部分省份城商行與農商行被要求于2026年末將存量理財業(yè)務清理完畢的監(jiān)管指導，有所松動。

券商中國記者從業(yè)界獲悉，此前被要求在2026年末清零存續(xù)理財的部分區(qū)域中小行，經過與監(jiān)管的溝通后，無須嚴格執(zhí)行該項指令。以華東某省為例，其轄內銀行仍可正常開展理財業(yè)務，但須嚴控新發(fā)，2026年末的理財余額不得超過上年末。

有中小行新發(fā)的產品到期日突破此前上限

中小銀行存量理財2026年末前應被清退的監(jiān)管意圖，最早可溯源至2024年6月：當時券商中國已有報道，多家中小銀行收到屬地監(jiān)管對理財業(yè)務風險的提醒，部分省份相關城商行與農商行被通知要于2026年末將存量理財業(yè)務清理完畢。

然而這個指導目前有松動的跡象。近日，券商中國記者查閱中國理財網，僅粗略統(tǒng)計，就發(fā)現若干由中小銀行在3月份發(fā)行的封閉式理財產品，到期之日為2027年3月。包括但不限于中原銀行穩(wěn)健增利2026年某款產品，結束日期為2027年3月9日；廣西北部灣銀行富桂寶固添益某款產品，結束日期為2027年3月11日。

券商中國記者詢問多名業(yè)界人士，來自華東、華中兩省的三家銀行均表示通過跟屬地監(jiān)管溝通，該行的理財業(yè)務可正常展開。華東兩家銀行在此基礎上補充透露，該行2026年末的理財余額不得超過上年末，其中一家截至目前的理財余額為約300億元。

再批牌的必要性真的高嗎？

500億元的理財存續(xù)規(guī)模，被諸多業(yè)內人士和研報認為是監(jiān)管批復理財公司牌照的門檻。目前在這個門檻值以上的，尚有九家中小行。

記者梳理企業(yè)預警通數據，截至2025年末，未成立理財子公司的、存續(xù)理財規(guī)模最大的是中原銀行，其管理理財規(guī)模為601.67億元；存續(xù)理財規(guī)模在500億—600億元之間的銀行有廣州銀行（567.08億元）、齊魯銀行（555.32億元）、吉林銀行（541.86億元）、溫州銀行（535.14億元）、杭州聯合農商行（508.84億元）、北京農商行（508.82億元）、長沙銀行（507.65億元）、桂林銀行（500.9億元）。

目前，我國理財公司已達32家。市場關注兩個問題：一是隨著存續(xù)理財市場集中度進一步向公司主體聚攏，留給未獲批理財公司牌照的中小銀行的市場份額還有多大？剩余的市場空間還能支持多少張牌照進場？二是未設立理財公司的中小銀行，如前文所述還在新發(fā)理財，那么其自營存續(xù)理財的壓降進度究竟如何？

截取2025年理財業(yè)務年報一些關鍵表述，部分問題答案或能被分析出大致輪廓。

截至2025年末，全市場共存續(xù)產品4.63萬只，存續(xù)規(guī)模33.29萬億元，其中32家理財公司的產品存續(xù)規(guī)模占全市場的比例達到92.25%，也就是說，留給未批牌中小銀行的市場份額只有7.75%。

7.75%是什么概念，代表了中小行壓降自營理財何種進度？往前回溯，截至2024年末，未設理財公司的187家銀行在管的存續(xù)理財規(guī)模占比約9.92%。也就是說，自2024年末至2025年末的一年間，中小行理財市場份額下降2.17個百分點。

而就在2025年，全國還有136家銀行在新發(fā)產品，與理財公司一起累計新發(fā)理財產品3.34萬只，累計募集資金76.33萬億元。但截至2025年末，銀行機構的存續(xù)規(guī)模僅為2.58萬億，存續(xù)規(guī)模同比下降29.12%。

