3月19日晚間，萬(wàn)物云空間科技服務(wù)股份有限公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)物云實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入372.7億元，同比增長(zhǎng)2.7%，剔除開(kāi)發(fā)商相關(guān)業(yè)務(wù)后，營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.4%；核心凈利潤(rùn)約21.3億元，同比微增0.8%；歸母凈利潤(rùn)7.7億元，同比出現(xiàn)較大幅度下滑。

業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)

萬(wàn)物云董事長(zhǎng)朱保全在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，關(guān)聯(lián)開(kāi)發(fā)商（萬(wàn)科）產(chǎn)生的壞賬及資產(chǎn)攤銷所帶來(lái)的負(fù)向影響是利潤(rùn)下滑的主要原因，2025年全年因此產(chǎn)生了7.4億元的凈利潤(rùn)負(fù)影響，這是一個(gè)“被動(dòng)”的發(fā)生過(guò)程，但報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)關(guān)聯(lián)交易收入同比降低11.97億元，占比已進(jìn)一步下降至6%，占比持續(xù)下降，獨(dú)立性越來(lái)越強(qiáng)。

在派息方面，萬(wàn)物云繼續(xù)保持高股息率，2025年全年分紅總額約17.3億元，中期股息為每股0.951元（含稅），年度末期股息為每股0.546元（含稅），年度股息率約9.0%。

萬(wàn)物云2025年業(yè)績(jī)核心指標(biāo)

01

萬(wàn)物云的收入主要來(lái)自四部分：住宅業(yè)務(wù)、非住宅業(yè)務(wù)、BPAAS解決方案和居住相關(guān)資產(chǎn)服務(wù)。其中，面向居住市場(chǎng)的住宅物業(yè)和面向企業(yè)、公共機(jī)構(gòu)的非住宅物業(yè)是萬(wàn)物云的基本盤。

2025年，萬(wàn)物云住宅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入209.3億元，同比增長(zhǎng)8.9%；非住宅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入106.7億元，同比增長(zhǎng)7%。兩塊基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的毛利率較2024年均有所下降，分別下降0.7、0.4個(gè)百分點(diǎn)。

拉高萬(wàn)物云利潤(rùn)率的板塊來(lái)自BPAAS解決方案業(yè)務(wù)和存量資產(chǎn)增值服務(wù)，兩塊業(yè)務(wù)的毛利率分別為32%、20.1%。

其中居住相關(guān)的存量資產(chǎn)增值服務(wù)是增長(zhǎng)最快的部分，全年實(shí)現(xiàn)收入19.1億元，同比增長(zhǎng)42%。其中，房屋修繕業(yè)務(wù)收入同比激增67.1%，完成收入5.56億元；研選家自營(yíng)裝修業(yè)務(wù)新簽約金額同比增長(zhǎng)26.6%，達(dá)5.3億元，截至去年底已部署完成166個(gè)門店。

收入結(jié)構(gòu)

萬(wàn)物云的核心戰(zhàn)略是“蝶城+、企服+、生態(tài)+”。截至2025年底，萬(wàn)物云已累計(jì)完成690個(gè)蝶城的底盤構(gòu)建，覆蓋約一半的在管項(xiàng)目；負(fù)責(zé)企服板塊的萬(wàn)物梁行2025年續(xù)約率為90.85%。

2025年，萬(wàn)物云仍在追求歸母的增長(zhǎng)。全年新增362個(gè)住宅物業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，其中247個(gè)來(lái)自存量市場(chǎng)，新簽約年化飽和收入同比增長(zhǎng)21.1%。作為公司在住宅市場(chǎng)的主要拓展策略之一——“彈性定價(jià)”模式為其帶來(lái)了51個(gè)新項(xiàng)目，占存量市場(chǎng)拓展項(xiàng)目的約2成。

在增長(zhǎng)的同時(shí)，2025年萬(wàn)物云的另一個(gè)關(guān)鍵詞是“降本”。萬(wàn)物云管理層表示，源于AI對(duì)中后臺(tái)運(yùn)營(yíng)體系的深度重構(gòu)，業(yè)績(jī)期內(nèi)行政開(kāi)支同比下降近2億元，降幅約 10.1%。

報(bào)告期內(nèi)，萬(wàn)物云通過(guò)深度應(yīng)用自研的GC平臺(tái)，上線超1400個(gè)AI智能體，消耗token數(shù)725億。

朱保全曾表示：“傳統(tǒng)物業(yè)行業(yè)過(guò)去依賴人海戰(zhàn)術(shù)，但在面對(duì)海量建筑和復(fù)雜設(shè)備時(shí)，這種模式難以為繼。我們必須依靠科技手段去解決實(shí)際問(wèn)題?！?/p>

目前，萬(wàn)物云實(shí)現(xiàn)了基于靈石SLAM地圖共享的機(jī)器人集群調(diào)度，報(bào)告期內(nèi)靈石落地的項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到932個(gè)，約可節(jié)省30%左右的能源成本。

02

萬(wàn)物云管理層的一個(gè)判斷是：房地產(chǎn)行業(yè)下行的風(fēng)險(xiǎn)正在向物業(yè)服務(wù)領(lǐng)域傳導(dǎo)。

