根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布，2025年12月能繁母豬存欄3961萬(wàn)頭，同比下降2.9%，目前為正常保有量的101.6%。Mysteel數(shù)據(jù)發(fā)布，2026年1月、2月能繁母豬較去年12月基本持平。1月養(yǎng)殖利潤(rùn)短暫回升曾導(dǎo)致母豬補(bǔ)欄，2月重回虧損后去化再度啟動(dòng)但去化極為緩慢，且因產(chǎn)能效率提升拖累去化影響，結(jié)合仔豬出生數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)今年10月前供應(yīng)仍處高位，供應(yīng)壓力難有減輕。

生豬行業(yè)3月份虧損程度加劇，多家豬企被召集開(kāi)會(huì)

2026年3月，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)遭遇了前所未有的價(jià)格低谷，豬價(jià)一路跌至近20年低位，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格均創(chuàng)下歷史新低，整個(gè)行業(yè)陷入了嚴(yán)重的現(xiàn)金流虧損狀態(tài)。即便像牧原、溫氏、新希望這樣具備顯著成本優(yōu)勢(shì)的頭部養(yǎng)殖企業(yè)，也未能幸免于虧損，1至2月?tīng)I(yíng)業(yè)收入普遍下降，到了3月虧損程度更是進(jìn)一步加劇。據(jù)此推測(cè)，上市豬企的一季報(bào)極有可能集體呈現(xiàn)虧損態(tài)勢(shì)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)正面臨著自2018年非洲豬瘟以來(lái)的最為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

近日，國(guó)家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部相關(guān)司局組織生豬養(yǎng)殖企業(yè)召開(kāi)座談會(huì)，分析研判價(jià)格形勢(shì)，安排做好市場(chǎng)調(diào)控工作。會(huì)議指出，受節(jié)后消費(fèi)需求回落等因素影響，生豬價(jià)格走低，已進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間。國(guó)家已開(kāi)始中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)，并指導(dǎo)各地同步加大收儲(chǔ)力度，形成調(diào)控合力。

會(huì)議要求，各生豬養(yǎng)殖企業(yè)要嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控措施，科學(xué)安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有序調(diào)減能繁母豬存欄量，合理控制生豬出欄量，推動(dòng)供需更好適配。下一步，國(guó)家發(fā)展改革委、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將密切關(guān)注生豬市場(chǎng)供需和價(jià)格形勢(shì)，及時(shí)開(kāi)展儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，持續(xù)強(qiáng)化生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控，促進(jìn)生豬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

豬價(jià)跌破歷史低位，規(guī)模化提速致反轉(zhuǎn)難期

3月18日，臨近交割期的生豬期貨2603合約價(jià)格跌至9.57元/公斤，與此同時(shí)，多個(gè)合約價(jià)格均跌破上市以來(lái)的最低水平，創(chuàng)下新低。

自3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格便不斷走低，到3月中旬時(shí)，已降至10.3元/公斤左右，和今年2月相比，價(jià)格重心顯著下滑。

如此行情，讓養(yǎng)殖端的虧損狀況愈發(fā)嚴(yán)重。即便如牧原股份、溫氏股份這類成本優(yōu)勢(shì)極為明顯的企業(yè)，今年前兩個(gè)月的養(yǎng)殖成本也大約在12元/公斤。

從其銷售均價(jià)的角度分析，上述公司今年第一季度整體所承受的經(jīng)營(yíng)壓力急劇增大，甚至虧損額度有可能會(huì)比2025年第四季度還要高。

需要特別說(shuō)明的是，當(dāng)下生豬價(jià)格正處于一個(gè)極為關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。

綜合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等多個(gè)渠道的價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，在2009年、2014年、2018年以及2021年，國(guó)內(nèi)豬價(jià)都曾跌至10元/公斤左右，且這幾次價(jià)格低谷均呈現(xiàn)出三至四年的周期性特征，屬于周期性的大底部。

然而，與以往不同的是，自2021年以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)�；潭蕊@著提高，生產(chǎn)效率大幅提升，產(chǎn)能去化進(jìn)程緩慢，截至目前仍未實(shí)現(xiàn)供需關(guān)系的再平衡，從中長(zhǎng)期來(lái)看，豬價(jià)依舊難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢(shì)。

