單的職位替換，而是集團(tuán)根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化，對國壽財(cái)險(xiǎn)發(fā)展航向的一次次精準(zhǔn)校準(zhǔn)。

公司初創(chuàng)期，在首任董事長楊超與首任總裁劉健的帶領(lǐng)下，國壽財(cái)險(xiǎn)迅速明確了市場定位，僅用三年便實(shí)現(xiàn)盈利，七年即躋身行業(yè)第二軍團(tuán)前列，完成了從零到一的跨越。

此后，隨著楊明生、袁長清等歷任董事長的接棒，公司的戰(zhàn)略重心逐步從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量與效益并重過渡?？偛脠F(tuán)隊(duì)亦完成了從劉英齊、劉安林到黃秀美的專業(yè)傳承。

特別是現(xiàn)任總裁黃秀美，憑借其37年扎根財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)一線的深厚積淀，正推動(dòng)公司在成本管控與精細(xì)化管理上邁向新高度。2025年，擁有跨保險(xiǎn)集團(tuán)、監(jiān)管與法律復(fù)合背景的李祝用出任董事長，與資深財(cái)務(wù)專家黃秀美組成新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子。

這一組合標(biāo)志著國壽財(cái)險(xiǎn)的領(lǐng)導(dǎo)力建設(shè)進(jìn)入了新階段：既強(qiáng)調(diào)在復(fù)雜監(jiān)管環(huán)境下合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營的法治理念，又注重依托財(cái)務(wù)專業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式價(jià)值增長。歷次人事更迭，有效保障了公司戰(zhàn)略的延續(xù)性與創(chuàng)新性的平衡，確保了不同發(fā)展時(shí)期都有與之匹配的專業(yè)舵手。

保費(fèi)規(guī)模創(chuàng)新高，非車險(xiǎn)成最大亮點(diǎn)

從經(jīng)營業(yè)績層面來看，國壽財(cái)險(xiǎn)一直保持穩(wěn)健向上的增長勢頭，保費(fèi)規(guī)模在2010年突破百億，再用五年時(shí)間于2015年突破500億大關(guān)，隨后加速快跑，2023年邁過千億門檻，奪得75家非上市財(cái)險(xiǎn)公司第一名寶座，是其中唯一一家保費(fèi)規(guī)模破千億的公司。而與人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)三家上市公司相比，國壽財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模也并不遜色，排名行業(yè)第4。

作為“頭部財(cái)險(xiǎn)”的國壽財(cái)險(xiǎn)，2025年再次實(shí)現(xiàn)一枝獨(dú)秀，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1128.34億元，自2023年破千億后連續(xù)三年站穩(wěn)千億，依舊位居非上市財(cái)險(xiǎn)公司第一。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，76家非上市財(cái)險(xiǎn)公司2025年保費(fèi)收入合計(jì)4752.38億元，相當(dāng)于僅國壽財(cái)險(xiǎn)一家就占據(jù)了其中23.75%的保費(fèi)份額，強(qiáng)者恒強(qiáng)局面依舊穩(wěn)固。

近些年，在行業(yè)競爭激烈而致獲客越來越艱難以及監(jiān)管趨嚴(yán)增加合規(guī)壓力等多重挑戰(zhàn)下，為何國壽財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)端還能持續(xù)增長？主要源于其構(gòu)建了區(qū)別于同業(yè)的獨(dú)特增長邏輯，并非單純依靠傳統(tǒng)渠道或價(jià)格競爭，而是基于以下兩個(gè)維度深層支撐：

第一，集團(tuán)頂層設(shè)計(jì)的戰(zhàn)略賦能。國壽財(cái)險(xiǎn)被明確納入中國人壽集團(tuán)“333戰(zhàn)略”，定位為三大新上市平臺之一，這一戰(zhàn)略高度使其獲得了超越普通子公司層面的資源傾斜與發(fā)展優(yōu)先級。集團(tuán)的協(xié)同不僅是客戶和渠道共享，更是在養(yǎng)老、健康、理財(cái)?shù)壬鷳B(tài)布局中，將財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保障作為不可或缺的環(huán)節(jié)進(jìn)行一體化設(shè)計(jì)。