在這個(gè)趨勢(shì)和背景下，萬(wàn)物云面臨著四個(gè)方面的挑戰(zhàn)。

首先是物業(yè)費(fèi)收繳越來(lái)越難。據(jù)克而瑞物管研究中心數(shù)據(jù)顯示，2025年全國(guó)物業(yè)服務(wù)企業(yè)（500強(qiáng)）平均收繳率降至71%，連續(xù)四年下滑；2025年二十城物業(yè)費(fèi)均價(jià)跌至2.72元/平方米/月。收繳率和價(jià)格出現(xiàn)雙下降，對(duì)物業(yè)公司的單項(xiàng)目收入和運(yùn)營(yíng)成本形成直接考驗(yàn)。

其次，近幾年全國(guó)住宅交付量維持在高峰，但銷售去化總量在縮減，因此產(chǎn)生了大量已建成未售出房源，空置率問(wèn)題日益突出。接下來(lái)行業(yè)、社會(huì)要面臨的挑戰(zhàn)則是“保交樓”轉(zhuǎn)到“超預(yù)期的空置房”。

朱保全表示，“今天有可能每承接一個(gè)新的住宅物業(yè)，都有可能會(huì)帶來(lái)30%甚至以上的一個(gè)空置率?？罩脕?lái)自開(kāi)發(fā)商沒(méi)有賣掉的房子，也有業(yè)主買過(guò)之后沒(méi)有居住的房子，空置的房子的物業(yè)費(fèi)收繳率比居住房屋的空置費(fèi)收繳率差不多要少17.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著我們服務(wù)的住宅物業(yè)項(xiàng)目的增多，空置的比例也在增加，它會(huì)對(duì)收繳率，甚至毛利率都會(huì)帶來(lái)一些影響。”通常這些項(xiàng)目的收繳率和毛利率在物業(yè)穩(wěn)定服務(wù)5年之后才會(huì)達(dá)到一個(gè)相對(duì)合理的位置。

與此同時(shí)，近幾年對(duì)萬(wàn)物云凈利潤(rùn)影響比較大的關(guān)聯(lián)交易部分，在2026年還會(huì)繼續(xù)為其財(cái)務(wù)指標(biāo)帶來(lái)負(fù)面影響。截至去年底，萬(wàn)科關(guān)聯(lián)應(yīng)收賬款還有20.6億元。不過(guò)與此相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易收入占比，已經(jīng)在近五年中從超過(guò)20%下降至6%。

萬(wàn)物云財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人王緒斌透露，“我們整體的風(fēng)險(xiǎn)敞口都在進(jìn)一步的持續(xù)的一個(gè)收窄。去年的話我們?nèi)甓际窃趪@持續(xù)的一個(gè)回收關(guān)聯(lián)方的回收工作，我們綜合運(yùn)用了現(xiàn)金回款，我們還有一些債權(quán)債務(wù)的互抵。”

2026年，萬(wàn)物云會(huì)基于“謹(jǐn)慎原則”從三個(gè)方面去衡量相關(guān)的項(xiàng)目服務(wù)是否要承接。一是沒(méi)有明確的回款路徑或者是預(yù)收款的項(xiàng)目不接，比如案場(chǎng)業(yè)務(wù)目前已基本關(guān)停；二是與開(kāi)發(fā)公司相關(guān)的被動(dòng)承接的，又無(wú)法拆分具體服務(wù)的新項(xiàng)目，但是整個(gè)項(xiàng)目的控制率超過(guò)20%的，會(huì)相對(duì)比較謹(jǐn)慎的對(duì)接；三是歷史原因延續(xù)的業(yè)務(wù)，如果回款的周期超過(guò)合同約定兩個(gè)月的，也會(huì)謹(jǐn)慎的對(duì)待。

此外，萬(wàn)物云管理層表示，物業(yè)公司之間的直接競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入了白熱化階段。其中，非開(kāi)發(fā)商類的物業(yè)項(xiàng)目，包括業(yè)委會(huì)發(fā)標(biāo)的物業(yè)、校園醫(yī)院等公建物業(yè)、企業(yè)設(shè)施管理等，已經(jīng)進(jìn)入了紅海競(jìng)爭(zhēng)，萬(wàn)物云參與的投標(biāo)中，每個(gè)標(biāo)都有超過(guò)10家企業(yè)參與投標(biāo)，負(fù)責(zé)住宅部分的萬(wàn)科物業(yè)中標(biāo)率70%，從敗標(biāo)項(xiàng)目看，中標(biāo)競(jìng)品超過(guò)一半是屬地的小型企業(yè)或者是地方國(guó)企；負(fù)責(zé)企服領(lǐng)域的萬(wàn)物梁行中標(biāo)率為51.8%，從敗標(biāo)項(xiàng)目看，中標(biāo)競(jìng)品多為大公司，但高度分散。

萬(wàn)物云管理層判斷，目前內(nèi)地物業(yè)服務(wù)相關(guān)企業(yè)的工商注冊(cè)數(shù)量約30萬(wàn)家，隨著行業(yè)壓力不斷增加，未來(lái)這一數(shù)字會(huì)出現(xiàn)快速下降。