綜上，在目前市場留白不超過8%的情況下，真正還能獲得入場券的新兵，管理的存續(xù)規(guī)模已經一年下降了約29%。所以監(jiān)管惜發(fā)牌照是完全可以理解的——因為市場也容納不下。

對新牌“手緊”，對老牌管理趨嚴

“手很緊”——一名農商行金市和理財業(yè)務負責人曾經在評價監(jiān)管批復理財公司牌照的進度時如此對記者形容。以最新獲批開業(yè)的浙銀理財為例，其獲批籌建是在2023年末，直至2025年1月26日，浙銀理財踩點開業(yè)。而縱觀2024年和2025年，沒有一張新的理財公司牌照批復。

一個現實是，由于人才儲備不足、系統(tǒng)和科技能力缺失、市場規(guī)模較小等客觀條件的限制，部分中小銀行早就放棄了自營理財的業(yè)務，轉向代銷。但也有小部分中小銀行將理財業(yè)務能力置于整個大財富管理板塊之下考慮，試圖鍛煉出自營理財凈值化能力，目前優(yōu)先滿足行內重點零售客戶。

對新牌照惜發(fā)，對現有理財公司管理趨嚴，是監(jiān)管的現有態(tài)度。金融監(jiān)管總局近日發(fā)布《理財公司監(jiān)管評級暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）對理財公司監(jiān)管評級的總體要求、評級要素、基本程序和分類監(jiān)管等作出規(guī)定。

《辦法》設置了公司治理、資管能力、風險管理、信息披露、投資者權益保護和信息科技六大評級模塊，分別賦予10%、25%、25%、15%、15%和10%的分值權重，并針對性設置加分項、扣分項、級別調整因素，對理財公司經營管理和風險狀況進行綜合評價?？梢钥闯?，監(jiān)管最看重的是理財公司的資管能力和風險管理水平，這是最凸顯理財公司凈值化轉型內功的兩個要素。

監(jiān)管評級結果分為1—6級和S級，是監(jiān)管部門配置監(jiān)管資源、開展市場準入、采取差異化監(jiān)管措施的重要依據。

光大證券研報梳理指出，近一段時間，各項規(guī)范理財行業(yè)發(fā)展的政策安排密集落地。例如， 2025年12月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《銀行保險機構資產管理產品信息披露管理辦法》（簡稱《信披辦法》），對資管產品的募集、存續(xù)、終止各環(huán)節(jié)進行全面規(guī)范，要求真實準確披露凈值、收益表現和投資資產情況，將于2026年9月正式實施。《信披辦法》明確提出產品管理人原則上不得調整業(yè)績比較基準；確需調整業(yè)績比較基準的，產品管理人應當嚴格履行內部審批程序，并在定期報告和更新產品說明書時披露業(yè)績比較基準歷次調整情況等要求。年初以來，已有多家理財公司發(fā)布公告下調業(yè)績比較基準，或適時將原數值型業(yè)績比較基準轉換成指數掛鉤、市場利率加點等展示方式。

2026年2月，《金融機構產品適當性管理辦法》（2025年7月發(fā)布）正式施行，明確禁止金融機構通過操縱業(yè)績或者不當展示等方式誤導或者誘導客戶購買有關產品，夸大產品收益等行為。此外，還有多項推動理財規(guī)范發(fā)展的專項行動亦在推進，例如，要求理財在2025年底之前有序完成估值整改，推動理財全面凈值化運作。另據證券時報率先報道，2026年2月，出手整頓理財“打榜”行為，并暫停兩家理財公司相關產品發(fā)行權限。

光大證券研報的結論是：嚴監(jiān)管引導理財規(guī)范發(fā)展，2026年理財行業(yè)發(fā)展“提質”重于“擴量”，全年規(guī)模增量預估2萬億—3萬億元，呈現同比少增。

責編：戰(zhàn)術恒

排版：劉珺宇

校對：王蔚

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