這種深度嵌入集團(tuán)生態(tài)的戰(zhàn)略定位，為國壽財(cái)險(xiǎn)帶來了穩(wěn)定且高質(zhì)量的客源基礎(chǔ)，超越了傳統(tǒng)代理渠道的簡單獲客模式。舉個(gè)例子，中國人壽龐大的壽險(xiǎn)營銷員隊(duì)伍，能高效地向既有壽險(xiǎn)客戶銷售財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品（即“壽代產(chǎn)”），進(jìn)行交叉銷售，實(shí)現(xiàn)了低成本的渠道復(fù)用和市場快速拓展，這是其具備的顯著生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢。

第二，深耕“國計(jì)民生”賽道，形成政策驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)護(hù)城河。當(dāng)行業(yè)在車險(xiǎn)紅海廝殺時(shí)，國壽財(cái)險(xiǎn)將增長引擎錨定在國家戰(zhàn)略緊密相關(guān)的領(lǐng)域，積極布局科技保險(xiǎn)（如網(wǎng)絡(luò)安全險(xiǎn)、知識產(chǎn)權(quán)險(xiǎn)）、綠色金融、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)及普惠金融，打開保費(fèi)規(guī)模新增量天花板。例如，在廣東為超2000家科技型企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)保障；在江蘇創(chuàng)新推出低空經(jīng)濟(jì)（無人機(jī)）保險(xiǎn)；在吉林中標(biāo)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)綜合責(zé)任險(xiǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。根據(jù)最新償付能力報(bào)告披露，2025年國壽財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總簽單保費(fèi)1127.94億元，其中，雖車險(xiǎn)依舊是實(shí)力擔(dān)當(dāng)，簽單保費(fèi)658.84億元，增幅僅0.95%，占比58.51%，但是非車險(xiǎn)（涵蓋農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)等產(chǎn)品）增長更快，達(dá)到了469.11億元，同比增長了2.13%，占比提升至41.59%。

拉長視角來看，國壽財(cái)險(xiǎn)非車險(xiǎn)增速和地位的提升更為明顯。2020-2024年，公司非車險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為250.44億元、316.32億元、366.51億元、425.77億元及460.17億元；所占當(dāng)年總保費(fèi)的比重分別達(dá)28.96%、34.53%、37.27%、40.03%和41.39%。可看到，無論是保費(fèi)規(guī)模還是占比，其近年來的非車業(yè)務(wù)進(jìn)階勢頭非常迅猛，成為公司當(dāng)之無愧的“第二增長極”。

另據(jù)國壽財(cái)險(xiǎn)在2026年工作會議上公布的數(shù)據(jù)，2025年公司在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)、科技保險(xiǎn)、綠色保險(xiǎn)保障上的金額分別同比增長了70.8%、23.5%、16.5%；為“兩新”群體提供風(fēng)險(xiǎn)保障2.6萬億元；農(nóng)業(yè)險(xiǎn)為近1225萬戶次農(nóng)戶提供保障。

不難發(fā)現(xiàn)，國壽財(cái)險(xiǎn)所開發(fā)的這些非車業(yè)務(wù)，不僅順應(yīng)監(jiān)管導(dǎo)向，更因其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的屬性，獲得了政府支持和穩(wěn)定的對公業(yè)務(wù)入口，構(gòu)建了難以被簡單復(fù)制的政策性業(yè)務(wù)壁壘，為增厚保費(fèi)收入提供長久支撐。

凈利暴增109%，轉(zhuǎn)型換擋提速

除了保費(fèi)端一如既往的表現(xiàn)優(yōu)異外，國壽財(cái)險(xiǎn)盈利端同樣可圈可點(diǎn)。在開業(yè)的第三年，公司就實(shí)現(xiàn)了盈利，達(dá)0.8億元，自此之后便從未虧損過。2014年其凈利潤就達(dá)到了兩位數(shù)，為14.07億元，且自成立以來已有三年利潤過20億，分別是2015年的22.58億元、2019年的21.23億元及2025年的39.76億元；另還有2020年及2024年凈利潤也非常接近20億，當(dāng)年分別達(dá)17.85億元、19.47億元，近五年來持續(xù)保持較高增長。

尤為值得一提的是，2025年國壽財(cái)險(xiǎn)利潤迎來大爆發(fā)，增速高達(dá)109.05%。對比行業(yè)來看，數(shù)據(jù)顯示，76家非上市財(cái)險(xiǎn)公司2025的整體合計(jì)凈利潤達(dá)146.32億元，同比增長179.08%。