溫氏股份在近期接受調(diào)研時(shí)也提到：“在過(guò)去40多年里，公司積累了多輪完整穿越雞豬周期的豐富經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)做好了豬價(jià)持續(xù)低迷的心理準(zhǔn)備�！�

生豬期現(xiàn)貨齊跌，頭部豬企虧損加劇

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，在今年3月上旬這段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)生豬（外三元）的市場(chǎng)價(jià)格是10.4元/公斤。

通過(guò)與上述官方公布的價(jià)格進(jìn)行對(duì)比能夠發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下豬價(jià)和過(guò)去幾次周期的底部?jī)r(jià)格極為接近�；仡欉^(guò)往，2014年4月、2018年5月以及2021年10月的周期低點(diǎn)價(jià)格，分別為10.5元/公斤、9.9元/公斤和10.5元/公斤。

而且，自3月中旬開(kāi)始，生豬現(xiàn)貨和期貨價(jià)格進(jìn)一步下滑。

具體而言，生豬現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌到了10.29元/公斤；而反應(yīng)今年3月、5月豬價(jià)預(yù)期的期貨合約價(jià)格，更是分別低至9.57元/公斤和10.48元/公斤。

如此一來(lái)，養(yǎng)殖行業(yè)整體的虧損程度進(jìn)一步加深。

就拿最具成本優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，牧原股份近期在投資者互動(dòng)平臺(tái)透露：“由于2月份存在春節(jié)假期，有效銷售天數(shù)少、銷售數(shù)量低，因此單位期間費(fèi)用分?jǐn)傇黾�。公�?026年1-2月的平均生豬養(yǎng)殖成本在12元/kg左右。”

從其生豬銷售價(jià)格對(duì)比來(lái)看，今年1月、2月，該公司生豬銷售均價(jià)分別為12.57元/公斤、11.59元/公斤，自2月起開(kāi)始出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性虧損，虧損幅度約為0.4元/公斤。

盡管今年3月的銷售和成本數(shù)據(jù)尚未公布，但該公司銷售價(jià)格與上述國(guó)內(nèi)豬價(jià)走勢(shì)相符。倘若公司成本端沒(méi)有明顯降低，3月份的虧損幅度將會(huì)進(jìn)一步加大，甚至可能超過(guò)1元/公斤。

連行業(yè)龍頭股都陷入這般境地，其他中小型企業(yè)的處境就更加艱難了。

有數(shù)據(jù)表明，在今年2月6日當(dāng)周，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)重新陷入虧損，為每頭38元，此后虧損持續(xù)加劇，到3月13日當(dāng)周已擴(kuò)大至每噸283元。

若按照120公斤的出欄體重來(lái)估算，單頭生豬的價(jià)值不過(guò)1250元左右，由此足見(jiàn)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的虧損程度之深。

在這樣的行業(yè)形勢(shì)下，后續(xù)公布的生豬養(yǎng)殖企業(yè)一季報(bào)，極有可能出現(xiàn)集體虧損的情況，甚至部分公司的虧損金額可能會(huì)比2025年四季度還要多。

實(shí)際上，由于豬價(jià)已經(jīng)跌至近20年來(lái)的低位，資本市場(chǎng)已開(kāi)始提前布局，期待豬價(jià)潛在反彈。

在期貨市場(chǎng)，截至3月18日收盤，生豬期貨2605合約結(jié)算價(jià)為10.57元/公斤，反應(yīng)今年7月、9月、11月價(jià)格預(yù)期的期貨合約，最新結(jié)算價(jià)分別達(dá)到11.82元/公斤、12.82元/公斤、13.01元/公斤，“近期弱勢(shì)、遠(yuǎn)期強(qiáng)勢(shì)”的特征十分顯著。

在二級(jí)市場(chǎng)，3月以來(lái)，牧原股份、溫氏股份的股價(jià)也都有不同程度的上漲。

產(chǎn)能擴(kuò)張與去化博弈，豬價(jià)中長(zhǎng)期拐點(diǎn)難現(xiàn)

