文章來源： 思 宇Me dTec h

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2026年3月20日，雅培Abbot宣布完成對Exact Sciences的收購，這筆交易總金額約210億美元（約合1450億元人民幣），已獲得全部監(jiān)管批準并進入交割階段。

標的公司Exact Sciences，是美國腫瘤篩查與分子診斷領(lǐng)域的重要玩家，其核心產(chǎn)品包括無創(chuàng)結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品，以及多癌種早篩、微小殘留病灶檢測等在研管線。

對雅培而言，這不是一次常規(guī)補充產(chǎn)品線的收購，而是一次明確的戰(zhàn)略進入：從傳統(tǒng)體外診斷，切入“腫瘤早篩+精準腫瘤學”高增長賽道。

# 從“診斷巨頭”到“早篩平臺”：雅培在補什么

雅培長期是全球體外診斷龍頭之一，其業(yè)務覆蓋免疫診斷、生化、POCT等多個領(lǐng)域，但在一個關(guān)鍵方向上存在明顯短板——腫瘤早篩與分子診斷能力不足。

Exact Sciences的價值，恰好填補這一缺口：

• 已商業(yè)化產(chǎn)品：無創(chuàng)結(jié)直腸癌篩查產(chǎn)品，具備規(guī)模化收入基礎
• 成熟檢測體系：Oncotype Dx等基因檢測產(chǎn)品，切入精準用藥決策
• 前沿管線：多癌種早篩（MCED）、微小殘留病灶（MRD）檢測

這意味著，雅培獲得的不只是一個產(chǎn)品組合，而是一個完整的技術(shù)平臺：從“疾病發(fā)現(xiàn)”到“治療決策”再到“復發(fā)監(jiān)測”的全流程能力。

從公司表述來看，其明確目標是進入一個約600億美元規(guī)模的市場，并將其作為新的增長引擎。

這也解釋了為何雅培愿意通過大規(guī)模舉債（約200億美元融資）來完成這筆交易。

# 技術(shù)路線之爭：腫瘤早篩為何成為巨頭新戰(zhàn)場

過去幾年，腫瘤診斷領(lǐng)域的核心變化，是從“確診后檢測”轉(zhuǎn)向“無癥狀人群篩查”。

這一變化背后，是技術(shù)路徑的躍遷：

• 傳統(tǒng)路徑：影像+組織活檢
• 當前主流路徑：液體活檢（cfDNA、甲基化等）
• 延伸方向：多癌種早篩（MCED）、動態(tài)監(jiān)測（MRD）

Exact Sciences正是這一新路徑的代表之一。

而雅培的入場，意味著一個重要信號：腫瘤早篩已經(jīng)從創(chuàng)新公司主導階段，進入“巨頭主導+規(guī)模競爭”階段。

從全球來看，類似趨勢正在發(fā)生：

• 羅氏、Illumina等布局液體活檢

• Guardant Health、Grail等推動MCED商業(yè)化

• 大型IVD企業(yè)開始通過并購快速補齊能力

本質(zhì)上，這是一個典型的醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)演化路徑：
早期由創(chuàng)新公司驗證技術(shù)，中期由資本推動擴張，后期由巨頭整合并放大規(guī)模。

# 對中國市場的三點啟發(fā)1. 早篩賽道進入“巨頭時代”

中國腫瘤早篩市場近年來快速升溫，代表企業(yè)包括諾輝健康、燃石醫(yī)學等。

但雅培此類交易釋放的信號是：
未來競爭不再只是技術(shù)比拼，而是“渠道+支付+品牌+規(guī)?！钡木C合能力競爭。

對于中國企業(yè)而言，意味著：

• 單一產(chǎn)品優(yōu)勢難以長期支撐估值

• 商業(yè)化能力將成為分水嶺

長期以來，中國IVD企業(yè)的退出路徑以IPO為主。

而此次交易再次強化一個趨勢：
跨國巨頭通過并購獲取新技術(shù)，而非完全自研。

這對投資機構(gòu)的意義在于：

• 腫瘤早篩、分子診斷仍具備并購退出可能

• 但前提是企業(yè)具備差異化技術(shù)+可驗證商業(yè)化能力

腫瘤早篩的本質(zhì)，不是“做一個檢測”，而是“進入健康人群”。

這意味著：

• 需要大規(guī)模人群篩查體系

• 需要醫(yī)保或商業(yè)保險支持

• 需要長期隨訪與復購機制

雅培的優(yōu)勢，恰恰在于其全球渠道與醫(yī)療體系滲透能力。

而中國企業(yè)目前的短板，也主要集中在這一環(huán)節(jié)。

# 結(jié)語：這不是一筆收購，而是一場賽道切換

從財務角度看，這筆交易短期會攤薄雅培利潤；
但從產(chǎn)業(yè)角度看，這是一次典型的“提前卡位未來需求”。

核心判斷在于：醫(yī)療需求正在前移，從“治療疾病”轉(zhuǎn)向“提前發(fā)現(xiàn)疾病”。

誰能掌握早篩入口，誰就更接近未來醫(yī)療體系的核心位置。

而雅培用1450億元人民幣給出的答案是：
這個入口，值得重倉。

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