也就是說，盡管在數(shù)據(jù)上國壽財(cái)險(xiǎn)凈利潤增幅不如非上市險(xiǎn)企整體增速，但其基數(shù)不僅仍排名第一，而且能在本就領(lǐng)先的利潤水平基礎(chǔ)上保持如此高增長，并在行業(yè)146億利潤中瓜分掉27%的份額，這種繼續(xù)保持位于行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢地位，也讓市場感受到了國壽財(cái)險(xiǎn)盈利的可持續(xù)性和高成長性。

凈利潤可持續(xù)增長，與其精細(xì)化管理和強(qiáng)化投資端密不可分。先看前者，近些年國壽財(cái)險(xiǎn)盈利改善并非單純靠壓縮費(fèi)用，而是通過一套精細(xì)化的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管控體系來壓降綜合成本率。在2025年綜合賠付率微升至74.15%的行業(yè)性壓力下，國壽財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了承保扭虧，綜合成本率已降至99.56%，自我造血能力加強(qiáng)。這背后是其夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力帶來的結(jié)果，能夠更精準(zhǔn)地識別和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)提升優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)占比，從而在承受合理賠付的同時(shí)，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)組合而非單純壓降費(fèi)用來實(shí)現(xiàn)承保盈利。

再看后者，國壽財(cái)險(xiǎn)的投資優(yōu)勢，根植于其深度融入了國壽集團(tuán)的頂層資產(chǎn)配置體系。這并非簡單的資金優(yōu)勢，而是通過集團(tuán)統(tǒng)一的專業(yè)化平臺，實(shí)現(xiàn)了跨周期、多品類的戰(zhàn)略性資產(chǎn)布局。這種體系化能力，使其在獲取穩(wěn)健收益的同時(shí)，也為承保端提供了關(guān)鍵的利潤補(bǔ)充和風(fēng)險(xiǎn)緩沖，構(gòu)建了“承保+投資”雙輪驅(qū)動(dòng)的獨(dú)特盈利模式。

償付能力報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2025年國壽財(cái)險(xiǎn)投資收益率達(dá)4.77%，不僅同比提升1.83個(gè)百分點(diǎn)，也比76家非上市財(cái)險(xiǎn)公司3.09%中位數(shù)要高；綜合投資收益率4.97%，同樣比行業(yè)3.32%中位數(shù)要高出不少。

另外，國壽財(cái)險(xiǎn)2025年成功發(fā)行45億元資本補(bǔ)充債券，顯著提升了資本實(shí)力。充足的資本不僅滿足了監(jiān)管要求，更關(guān)鍵的是為其投資端提供了強(qiáng)大的運(yùn)作空間和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而支撐了高達(dá)4.77%的投資收益率。強(qiáng)大的投資收益反哺利潤，而穩(wěn)健的利潤又進(jìn)一步鞏固資本，形成了一個(gè)自我強(qiáng)化的正向循環(huán)，使其在行業(yè)整體面臨承保虧損壓力下構(gòu)建了可持續(xù)盈利護(hù)城河。

2026年是“十五五”開局之年，是國壽財(cái)險(xiǎn)貫徹落實(shí)集團(tuán)“333戰(zhàn)略”、推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵之年，亦恰逢公司成立二十周年。站在這一重要時(shí)間交匯的節(jié)點(diǎn)，國壽財(cái)險(xiǎn)深知戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型改革引領(lǐng)航向的重要性，對此有著清晰的統(tǒng)籌安排，愿景目標(biāo)和規(guī)劃藍(lán)圖非常明確。

根據(jù)2026年工作會議上的安排，今年國壽財(cái)險(xiǎn)最重要的主線任務(wù)涵蓋四點(diǎn)：一是提高站位，貫徹中央決策；二是深化改革創(chuàng)新，夯實(shí)發(fā)展根基；三是統(tǒng)籌發(fā)展安全，守牢風(fēng)險(xiǎn)底線；四是強(qiáng)化黨建引領(lǐng)，抓實(shí)教育整改。具體舉措也主要圍繞聚焦主責(zé)主業(yè)、提升精細(xì)化管理能力、深化改革創(chuàng)新、推進(jìn)數(shù)智變革及加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控能力建設(shè)等方面為核心。

歷經(jīng)20載發(fā)展，國壽財(cái)險(xiǎn)從零到一，再到如今業(yè)務(wù)規(guī)模與承保能力不斷突破，可以看得出其是一家很有想法和戰(zhàn)略遠(yuǎn)見的財(cái)險(xiǎn)公司，隨著2026年戰(zhàn)略部署工作的落定和一步步推進(jìn)，國壽財(cái)險(xiǎn)接下來的經(jīng)營發(fā)展，也值得我們抱有期待。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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