和別的行業(yè)不一樣，生豬行業(yè)的需求端彈性相對(duì)較小，過(guò)去幾次行業(yè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，大多是由供給端的收縮所引發(fā)的。

例如，2010年豬價(jià)長(zhǎng)時(shí)間處于成本線之下，2018年非洲豬瘟肆虐，這些情況都引發(fā)了行業(yè)主動(dòng)或被動(dòng)的產(chǎn)能去化。

不過(guò)，在經(jīng)歷了多次“豬周期”后，行業(yè)的供給格局已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化。一方面，以各家上市公司為代表的企業(yè)迅速擴(kuò)大產(chǎn)能，供給端規(guī)�；B(yǎng)殖的程度顯著提高。

紫金天風(fēng)期貨指出，2025年20家上市公司商品豬出欄量達(dá)1.8億頭，相較于2024年商品豬出欄量增加了20%。而2024年本身產(chǎn)能就已經(jīng)處于供需寬松的狀態(tài)，2025年上市企業(yè)的商品豬產(chǎn)能又大幅增加，由此可見(jiàn)，上市企業(yè)并沒(méi)有因?yàn)榭深A(yù)見(jiàn)的商品豬產(chǎn)能過(guò)剩而停止擴(kuò)張步伐。

像牧原股份、溫氏股份、新希望等頭部養(yǎng)殖企業(yè)，過(guò)去幾年養(yǎng)殖成本快速下降，同時(shí)具備更雄厚的資金實(shí)力和更強(qiáng)的資金籌集能力，對(duì)低豬價(jià)的抵御能力更強(qiáng)，并沒(méi)有因?yàn)樘潛p就迫使產(chǎn)能退出。

另一方面，經(jīng)過(guò)2018年非瘟疫情的考驗(yàn)，行業(yè)對(duì)疫苗防控的重視程度和防控能力都有了大幅提升。

比如牧原股份廣為流傳的調(diào)侃說(shuō)法“想結(jié)婚來(lái)牧原，想離婚來(lái)牧原”，以及離職員工家屬在網(wǎng)絡(luò)上公開(kāi)吐槽“（丈夫）一進(jìn)豬場(chǎng)至少一個(gè)月不能離開(kāi)，最長(zhǎng)一次120天都沒(méi)回家”，這些本身也反映出當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)對(duì)疫病防控的嚴(yán)格程度。

其帶來(lái)的結(jié)果是，過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖效率顯著提高，各項(xiàng)相關(guān)生產(chǎn)指標(biāo)也大幅上揚(yáng)。

依據(jù)上海鋼聯(lián)、廣州期貨提供的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)能繁母豬PSY（即每頭母豬每年能提供的斷奶仔豬數(shù)量）從2020年的16.1增長(zhǎng)到2026年的26.34，增幅超過(guò)六成。

而MSY（也就是每頭母豬每年能提供的出欄肥豬數(shù)量），從2019年的13.4提升至2026年的23.93，增幅超過(guò)七成。

再看整體產(chǎn)能情況，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量在2021年達(dá)到4564萬(wàn)頭的峰值后持續(xù)下滑，不過(guò)自2024年起，產(chǎn)能去化出現(xiàn)反復(fù)，且去化速度明顯減緩。

2024年3月1日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，把全國(guó)能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬(wàn)頭調(diào)整為3900萬(wàn)頭。

到2025年末，上述提及的能繁母豬存欄量仍有3961萬(wàn)頭。受2024年、2025年P(guān)SY和MSY這兩項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)攀升的影響，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能去化的壓力再度增大。

針對(duì)這一情況，有機(jī)構(gòu)做過(guò)測(cè)算，只有當(dāng)能繁母豬存欄量降至3650萬(wàn)頭時(shí)，國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)才能實(shí)現(xiàn)新的供需平衡。

這意味著要在2025年末的基礎(chǔ)上，再減少近8%的能繁母豬存欄量，而這一目標(biāo)很難在短期內(nèi)達(dá)成。

在供需再平衡尚未實(shí)現(xiàn)的情況下，豬價(jià)也難以確立中長(zhǎng)期的拐點(diǎn)。

來(lái)源：綜合國(guó)家發(fā)展改革委、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、財(cái)聯(lián)社等